다우지수가 폭풍 질주를 하고 있습니다. 올해 내내 금융시장을 압박했던 높은 금리와 강달러, 그리고 매크로 환경을 생각하면 가치주가 전면 포진한 다우지수의 상승세는 어느정도 이해가 되는데요. WSJ에 따르면 올해 다우지수와 나스닥 그리고 S&P500의 격차가 무려 89년만에 가장 큰 격차를 보이며 3대 지수를 압도했다고 합니다. 거의 100년만에 나타난 다우지수의 부활입니다. 투자자들이 주목해야 하는 것은 이런 기조가 최소한 내년까지도 유지될 가능성이 높다는 점입니다. 기술 성장주가 시장을 압도하기 위해서 가장 좋은 환경은 저물가에 저금리가 유지되는 골디락스 환경인데요. 내년은 이런 환경이 나타나기가 상당히 어렵죠.
1. 이번주 주시해야 할 핵심 시그널: 다음 주 FOMC...금리와 달러가 단서다음 주 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정례회의를 앞두고 연준 위원들의 발언이 제한되는 블랙아웃 기간에 돌입한다. 그만큼 시장은 연준의 정책 방향성을 좌우할 수 있는 데이터에 더 주목할 것으로 전망된다. 이번 주는 시장에 파괴력이 있는 데이터보다 경제의 방향성을 보여주는 선행지표가 잇따라 발표된다. 5일(현지시각, 월) 발표되는 S&P글로벌의 PMI 지표와 오는 8일(현지시각, 목) 발표되는 신규 실업수당 청구가 대표적이다. 경기지표의 하이라이트는 9일(현지시각, 금)생산자물가(PPI)와 미시건대 소비자심리지수로 연준의 정책회의를 앞두고 가장 영향력있는 데이터가 될 것이다. 중국의 경제 리오프닝이 가시화 되면서 통화유통량과 신규대출 역시 관심을 받을 것이다. FOMC 정례회의를 앞두고 있는 시점에서 시장의 관심은 50bp 금리인하 및 연준의 정책전환 기조가 유지되는지 여부에 쏠려있다. 이를 보여주는 시장의 지표는 국채금리와 달러가 될 것이다. 고용보고서 발표 이후 뜨거운 노동시장이 인플레이션을 자극할 것이란 우려가 커지며 금리와 달러가 방향을 바꾸려 하고 있다. 다만 금리와 달러 모두 고점에서 이미 크게 멀어져 있는 상황으로 '금리정점' 대세는 크게 훼손되지 않을 것으로 전망된다.
제롬 파월 의장의 정책전환(Fed Pivot) 시그널에 글로벌 자산 시장이 요동쳤다. 주요 선진국 통화 대비 달러는 3개월 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌고 WSJ 달러 인덱스는 2010년 7월 이후 가장 큰 월간 손실폭을 기록했다. 엔화는 하루만에 1% 이상 올랐고 유로화는 5개월 최고 수준으로 치솟았다.재무부의 10년 만기 국채 수익률은 파월 의장의 발언 이후 2개월 최저치로 하락했다. 12월 정책회의에서 금리인상 완화 가능성을 보인 파월의장의 발언에 글로벌 증시도 호황 분위기를 연출했다. 다우존스30산업평균지수는 700포인트가 넘게 폭등하며 3대 지수 중 가장 먼저 베어마켓을 탈출해 새로운 강세장으로의 진입을 신고했다. 범유럽 지수인 Stoxx600는 0.5% 이상 상승하는데 그쳤지만 대부분의 지역 지수가 9월 저점에서 거의 20% 상승하는 등 초강세를 이어갔다. 중국에서의 코로나 제로 정책에 대한 변화도 긍정적으로 인식됐다. 중국의 코로나 방역 사령탑인 쑨춘란 부총리가 "오미크론 변이가 덜 치명적이고 많은 사람들이 백신을 접종받았다. 코로나에 대한 우리의 경험도 축적되면서 코로나와의 전쟁은 새로운 단계에 진입했다."며 규제 완화를 사실상 공식화했다. 파월 의장의 금리인상 완화 발언에 시장이 흥분하고 있지만 이제 초점은 데이터로 전환될 것이다. 연준의 정책전환이 유지될 수 있는지 여부가 고용시장의 완화 여부에 달려있기 때문이다. 1일(현지시각) 발표되는 신규 실업수당 청구와 2일(현지시각) 발표되는 노동부의 고용 보고서가 그 시작이 될 것으로 전망된다. 연준이 주목하는 인플레이션 데이터인 개인소비지출(PCE) 물가지수도 시장의 주목을 받고있다. 미즈호 증권은 11월 증시 랠리를 촉발한 10월의 소비자물가지수(CPI) 데이터와 연준이 선호하는 PCE 물가지수가 일치하는지 확인하기를 원할 것이라 봤다.
