투자노트

전 세계가 무역전쟁의 소용돌이에 빠져들고 있다. 도널드 트럼프 미 대통령의 광범위한 관세 부과와 주요국들의 보복 조치로 인해 글로벌 무역장벽이 1930년대 대공황 시기 이후 가장 빠른 속도로 높아지고 있다. 코넬 대학교 교수이자 전 국제통화기금(IMF) 고위관리였던 에스와르 프라사드는 "세계 경제가 보호무역주의라는 깊은 수렁에 빠져들고 있다."고 경고하며 이런 추세가 단기적 현상이 아닌 장기적 구조 변화의 시작점이 될 가능성이 높다고 전망했다. 실제 무역 보호주의는 트럼프 대통령이 재선에 성공하고 관세 정책을 시행하기 전부터 이미 진행중이었다는 분석이다. 글로벌트레이드얼러트의 최신 자료에 따르면 G20 주요 경제국들은 현재 4650개의 수입 제한 조치를 시행 중이다. 이는 2016년 대비 75% 증가한 수치이며 2008년 말과 비교해서는 거의 10배나 늘어난 규모다. 특히 미국의 경우 5200개의 제품 카테고리 중 90% 이상이 수입 제한 조치의 대상이 됐으며 평균 관세율은 2016년 1.5%에서 현재 8.4%로 급등했다. 사실상 1946년 수준으로 회귀한 것이다. 문제는 미 행정부의 실질적 조치는 이제 시작이라는 점이다. 트럼프 행정부는 4월 2일 주요 교역국들에 대한 '상호 관세' 계획을 발표할 예정이다. 글로벌 신용평가사 피치에 따르면 트럼프가 모든 관세 위협을 실제로 실행할 경우 미국 수입품에 대한 평균 관세율이 18%까지 치솟을 수 있으며 이는 90년 만에 최고 수준이 될 것이라고 예측했다.

뉴욕 증시가 2025년 들어 최대 상승을 기록한 이후 거래량 감소와 함께 관망세로 전환했다. 월가는 무역분쟁과 경기둔화 신호, 그리고 인플레이션 압력이라는 삼중고 속에 신중한 포지셔닝을 유지했다.특히 소비자 신뢰지수가 4년 만에 최저치로 하락하면서 시장 심리가 위축됐다. 반면 시장 참여자들은 경기 둔화가 가시화되면서 연준의 연내 금리 인하 가능성에 대한 베팅을 늘렸다. 이로 인해 국채 수익률은 하락했고, 달러는 4일 연속 상승세를 멈췄다. 한편 원유 가격은 미국이 러시아와 우크라이나가 흑해에서 휴전에 합의했다고 발표한 후 하락했다. 미국 구리 가격은 사상 최고치를 기록했다.시장 전문가들은 주식 시장 반등의 지속 가능성에 대해 의견이 나뉘고 있다. HSBC 홀딩스의 맥스 케트너가 이끄는 전략팀은 경제적 우려를 이유로 미국 주식에 대한 투자 비중을 '비중축소'로 하향 조정했다. 반면 JP모건 체이스의 일란 벤하무는 "관세 정책에 대한 명확성이 높아지면서 주요 리스크가 완화됐다."며 시장에 대한 긍정적인 의견을 제시했다. 소비자와 기업 심리가 계속 악화되면서 성장에 악영향을 미칠 것이란 우려는 계속됐다. 캐털리스트 펀드의 찰스 애슐리는 "시장 참여자들이 어떤 정책이 시행될지 모르기 때문에 약간의 마비 상태에 빠져 있다"며 "아직은 정말 좋은 투자 기회를 찾을 수 있는 극단적인 가격 왜곡 단계에 이르지 않았다"고 설명했다.UBS 그룹의 바누 바웨자는 "가시적으로 지친" 미국 소비자가 주가에 추가 압력을 가할 것으로 전망했다. 그는 분석가들이 향후 3-4개월 동안 기업 이익 전망치를 하향 조정함에 따라 S&P500 지수가 5300포인트까지 하락할 것으로 예상했다. 현재 이 지수는 5,760 근처에서 거래되고 있다.

기술의 발전 속도가 가속화되면서 아이러니하게도 반도체 기술의 발전 속도를 설명한 ‘무어의 법칙’이 물리적 한계에 직면하면서 글로벌 기술 산업이 새로운 컴퓨팅 패러다임을 찾고 있다. 지금까지 그 해답으로 부상하는 기술은 양자 역학의 원리를 활용한 양자 컴퓨팅이다.현재 양자컴퓨팅 시장의 규모는 약 14억 2000만 달러로 추산된다. 하지만 성장 속도가 가파르게 진행되면서 2030년까지 연평균 20.5%의 성장률로 시장 규모가 약 50억에서 120억 달러에 이를 것으로 전망된다. 양자 컴퓨팅이 ‘넥스트 빙씽’으로 떠오르면서 국가 기술 경쟁도 치열해지고 있다. 각국 정부의 공공 R&D 투자는 향후 3~5년간 100억 달러를 상회할 전망이며 이미 벤처캐피털 시장에서 누적 30억 달러 이상이 관련 스타트업에 투입되고 있다. 최근 엔비디아가 GTC2025를 통해 개최한 ‘퀀텀 데이’에서 업계 관계자들은 한 목소리로 “양자 컴퓨팅은 이제 연구실을 벗어나 상업화 단계로 진입하고 있다.”고 밝히며 양자 컴퓨팅이 예상보다 빠른 속도로 발전하면서 변곡점에 있음을 시사했다. 실제 엔비디아가 글로벌 기술 컨퍼런스인 GTC 2025에서 최초로 ‘퀀텀 데이’를 신설한 것은 양자 컴퓨팅이 AI와 고성능 컴퓨팅과 함께 차세대 기술로 자리매김했음을 보여주는 신호탄이라는 해석이다. 이 행사에서 엔비디아는 MIT, 하버드와 협력하여 보스턴에 세계 최고의 하이브리드 양자 연구소를 건립할 계획을 발표했다. 

미국 증시가 마감 종료를 앞두고 대형 기술주들의 강세에 힘입어 하락세를 뒤집는 데 성공했다. 이날 증시는 주요 산업 대표기업들의 실망스러운 전망치 발표로 인한 투매 압력에 시달렸으나, 막판 반전에 성공했다.월스트리트 마감 단 5분을 앞두고 S&P 500 지수는 장중 1%를 상회했던 낙폭을 전량 회복했다. 대규모 옵션 만기일과 맞물리며 변동성이 가중된 가운데, 미 거래소에서는 210억 주 이상이 거래되며 올해 최대 거래량을 기록했다.개별 종목별로는 테슬라가 대형 기술주 중 상승을 주도한 반면, 엔비디아는 약세를 보였다. 보잉은 미 정부의 차세대 전투기 제작 계약 수주 소식에 급등했다. 반면 페덱스, 나이키, 레나 코퍼레이션은 시장 기대치에 미치지 못하는 전망을 제시해 투자심리를 위축시켰다.모건스탠리의 수석 전략가 마이클 윌슨은 "2025년 월스트리트를 괴롭히는 변동성은 최소 올해 하반기까지 지속될 것"이라고 전망했다. 그는 블룸버그 TV 인터뷰에서 "순차적 회복세가 전개될 것"이라며 "올해 상반기 중 지수 신고점 경신은 현실적으로 불가능할 것"이라고 단언했다.투자 자금 흐름 측면에서는 추세추종형 시스템 트레이딩 펀드(CTA)들이 1년 이상 만에 처음으로 미국 주식에 대해 순매도 포지션으로 전환했다. 골드만삭스 트레이딩 데스크 데이터에 따르면, 이들 펀드는 S&P500에 대한 익스포저를 2023년 이후 최저 수준으로 축소했다.반면 개인투자자들은 3월 19일 기준 주간 동안 미국 주식에 120억 달러 이상을 순유입시킨 것으로 JPM은 집계했다. 시장 전문가들은 개인투자자들이 통상 주식 비중 축소에 가장 늦게 나서는 경향이 있어, 이 같은 적극적 매수세는 주식시장이 아직 바닥을 형성하지 못했음을 방증할 수 있다고 지적했다.

금융시장이 예측 불가능한 하락세를 보이면서 많은 투자자들이 혼란스러운 시기를 겪고 있다. 하지만 기회의 꽃은 위기의 늪에서 피어난다고 했던가. 시장의 변동성 속에서도 최근의 급락으로 인해 역사적 가치보다 현저히 저평가된 우량주, 즉 '추락한 천사'들이 속속 모습을 드러내고 있어 장기 투자자들에게는 절호의 매수 기회가 펼쳐지고 있다. 미 증시가 회복세를 보이고는 있지만 S&P500은 여전히 고점에서 8%의 하락세를 유지하고 있고 나스닥은 11% 이상 내려앉아 뚜렷한 조정 국면에 진입했다. 이러한 하락의 배경에는 트럼프의 관세 정책과 이로 인한 경기침체의 두려움이 자리하고 있다. 불확실성이 커지면서 투자자들은 위험 자산에서 빠르게 이탈하고 있다. 하지만 현재의 흔들림을 기회로 인식하는 움직임도 나타나고 있다. 실제 2월 소비자물가지수(CPI)가 완화되고 인플레이션의 둔화에 연준의 정책 지원에 대한 기대가 커지면서 12일(현지시각) 마감된 주의 미국 주식형 펀드에는 47억 달러의 자금이 유입됐다. 특히 이번 하락으로 인해 일부 S&P500의 우량 기업들이 역사적인 밸류에이션 대비 크게 할인된 가격에 거래되고 있어 장기 투자자들에게는 잠재적 매수 기회가 생겼다는 분석이다. 투자 리서치 기업인 LSEG의 분석에 따르면 S&P500 내 일부 기업들은 현재 과거 5년 평균 주가수익비율(P/E) 대비 25%에서 50%까지 할인된 가격에 거래되고 있다. CNBC Pro는 이 중에서도 월스트리트 애널리스트들로부터 강한 매수 의견을 받고 있으며 현재 주가 대비 12개월 목표가가 최소 30% 이상 높게 설정된 13개의 종목들을 선별했다. 이 종목들의 할인 폭은 기업들의 본질적 가치가 변했다기보다 전반적인 시장 심리 악화에 기인한다는 분석이다. 특히 기술 섹터의 하락 폭이 더 큰 만큼 해당 분야에서 상대적으로 더 많은 저평가된 기회가 발생했을 가능성이 높다.

미국 주요 지수가 경제 불확실성과 관세 정책 우려로 하락 마감했다. 전일(19일, 현지시각) 연방준비제도(Fed)의 금리 동결 결정과 2025년 금리 인하 전망에도 불구하고 시장은 반등에 실패했다.미 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 연준은 기준금리를 5.25~5.50% 범위에서 동결했고, 점도표를 통해 2025년에 두 차례 금리 인하를 전망했다. 제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 트럼프 대통령의 관세 정책을 언급하며 "특히 소비자들 사이에서 관세가 우려의 원인이 되고 있다."고 밝히며 정책이 경제에 부담을 줄 수 있다고 지적했다.연준은 이날 올해 물가상승률(PCE) 전망치를 기존 2.6%에서 2.8%로 상향 조정했고, 경제성장률 전망은 2.1%에서 1.8%로 하향 조정했다. 이는 관세 정책이 인플레이션 압력을 가중시키고 경제성장을 둔화시킬 수 있다는 우려를 반영한 것으로 분석된다.시장 전문가들은 트럼프 행정부의 관세 정책 영향이 가시화될 때까지 연준이 추가 조치를 취하지 않을 것으로 예상하고 있다. 특히 오는 4월 2일 캐나다와 멕시코 수입품에 대한 관세 면제가 만료되는 상황이 시장의 주요 변수로 작용할 전망이다.CFRA 리서치의 샘 스토발 최고 투자 전략가는 "강세장은 오래됐다고 끝나는 것이 아니라 공포 때문에 끝난다. 그리고 시장이 가장 두려워하는 것은 경기침체"라고 언급했다. 그는 "현재 경기침체로 향하고 있지는 않지만, 관세 정책으로 인해 정확히 어떤 일이 일어날지는 여전히 불확실한 상황"이라고 덧붙였다.

미 연준이 두 번째 연속 금리를 동결하면서 경기침체와 물가상승이라는 양날의 칼 사이에서 줄타기를 이어갔다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 19일(현지시간) 기준금리를 4.25~4.5% 범위로 동결했다. 성명에서는 이례적으로 "경제 전망의 불확실성이 증가했다"고 명시하며, 이전까지 유지했던 "고용·물가 목표 달성 위험이 대체로 균형을 이룬다"는 문구를 삭제, 트럼프발 경기 불확실성이 커졌음을 인정했다. 실제 연준은 핵심 인플레이션(PCE) 전망치는 2.5%에서 2.8%로 대폭 상향했다. 파월 의장은 회견에서 "인플레이션이 상승하기 시작했으며, 이는 부분적으로 관세에 대응한 것"이라며 "올해 인플레이션의 추가 진전이 지연될 가능성이 있다"고 경고했다.금리 경로 전망을 보여주는 점도표에 따르면 위원 다수가 연내 2회 이상 금리인하를 예상했지만, 그 비율은 지난 12월 19명 중 15명에서 이번엔 11명으로 감소했다. 부쩍 신중해진 연준의 속내는 경제전망 수정에서도 드러났다. 2025년 인플레이션 전망치를 2.5%에서 2.7%로 높이고, 성장률은 2.1%에서 1.7%로 하향 조정했다. 또한 실업률 전망도 상향했다.주목할 점은 연준이 대차대조표 축소 속도를 대폭 늦추기로 결정한 점이다. 연준은 4월부터 국채 만기 미재투자 한도를 월 250억 달러에서 50억 달러로 80% 감축하기로 했다. 이는 연방 부채한도 도달(1월) 이후 발생할 수 있는 자금시장 경색을 선제적으로 방지하기 위한 조치로, 시장의 유동성 충격을 최소화하려는 연준의 의지가 반영된 것으로 해석된다. 다만 크리스토퍼 월러 연준 이사는 이 결정에 반대표를 던졌다.연준의 결정에 월가는 연준이 상황을 두고 보려는 관망 모드에 진입했다는 분석이다. 골드만삭스의 얀 하치우스 이코노미스트는 "연준이 인플레이션과 경기둔화라는 상충된 위험 사이에서 균형점을 찾기 위해 '관망 모드'로 전환했다"고 평가했다.

디지털 세계에 갇혀있던 인공지능이 공장과 도로, 물류센터 등 실물 경제 현장으로 영역을 확장한다. 엔비디아는 GTC2025를 통해 '물리 AI(Physical AI)'가 제조, 운송, 물류 등 산업 전반에 근본적인 변화를 일으킬 것이라 선언했다. 물리 AI란 현실 세계의 다양한 센서 데이터를 실시간으로 분석하고 즉각적으로 행동으로 연결하는 인공지능을 의미한다. 물리 AI가 중요한 이유는 이 기술로 단순한 자동화 수준을 넘어 상황을 실시간으로 분석하고 AI가 판단함으로써 산업 현장의 효율성을 획기적으로 개선하고 비용 구조 자체를 변혁할 수 있기 때문이다.

미 대형 기술주들이 급격한 매도세에 다시 휘청이면서 2일간의 짧은 반등이 막을 내렸다. 유럽 증시는 상승했지만 미국 투자자들은 리스크 자산 노출도를 축소하는 움직임을 보이고 있다.트럼프 행정부의 무역정책이 경제에 미치는 영향을 평가할 연방준비제도(Fed) 통화정책 결정을 하루 앞둔 가운데, 미 주식시장은 하락세로 돌아섰다. 특히 대형 기술주들은 지난 9월 이후 최저 수준으로 추락했다. AI 강자 엔비디아는 로봇 및 데스크톱 시스템으로 AI 생태계 확장 계획을 발표했음에도 3.4% 하락했으며, 예상보다 높게 나온 수입물가 지표 역시 투자심리를 악화시켰다. 미 국채는 200억 달러 규모의 20년물 국채 경매가 성공적으로 마무리된 후 소폭 상승했으며, 금은 사상 최고치를 또다시 경신했다.급격한 주가 하락으로 시장을 구원할 '연준 풋'에 대한 기대감이 커지고 있으나, 블룸버그 이코노믹스는 "3월 회의에서 안도감을 줄 만한 신호를 기대하는 투자자들은 실망할 것."이라고 경고했다.

경쟁자를 압도하는 AI 혁명의 지배자. 엔비디아가 글로벌 기술 컨퍼런스인 GTC2025를 통해 AI 시장을 사실상 수직 통합하는 수준의 압도적인 기술력을 뽐냈다. 엔비디아는 GTC2025를 통해 혁신적인 AI 추론 모델인 '라마 네모트론(Llama Nemotron)'을 출시, 인공지능 시장의 주도권 경쟁에서 다시 한 발 앞서 나갔다. 특히 이번 발표는 단순한 AI 모델의 신제품 출시를 넘어 AI 산업의 축이 '생성형 AI'에서 '에이전틱 AI(Agentic AI)'로 전환되는 변곡점이 될 것이란 전망이다.

뉴욕증시는 고점에서 10% 하락하며 기술적 조정 영역에 진입한 이후 이틀 연속 카운터 랠리에 성공하며 회복세를 이어갔다. 미 상무부가 발표한 2월의 소매판매 지표는 전반적으로 소비 트렌드의 약세를 시사했지만 소비자 지출이 붕괴하지 않았다는 안도감이 더 컸다. 1월 소매판매 데이터가 하향 조정되고 이번 달 역시 월가의 예상보다 부진했지만 자동차 판매를 제외한 데이터는 0.3%가 증가해 투자 심리에 도움이 됐다. 특히 GDP 계산에 포함되는 '컨트롤 그룹'의 판매 데이터는 전월 대비 1.0%가 증가해 월가의 추정치였던 0.2%를 크게 상회해 성장에 대한 우려가 완화됐다. 👉 [거시경제 분석] 점점 현실화되는 소비절벽...주식-소비-경기의 '트리플 하락' 경고

사상최고가를 달리던 미 증시가 단 한 달만에 고점에서 10%의 조정영역으로 진입하면서 주식시장의 붕괴가 실물경제에도 영향을 미칠 수 있다는 전망이 제기됐다. WSJ은 미 주식시장이 깊은 조정 국면에 진입하면서 경제 성장의 핵심 축으로 평가받는 부유층 소비에 적신호가 켜졌다는 분석이다. 미 증시는 트럼프 대선 이후 '미국예외주의'에 대한 기대로 강한 상승세를 보였으나 트럼프 대통령의 관세 정책 이후 빠르게 하락하며 기술적 조정 국면에 진입했다. 연초 이후 현재까지 S&P500은 약 4% 수준의 하락률을 기록중이지만 조정이 더 급격하게 나타날 경우 미 경제 성장에 직접적인 타격을 줄 수 있다는 우려가 커지고 있다. 하버드대의 가브리엘 초도로-라이히 교수는 "다른 조건이 일정할 때 주가가 20% 하락한다면 경제 성장률이 최대 1% 포인트 감소할 수 있다."고 추정했다. 이는 미 경제의 두 가지 핵심 동력인 '가계 소비'와 '기업의 자본 투자'를 동시에 악화시킬 수 있기 때문이다.