비트코인

가렛 고진, 골든 포트폴리오의 창업자에 따르면 스콧 베센트 미 재무장관이 개인 투자 포트폴리오에서 최대 비중을 차지하고 있는 자산은 다름아닌 금이다. 37조 달러 규모의 미국 국가부채를 관리하는 최고 책임자인 베센트 재무장관이 안전자산으로 미 국채나 달러가 아닌 금을 보유하고 있다는 사실은 시사하는 바가 크다. 이는 마치 중앙은행 총재가 자국 화폐 대신 외화를 보유하고 있는 것과 같은 아이러니한 상황이고 자국 통화에 대한 불신을 공개적으로 표명하고 있는 것과 같다. 베센트의 이런 선택은 달러의 기축통화 지위가 더 이상 당연하지 않다는 인식을 스스로 증명한 것과 다를 바 없다. 실제 금은 올해 미 국채의 붕괴와 달러 약세 속에서 유일한 안전자산으로 투자자들의 선택을 받고 있다. 금 투자에 대한 관심 증가는 단순한 포트폴리오 다각화를 넘어서 구조적인 경제 변화에 대한 대응 전략이 되고 있다. 현재 투자자들이 금을 선택하고 있는 이유는 간단하다. 첫째는 달러의 구매력 약화에 대한 우려다. 팬데믹 이후 이어지고 있는 지속적인 재정 확대와 통화 공급 증가로 달러의 실질 가치가 하락하고 있고 투자자들이 이를 인식하고 있다는 것이다. 둘째는 인플레이션 압력에 대한 장기적 전망이다. 현재 인플레이션이 완화되고 있다고 하지만 관세 정책과 탈세계화로 인한 공급망 재편은 결과적으로 구조적인 인플레이션을 부를 가능성이 높다. 미국 재무장관이자 국가부채를 관리하는 최고 책임자인 베센트 재무장관이 개인적으로 금에 가장 큰 투자 비중을 두고 있다는 사실은 달러 기반 자산에 대한 구조적 우려를 반영하는 것으로 분석된다. 이러한 선택은 단순히 개인적 선호를 넘어서는 의미를 갖는다. 미국 통화정책과 재정정책의 핵심 인물이 자국 통화 시스템 외부의 자산에 집중 투자하고 있다는 점에서 현재 화폐 체계에 대한 내부자의 시각을 엿볼 수 있기 때문이다.

미국 의회가 이번 주 암호화폐 관련 핵심 법안 3개를 검토하면서 디지털 자산 업계에 혁신적 변화가 예상된다. 현재 승인이 유력한 검토 중인 법안은 디지털 자산 시장 명확화 법안(Digital Asset Market Clarity Act), 지니어스 법안(Genius Act), 중앙은행 CBDC 금지 법안(Anti-CBDC Surveillance State Act) 등이다.일단 가장 큰 영향을 미칠 것으로 예상되는 디지털 자산 시장 명확화 법안은 디지털 자산을 상품거래위원회(CFTC) 관할의 상품 또는 증권거래위원회(SEC) 관할의 증권으로 분류하는 프레임워크를 제시한다. 코인베이스의 파리야르 시르자드 최고정책책임자는 "이 법안이 암호화폐가 어떤 자산 클래스에 속하는지에 대한 혼란을 해결할 것"이라고 설명하며 암호화폐가 메인스트림에 진입하는 가장 큰 장벽이 무너지는 것으로 평가했다.6월 상원을 통과한 지니어스 법안은 법정화폐에 고정된 스테이블코인 규제를 다룬다. 해당 법안은 스테이블코인이 현금이나 국채 같은 안전하고 유동적인 자산으로 뒷받침되도록 요구하며, 은행들이 자체 스테이블코인을 발행할 수 있는 경로를 제공한다. 이 법안의 경우 미 국채에 대한 암호화폐 시장의 수요를 이끈다는 점에서 글로벌 금융시장의 패러다임을 전환하는 계기가 될 수 있다는 분석이다. 마지막으로 세 번째 법안인 중앙은행 CBDC 금지 법안은 연방준비제도의 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 발행을 제한한다. 이는 디지털 화폐가 금융 시스템의 핵심 부분이 될 경우 당국이 시민과 기관의 활동을 통제하거나 감시할 수 있는 시나리오를 방지하기 위한 조치다.세 개의 암호화폐 법안이 승인을 앞두면서 월가는 기대에 찬 모습이다. 벤치마크 증권의 마크 팔머 애널리스트는 "법안이 통과될 경우 새로운 암호화폐 사용 사례를 포함해 기업의 적극적 도입과 기관 투자의 문을 열 수 있다"고 낙관론을 제시했다.

글로벌 채권시장에서 지금까지 보지 못한 전례없는 시그널이 관측되고 있다. 미국 30년물 국채금리가 5.01%를 재돌파하며 2007년 이후 최고치를 기록한 가운데, 일본 30년물 국채금리는 3.195%로 사상 최고치를 경신했다. 더욱 충격적인 것은 금리 변화의 속도, 즉 채권 가격의 하락 속도다. 일본 10년물 국채금리는 지난 1년간 무려 49.05% 급등하며 채권시장이 사실상 붕괴하고 있음을 시사했다. 이는 수십 년간 제로금리 정책에 안주해온 일본의 금융 시장이 얼마나 큰 충격에 빠져있는지를 극명하게 보여준다. 채권 시장의 붕괴로 일본 4대 생명보험사의 국내 채권 미실현 손실은 1분기에만 150억 달러에서 600억 달러로 4배나 증가했다는 분석이다.문제는 미국와 일본, 그리고 유럽을 포함한 주요 선진국 채권시장의 붕괴가 단순히 금리 상승이 아니라 지난 40년간 지속된 '대안정기(Great Moderation)' 시대의 종료를 알리는 구조적 전환점이라는 점이다.

2025년 하반기, 글로벌 금융 지형에 거대한 지각 변동이 동시에 일어나고 있습니다. 그동안 우리는 수많은 금융의 변화와 혁신을 목격했지만, 지금 벌어지고 있는 현상은 1944년 브레튼우즈 체제 이후 가장 근본적인 화폐 시스템의 전환입니다.80년 만의 금융 시스템 혁신, 그리고 그 중심에 스테이블 코인이 있습니다. 스테이블코인을 단순한 암호화폐로 보는 것은 완전히 잘못된 관점입니다. 테더와 USDC 합쳐서 2000억 달러 규모에 달하는 이 시장은 이미 많은 국가의 GDP를 넘어섰습니다. 더 중요한 것은 이들이 미국 국채를 담보로 발행되면서 연준의 통화정책을 전 세계로 확산시키는 새로운 전달 체계가 되고 있다는 점입니다.동시에 MZ 세대로 인식되는 젊은 부유층의 73%가 주식-채권 중심 포트폴리오를 포기하고 대안자산으로 이동하고 있습니다. 이들은 높은 수익률만 추구하는 것이 아니라 기존 금융 시스템의 자산 가격 거품에서 벗어나려는 전략적 선택을 하고 있습니다.이 흐름의 교차점에서 엔비디아가 시가총액 3조 7천억 달러로 세계 최대 기업에 오른 것은 우연이 아닙니다. AI는 새로운 기술이 아니라 새로운 경제 시스템의 인프라이며, 젊은 투자자들이 찾는 대안자산과 스테이블코인의 디지털 금융망 모두 AI 컴퓨팅 파워를 기반으로 합니다하지만 이 그림에 균열이 생기고 있습니다. 미국 1분기 소비자 지출이 1.2%에서 0.5%로 급락하고 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수가 93으로 떨어진 것은 단순한 지표 악화가 아닙니다. 소비가 GDP의 70%를 차지하는 미국에서 이는 달러 패권과 기술주 랠리, 대안자산 붐을 뒷받침하는 근본 동력의 약화를 의미합니다.결국 우리가 마주하고 있는 것은 역설입니다.미국 주도의 디지털 금융 질서가 완성되어 가는 바로 그 순간, 그 질서를 떠받치는 미국 경제 자체에 경고등이 켜지고 있는 것이죠. 

지난 2025년 6월 미국 상원이 68대 30으로 일명 '지니어스 법안(GENIUS, Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act)을 통과시키면서 전 세계 스테이블 코인 시장에 새로운 전환점이 마련됐다. 이 법안은 미국 역사상 최초로 스테이블 코인에 대한 포괄적인 연방 규제 프레임워크를 제공했다는데 큰 의미가 있다. 또 발행사들이 미국 달러와 단기 국채로 1:1 완전 담보를 유지하도록 의무화했다. 트럼프 대통령의 서명만 남겨둔 상황에서 이 법안은 현재 약 2320억 달러(316조 4248억 원) 규모로 추정되는 글로벌 스테이블 코인 시장에 획기적인 변화를 예고하고 있다.'스테이블 코인'에 대한 미국의 재빠른 움직임은 즉각적인 파급효과를 가져왔다. 월마트와 아마존 같은 거대 기업들이 자체 스테이블 코인 발행을 검토하고 있으며, 프랑스 소시에테 제네랄은 달러 기반 스테이블 코인 출시를 공식 발표했다. 서클(Circle)의 상장과 함께 USDC 발행사의 주가가 3일 만에 4배 상승하는 등 스테이블 코인은 이제 투기적 가상자산(암호화폐)를 넘어 주류 금융 시스템의 핵심 인프라로 자리잡고 있다.한국 역시 이 글로벌 트렌드에 발맞춰 움직이고 있다. 이재명 대통령의 민주당은 2025년 6월 '디지털 자산 기본법'을 국회에 제출했다. 이 법안은 5억 원 이상의 자본금을 보유한 기업들이 원화 기반 스테이블 코인을 발행할 수 있도록 허용하고 있다. 한국은행 데이터에 따르면 이미 국내 5대 거래소에서 1분기에만 57조 원(420억 달러) 규모의 달러 스테이블 코인 거래가 이뤄졌다.하지만 블록체인 기술 전문가들 사이에서는 근본적인 우려가 제기된다. 한국이 추진하는 원화 스테이블 코인의 실질적 필요성과 기존 블록체인 인프라의 구조적 한계에 대한 의문때문이다. 이창용 한국은행 총재가 "비은행 스테이블 코인이 통화정책 효과를 약화시킬 수 있다"고 경고한 것처럼,중앙은행조차 현재 논의 방향에 대한 우려를 표명하고 있다.더욱 우려스러운 것은 테라-루나 사태의 트라우마가 여전히 남아있다는 점이다. 한국 태생의 권도형이 만든 알고리즘 스테이블 코인의 붕괴로 2022년 5월 단 일주일 만에 450억 달러가 증발했던 기억과 피해는 한국 투자자들에게 여전히 트라우마다. 권도형의 테라폼랩스는 스테이블코인 '테라'를 발행하면서 '테라 프로토콜'이라는 알고리즘을 통해 미화 1달러에 연동하도록 설계했다고 주장했다. 그러나 테라폼랩스 주장과 달리 달러화 연동이 깨지면서 수많은 투자자 피해를 유발했고 그는 미 검찰에 기소됐다. 물론 지급 준비금 방식과 알고리즘 방식은 다르다. 하지만 같은 '스테이블 코인' 상품 중 하나로 인식되고 있는 것이 현실이다. 이러한 상황에서 원화 스테이블 코인 도입이 어떤 파급 효과를 낳게될지 신중한 검토가 필요한 상황이다. "우리는 정말로 ‘그들처럼’ 따라가야 하는가?" 한국만의 인프라, 한국만의 디지털 문화, 그리고 무엇보다 뛰어난 결제 경험이 존재하는 지금, 단순한 규제 모방보다 더 깊은 고민이 필요하다. 글로벌 스테이블 코인 붐 사이에서 한국은 다른 질문을 던져야 한다. 왜냐면 AI와 마찬가지로 스테이블 코인 제도와 기술을 산업 부흥의 기회로 삼아야하기 때문이다.

밀레니얼 세대와 Z세대로 구성된 젊은 부유층이 월가의 새로운 권력층으로 부상하고 있다. 특히 이들은 전통적인 주식과 채권 중심의 투자 방식이 장기적으로 충분한 부를 창출할 수 있을지에 의문을 제기하며 대안투자 시장으로 자금을 움직이고 있어 시장의 주목을 받고있다. MZ 투자 세대의 특징은 심각한 금융위기와 가파른 기술의 발전을 모두 경험하면서 전통적인 방식에서 벗어나 다양한 대안 자산에 열려있는 자세를 유지하고 있다는 점이다. 블룸버그에 따르면 이들은 특히 기술 발전에 대한 낙관적 전망을 바탕으로 상장 전 유니콘 기업, 부동산, 암호화폐, 수집품 등 다양한 대안자산에 투자하고 있다는 분석이다. 실제 젊은 부유층이 시장의 새로운 세력으로 떠오르면서 월가의 대응도 적극적으로 이루어지고 있다. 실제 포지 글로벌 홀딩스와 같은 기업들은 최소 투자 기준을 낮춰 사모시장에 대한 접근을 이전의 폐쇄적이고 제한적인 수준에서 더욱 대중적이고 달성 가능한 수준으로 포지셔닝하고 있다. 월가의 추세에 맞춘 새로운 변화에 MZ세대들의 반응은 폭발적이다. 뱅크오브아메리카에서는 대안자산을 보유한 개인 고객 수가 2020년 이후 두 배 이상 증가했으며, 매년 약 50개의 새로운 펀드가 플랫폼에 추가되고 있다.젊은 투자자들이 시장의 전면에 나서면서 기존의 전통적인 투자 방식에서 벗어나려는 추세도 강화되고 있다. 뱅크오브아메리카가 실시한 격년 조사에 따르면, 43세 미만 부유층 투자자의 거의 4분의 3이 전통적인 주식-채권 포트폴리오로는 평균 이상의 수익을 창출할 수 없다고 믿고 있는 것으로 밝히며 응답자의 93%가 향후 몇 년간 대안투자 배분을 늘릴 계획이라고 답했다.

스테이블코인(Stable Coin)이 디지털 화폐와 금융시장의 핵으로 급부상하고 있다. 특히 미국을 비롯해 한국 등 국가 정책 기관들의 규제 환경이 명확해지면서 전통 금융기관들의 스테이블코인 시장 진입이 더 용이해졌다는 평이다. 실제 지난 한 달간 피서브, 카카오페이, 아마존닷컴, 월마트, 산탄데르 은행 등이 자체 스테이블코인 개발에 나서거나 검토 중인 것으로 알려졌다. 또한 스테이블코인 발행사 서클 인터넷 그룹의 이달 증시 상장이 성공을 거두면서 디지털 달러 시장이 급성장하고 있다는 분석이다. 스테이블코인은 암호화폐의 혁신적 기술과 전통 화폐의 안정성을 결합한 디지털 화폐로 인식된다. 비트코인이나 이더리움 같은 기존 암호화폐들이 하루에도 수십 퍼센트씩 가격이 요동치는 것과 달리, 스테이블코인은 미국 달러나 유로 같은 법정화폐에 1대1로 가치를 연동시켜 가격 안정성을 유지하기 때문이다.작동 원리는 비교적 단순하다. 스테이블코인 발행사는 시장에 100만 개의 달러 연동 스테이블코인을 출시한면 반드시 100만 달러 상당의 현금이나 미국 국채 같은 안전 자산을 담보로 보유해야 한다. 사용자들은 언제든지 스테이블코인을 실제 달러로 교환할 수 있으며 이런 교환 가능성이 가격 안정성을 보장하는 핵심 메커니즘이다. 이는 달러가 금으로 교환이 가능했던 금 본위제와 비슷한 발상으로 디지털화폐의 신용과 안정성을 모두 보증하는 시스템이다. 또한 발행사들은 이 담보 자산에서 발생하는 이자 수익을 통해 수익을 창출하는데, 현재 미국 국채 금리가 4~5% 수준을 유지하면서 상당한 수익성을 창출하고 있다.정부 입장에서도 스테이블코인 산업은 환영받을 만한 요소가 많다. 특히 미국 달러 연동 스테이블코인들이 담보 자산으로 대량의 미국 국채를 매입하면서 사실상 미국 정부의 대형 채권 투자자 역할을 하고 있기 때문이다. 미국 정부 입장에서 달러 연동 스테이블코인은 안정적인 국채 수요처를 확보하는 동시에 달러의 글로벌 영향력을 확대하는 효과를 가져다주고 있는 것이다.

S&P500 지수는 5월에만 6.2%가 상승했고 나스닥은 9.6%나 급등했습니다. 두 지수 모두 2023년 11월 이후 가장 높은 수준입니다. 이제 뉴욕증시는 사상 최고가에서 단 3% 정도 떨어져 있습니다. 하지만 모든 것이 핑크빛처럼 보이는 수면 아래에는 거대한 변화가 감지되고 있습니다. 개인들이 강세장에 대한 기대로 뜨겁게 사들이고 있는 사이 월가와 기관들은 역대 최대 수준으로 주식을 팔아치우고 있습니다. 글로벌 금융시장의 전환 시그널이 감지되고 있습니다.자금이 빠르게 'BIG' 자산으로 이동하고 있고 AI와 원자력, 그리고 전기차 시장에서는 구조적/전략적 변화가 감지되고 있습니다. 하지만 가장 큰 변화는 바로 연준에서 나오고 있습니다. 연준의 5월 통화정책 회의 의사록은 향후 5년 동안 연준의 정책 스탠스가 지난 근 20년 동안 유지했던 기조를 바꿀 '엄청난 변화'를 시사하고 있기 때문입니다.📣 더밀크 알파가 새롭게 변신합니다!🚨 매크로 투자 / ETF레이더 / 종목분석 / 이슈N투자 / 리얼에셋+의 5가지 카테고리로 매주 양질의 투자정보를 제공합니다.1️⃣ 매크로 투자 - 거시경제와 시장의 변화를 포착하는 투자 인사이트2️⃣ ETF 레이더 - 현명한 투자자를 위한 ETF 분석 및 전략3️⃣ 종목분석 - 지금 주목해야 할 기업 및 종목 분석 및 소개4️⃣ 이슈N투자 - 지금 시장을 흔들고 있는 핵심 이슈 및 투자전략5️⃣ 리얼에셋+ - 부동산, 금, 원자재 등 리얼에셋을 통한 대체자산 분석 

한 달 동안 과도하게 오른 시장에 대한 차익실현이 시작된 것일까? 지난주 글로벌 금융시장에서 주목할 만한 자금 이동이 포착됐다. 장기 국채금리가 5%를 돌파하며 주식시장의 조정이 가파르게 진행되면서 투자자들이 주식에서 193억 달러를 빼내 채권으로 이동하는 안전자산의 선호 심리가 관측됐다. 특히 주식 펀드에서는 95억 달러가 유출되면서 올해 들어 최대 규모를 기록했다. 이번 자금 이동이 주목을 받는 것은 투자자들의 위험 심리에 대한 선호도가 전환점을 맞이하고 있다는 신호로 해석될 수 있기 때문이다. 일반적으로 보수적인 투자전략으로 인식되는 패시브 투자의 대표격인 ETF에서도 지난 12월 이후 최대 규모의 자금 이탈이 발생했다는 것은 개별 투자자뿐만 아니라 기관 투자자들도 포트폴리오 재조정에 나섰음을 의미한다. 금리가 치솟으며 채권시장의 약세가 계속되고 있음에도 주식에서 채권으로의 자금 이동은 투자자들의 심리가 안전자산으로 향하고 있음을 시사한다. 실제 금 역시 18억 달러가 유입되며 연율 기준 750억 달러라는 사상 최대 수준의 유입 속도를 보이고 있다. 흥미로운 점은 위험자산으로 인식되는 암호화폐 시장 역시 1월 이후 최대 규모인 26억 달러의 자금이 유입되며 투자자들이 전통적인 안전자산 외 대안 투자에 대한 관심이 급증하고 있다는 점이다.

채권시장의 붕괴로 미국의 재정적자에 대한 우려가 심화되면서 금융시장 전반에 충격파가 이어졌다. 특히 주식, 채권, 달러화 모두가 동반 하락하는 이례적 상황이 전개되며 미국의 '안전자산 지위'에 적신호가 켜졌다는 분석이 제기됐다. 트리거가 된 것은 부진한 미국채에 대한 수요였다. 160억 달러 규모의 미 국채 경매에서 투자자들의 냉담한 반응이 나타나며 20년물 국채 경매는 2020년 재도입 이후 최고 수준인 5% 쿠폰금리를 기록했다. 이에 장기물 중심으로 매도 압력이 집중되면서 30년물 국채 수익률은 단 하루 만에 10bp 이상 급등했다.주식시장도 직격탄을 맞았다. S&P500 지수는 1.6% 급락하며 한 달 내 최대 하락폭을 기록했고, 다우존스 산업평균지수(-1.9%)와 나스닥 100 지수(-1.3%)도 일제히 하락했다. 달러 지수 역시 0.3% 하락하며 주요 통화 대비 전면 약세를 보였다.월가는 채권시장의 붕괴로 시작된 이번 하락이 무디스의 미국 신용등급 하락에서부터 시작됐다는 분석이다. 존스 트레이딩의 마이클 오루크 수석 시장전략가는 "부진한 20년물 경매가 추가적인 매도세를 촉발했다"며 "무디스의 신용등급 강등을 시작으로 이번 주 내내 이어진 테마"라고 분석했다.미국의 재정적자 규모를 더 확대할 것으로 전망되는 감세안 역시 채권시장에는 공포로 다가왔다. 백악관은 공화당에 대한 압박 수위를 높이며 의원들에게 트럼프 대통령의 세금 법안을 신속히 통과시킬 것을 강력 촉구했다. 백악관은 이 법안 처리 실패가 "궁극적인 배신"이 될 것이라는 강경한 입장을 표명했다.10년물 미 국채 수익률은 10bp 상승한 4.59%를 기록하며 금리 상승 압력이 중장기물로 확산되는 양상이다. 불확실한 경제 전망 속에 투자자들의 헤지 수요가 급증하고 있다. 특히 연말까지 장기 국채 금리 상승에 베팅하는 포지션이 급증했다. 골드만삭스와 JP모건을 비롯한 월가 주요 투자은행들은 국채 수익률 전망치를 일제히 상향 조정했다.

'공포와 탐욕' 주식시장을 단 두 개의 단어로 정리한다면 바로 이것일 것입니다. 그리고 우리는 이 두 가지를 모두 단 한 달 만에 경험하고 있습니다. 시장의 투자심리를 보여주는 CNN '공포와 탐욕' 지수는 단 한 달 전, '극도의 공포'에 있었으나 현재 투자심리는 '극도의 탐욕'에 단 한 발자국이 남아있습니다. 지난 주말 미국과 중국의 전격적인 관세 휴전은 투자심리를 극적으로 반전시키는 데 성공했고 주식시장은 이례적인 상승 랠리를 펼치고 있습니다. 어느새 나스닥은 다시 강세장으로 돌입했고 S&P500 역시 전고점에서 단 3% 이내로 접근했습니다. 하지만 제롬 파월 연준의장의 경고와 실물경제 지표의 둔화는 불안한 균형을 시사하고 있습니다. 이번 밀키스레터에서는 관세전책의 숨겨진 이면과 통화정책의 구조적 전환이 시장에 어떤 신호를 보내는지 그리고 우리는 어떤 전략적 선택을 해야 하는지 짚어봅니다.

비트코인 열풍이 뜨거워지면서 투자자들의 관심이 관련 ETF 상품으로 향하고 있다. 특히 가장 주목을 받는 것은 세계 최대 자산운용사인 블랙록의 IBIT(iShares Bitcoin Trust)로 5월 기준 20일 연속 자금 유입을 기록하며 총 50억 달러 이상의 투자금을 유치했다는 소식이다. 블랙록에 따르면 이는 4월 24일(현지시각) 시작된 연속 상승 랠리의 결과로 28일 하루에만 9억 7090만 달러가 유입되며 일일 최고 기록을 세울 정도로 열기가 뜨겁다. 같은 기간 경쟁 ETF인 피델리티의 FBTC와 비트와이즈의 BITB가 자금 유출을 경험한 것과 대조적으로 투자자들이 가장 대표적인 비트코인 ETF 상품으로 집중하고 있음을 시사한다. 실제 블랙록의 IBIT는 현재 비트코인 ETF 시장에서 가장 큰 규모를 자랑하는 상품이다. 연간 운용보수는 0.25%로 설정되어 있으나 출시 후 12개월 동안은 0.12%의 할인된 수수료를 적용하고 있어 경쟁상품 대비 상당히 경쟁적이라는 평이다. 해당 ETF는 실물 비트코인을 직접 보관하는 구조로 운영되며 코인베이스가 커스터디 서비스를 제공한다.