일본 채권

글로벌 채권시장에서 지금까지 보지 못한 전례없는 시그널이 관측되고 있다. 미국 30년물 국채금리가 5.01%를 재돌파하며 2007년 이후 최고치를 기록한 가운데, 일본 30년물 국채금리는 3.195%로 사상 최고치를 경신했다. 더욱 충격적인 것은 금리 변화의 속도, 즉 채권 가격의 하락 속도다. 일본 10년물 국채금리는 지난 1년간 무려 49.05% 급등하며 채권시장이 사실상 붕괴하고 있음을 시사했다. 이는 수십 년간 제로금리 정책에 안주해온 일본의 금융 시장이 얼마나 큰 충격에 빠져있는지를 극명하게 보여준다. 채권 시장의 붕괴로 일본 4대 생명보험사의 국내 채권 미실현 손실은 1분기에만 150억 달러에서 600억 달러로 4배나 증가했다는 분석이다.문제는 미국와 일본, 그리고 유럽을 포함한 주요 선진국 채권시장의 붕괴가 단순히 금리 상승이 아니라 지난 40년간 지속된 '대안정기(Great Moderation)' 시대의 종료를 알리는 구조적 전환점이라는 점이다.

월가의 오랜 격언 "5월에 팔고 떠나라(Sell in May and Go Away)"가 다시 한번 무력화됐다. 지난 5월 S&P 500 지수는 6%를 넘는 상승률을 기록하며 30년 만에 최고의 5월 성과를 달성했다. 하지만 표면적 상승세와 달리 자금 흐름에서는 이상 신호가 포착되고 있다.개인투자자와 기업들이 적극적인 매수세를 보이는 가운데, 헤지펀드와 기관투자자들은 반대 행보를 보였다. 5월 한 달 동안 무려 195억 달러가 유출됐으며, 이 중 주식펀드에서만 95억 달러가 빠져나가 올해 최대 규모를 기록했다.특히 주목할 점은 안정적인 패시브 투자의 대표격인 ETF에서도 작년 12월 이후 최대 규모의 자금 유출이 발생했다는 사실이다. 이는 단순한 차익실현을 넘어 기관투자자들이 대규모 포트폴리오 재조정에 나섰음을 시사한다.이러한 자금 흐름의 역설은 시장 참여자들 간의 인식 차이를 보여준다. 개인투자자들이 상승 모멘텀에 집중하는 반면, 전문 투자기관들은 구조적 위험 요소들을 선제적으로 회피하고 있는 것으로 해석된다.