금융주 투자

월가의 낙관론이 폭발하고 있다. S&P500이 올해 현재(18일 종가기준)까지 약 15% 상승했다. 2023년과 2024년 각각 20%를 넘고 3년 연속 두 자릿수의 수익률을 기록할 전망이다. 역사적으로 전례가 많지 않은 기록이지만 월가는 긍정적이다. 골드만삭스는 2026년 목표가를 7600으로 제시했고 모건스탠리는 7800으로 제시하며 내년에도 두 자릿수의 수익이 가능할 것으로 봤다. 동력은 여전히 AI 혁명으로 인한 폭발적인 성장이다. 야데니리서치의 에드 야데니는 S&P500 목표가 7700을 예상하며 "생산성 향상이 견조한 경제를 촉진하는 '광란의 2020년대' 시나리오"를 언급했다.근거는 명확하다. 애널리스트들은 S&P500 기업의 2026년 이익 증가율을 14%로 전망한다. 4분기 실적 추정치는 7.7%에서 8.2%로 상향됐다. 연준은 2025년 1.7%였던 성장률이 2026년 2.3%로 높아질 것으로 보고있다.하지만 이 낙관론에도 전제가 있다. 고용시장과 소비 지출에서 명확히 경기둔화의 흐름이 관측되는 상황에서 과연 기업들이 실제로 14%의 이익 성장을 달성할 수 있는가이다. 실제로 지난 6월 이후 미 노동시장의 실업률은 꾸준히 올라 4.6%로 증가했다. 일시적 둔화가 아닌 명백한 추세다. 그럼에도 AI에 대한 민간 투자는 성장을 견인하는 모멘텀이다. 글로벌 테크 리서치 기업인 가트너는 2026년 글로벌 AI 지출이 2조 달러를 넘어설 것으로 전망했다. 2025년 1.5조 달러에서 33% 증가하는 규모다.문제는 이 막대한 투자가 실제 수익으로 전환되고 있느냐는 것이다.

제이미 다이먼이 경고한 신용시장의 '바퀴벌레'가 하나 둘 모습을 드러내는 것일까? 퍼스트 브랜드와 트라이컬러의 충격적인 붕괴 이후, 지역은행인 자이온스 뱅크(ZION)와 웨스턴 얼라이언스(WAL)이 연달아 예상치 못한 대규모 손실을 기록하며 시장의 불안을 자아내고 있다. 블룸버그에 따르면 월가에서는 대형 은행들의 견고한 실적에도 불구하고 "나무만 보고 숲은 보지 못하는 것일까?"라는 의구심이 커지고 있다는 분석이다. 문제는 간단하지 않다. 미국 은행들의 대차대조표에 숨겨진 두 개의 시한폭탄이 동시에 커지고 있기 때문이다. 하나는 금리 인상으로 인한 채권 포트폴리오의 미실현 손실이고, 다른 하나는 규제 사각지대인 비은행 금융기관으로 빠르게 확대되는 익스포저다. 표면적으로는 은행들의 실적이 양호해 보이지만 이 두 가지 구조적 취약점이 수면 아래에서 조용히 확대되고 있다.