화폐의 충돌

지금 우리는 역사상 가장 중요한 전환점에 서 있습니다. 세계화에서 탈 세계화로, 전통금융에서 디지털 자산으로 그리고 AI로의 전환까지 이 모든 변화는 구조적으로 모든 것을 뒤바꿔놓을 수 있는 '게임 체인저'입니다.또한  이는 1971년 닉슨 쇼크 이후 구축된 달러 중심 국제통화체제의 구조적 균열이며, 동시에 디지털 화폐 생태계로의 역사적 이행 과정입니다.미국 30년물 국채금리가 5%를 돌파하고 일본 10년물이 연간 49% 급등한 현상을 "정상화"라고 부르는 순간, 우리는 지난 40년간의 저금리 패러다임이 얼마나 비정상적이었는지 깨닫게 됩니다.더 중요한 것은 이러한 금리 급등이 채권시장의 단순한 붕괴를 넘어서, 국가 신용에 기반한 화폐 시스템 자체의 신뢰성 위기로 확산되고 있다는 점입니다.흥미롭게도 같은 시기에 스테이블코인 시장은 폭발적 성장을 보이고 있습니다.이는 우연의 일치가 아닙니다. 투자자들이 전통적인 안전자산인 국채에서 이탈하면서, 미 국채를 담보로 하되 정부의 통화정책에서 벗어난 "디지털 달러"를 선택하고 있는 것입니다. 여기서 역설이 발생합니다. 스테이블코인이 미 국채 수요를 지탱하면서도, 동시에 연준의 통화정책 독점권을 우회하는 새로운 화폐 공급 메커니즘을 창출하고 있다는 점입니다.이번 레터에서는 채권시장 붕괴의 제도적 배경과 스테이블코인 부상이 만들어내는 "화폐의 충돌" 현상을 통해, 향후 10년간 글로벌 금융 질서의 재편 방향을 예측해보겠습니다. 우리는 브레튼우즈 체제의 종료 이후 가장 근본적인 통화 시스템의 전환점에 서 있습니다.

글로벌 채권시장에서 지금까지 보지 못한 전례없는 시그널이 관측되고 있다. 미국 30년물 국채금리가 5.01%를 재돌파하며 2007년 이후 최고치를 기록한 가운데, 일본 30년물 국채금리는 3.195%로 사상 최고치를 경신했다. 더욱 충격적인 것은 금리 변화의 속도, 즉 채권 가격의 하락 속도다. 일본 10년물 국채금리는 지난 1년간 무려 49.05% 급등하며 채권시장이 사실상 붕괴하고 있음을 시사했다. 이는 수십 년간 제로금리 정책에 안주해온 일본의 금융 시장이 얼마나 큰 충격에 빠져있는지를 극명하게 보여준다. 채권 시장의 붕괴로 일본 4대 생명보험사의 국내 채권 미실현 손실은 1분기에만 150억 달러에서 600억 달러로 4배나 증가했다는 분석이다.문제는 미국와 일본, 그리고 유럽을 포함한 주요 선진국 채권시장의 붕괴가 단순히 금리 상승이 아니라 지난 40년간 지속된 '대안정기(Great Moderation)' 시대의 종료를 알리는 구조적 전환점이라는 점이다.