FED TIGHTENING

전일(5월 31일, 현지시각) 미 증시는 유럽연합(EU)이 러시아 원유에 대한 금수조치를 발표하며 유가 상승을 초래, 인플레이션 우려가 살아나 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.67%, 나스닥 -0.41%, S&P500 -0.63%, 러셀2000 -1.26%)인플레이션에 지대한 영향을 끼치는 국제유가의 상승세에 국채금리는 급등했고 인플레이션 기대 역시 함께 오름세를 보였다. WSJ의 보도에 따르면 석유수출국기구(OPEC) 일부 회원국이 러시아를 제외하고 러시아 산유량만큼 증산을 하는 방안을 모색하고 있다고 밝히면서 유가가 하락하는등 변동성이 확대되는 양상을 보였다. 수요일(1일, 현지시각) 국제유가는목요일 OPEC+ 회담을 앞두고 시장 참가자들이 7월의 공급정책을 평가하면서 소폭 상승했다. 유럽의 소비자물가지수가 사상최고 수준으로 치솟는 가운데 글로벌 중앙은행의 긴축 기조에 대한 우려는 더 강해졌다. 유럽 국채와 미 국채는 모두 하락폭을 확대하며 금리 상승세를 이끌었다. 지난주 2.75%까지 하락했던 10년물 미 국채금리는 2.86%로 상승하며 연준의 긴축기조가 강화될 수 있음을 반영했다. 연준의 긴축 기조가 가속화됐던 지난 11번의 기간 중 8번이 결국 경기침체로 끝났다는 점에서 시장의 우려는 계속되는 모습이다. 국제유가는 5월에도 약 10%가 상승해 6개월 연속 오름세를 보이며 인플레이션 우려는 더 커졌다는 평이다. 지정학적 리스크에 유가 변동성이 커지면서 증시 역시 안정을 찾기에는 이르다는 분석이 힘을 얻고 있다. 오안다 아시아 퍼시픽의 수석시장분석가인 제프리 할리(Jeffrey Halley)는 "저점에서 매수하려는 딥 바이어들이 주기적으로 FOMO 심리를 자극하면서 시장 심리는 정신 분열적인 변동성을 겪게 될 것."이라 분석했다. 수요일 증시는 6월의 첫번째 거래일을 맞아 다우존스30산업평균지수와 연계된 선물은 130포인트(0.4%)가 상승했고 S&P500은 0.1%가 오르며 출발했다. 나스닥은 국채금리의 상승세에 0.1% 하락했다. (미 동부시간 오전 6시 40분 기준)역사적으로 중간선거(Midterm)가 있던 6월의 증시 퍼포먼스는 불확실성으로 인해 약세를 보인 경향이 컸던 것으로 관측된다. 특히 6월은 연준의 대차대조표 축소가 본격적으로 시행되는 첫번째 달이라는 점에서 시장의 변동성이 확대될 가능성 역시 배제할 수 없을 것으로 전망된다.

전일(21일, 현지시각) 미 증시는 제롬 파월 연준 의장의 공격적인 긴축 가능성 시사에 국채금리가 급등하고 투자심리가 악화되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -1.05%, 나스닥 -2.07%, S&P500 -1.48%, 러셀2000 -2.29%)파월 의장은 국제통화기금(IMF)의 패널 토론회에서 인플레이션을 억제하는 것이 "절대적으로 필요하다."고 강조했다. 5월 정책회의에서 50bp 인상 가능성 역시 "테이블에 있다."고 인정하며 이른바 연준의 빅스텝이 가능한 선택임을 시사했다. 연준 내에서 온건한 비둘기파로 인식되던 메리 달리 샌프란시스코 연은 총재의 발언 역시 부담으로 작용했다. 메리 달리 총재는 "최소 2차례 회의에서 50bp 금리인상이 가능하다."며 연준의 긴축기조로 미국 경제가 가벼운 경기침체에 빠질수도 있음을 인정했다. IMF에 패널로 참석한 유럽중앙은행(ECB)의 크리스틴 라가르드 총재도 "경제가 둔화될 가능성이 크다."고 언급하는 등 전반적으로 중앙은행이 투자심리를 억누르며 증시에 강력한 하방 압력을 가했다. 경제성장 둔화 우려에도 중앙은행의 공격적인 긴축 가능성이 제기되면서 국채금리는 상승했다. 10년 만기 미 국채 수익률은 목요일 2.917%에서 한때 2.968%까지 올랐다. i캐피탈 증권의 아나타샤 아모로소(Anatasia Amoroso) 수석 투자 전략가는 "현재 주식 시장은 예상보다 좋은 실적으로 상승할 때마다 연준의 매파적인 발언이 하방압력을 가하고 있다."며 투자심리가 연준의 긴축에 위축되어 있음을 주장했다. 중국 증시는 전일 매도세를 일부 회복한 반등세를 보인 반면 유럽 증시는 ECB의 공격적인 긴축 가능성이 대두되면서 하락했다. 금요일(22일, 현지시각) 영국 통계청에 따르면 소매판매가 지난달 급격히 하락하면서 1.4% 감소한것으로 나타났다. 소비 악화가 가시화되면서 영국 파운드화는 달러 대비 1.2% 하락해 2020년 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 중앙은행의 강력한 긴축 기조가 경제를 침체로 이끌 수 있다는 두려움이 시장에 만연한 가운데 1분기 실적은 견고한 기조를 이어가고 있다. WSJ에 따르면 지금까지 실적을 보고한 기업들의 80%가 전망치를 상회하고 있는 것으로 관측된다. 전일 아메리칸 항공이 2분기 사상최대 실적을 예고하면서 금요일 항공사 주가는 상승 출발했다.

전일(18일, 현지시각) 미 증시는 1분기 어닝시즌이 본격화됨에 따라 종목 장세를 보였으나 세계은행(WB)의 글로벌 성장률 하향 조정과 연준의 공격적 긴축 기조에 대한 우려로 주요지수는 모두 약세로 마감했다. (다우 -0.11%, 나스닥 -0.14%, S&P500 -0.02%, 러셀2000 -0.74%)세계은행은 올해 원자재 및 상품가격의 급등으로 글로벌 성장률을 기존의 4.1%에서 3.2%로 하락 조정했다. 춘계회의를 진행중인 국제통화기금(IMF) 역시 민간 부문의 부채증가로 글로벌 성장이 둔화할 것이라고 전망하면서 우려는 커졌다. 세계 주요 금융 기관이 우크라이나 전쟁과 인플레이션으로 인한 성장 둔화를 경고하는 사이 연준의 긴축에 대한 메시지는 투자심리를 압박했다. 제임스 불라드 세인트 루이스 연은 총재는 "신속하게 중립금리에 도달해야 한다."며 75bp 금리인상도 가능한 선택임을 시사했다. 불라드 총재의 매파적 발언에 미 국채는 하락세를 이어가고 금리는 상승했다. 화요일(19일, 현지시각) 10년물 국채 수익률은 장중 2.90%를 돌파했다. 오안다(Oanda)의 제프리 할리(Jeffrey Halley) 수석 애널리스트는 "불라드의 발언은 세계 중앙은행들이 처한 곤경을 잘 요약하고 있다."며 "다행히 연준은 경기침체의 원인으로 전쟁과 팬데믹을 지목할 수 있다. 금리를 공격적으로 인상하고 경기침체의 위험을 감수할 수 있을 것."이라 평가했다. 한편 우크라이나 전쟁은 장기화되는 양상이다. 러시아는 우크라이나 동부 돈바스 지역에 총공세를 시작했고 미국이 지원한 공격무기 역시 우크라이나에 속속 도착, 우크라이나도 반격을 준비하고 있는 것으로 밝혀졌다. 전쟁이 장기화되면서 인플레이션과 성장 둔화에 대한 압력이 유럽을 강타했다. 화요일 유럽 증시는 독일 DAX 지수가 -1.0%, 범유럽 STOXX600 지수가 -1.25%의 하락세를 보였다. 미 증시는 실적을 보고하는 주요 기업들과 함께 건축허가 및 신규주택착공 등 주택시장 데이터에 주목할 것으로 전망된다. 전일 발표된 NAHB의 주택시장지수가 모기지 금리의 급등과 높은 주택 가격에 하락하면서 주택시장의 부진이 가시화되고 있다.

전일(6일, 현지시각) 미 증시는 공격적인 금리인상과 양적긴축을 시사한 연준의 의사록 내용에 투자심리가 악화되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.42%, 나스닥 -2.22%, S&P500 -0.97%, 러셀2000 -1.42%)수요일 공개된 연방공개시장위원회(FOMC)의 3월 통화정책회의 의사록에 따르면 많은 위원들이 가격 압력이 낮아지지 않을 경우 50bps 이상의 금리인상이 적절하다고 판단한 것으로 관측된다. CME페드워치에 따르면 투자자들은 5월 50bps 금리인상 가능성을 78%로 수준으로 베팅한 것으로 나타났다. 또한 연말까지 기준금리가 2.50~2.75%로 향후 9회 수준의 추가 금리인상이 있을 것으로 전망했다. 현재 9조달러 수준에 달하는 연준의 대차대조표 축소 역시 가속화될 전망이다. 의사록에 따르면 연준은 5월 정책회의에서 양적 긴축을 승인할 것으로 전망된다. 위원들은 매달 최대 600억달러 규모의 국채와 350억달러의 모기지담보부증권을 매도할 것을 제안한 것으로 관측된다. 이는 매달 총 950억달러 규모로 연간 1조달러 이상을 축소하는 조치가 될 것으로 전망된다. 연준이 마지막으로 대차대조표 축소를 단행한 것은 2017~2019년으로 당시 약 4조 5천억달러에 달하는 자산을 약 2년동안 6500억달러의 자산을 줄인바 있다. 전체적인 규모 뿐 아니라 그 속도도 이전과는 다를 것으로 전망된다. 2017~2019 캠페인의 경우 연준은 매달 100억달러씩 규모를 줄이기 시작해 이후 최대 500억달러로 증가했으나 이번에는 처음부터 950억달러씩 긴축을 시작한다. 이전보다 더 빠르고 더 큰 규모의 양적긴축이 시행되는 셈이다. 전례없는 긴축정책이 실시될 것으로 전망되면서 경제 연착륙의 가능성은 더 옅어졌다. 제롬 파월 연준의장은 이러한 우려에도 "연착륙에 성공한 사례가 3차례나 있다."며 경제 연착륙의 가능성을 주장했으나 월가의 우려는 계속됐다. 웰스파고의 글로벌 자산배분 전략가인 트레이시 맥밀리언(Tracie McMillion)은 "연준의 정책 기조를 볼 때 경기 연착륙은 쉽지 않을 것."이라며 부정적인 입장을 표시했다.