투자노트

뉴욕증시의 강력한 상승 모멘텀이 도널드 트럼프 대통령의 관세 관련 발언으로 중단되며 투자심리가 다시 위축됐다. 서비스 부문의 경제지표는 양호하나 무역전쟁 여파에 대한 우려가 시장에 부담으로 작용하고 있는 양상이다. 미국 서비스업의 예상 밖 성장세에도 불구하고 S&P500 지수는 약 20년 만의 최장 랠리를 마감했다. 지수는 0.6% 하락했으며, 나스닥 100은 0.7%, 다우존스 산업평균지수는 0.2% 각각 내렸다. 10년물 미국채 수익률은 3bp 상승한 4.34%를 기록했고, 블룸버그 달러 지수는 0.2% 하락했다.트럼프 대통령이 일부 무역협상이 이번 주 타결될 수 있다고 언급했으나 중국과의 즉각적인 합의 가능성은 낮아 보인다는 분석이 힘을 얻으며 투자 심리가 위축됐다. 시장 마감 후 포드자동차는 재정 전망을 철회하고 자동차 관세가 수익에 타격을 줄 것이라고 발표했고 데이터 분석 기업 팔란티어의 매출 전망 역시 시장 기대에 미치지 못했다.투자자들의 관심은 이제 수요일(7일, 현지시각) 미 연방준비제도의 금리 결정으로 전환되고 있다. 최근 견고한 데이터가 연이어 발표되면서 연준의 정책 스탠스가 매파적으로 유지될 것이란 분석이 힘을 얻고있다. 뱅크레이트의 그렉 맥브라이드는 "무역전쟁과 관세 환경의 불확실성이 지배적이지만, 소비자 지출과 고용 데이터가 견조하여 연준은 관망 자세를 유지할 것"이라고 전망했다.무역 협상이 지연되면서 시장은 경제에 누적될 충격이 점점 더 커질 수 있다는 우려도 커지고 있다. 애스피리언트의 데이브 그레체크 매니징 디렉터는 "관세 시계가 작동 중이며, 트럼프 행정부는 경제적 피해가 더 광범위하고 되돌리기 어려워지기 전에 무역협상 진전을 이룰 시간이 제한적"이라고 지적했다.

당신이 만일 워런 버핏의 재임 기간 내내 버크셔해서웨이에 투자했다면 수익률은 과연 얼마나 될까? 워런 버핏이 1965년 버크셔를 인수한 이후 지금까지 그가 창출해낸 누적 수익률은 무려 5,500,000%에 육박한다. 이는 연평균 약 20%의 수익률로 미국 주식시장을 대표하는 S&P500이 같은 기간 총 수익률 3만 9054% 수준에 그쳤다는 점을 감안하면 기적과 같은 성과다. 월가의 살아있는 전설이자 모든 투자자들이 존경해 마지않는 '오마하의 현인' 워런 버핏이 4일(현지시각) 버크셔해서웨이의 주주총회를 통해 올해 말 은퇴 계획을 깜짝 발표했다. 역사상 전례없는 정부의 '돈풀기'로 밈주식이 판을 치고 개인 투자자들과 기관들의 투기성 거래가 사상 최고 수준인 지금, '가치 투자의 대가'인 워런 버핏은 그의 마지막 주주서한을 통해 투자자들에게 어떤 메시지를 전하고 싶었을까?

관세충격은 없다!?이번 주 뉴욕증시는 4월 2일 '해방의 날' 이후의 관세충격을 모두 되찾는 놀라운 상승세를 보여줬습니다. 마치 관세로 인한 경제충격은 원래 없었던 것처럼 말이죠. S&P500은 무려 20년 만에 최장기간 연속 랠리라는 놀라운 기록을 연출하고 있습니다. 하지만 우린 이미 알고 있습니다. 이미 데미지는 받았다는 것을 말이죠. 현재 글로벌 시장의 움직임을 단순한 '변동성'으로 치부해야 할까요? 미국의 1분기 역성장과 스태그플레이션 신호, 트럼프 행정부의 전반위 관세로 인한 미중 패권전쟁의 발화까지... 글로벌 시장은 단순한 변동성이 아닌 '질서의 전환기'에 있을 수 있습니다. 주식시장은 반등에 성공했지만 그 속내는 여전히 불안정합니다. 지금은 단순한 경기 사이클이 아닌 패러다임의 전환을 이해할 때일지도 모릅니다. 

월스트리트 전설의 투자자, 레이 달리오가 최근 X를 통해 내놓은 글 한 편이 투자자들 사이에서 큰 화재가 되고있다. 달리오는 최근 그의 최신 저서인 '국가들은 어떻게 파산하는가?'를 통해 현재 세계의 경제 질서가 근본적인 전환점에 있음을 예리하게 짚어낸 바 있다. 그는 미중 무역 분쟁과 이로 인한 각국의 보호무역주의 심화, 최대 소비국이자 채무국인 미국의 근본적 불균형과 같은 모든 현상이 기존의 세계 질서를 와해하고 재편을 예고하는 신호라고 진단했다. 달리오는 많은 투자자들이 관세협상이 진행되고 합의가 이루어지면 지금의 혼란이 진정될 것이라고 믿지만 "이미 늦었다"고 단호하게 말하고 있다. 그는 미국과 거래하는 수많은 대미 수출업체와 기업들은 관세가 어떻게 되든 이 문제가 사라지지 않을 것을 인정하면서 미국과의 상호 의존도를 근본적으로 줄이는 것이 '현실적'임을 인지하기 시작했다는 것이다. 특히 이는 미중 거래에서 두드러지게 나타나는데 "중국에 진출한 미국 생산자와 투자자, 그리고 반대로 미국인과 거래하는 중국 생산자와 투자자들은 이제 관세협상 여부 자체를 기다리지 않고 있다."며 이들은 무엽 협상과 상관없이 대체할 계획을 세우고 있다고 전했다. 그는 세계 각국이 미국을 우회하는 새로운 연결고리를 모색하고 자급자족 체제를 강화하는 이른바 '탈세계화(De-Globalization)' 추세에 주목했다. 달리오는 이런 추세가 트럼프 떄문에 생긴 일시적인 추세가 아닌 그간 누적된 글로벌 불균형을 해소하는 과정에서 나타난 필연적 현상이라고 주장했다. 역사적으로도 이와 유사한 대전환기가 있었다. 통화의 질서와 정치·사회의 질서, 지정학적 질서가 동시다발적으로 흔들리는 혼돈의 시기가 바로 그것이다. 이는 지금까지 미국이 이룩했던 미국을 통한 평화, 즉 '팍스 아메리카나'라는 세계 질서가 흔들릴 가능성을 의미한다.

미국 증시가 4월 관세 충격에서 회복하며 20년 만의 최장 연속 상승세를 기록했다. 예상보다 견고했던 고용 보고서와 미중 외교 관계 개선 조짐이 투자자들의 위험 선호 심리를 자극했다.S&P500지수와 나스닥 100지수는 각각 1% 이상 상승하며 2주 연속 상승세를 이어갔다. 달러 지수는 하락한 반면 정책 민감도가 높은 2년물 수익률은 10bp(베이시스포인트) 상승한 3.83%를 기록했다. 원유는 석유수출국기구와 동맹(OPEC+)의 추가 증산 논의 소식에 하락했고 금은 안전자산 수요가 감소하면서 2주 연속 하락했다.고용보고서는 여전히 둔화되고 있음을 시사했지만 회복력을 유지하고 있다는 분석이다. 또한 최근 중국이 미국과의 무역 협상 가능성을 검토 중이며, 일부 미국 상품에 대한 관세 면제를 시작했다는 보도 역시 긍정적인 투자심리를 자극했다. 블랙록의 글로벌 채권 CIO 릭 라이더는 "오랜만에 보는 좋은 트레이딩 환경"이라고 평가하며 시장의 긍정적인 분위기를 전했다. 그러나 일부 전문가들은 최악의 상황이 아직 끝나지 않았다는 경고다. 베테랑 기술 전략가 톰 드마크는 미국 주식이 향후 몇 개월 내에 다시 한번 하락하여 약세장 영역으로 진입할 수 있다고 전망했다.한편 금요일 시장은 목요일 장 마감 후 발표된 애플과 아마존의 저조한 실적 발표에도 불구하고 상승세를 이어갔다. 애플은 관세 우려와 성장 잠재력에 대한 우려로 최소 2개 기관에서 투자의견이 하향 조정됐다. 애플 주가는 3.7% 하락하며 연초 대비 18% 하락했다. 아마존은 향후 몇 개월간 사업 환경이 더 어려워질 것이라고 전망하며 현재 분기 영업이익이 월가 예상치보다 낮을 것이라고 밝혔다. 아마존 주가 역시 하락 마감했다.

전자상거래 거인이자 세계 최대의 클라우드 기업인 아마존이 2025년 1분기 시장 예상을 상회하는 실적을 발표했으나 트럼프 행정부의 대중국 관세 강화 정책에 따른 불확실성으로 2분기 전망을 하향 조정해 시장의 우려를 불러일으켰다.

애플(AAPL)이 3월 마감된 2025년 2분기 실적에서 월가 예상을 웃도는 성과를 거뒀으나, 주요 성장 지역인 중국 시장 매출 부진과 관세에 따른 비용 증가 우려로 시간외 거래에서 주가가 최대 4% 하락했다.애플은 2분기에 주당 1.65달러의 순이익을 기록해 LSEG 예상치인 1.63달러를 소폭 상회했다. 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 954억 달러로, 월가 예상인 946억 달러를 넘어섰다. 애플의 순이익은 247억 8000만 달러로 전년 동기 236억 4000만 달러 대비 증가했다.

페이스북과 인스타그램을 소유한 메타플랫폼(구 페이스북)이 어려운 경제 여건 속에서도 2025년 1분기 어닝 서프라이즈를 기록하며 디지털 광고 시장의 강자 위치를 재확인했다.긍정적인 실적은 광고 매출 호조와 철저한 비용 관리가 맞물린 결과로 평가됐다. 실제 1분기 실적 발표 후 메타 주가는 장 후, 최대 5%까지 급등했으며 이는 시장 예상을 크게 웃도는 실적과 안정적인 미래 전망에 힘입은 결과라는 분석이다. 특히 인공지능(AI)과 가상현실(VR) 등 미래 기술에 대한 투자 확대 방침을 내놓으며 성장 동력 마련에 적극 나서고 있음을 시사했다.

마이크로소프트(MSFT)가 3월 마감된 2025 회계연도 3분기에 시장 예상을 크게 뛰어넘는 실적을 기록했다. 이는 그동안 부진했던 빅테크에 대한 투자자들의 신뢰와 AI 투자에 대한 믿음을 재확인하며 실적 발표 후 시간외 거래에서 약 9% 상승했다. 마이크로소프트는 주당순이익(EPS) 3.46달러(시장 예상 3.22달러), 매출 700억 7000만 달러(시장 예상 684.2억 달러)로 월가의 예상을 모두 상회했다. 매출은 전년 동기 대비 13% 증가했으며 순이익은 258억 달러로 전년 동기 219억 달러(주당 2.94달러) 대비 18% 증가했다. 이는 가뭄에 단비와 같은 실적이었다. 빅테크, 특히 AI 투자에 대한 의구심이 강하게 작용하던 시장에 마이크로소프트의 이러한 실적은 지난 수년간 클라우드와 AI 중심 전략의 성공을 입증하는 것으로 평가됐다.

미 증시가 트럼프 대통령의 무역전쟁 우려에도 불구하고 월말 강한 매수세로 반등했다. 역사적인 변동성을 보인 한 달을 마무리하며 S&P500 지수는 2022년 이후 처음으로 2% 하락폭을 완전히 만회했다.미중 무역협상이 건설적인 방향으로 진행될 것이라는 기대감이 시장 심리를 강화했으며, 미국이 다양한 채널을 통해 중국에 적극적으로 접촉하고 있다는 보도가 이를 뒷받침했다. 동시에 투자자들은 연준이 경기침체를 막기 위한 통화정책 완화에 나설 것이라는 베팅을 늘리며 투자심리 개선을 이끌었다.트럼프의 전방위적인 관세 전쟁으로 S&P500은 2월 최고치 대비 4월 8일까지 거의 20% 하락하며 베어마켓 진입 직전까지 갔으나 지수는 이후 하락폭의 약 절반을 회복했다. 다만 여전히 3개월 연속 하락세를 기록중으로 이는 2023년 이후 가장 긴 하락 연속성이다.나블리어 & 어소시에이츠의 최고투자책임자(CIO) 루이스 나블리어는 "앞으로의 시장 향방은 관세 정책 진전에 달려있다"고 진단했다. 그는 "만약 무역 합의가 곧 이루어진다는 발표가 연이어 나온다면, 낙관론이 확산되고 연준은 곧 금리를 인하할 것"이라며 "그러나 상황이 몇 주, 몇 달 동안 지연된다면, 공급망 피해와 단기적 인플레이션으로 스태그플레이션 우려가 불거지며 주식시장에 매우 부정적일 것"이라고 경고했다.뉴욕증시는 장 초반 미국 경제가 2022년 이후 처음으로 1분기에 위축되었다는 보고서 발표 후 급락했다. 이는 소비지출의 급격한 둔화와 그로 인한 역성장, 그리고 고용시장의 침체 가능성 때문이었다. 하지만 소비지출 증가와 핵심 인플레이션 지표 둔화를 보여주는 별도 데이터가 발표되면서 시장은 반등하기 시작했다.

뉴욕증시가 경제지표 약화 신호에도 불구하고 강한 반등세를 유지했다. S&P500 지수는 최근 6일간 약 8%의 상승률을 기록하며 2022년 3월 이후 최대 상승폭을 나타냈으며, 나스닥100 지수는 트럼프 대통령의 관세 공세 발표 이후 손실을 거의 회복했다.투자자들은 부진한 소비자신뢰지수와 노동시장 데이터를 넘어 낙관적 전망에 무게를 두고 있다. 이는 미국 기업들이 경제성장 둔화와 관세 압박에도 견고한 실적을 유지할 것이라는 기대감을 반영한다는 분석이다. 연방준비제도(Fed)가 경기침체 방지를 위해 금리인하에 나설 것이라는 전망도 투자심리를 지지하고 있다.트럼프 대통령이 자동차 관세 완화를 위한 행정명령에 서명할 예정이라는 소식 역시 긍정적으로 작용했다. 그럼에도 기업들은 관세로 인해 전망이 불투명해지고 있음을 시사했다. GM과 젯블루는 연간 실적 가이던스를 철회했고, UPS는 올해 2만 명 감원과 수십 개 시설 폐쇄를 예고했다.HSBC는 관세와 예상보다 약한 미국 경제성장이 기업 실적에 압박을 가할 것이라며, S&P500 연말 목표치를 6700에서 5600으로 하향 조정했다. HSBC의 니콜 이누이 등 전략가들은 "관세 혼란이 진정되고, 연준이 금리인하를 시작하거나 인플레이션 압력이 완화될 때까지 시장은 경기침체와 스태그플레이션 우려 사이에서 방향을 모색할 것"이라 전망했다.레이몬드 제임스의 래리 애덤 역시 S&P500 연말 목표치 5800을 유지하면서도 "단기적으로는 더 신중한 접근이 필요하다. 경제 둔화의 실질적 증거가 더 명확히 나타날 것"이라고 경고했다.한편, 헤지펀드 매니저들은 관세 관련 뉴스로 시장이 요동치는 상황에서 대규모 투자를 자제하고 있으며, 미국 주식 공매도는 예외적으로 유지하고 있다. 시장 확신도 지표는 3월 말 2000년 이후 하위 10% 수준까지 하락한 후 소폭 회복세를 보이고 있다.

미국의 금융기관 중 하나인 렌딩트리에 따르면 점점 더 많은 미국 소비자들이 식료품 구입에 BNPL(Buy Now Pay Later) 서비스를 이용하고 있다고 합니다. BNPL은 일단 구매하고 나중에 지불하는 형태의 핀테크 대출 프로그램입니다. 일반적으로 BNPL은 이자 없이 여러 건의 소액 결제로 나누어 납부할 수 있다는 장점 때문에 전자제품이나 어느정도 가격대가 있는 제품에 주로 사용하는 결제방식입니다. BNPL이 신용카드의 인기있는 대안이긴 하지만 식료품까지 BNPL로 지불하기 시작했다는 점은 소비자들이 빚에 늪에 허덕이고 있다는 것을 의미하기도 합니다. 문제는 BNPL의 대출 연체가 빠르게 증가하고 있다는 점입니다. CNBC의 조사에 따르면 BNPL을 식료품 구매를 위해 사용했다고 대답한 수치는 2024년 14%에서 2025년 25%로 급증하고 있습니다. 또한 응답자의 41%가 연체를 했다고 답했는데 이 역시 전년 대비 34% 증가한 수치입니다. 실제 고금리와 고물가에 시달리는 미국인들이 관세충격까지 겪으면서 소비심리가 빠르게 얼어붙고 있다는 징후가 있습니다. 미국에서 가장 신뢰받는 경기 선행지표 중 하나로 인식되는 컨퍼런스보드의 4월 소비자신뢰지수는 86으로 하락해 5년 만에 최저치를 기록했습니다. 이 뿐 만이 아닙니다. 미래를 바라보는 미국인들의 시각은 더 어둡습니다. 향후 6개월 간의 기대 지수를 묻는 지표는 한 달 만에 무려 12.5포인트가 하락한 54.4로 2011년 10월 이후 13년 만에 최저치를 기록했습니다. 컨퍼런스보드 위원회는 "비즈니스 상황과 고용 전망, 그리고 미래 수입이라는 세 가지 기대 요소가 모두 급격히 하락했다."며 이 수치가 사실상 미래 경기 침체의 가능성을 시사한다고 답했습니다. 정말 충격적인 점은 고용시장에 대한 전망이 충격적일 정도로 어둡다는 점입니다. 위원회에 따르면 향후 6개월 동안 고용이 감소할 것이라 답한 응답자의 비율은 32.1%로 글로벌 금융위기가 한창이던 2009년 4월과 거의 비슷한 수준으로 내려앉았습니다. 실제 노동통계국이 발표한 JOLTs 자료에 따르면 3월 구인공고는 719만 건으로 월가 예상치보다 빠르게 하락하고 있습니다.