리파운더

애플이 2026년 4월 20일 팀 쿡(Tim Cook) CEO의 퇴진과 존 터너스(John Ternus) 차기 CEO 내정을 발표한 뒤, 시장 반응은 조용했다. 이는 쿡이 이룬 성취의 크기를 역설적으로 보여준다. 15년 전, 그가 스티브 잡스(Steve Jobs)로부터 CEO 자리를 넘겨받았을 때만 해도 상황은 정반대였다. 스티브 잡스의 그늘이 너무 커서 "팀쿡이 승계를 잘 할 수 있을까?" "애플은 혁신의 아이콘 자리를 유지할 수 있을까?"란 질문이 지배적이었다. 경영학계에서 '창업자 승계(founder succession)'는 오랫동안 가장 어려운 경영 과제로 꼽혀왔다. 예일 경영대학원의 제프리 소넨펠드(Jeffrey Sonnenfeld) 교수는 '영웅의 작별인사(The Hero's Farewell)'라는 책에서 이 주제를 정면으로 다뤘다. 카리스마 넘치는 창업자가 떠난 뒤, 그 그림자 아래에서 후계자가 마주하는 구조적 도전을 해부한 책이다. 흥미로운 사실은 잡스 본인이 이 책을 읽고, 자신의 과거 후임자였던 길 아멜리오(Gil Amelio)와 존 스컬리(John Sculley)가 왜 실패했는지를 소넨펠드 교수에게 직접 털어놓았다는 점이다. 잡스의 진단은 명확했다. 그들은 자신이 발전시킨 기술에 대한 상업적 통달이 없었다. '2인자의 함정'이다. 창업자가 만든 제품과 문화, 시장 포지션을 이해하지 못하면 후계자는 회사를 그저 관리하다 쇠퇴시킨다. 반대로 창업자의 모든 것을 복제하려 들면 그림자에서 벗어나지 못한 채 평생 2인자로 기억된다.

2026년 2분기(MS 기준) 실적발표에서 사티아 나델라 마이크로소프트 CEO의 어조는 단호했다. 이제 회사의 핵심 성과지표(KPI)를 '좌석(Seats)'이 아니라 '토큰/전력/달러'로 바꾸겠다는 것이다. 이 회사의 이름이 '마이크로소프트'다. 회사 이름도 흔들 수 있는 정체성을 바꾸는 시도이기 때문이다. 마이크로소프트는 지난 1975년 4월 4일 빌 게이츠와 폴 앨런이 회사를 설립할 때 마이크로컴퓨터(Microcomputer)에 들어가는 '소프트웨어(Software)'를 전문으로 하는 회사라는 의미로 지었다. 소프트웨어를 CD로 판매하던 시절이 있었고 이후 클라우드로 전환되면서 좌석(직원수 또는 카피수)로 판매 중이다. 성과의 기준은 얼마나 많은 자사 소프트웨어를 판매하는가의 여부였다. 하지만 사티아 나델라는 "성과측정(KPI)을 와트당, 달러당 토큰 수로 하겠다"고 밝혔다. 이는 AI 시대엔 '경쟁력'이 제품 기능보다 AI 인프라 최적화 즉, ‘연산 효율·전력·공급망’에 있음을 시사하는 것이다. 즉, ‘원가 구조’가 곧 ‘경쟁력’이다. 2026 회계연도 2분기, 마이크로소프트는 숫자만 보면 흠잡을 데 없는 성적표를 내놓았다. 매출은 813억 달러로 전년 대비 17% 성장했고, 클라우드 매출은 515억 달러로 사상 처음 분기 기준 500억 달러를 넘어섰다. 영업이익은 21% 늘었고, 현금흐름은 60% 급증했다. AI와 클라우드, 기업용 소프트웨어가 동시에 돌아간 결과였다.하지만 실적 발표 직후 주가는 급락했다. 하루 만에 시가총액 수천억 달러가 증발했다. 이유는 명확했다. 투자자들이 가장 집요하게 보는 지표, 클라우드 서비스 애저(Azure) 성장률과 이익이 기대치에 못 미쳤기 때문이다. 애저 성장률은 여전히 30% 후반이었지만 “더 빨라질 것”이라는 시장의 기대에는 미세하게 못 미쳤다. 동시에 AI 인프라 투자로 인해 총마진은 하락했고, 분기 자본적 지출(CapEx)은 375억 달러로 사상 최고치를 기록했다.시장은 “AI는 돈을 많이 먹고, 아직 수익으로 돌아오지 않는다”며 회사 주식을 내던졌다. 그러나 이 해석은 마이크로소프트가 이미 다른 게임으로 이동하고 있다는 사실을 놓치고 있다. 지금 마이크로소프트는 ‘클라우드 회사’에서 ‘AI 팩토리’로 피벗 중이다. 그리고 이 피벗은 단기 실적이 아니라, 향후 5년간 지속적으로 바뀔 산업 질서를 겨냥하고 있다.