TAIWAN

지난 수십 년간 TSMC 성장 이면에는 수직적 위계 서열을 바탕으로 언제든 장시간 근로하는 기업문화가 있었다. 그러나 대만을 벗어나 선진국인 미국으로 한 단계 도약하려는 지금, 이는 양날의 검으로 다가오고 있다. TSMC는 현재 미국 애리조나주 공장에서 미국 근로자들과 마찰을 겪고 있다. 이는 경쟁력 약화에 더해 공장 가동 연기로 이어졌다. 코로나19 이전과 달리 반도체 산업에서 미국 정부가 반도체 자국 생산으로 목표로 막대한 보조금을 뿌리면서 미국 시장은 반도체 업계에서 피할 수 없는 시장이 됐다. 이에 미국 공장 내 기업문화 개선 여부가 향후 TSMC의 사업 성공 변수로 작용할 것이란 지적이 나온다. 미국에서 인력이탈로 인한 경쟁력 및 실적 악화를 막으려면 기존 신흥국 생산기지에서 적용하던 경직된 기업문화에 근본적 변화가 필요하다는 전언이다.

리사 수 박사는 AMD의 CEO이자 의장이다. AMD(Advanced Micro Devices)는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 반도체 회사 중 하나다. 리사 수 박사는 2012년 AMD에 합류했다.그녀는 다른 빅테크 실리콘밸리 임원들처럼 유명 인사는 아니다. 하지만 10년 넘게 AMD를 이끌며 조용히 미국 기술 업계의 최고 자리에 올랐으며 최근 다시 주목받기 시작했다. 이번 달 발표된 포브스의 연례 억만장자 명단에 새로이 이름을 올렸기 때문이다. 그녀는 생성 AI 붐으로 억만장자가 됐으며, 현재 순자산은 약 13억 달러로 추정된다. 수 CEO의 영향력은 AMD를 넘어섰다. 협업, 혁신, 전략적 사고에 중점을 둔 그녀의 리더십 스타일은 널리 찬사를 받고 있다. 글래스도어 조사에 따르면, CEO로써 그녀에 대한 직원들의 지지율은 99%를 기록하며 압도적인 지지를 받고 있다. 수 CEO는 반도체 엔지니어링 전문가로서도 존경받는다. 산업 현장에 몸 담그고 있으면서 40편 이상의 기술 논문을 발표했으며, 2009년에는 전자전기공학회의 펠로우로 선정됐다.지난 2018년에는 미국 공학한림원 회원으로 선출됐으며, 글로벌 반도체 협회의 모리스 창 박사 모범 리더십 상을 수상했다. 2020년에는 포춘이 선정한 '올해의 비즈니스 인물' 2위에 선정됐다. 미국 예술과학 아카데미에 선출되어 그레이스 호퍼 기술 리더십 아비상을 수상했다. 2021년에는 IEEE로부터 반도체 분야 최고 영예인 로버트 노이스 메달을 수상했으며, 바이든 대통령으로부터 대통령 과학기술자문위원회 위원으로 임명되었다. 2020년 1월부터 시스코 시스템즈의 이사회 멤버이자 미국 반도체 산업 협회 이사회에서도 활동하고 있다.리사 수는 전통적으로 남성이 지배적인 '반도체' 분야에서 성차별의 장벽을 허물며 STEM 분야의 여성들에게 롤모델이 되고 있는 인물이다. 보이지 않는 유리 천장을 깨고 글로벌 반도체 대기업의 수장이 된 것에 비유해 ‘실리콘 천장’을 깼다는 평가를 받는다.리사 수 CEO는 어떻게 이 자리에 오르게 되었을까? 그녀가 내다보는 AI 산업의 미래는 어떤 모습일까?

대만을 강타한 강진이 특정 지역 기반 업체에 지나치게 의존하는 반도체 산업의 취약성을 드러냈다. 3일(현지시각) 발생한 지진으로 대만에 위치한 세계 최대 반도체 파운드리(Foundry, 위탁생산 전문업체) TSMC의 일부 공장의 가동이 중단된 것이다. 고성능 AI 반도체 시장을 사실상 독점하고 있는 엔비디아의 GPU(그래픽처리장치)가 TSMC에서 생산되며 자체적으로 반도체를 개발하는 애플도 TSMC의 최대 고객사 중 하나다. AP통신 등 주요 외신에 따르면 이날 대만 동부 화롄시 인근에서 규모 7.4의 강진이 발생, 9명이 사망하고 1000명 이상의 부상자가 발생했다. 건물이 무너지고 정전이 발생하는 등 관련 피해가 속출했으며 2300만 명이 거주하는 타이베이 전역의 기차 운행이 중단됐다. 대만 당국은 이번 지진이 1999년 9월 21일 발생한 지진 이후 가장 큰 규모라고 밝혔다.

조 바이든 미국 대통령이 기술패권 주도권 싸움을 벌이고 있는 중국을 견제하기 위해 만든 '반도체산업 육성법(CHIPS and Science Act)'에 9일(현지시간) 서명했다. 지난달 민주와 공화 양당의 초당적인 지지를 받으며 연방 의회를 통과한 이 법은 미국의 반도체 산업과 연구 개발을 위해 향후 5년간 총 2800억달러(약 366조원)을 투자, 지원하는 것이 주요 골자다. 구체적인 내용을 보면 미국 내 반도체 시설 건설을 위한 지원 390억달러를 비롯, 연구 및 노동력 개발 및 지원을 위해 110억달러가 투입된다. 국방 관련 반도체 제조를 위해 20억달러가 투입되는 등 반도체 산업 육성을 위해 총 520억달러가 사용된다. 특히 삼성전자 등 미국에 반도체 공장을 짓는 기업들에게 25%의 세액 공제를 적용하게 되며 첨단 산업 연구 등에도 2000억달러가 투입될 예정이다. 이날 백악관에서 열린 서명식은 양당 의원들을 비롯해 HP, 인텔 등 기술 기업 경영진, 노조 위원장 등 다양한 인사들과 수백 명의 미국인들이 참석한 가운데 진행됐다. 조 바이든 대통령은 법안 서명 직후 성명을 통해 "한 세대에 나올까 말까 한 미국을 위한 단 한 번뿐인 투자가 이뤄졌다. 50년, 70년, 그리고 100년 후 우리의 후손들은 이 역사적인 날을 기억하게 될 것"이라고 의미를 부여했다. 이 법안은 미국이 기술패권 전쟁을 벌이고 있는 중국의 추격을 따돌리고, 패권국의 위상을 되찾겠다는 의지가 반영된 것이다. 반도체산업협회에 따르면 미국의 반도체 생산 점유율은 1990년대 37%에서 현재 12%로 감소했다. 이는 인건비나 인프라 측면에서 중국을 비롯한 아시아 지역보다 생산 단가가 높기 때문으로, 법안에 담긴 투자 지원을 통해 반도체 기업들을 적극 유치할 수 있을 것이라는 기대감이 고조되고 있다. 이날 백악관은 미국 기업들이 500억달러 규모의 추가 투자 계획도 발표했다. 실제 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)는 미국 내 반도체 제조 능력 구축을 위해 향후 10년간 400억달러를 투자할 것이라고 밝혔다. 오는 2025년부터 양산에 들어갈 계획이며 최대 4만 개의 일자리를 창출할 것이라고 회사 측은 덧붙였다. 이는 앞서 발표한 1500억달러 글로벌 투자 계획의 일환이다.백악관은 "이번 투자만으로도 메모리 칩 시장에서 미국의 시장 점유율이 2%에서 10%로 증가할 것"이라고 설명했다. 뿐만 아니라 퀄컴과 글로벌파운더리도 42억달러 규모의 반도체 칩 제조와 관련한 파트너십을 발표하는 등 반도체산업 육성법 공표와 맞물려 관련 기업들의 화끈한 투자도 이어지고 있다. 업계는 이날 바이든 대통령이 법안에 공식 서명하면서 미 텍사스에 공장을 건설하기로 한 삼성전자를 비롯해 미국의 인텔, 대만의 TSMC 등이 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상했다. 코로나19가 가져온 공급망 혼란이 반도체와 같은 핵심 부품 부족에 따른 안보 위협으로까지 확산하면서 미국과 중국의 기술 패권 싸움이 더욱 극명하게 드러나고 있다.

전일(3일, 현지시각) 미 증시는 견고한 기업 실적과 함께 경기지표의 개선으로 경기침체 우려가 완화되며 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +1.29%, 나스닥 +2.59%, S&P500 +1.56%, 러셀2000 +1.41%)유가의 하락 역시 인플레이션 우려 완화에 도움이 됐다. 석유수출국기구와 동맹들의 모임인 OPEC+은 생산 능력 제약을 이유로 하루 10만배럴의 증산을 합의했다. 예상보다 작은 증산에 유가가 한때 상승했으나 미 에너지정보청(EIA)이 발표한 원유 재고량이 예상했던 70만 배럴 감소가 아닌 450만 배럴이 증가한 것으로 밝혀지자 수요 둔화에 대한 우려로 유가의 낙폭이 확대됐다. 유가의 하락으로 인한 인플레이션 우려 완화는 최근 연준 위원들의 매파적 발언이 초래한 국채금리의 상승세를 억눌렀다. 2.80%까지 상승했던 미 10년물 국채금리는 2.73%까지 하락했고 달러 역시 하락 전환했다. 투자심리가 개선되면서 미 증시는 연일 강세를 유지하고 있다. 전일 다우지수는 400포인트 이상 상승했고 S&P500 지수는 6월 이후 최고치를 기록했다. 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재는 "고용이 너무 강해 미국 경제가 침체에 있다고 생각하지 않는다."고 발언해 경제에 대한 우려를 덜어냈다. 물가 상승 압력으로 인해 이익이 무너질 것이라 예상했던 기업들의 강력한 실적 역시 증시를 들어올리는 핵심 요인이다. 월가 투자은행인 바클레이는 "미중 긴장이 높고 연준이 강경하게 이야기하고 있지만 실적은 증시의 반등세를 촉진하기에 충분했다."며 특히 기술주들의 실적이 예상보다 좋아 S&P500을 분기 최고가로 이끌었다고 평가했다. 반면 기업들의 이익 둔화세가 이제 시작이라는 의견도 있다. 사라 매카시(Sarah McCarthy) 번스타인 애널리스트는 "장기적으로는 긍정적이지만 단기적으로 우리는 어닝 다운그레이드 사이클의 시작에 있어 시장이 추가 하락세를 보일 가능성이 있다고 본다."며 이 외에도 주식에서 아직 의미있는 자금 유출세를 보지 못했음을 지적했다. 목요일(4일, 현지시각) 미 증시는 또 다른 기업들의 실적 보고와 함께 신규 실업수당 청구에 주목할 것으로 전망된다. 시장의 가시성을 흐리게 하는 불확실성 요인으로 미중 긴중이 남아 있는 가운데 중국군은 펠로시의 대만 방문에 대한 대응으로 발포 훈련을 시작한 것으로 알려졌다.

전일(2일, 현지시각) 미 증시는 낸시 펠로시 하원의장의 대만 방문으로 미중 갈등이 격화된 가운데 연준 위원들의 매파적 발언으로 주요 지수는 모두 하락 마감했다. (다우 -1.23%, 나스닥 -0.16%, S&P500 -0.67%, 러셀2000 -0.05%)시장은 중국의 강경한 입장에도 군사적 충돌 우려가 완화됐다고 평가했다. 중국의 군사훈련이 펠로시 의장이 대만을 떠난 4일(현지시각) 이후 시작된다는 점에서 미국과의 군사적 충돌 가능성이 현저히 낮아졌기 때문이다. 지정학적 위험 요인이 완화되면서 안전자산인 미 국채와 일본 엔화는 약세로 전환했다. 시장의 변동성을 키운 건 연준 위원들의 매파적 발언이었다. 지난주 파월의장의 발언을 긴축의 완화로 해석한 시장은 인플레이션을 완전히 통제할때까지 금리인상을 계속할 것이라는 위원들의 발언에 약세로 전환했다. 연준의 긴축 기조가 계속될 것이란 우려로 국채금리는 급등했고 달러 역시 상승 전환했다. 수요일(3일, 현지시각) 미 증시는 연준의 긴축이 경기침체를 초래할 것이란 우려는 더 강해진 모습이다. 10년 만기 미 국채 수익률은 2.78%까지 상승했고 2년 만기 국채 수익률은 3.09%로 장단기 금리차의 역전은 더 확대됐다. 특히 일부 경제학자들이 경기침체의 시그널로 더 선호하는 10년물과 3개월물 국채 금리 스프레드가 한때 0%에 근접해 역전 가능성이 커졌다는 평이다. 반면 긴축의 완화가 이미 시작됐다는 분석도 있다. 짐 폴슨(Jim Paulsen) 로이트홀드 그룹 수석투자전략가는 CNBC에 "연준이 인플레이션을 통제하기 위해 계속 싸우고 있지만 많은 경제 정책들은 이미 새로운 완화 사이클로 향하고 있다."며 인플레이션이 하락할 것이란 전망이 새로운 완화 사이클을 여는데 도움이 될 뿐만 아니라 "민간부문의 신뢰 회복을 촉발할 것."이라 주장했다. 한편 시장은 수요일 개최되는 석유수출국기구와 동맹(OPEC+)의 증산 협의 가능성에 주목할 것으로 전망된다. 블룸버그에 따르면 9월 하루 10만배럴의 증산 가능성이 대두되고 있다. 유가는 예상보다 적은 증산량에 상승 전환했다. 경제 데이터 측면으로는 수요일 발표되는 모기지 신청 수요와 서비스 부문의 기업활동지수인 구매관리자지수(PMI)에 주목할 것으로 관측된다.

전일(1일, 현지시각) 미 증시는 달러 약세가 미 증시에 호재로 작용했지만 펠로시 의장의 대만 방문이 중국과의 마찰을 부추길 것이라는 우려로 3대 지수는 모두 소폭 하락 마감했다. (다우 -0.14%, 나스닥 -0.18%, S&P500 -0.28%, 러셀2000 -0.10%)로이터에 따르면 낸시 펠로시 하원 의장은 화요일(2일, 현지시각) 오후 대만에 도착할 것으로 관측된다. 중국은 1997년 뉴트 깅그리치 하원 의장 이후 25년 만에 첫 최고위급 인사의 방문에 거세게 반발했다. 자오 리젠(Zhao Lijian) 중국 외교부 대변인은 "중국이 옆에 있고 중국 인민해방군이 결코 가만히 있지 않을 것임을 미국에 다시 한 번 알린다. 중국은 주권과 영토보전을 수호하기 위해 단호하고 강력한 대응 조치를 취할 것."이라 경고했다.중국이 펠로시 하원의장의 대만 방문에 강력히 반발하며 위협에 나선 가운데 실제 중국군은 대만 해협에서 군사 훈련을 실시할 예정이라 발표, 중국 전투기가 대만 인근에 진입하는 등 긴장이 고조되는 모습이다. 미중 갈등이 강하게 고조되면서 글로벌 증시는 다시 한 번 흔들렸다. 아시아 증시는 홍콩과 중국, 그리고 대만을 중심으로 3주 만에 최대폭의 하락을 기록했고 유럽과 미국 증시 역시 약세로 진입했다. 안전자산으로의 쏠림 현상이 나타나며 미 국채금리는 하락했고 달러와 엔화는 강세를 보였다. 모나 마하얀(Mona Mahajan) 에드워드 존스 수석투자전략가는 CNBC와의 인터뷰를 통해 "러시아-우크라이나 2.0의 가능성은 우려스럽다. 특히 중국은 훨씬 더 심각한 문제다. 물론 지금으로써는 (가능성이 낮은) 꼬리위험이라고 생각하는만큼 실질적인 혼란으로 이어지지는 않을 것으로 판단한다."며 향후 상황을 지켜봐야 할 것으로 내다봤다. 이번주 시장은 연준의 정책 스탠스에 영향을 미치는 금요일(5일, 현지시각) 노동부의 고용 보고서에 주목할 것으로 전망된다. 특히 최근 연준 위원들이 더 높은 금리인상이 필요하다는 매파적 발언을 하고 있는 만큼 시장의 변동성이 커질 수 있다는 평이다. 월가도 향후 전망에 대해서 나뉘는 모습이다. 골드만삭스는 연준의 긴축 정책이 전환점을 돌았다는 기대가 너무 이르다는 분석인 반면 JP모건은 매파적 정책의 정점이 지났을 가능성을 보며 매력적인 밸류에이션으로 향후 시장의 전망이 개선될 것이라는 주장이다.

오늘의 투자포인트지난 2주간 뉴욕증시는 '인플레이션 공포'가 지배했다. 하지만 13일(현지시간) 증시는 원자재 가격이 진정세를 보이면서 인플레이션에 대한 우려도 진정이 되는 모습을 보이며 일제히 반등에 성공했다.실제 중국이 철광석 가격 폭등을 강하게 견제할 수 있음을 시사하면서 철광석 가격이 하루만에 6%가 넘게 급락했다. 국제 유가 및 옥수수, 밀, 구리, 설탕 등 원자재 지수의 급등세를 불렀던 상품들의 가격이 약세로 전환되면서 원자재 가격지수(CRB Index)가 2.4%가 넘게 하락했다. 미 상무부는 14일엔 4월의 소매 판매지수가 전월과 같았음을 발표하며 0.8% 수준의 상승세를 전망한 시장의 기대치에는 못미쳤다. 시장은 11주만에 최대폭의 하락을 한 이후, 소매판매의 부진에도 불구하고 에너지와 기술주가 리드를 하며 금요일 시장의 회복세를 이끌고 있다. 인플레이션 우려가 시장을 지배하는 가운데 시장의 관심은 인플레이션을 감당할 수 있는지 여부를 확인할 수 있는 경제의 회복 능력에 쏠려있다. 소비자물가지수를 포함해 생산자 물가지수가 모두 큰 폭으로 급등하며 인플레이션의 지속 가능성에 대한 두려움이 시장을 휩쓸었다. 연준은 여전히 물가상승세는 '일시적(Transitory)'일 것으로 전망하고 있는데 이에 대한 시장 반응이 다음주 주가 추이를 결정할 것으로 보인다.