GLP-1 수혜주

1968년 이후 반세기 동안 이어진 배런스의 라운드테이블. 시장의 컨센서스와 상관없이 자신만의 투자 논리와 근거, 그리고 리스크를 제시하는 당대 최고의 월가 투자 전략가들이 2026년에도 모여 올해 시장을 주도할 종목을 제시했다. 올해 1월 5일(현지시각) 뉴욕에서 열린 2026년 라운드테이블에는 듀러블 캐피탈의 헨리 엘렌보겐 CIO, T. 로우 프라이스의 데이비드 지루 CIO, 이글 캐피탈의 메릴 위트머 제너럴파트너, J. 스턴의 크리스토퍼 로스바흐 CIO, 파르나서스 인베스트먼트의 토드 알스텐 CIO가 참석했다. 이들이 공개한 유망 종목은 총 30개. 라운드테이블은 "왜 이 종목인가"에 대한 구체적 논리를 제공한다는 점에서 올해 역시 투자자들의 큰 주목을 받고있다.지난 기사에서 우리는 라운드테이블 참석자들이 AI 하드웨어 대신 AI 활용 기업을, 비규제 전력시장 대신 규제 유틸리티를 선택한 이유를 살펴봤다. 도어대시, 메르카도리브레, 존디어, 나이소스 등이 그 사례였다.이번 기사에서는 나머지 투자 테마를 다룬다. 향후 10년간 4000억~5000억 달러 규모로 열리는 바이오시밀러 시장, 팬데믹 이후 비정상적 저점에 있는 글로벌 소비재 기업들의 회복, 대형 기업에서 분리된 사업부를 인수해 가치를 창출하는 특수 상황 투자, 그리고 미국 외 지역의 기술 강자들이다.완전히 다른 산업의 다른 특징을 가진 기업들이지만 의외로 공통점은 동일하다. 바로 시장이 아직 충분히 인식하지 못한 구조적 전환점에 서 있는 저평가 종목들이라는 점이다.

GLP-1 혁신이 페이즈 3로 진입, 넥스트 웨이브가 시작됐다. 일라이 릴리가 12월 11일(현지시각) 차세대 비만 치료제 레타트루타이드(retatrutide)의 첫 임상 3상 결과를 발표하며 GLP-1 계열 치료제의 새로운 장을 열었다. 일라이 릴리의 공식 발표에 따르면 68주간 진행된 TRIUMPH-4 임상에서 최고 용량(12mg) 투여군은 평균 체중의 최대 28.7%, 약 32kg(약 71.2lbs)을 감량했다. 비만 치료제 후기 임상 사상 최고 기록이자 사실상 수술의 영역까지 진입한 결과다. 이 발표가 의미하는 바는 크다. 꿈의 비만치료제로 불리는 GLP-1이 비만 대사 수술의 전통적 기준점인 25% 감량을 약물이 처음으로 넘어섰다. '약으로 수술만큼 뺄 수 있는가'라는 질문에 대한 첫 번째 긍정적 답변이자 GLP-1 혁신의 페이즈 3, 넥스트 웨이브가 시작됐다는 분석이다. 릴리 주가는 발표 당일 장전 거래에서 3% 상승하며 1000달러를 돌파했다. 당장 BMO 캐피탈은 목표 주가를 1100달러에서 1200달러로 올렸다. 하지만 진짜 변화는 주가가 아니라 시장의 구조에서 일어나고 있다.

50달러의 혁명. 지난주 미국 정부가 GLP-1 가격 인하 조치를 발표했습니다. 그런데 만일 이 약가 인하 조치를 단순한 헬스케어 정책으로 보신다면 여러분은 이미 게임에서 지고 계신겁니다. 월 1500달러에 달했던 비만 치료제가 50달러 수준으로 떨어진다는 것 자체도 충격적이지만 그 여파가 사회, 시장, 그리고 산업에 미칠 영향력은 더 파괴적이게 될것이기 때문입니다. 시장은 지금 AI에 미쳐있지만 당장 소비 트렌드와 시장의 변화를 이끌 가장 강력한 촉매는 GLP-1이 될 것입니다. 이 약물은 이미 극소수의 사용에도 미국 비만율을 극적으로 끌어내리는 놀라운 영향력을 보여주고 있습니다. 그리고 이제 이 약물은 6700만 메디케어 가입자라는 폭발적인 시장을 확보했습니다. 하지만 이것은 시작에 불과합니다. 이는 식품업계 뿐 아니라 헬스케어, 그리고 산업 전반에 걸쳐 수요 구조를 재편할 것입니다. 이 뿐이 아닙니다. 지금 미국 경제는 세 개의 균열선 위에 서 있습니다. AI 인프라에 수조 달러가 쏟아지는 동안 중산층 소비는 급격히 감소하며 K자형 경제가 고착화되고 있습니다. 이는 결과적으로 '생활비 지옥'이라는 키워드로 미국의 정치 지형도를 바꾸고 있습니다. 마지막으로 미국 정부는 자유시장의 자본주의를 포기하고 7대 전략산업에 직접 개입하겠다는 강력한 신호를 발산하며 정책 프리미엄이 밸류에이션을 결정하는 시대를 열고 있습니다. 혼란의 시대, 변화의 시대, 혁신의 시대가 열리고 있습니다. 워런 버핏의 12분기 연속 매도와 3817억 달러라는 현금 쌓기는 우리에게 무엇을 말하고 있을까요? 이번 주 밀키스레터는 이 다섯 가지 변화에 주목했습니다. 

1. 자산시장 동향 및 경제지표 브리핑나스닥은 세일즈포스(CRM)와 마벨 테크놀로지(MRVL), 옥타(OKTA) 등 인공지능 수요에 수혜를 입은 기술주들의 실적이 강세를 보이며 최고가 경신.AI 관련 수요가 지속적으로 기술주 실적을 견인하는 가운데 세일즈 포스의 AI 시스템은 운영 자동화를 통한 'AI 에이전트' 덕분에 효율성을 극대화하며 시장의 주목. 마벨과 옥타 등의 기업은 데이터 중심의 AI 수요 증가로 성장이 가속화.💡 세일즈포스와 마벨 테크놀로지가 각각 9% 이상 급등한 가운데 AI 산업 전반의 수요 확대와 호황으로 AI가 기술주의 주요 성장 동력으로 작용, 장기적 투자 기회가 확대.미 공급관리자협회(ISM)의 비제조업-서비스 부문의 활동을 보여주는 11월 구매관리자지수(PMI)가 3개월 만에 가장 낮은 수준인 52.1로 하락.민간 고용 데이터인 ADP의 비농업 고용 지표는 11월 14만 6000건으로 10월의 하향 조정된 18만 4000건에서 예상치였던 16만 6000건을 하회하며 부진.경기 둔화에 민감한 제조업과 소규모 기업의 고용 감소세 뚜렷. 제조업에서 2만 6000명, 소규모 기업에서 1만 7000명이 감소.임금 상승률은 10월 대비 4.8% 증가하며 25개월 만에 가장 높은 상승세를 기록해 인플레이션 압력이 여전히 존재, 향후 연준의 정책에 영향을 미칠 가능성 제기.💡 제롬 파월 연준의장의 발언을 기다리는 가운데 연방 기금금리 선물 시장은 12월 금리인하 가능성에 75%의 확률로 베팅하며 금리인하 기대 확대. 1월 이후 금리인하 기대는 약화.제롬 파월 연준의장은 뉴욕타임스 딜북 서밋에 참여, "경제는 9월에 예상한 것보다 강하고 고용 시장의 하방 위험은 줄어든 반면 인플레이션은 약간 더 높아졌다."며 금리인하를 서두를 필요가 없다는 의견 피력. 2. 블룸버그, "계엄령 사태로 한국 정치 안정성과 투자 신뢰 훼손"윤석열 대통령이 한국의 민주화 이후 40년 만에 처음으로 계엄령을 발동했으나 국회가 만장일치로 계엄령 철회를 가결하며 6시간 만에 해제.계엄령 발동으로 윤석열 대통령의 지도력에 대한 신뢰가 크게 훼손된 가운데 야당은 탄핵 절차를 추진.블룸버그에 따르면 계엄령 사태로 인해 한국의 정치적 불확실성이 제기되며 민주적 절차에 대한 국제적 신뢰가 일시적으로 흔들렸다는 평가.특히 대통령 탄핵이나 사퇴가 현실화될 경우 정치적 공백이 발생할 가능성이 제기되며 향후 대통령의 정치적 입지가 약화되면서 주요 정책 추진이 어려워질 것으로 전망.💡 계엄령 발동 초기 한국의 자산이 급락하고 원화가 약세를 보이며 한국 경제의 안정성과 투자자 심리에 부정적 영향으로 외국인 투자 심리가 약화될 가능성 확대. 노동계가 전국적 파업 가능성을 시사하며 경제에 단기적 혼란을 초래할 가능성 제기.

1. 자산시장 동향 및 주요 경제지표 뉴욕증시는 트럼프 당선인의 관세 위협과 '매파적'인 연준의 11월 의사록에도 우려를 떨쳐내며 S&P500은 사상 최고가. 견고한 데이터와 관세 위협에 금리와 달러는 상승 전환. 컨퍼런스보드의 11월 소비자신뢰지수는 고용시장 개선과 주식시장의 낙관론에 편승해 111.7로 상승. 특히 주가 상승 기대감이 56.4%로 신기록. 10월 신규 주택 판매는 17% 하락하며 61만 채로 둔화. 30년 고정 모기지 금리가 6.72%로 상승하며 주택시장에 하방 압력. 주택 재고량은 9.5개월로 증가하며 주택 시장의 균형이 공급 과잉으로 기울고 있음을 시사하는 가운데 평균 가격은 54만 5800달러로 상승. 2. 트럼프, USMCA 협정 정조준...25% 관세 부과 위협 트럼프 당선인이 중국산 수입품에 10%의 추가 관세를 멕시코와 캐나다산 제품에 25%의 관세를 부과하겠다고 밝히며 장 초반 시장 변동성 확대.트럼프 당선인은 관세를 무역 정책이 아닌 이민자와 불법 약물을 단속하기 위한 조치로 활용할 것임을 주장.이 조치는 기존의 USMCA(미국-멕시코-캐나다) 협정을 겨냥, 무역 체제를 흔들 가능성이 있으며 관련 국가들은 미국 수출에 의존도가 높은 국가로 경제적 타격이 예상.대부분의 전문가들은 이를 심각한 정책의 변화가 아닌 협상 전략의 일환으로 간주하며 제한적인 반응을 보인 가운데 실제 경제에 미치는 영향은 제한적일 것으로 전망.UBS를 비롯해 BMO 캐피탈등 주요 월가 투자은행들은 관세의 실질적 적용 가능성을 낮게 평가했지만 소비재 및 자동차 산업 등 통합 공급망에는 큰 영향을 미칠 수 있다는 분석.트럼프는 중국이 펜타닐 유입 차단 약속을 지키지 않았다며 관세 부과 의사를 표명. 관세가 중국과의 무역 관계를 더 악화시킬 가능성이 제기되는 가운데 미국의 대중 수입 감소는 다른 아시아 국가로의 공급망 이동을 촉진할 것으로 전망.트럼프의 관세 위협으로 소비재 섹터에 대한 우려가 커지며 리테일 섹터 ETF인 XRT는 2% 하락, 10월 7일 이후 최대 일일 하락폭 기록. 💡 중장기적으로 USMCA 재협상 및 중국과의 무역 관계에 변화가 있을 것으로 전망. 멕시코와 캐나다는 미국 수입의 약 42%를 차지할 만큼 상호 의존도가 높은 구조로 관세 부과 시 미국 소비자 물가에 직접적 영향을 미칠 가능성에 대비해야 할 것.3. GLP-1 비만 치료제, 정부 건강보험에 확대 적용받나? 바이든 행정부가 GLP-1 항비만 약물을 은퇴자를 위한 건강보험인 메디케어와 저소득층 건강보험 프로그램인 메디케이드 혜택에 추가할 것을 제안. 의회예산국(CBO)에 따르면 최대 2300만 명이 혜택을 받을 가능성이 있다고 추산되는 가운데 GLP-1 관련 기업이 엄청난 수혜를 받을 수 있다는 분석. 다만 모건스탠리는 의료 보험을 확대하는 조치가 지금 단계에서는 일라이 릴리와 노보 노디스크와 같은 GLP-1 수혜주들에게 미치는 영향을 파악하기 어렵다고 평가. 웰스파고 역시 메디케어 가입자 약 340만 명, 메디케이드 가입자의 약 400만 명만이 혜택을 받을 수 있을 것으로 추산하며 의회예산국보다 훨씬 낮은 수치를 제시. 💡 헬스케어 부문에서 혁신적인 약물로 인식되는 GLP-1 약물에 대한 정부 건강보험 프로그램의 커버는 헬스케어 산업에 구조적 변화를 가져올 수 있을 것으로 전망.

오는 1월 열리는 세계 최대 테크 전시회 ‘CES2025’의 핵심 트렌드는 무엇일까. CES 주최 기관 CTA(미국소비자기술협회)가 발표한 혁신상(CES Innovation Awards) 수상작에서 힌트를 발견할 수 있다. 주요 키워드는 AI·헬스케어·에너지다. CTA가 1차로 공개한 혁신상 수상 제품 분야, 수상작 수를 더밀크가 분석한 결과 이 세 가지 부문에서 가장 많은 혁신상이 나왔다. 더밀크가 지난 10월 ‘트렌드쇼2025’를 통해 제시한 3대 트렌드와 정확히 일치한다. 2025년 이후 글로벌 기술·산업의 방향성이 이곳에 있음을 재확인할 수 있었다. 한국 기업들의 존재감도 두드러졌다. CTA가 1차로 공개한 ‘최고혁신상(Best of Innovation)’ 수상작 19개 중 3분의 1이 넘는 7개가 한국 제품이었다. 삼성전자의 ‘갤럭시 버즈3 프로’, SK텔레콤의 ‘스캠밴가드’, 웅진씽크빅의 AI 독서 플랫폼 ‘북스토리’, 슈프리마AI의 온디바이스 AI 솔루션 ‘Q-비전 프로’, 니어스랩의 ‘드론 스테이션’ 등이 최고혁신상 수상의 영예를 차지했다. CTA에 따르면 CES2025 혁신상 프로그램에 33개 부문에 걸쳐 총 3400여 개 제품이 출품됐다. CES2024 대비 13% 늘어난 역대 최대 규모다. 뷰티 및 퍼스널 케어(Beauty & Personal Care), 패션 테크(Fashion Tech), 산업 장비 및 기계(Industrial Equipment & Machinery), 반려동물 테크 및 동물 복지(Pet Tech & Animal Welfare) 등 4개 부문이 신설, 추가됐다는 점도 특징이다. CES 혁신상은 1976년에 제정됐다. CTA 전문가 그룹이 출품 제품의 기술력과 디자인, 소비자 가치 등 혁신성을 종합 평가해 수상작을 선정한다. 혁신상 수상작 전체 목록과 수상 기업은 CES2025 전시 기간 중 발표된다. 라스베이거스 ‘베네치안 엑스포(Venetian Expo)’ 전시장에 마련된 이노베이션 어워드 쇼케이스(Innovation Awards Showcase)에서 수상작을 직접 만나볼 수 있다. 혁신 제품을 실제로 만져보고 체험하길 원하는 전 세계 IT업계 관계자들의 이목이 라스베이거스로 쏠리고 있다.

지난 3일(현지시각) 미 식품의약국(FDA)은 일라이 릴리(LLY)의 블록버스터 GLP-1 약물인 비만치료제 젭바운드(Zepbound)와 당뇨 치료제인 마운자로(Mounjaro)의 공급 부족이 해소됐다고 발표했다. 이는 일라이 릴리가 심각한 수요와 공급의 불균형에 시달리던 비만 치료제 시장에 일라이 릴리가 주도권을 잡기 시작했다는 것을 의미한다. 일라이 릴리가 비만 치료제에 대한 시장의 강력한 수요에 대응하기 위한 공급 확대에 성공하면서 GLP-1 혁명이 여전히 일라이 릴리 중심으로 발전할 것이란 기대는 더 커지고 있다. 실제 일라이 릴리는 한번 잡은 비만 치료제 시장의 주도권을 놓치 않겠다는 입장이다. 일라이 릴리는 최근 45억 달러를 투자해 인디애나에 새로운 생산 센터를 건립, 꾸준한 수요 증가에 대비해 생산 설비 확장에 나서고 있다. 현 시점에서 GLP-1 시장의 유일한 경쟁자인 덴마크의 노보 노디스크(NVO)의 약물들이 여전히 FDA의 공급 부족 목록에 남아있는 것과 비교해 일라이 릴리의 선전이 돋보인다는 평이다. 도이치뱅크는 일라이 릴리의 비만 치료제 공급 부족 해소가 향후 성장 기대를 좀 더 실질적인 평가로 전환시킬 것이란 의견이다. 비싼 가격과 보험 문제로 GLP-1 약물을 접하기 어려운 소비자들을 위해 병원이나 약국을 방문하지 않고 직접 약을 처방 받을 수 있는 온라인 DTC(Direct-to-Consumer) 플랫폼, '릴리 컨넥트'를 론칭한 것도 시장 장악 전략의 일환이다. 월가의 일라이 릴리에 대한 의견은 매우 긍정적이다. TD코웬은 일라이 릴리에 대한 투자의견을 '매수'로 유지하며 목표가를 주당 1050달러로 제시했다. TD코웬은 일라이 릴리의 GLP-1 제품군이 경쟁에도 '최고 수준의 데이터'로 지지를 받고 있으며 신제품 포트폴리오와 출시 예정인 후기 단계의 후보들이 강력한 성장 잠재력을 보여주고 있다는 분석이다.