RUN

은행들의 유동성 위기가 반작용으로 금리를 끌어내리면서 성장주에게는 기회가 될 수 있다는 분석이다. 웰스파고는 실리콘밸리 은행의 위기가 주거용 태양광 주식인 선런(RUN)에 매력적인 진입점을 만들고 있다는 주장과 함께 매수 의견을 유지했다. 선런은 주거용 태양광 시스템 및 배터리 에너지 저장 제품을 제공하는 기업으로 20개 주에 걸쳐 28만 5천개 이상의 태양광 및 배터리 시스템을 설치한 미 최대 주거용 태양광 업체로 손꼽힌다. 웰스파고는 선런을 비롯해 대부분의 태양광 성장주들이 연준의 금리인상 기조로 후퇴했지만 최근 지역 은행들의 붕괴로 금리가 더이상 오르지 않을 가능성이 높아지면서 호재로 인식될 가능성이 높다고 판단했다. 마이클 블럼 웰스파고 애널리스트는 투자노트를 통해 "SVB 위기로 인한 거주용 태양광 업체들의 주가 하락은 투자자들에게 기회."라고 주장하며 "은행 문제로 인해 시장금리가 10년 만기 국채 수익률이 30bp나 하락했다. 50bp 인하는 장기 할인률 7~8%로 선런에게는 상당한 주가 상승여력을 시사한다."고 평가했다.웰스파고는 연준의 잠재적인 금리동결과 인하에 대해서도 기대를 드러냈다. 블럼은 연준의 정책 전환이 결과적으로 주거용 태양광 업체들의 자금 조달 비용을 줄일 것으로 봤다. 블럼은 현재 대부분의 월가 애널리스트들이 미국의 주거용 태양광 시장이 2023년에 2% 축소될 것이라고 보는 부분에 대해서도 선런과 같은 큰 태양광 업체들은 점유율을 8%만 확대해도 2023년 가이던스를 달성할 수 있을 것으로 전망했다. 웰스파고는 이에 선런의 투자의견을 매수로 재확인하고 목표가를 화요일 종가 대비 약 42%의 상승여력이 있는 주당 29달러로 제시했다. 팁랭크스에 따르면 월가 애널리스트 11명 중 9명이 매수, 2명이 중립의견을 보이며 평균 목표가는 40.50달러로 약 105%의 상승여력을 시사한 것으로 나타났다. 👉 선런은 미 최대 주거용 태양광 업체로 재생에너지에 대해 긍정적인 투자의견을 가지고 있다면 분명 관심을 가질만한 기업이다. 다만 지난 금리인상 시기에 충격을 받았고 주가는 크게 하락했다. 현재 주가는 20달러대로 내려와 2019년과 2020년의 고점, 그리고 2022년의 저점을 만나고 있다. 시장이 대세하락장으로 재진입하지 않는한 진입하기에 나쁘지 않은 시점.

금요일(29일, 현지시각) 미 증시는 견고한 기업 실적과 정부 지원책에 대한 기대가 뒤섞이며 3대 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +0.97%, 나스닥 +1.88%, S&P500 +1.42%)이번주 증시는 연준의 통화정책회의와 2분기 어닝시즌 하이라이트 주간을 맞아 변동성이 잠시 확대되는 모습을 보였으나 긴축 완화 가능성과 강력한 실적에 힘입어 상승 전환에 성공했다. 다우지수는 이번주에만 약 3%가 상승했고 S&P500과 나스닥은 각각 4.3%와 4.7% 상승했다. 아마존(AMZN)과 애플(AAPL)의 긍정적인 실적은 인플레이션과 수요침체 우려에도 이익과 성장을 지켜내고 있음을 시사했다. 상징적인 두 기업의 놀라운 선방에 증시는 나스닥을 중심으로 상승세를 이어갔다. S&P500은 끔찍한 전반기에 이어 7월 한달에만 9.1%가 급등하며 2020년 11월 이후 최고의 상승폭을 기록했다. 다우존스30산업평균지수는 6.7%가 상승했고 기술의 나스닥은 무려 12.4%가 상승했다. 3대 지수 모두 2020년 이후 월간 최대 상승폭을 기록하며 화려한 귀환을 예고했다. 위험자산의 복귀를 이끈건 연준의 긴축 완화 시그널과 예상보다 견고한 실적이었다. 미 연준은 7월에도 75bp 금리인상으로 인플레이션에 대응하겠다는 뜻을 밝혔지만 경기침체 가능성과 인플레이션의 정점 시그널에 향후 기조가 완화될 수 있음을 밝히며 증시에 힘을 보탰다. 예상보다 강력한 2분기 실적 역시 호재로 작용했다. 블룸버그에 따르면 지금까지 실적을 보고한 S&P500 기업의 약 75%가 예상을 상회하는 이익을 보고했다. 이는 미국 기업들이 비용 상승 압력과 소비둔화 우려에도 성장과 이익을 지켜내고 있음을 시사했다. 미 증시가 강력한 회복세를 보였지만 여전히 월가는 조심스런 모습이다. 아나스타샤 아모로소(Anastasia Amoroso) i캐피탈 수석투자전략가는 "수익이 우려만큼 나쁘지 않다는 사실은 매우 건설적이다. 또한 이미 시장이 경기침체를 반영했다는 점에서 향후 연준의 정책과 인플레이션 데이터를 기다리는 동안 기술적 모멘텀이 증시를 들어올릴 수 있을 것."이라 주장했다. 반면 데이비드 도나베디안(David Donabedian) CIBC 프라이빗 웰스 최고투자책임자(CIO)는 "지금은 새로운 강세장이 아니라 베어마켓 랠리다. 곧 6월의 저점을 다시 테스트할 수 있을 것."이라 부정적인 입장을 표명했다.

팬데믹 이후 투자자들은 재생에너지에 열광했다. 솔라패널의 대표적인 기업 중 하나인 엔페이즈 에너지(ENPH)와 같은 기업은 2019년부터 1년간 1145%가 넘는 폭등세를 보였지만 투자자들은 아랑곳하지 않았다. 팬데믹으로 인해 에너지의 판도가 바뀔것을 직감한 투자자들은 2020년 3월의 폭락장을 기회로 받아들였다. 엔페이즈 에너지는 이후 800%가 넘게 더 폭등했고 솔라패널의 대표적인 ETF 상품인 TAN(Invesco Solar ETF)은 465%가 상승했다. 재생에너지는 지난 11월 조 바이든이 대선에서 승리한 이후 부스트를 받았다. 바이든 행정부가 공약으로 내세운 그린에너지에 대한 기대가 주가 상승으로 나타난 것이다. TAN은 단 두달만에 주가가 두배로 뛰는 기염을 보였다. 그만큼 지난 2년간 재생에너지, 특히 솔라패널에 대한 시장의 기대는 거대했다. 실제로 엔페이즈에너지(ENPH)는 2020년 이후 비트코인과 동등한 수준의 상승세를 보였고 그 기간을 2년과 3년으로 늘리면 수익률은 비트코인을 압도할 정도다. 수익률이 전체 업종의 평균으로 나타나는 ETF인 TAN의 수익률도 비트코인과 비슷할 정도이니 지난 2년간 시장의 주도권은 솔라패널이 완전히 장악했다고 해도 과언이 아니다. 하지만 투자자들의 성장에 대한 기대는 주가에 무한 반영될 수 없었다. 2021년 초 연준이 정책 정상화를 선언하고 백신이 공급되면서 경제 역시 빠르게 정상화가 진행됐다. 이는 결과적으로 미 국채금리의 급등세를 야기했고 단 두달만에 두배로 오른 시장금리의 전례없는 상승세에 성장주는 빠르게 무너지기 시작했다. 금리가 오르기 시작하면 부채를 통해 성장을 만드는 성장주는 차입금의 상환에 대한 부담이 커지고 이는 수익의 악화로 직결된다. 또한 투자자 입장에서는 미래 현금에 대한 가치가 금리인상으로 낮아지는 할인율이 적용되어 그렇지 않아도 높은 주가 밸류에이션이 더 높아지는 상황이 된 것이다.