달러패권

가렛 고진, 골든 포트폴리오의 창업자에 따르면 스콧 베센트 미 재무장관이 개인 투자 포트폴리오에서 최대 비중을 차지하고 있는 자산은 다름아닌 금이다. 37조 달러 규모의 미국 국가부채를 관리하는 최고 책임자인 베센트 재무장관이 안전자산으로 미 국채나 달러가 아닌 금을 보유하고 있다는 사실은 시사하는 바가 크다. 이는 마치 중앙은행 총재가 자국 화폐 대신 외화를 보유하고 있는 것과 같은 아이러니한 상황이고 자국 통화에 대한 불신을 공개적으로 표명하고 있는 것과 같다. 베센트의 이런 선택은 달러의 기축통화 지위가 더 이상 당연하지 않다는 인식을 스스로 증명한 것과 다를 바 없다. 실제 금은 올해 미 국채의 붕괴와 달러 약세 속에서 유일한 안전자산으로 투자자들의 선택을 받고 있다. 금 투자에 대한 관심 증가는 단순한 포트폴리오 다각화를 넘어서 구조적인 경제 변화에 대한 대응 전략이 되고 있다. 현재 투자자들이 금을 선택하고 있는 이유는 간단하다. 첫째는 달러의 구매력 약화에 대한 우려다. 팬데믹 이후 이어지고 있는 지속적인 재정 확대와 통화 공급 증가로 달러의 실질 가치가 하락하고 있고 투자자들이 이를 인식하고 있다는 것이다. 둘째는 인플레이션 압력에 대한 장기적 전망이다. 현재 인플레이션이 완화되고 있다고 하지만 관세 정책과 탈세계화로 인한 공급망 재편은 결과적으로 구조적인 인플레이션을 부를 가능성이 높다. 미국 재무장관이자 국가부채를 관리하는 최고 책임자인 베센트 재무장관이 개인적으로 금에 가장 큰 투자 비중을 두고 있다는 사실은 달러 기반 자산에 대한 구조적 우려를 반영하는 것으로 분석된다. 이러한 선택은 단순히 개인적 선호를 넘어서는 의미를 갖는다. 미국 통화정책과 재정정책의 핵심 인물이 자국 통화 시스템 외부의 자산에 집중 투자하고 있다는 점에서 현재 화폐 체계에 대한 내부자의 시각을 엿볼 수 있기 때문이다.

미국 의회가 이번 주 암호화폐 관련 핵심 법안 3개를 검토하면서 디지털 자산 업계에 혁신적 변화가 예상된다. 현재 승인이 유력한 검토 중인 법안은 디지털 자산 시장 명확화 법안(Digital Asset Market Clarity Act), 지니어스 법안(Genius Act), 중앙은행 CBDC 금지 법안(Anti-CBDC Surveillance State Act) 등이다.일단 가장 큰 영향을 미칠 것으로 예상되는 디지털 자산 시장 명확화 법안은 디지털 자산을 상품거래위원회(CFTC) 관할의 상품 또는 증권거래위원회(SEC) 관할의 증권으로 분류하는 프레임워크를 제시한다. 코인베이스의 파리야르 시르자드 최고정책책임자는 "이 법안이 암호화폐가 어떤 자산 클래스에 속하는지에 대한 혼란을 해결할 것"이라고 설명하며 암호화폐가 메인스트림에 진입하는 가장 큰 장벽이 무너지는 것으로 평가했다.6월 상원을 통과한 지니어스 법안은 법정화폐에 고정된 스테이블코인 규제를 다룬다. 해당 법안은 스테이블코인이 현금이나 국채 같은 안전하고 유동적인 자산으로 뒷받침되도록 요구하며, 은행들이 자체 스테이블코인을 발행할 수 있는 경로를 제공한다. 이 법안의 경우 미 국채에 대한 암호화폐 시장의 수요를 이끈다는 점에서 글로벌 금융시장의 패러다임을 전환하는 계기가 될 수 있다는 분석이다. 마지막으로 세 번째 법안인 중앙은행 CBDC 금지 법안은 연방준비제도의 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 발행을 제한한다. 이는 디지털 화폐가 금융 시스템의 핵심 부분이 될 경우 당국이 시민과 기관의 활동을 통제하거나 감시할 수 있는 시나리오를 방지하기 위한 조치다.세 개의 암호화폐 법안이 승인을 앞두면서 월가는 기대에 찬 모습이다. 벤치마크 증권의 마크 팔머 애널리스트는 "법안이 통과될 경우 새로운 암호화폐 사용 사례를 포함해 기업의 적극적 도입과 기관 투자의 문을 열 수 있다"고 낙관론을 제시했다.

2025년 7월 1일 오후 11시 27분(현지시각), 미 상원이 51대 50의 극적인 표결로 트럼프 행정부의 대규모 감세법안을 통과시켰다. JD 밴스 부통령의 결정적인 캐스팅보트가 행사된 이 순간, 미국은 레이건 시대 이후 가장 큰 규모의 세제개편을 현실화하며 역사적 전환점을 이루어냈다. 총 1116페이지에 달하는 'OBBB(One Big Beautiful Bill Act)' 법안은 4조 7000억 달러의 세금감면과 1조 2000억 달러의 지출삭감을 담고 있다. 미국 역사상 최대 규모로 꼽히는 이법 법안은 단순한 세제조정을 넘어 미국 경제와 사회구조의 근본적 재편을 의미한다는 점에서 향후 거대한 변화의 시작이 될 것이란 전망이다.트럼프와 공화당이 추진한 이번 법안 통과의 핵심 동력은 2017년 트럼프 1기 행정부가 도입한 감세조치(TCJA)가 올해 말로 만료될 위기에 처하면서 시작됐다. 백악관은 이를 "4조 달러 규모의 세금인상 방지"를 위한 조치라고 규정하며 정치적 당위성을 확보했다. 트럼프 대통령은 법안 통과 직후 "모든 미국인에게 이익이 되는 아주 훌륭한 법안"이라고 자평했다. 그러나 법안 통과 과정에서 나타난 공화당 내부의 균열은 향후 정치적 불안정성을 예고했다. 일론 머스크는 "미국을 파산으로 몰고갈 역겨운 낭비 법안"이라며 공개적으로 반대 입장을 표명했고, 공화당 온건파 의원들도 복지삭감의 정치적 부담을 우려했다.이 법안은 광범위한 세금 감면 조치를 비롯해 국경 보안 예산과 복지 개혁, 그리고 핵심 인프라 투자를 아우르는 포괄적인 예산 조정 패키지로 인식된다. 공화당은 이 법안을 통해 미국 경제의 성장을 촉진하여 가계 소득을 늘리고 '블루칼라 붐'을 일으킬 것으로 강조하지만 이번 감세안으로 인해 부유층의 세금 감면은 더 커지는 반면 저소득층은 메디케이드 등의 복지가 축소되면서 소득 불평등이 심화될 것이란 우려도 제기된다.

'완전한 재앙(Total Disaster)'뉴욕 금융시장에 재앙과도 같은 날이었다. 투자자들은 미국 주식 뿐 아니라 가장 안전한 자산으로 평가받는 미국채와 달러까지 모두 내던지며 시장을 떠나갔다. 트리거가 된 것은 도널드 트럼프 대통령의 발언이었다. 그는 제롬 파월 연방준비제도(연준) 의장의 해임 가능성을 언급하며 즉각적인 금리인하를 압박했다. 하지만 이는 100년이 넘는 기간동안 독립성을 유지했던 연준에 대한 간섭으로 이해됐다. 시장은 이에 'Sell America'로 대답했다. 일반적으로 글로벌 금융시장의 불안정에 안전자산으로 인식되는 미국채와 달러는 더이상 투자자들의 선택을 받지 못했다. 제롬 파월의 해임 가능성이 제기되면서 시장은 이를 미국 통화정책의 불확실성으로 인식했다. 이안 리넨, BMO 캐피탈 미국 금리 전략책임자는 "미국 행정부가 경제 전망에 전례없는 수준의 불확실성을 이미 초래한 상황에서 파월의 해임 시도는 미국 자산에 대한 매도세를 촉발했다."며 월요일 시장의 혼란을 설명했다. 법률 전문가들은 대통령이 법적으로 연준의장을 쉽게 해임할 수 없다고 지적했고 파월 의장 역시 요청을 받더라도 사임하지 않을 것이라고 밝혔으나 시장의 우려는 가시지 않았다. 특히 워싱턴의 공격적인 무역 관세 정책이 경기침체 우려를 증폭시키고 있는 상황에서 연준의 통화정책에 대한 불확실성은 그대로 미국 자산에 대한 의구심으로 이어졌다. 미 국채는 월요일 하루에만 10년물 국채 수익률이 2% 가까이 급등하며 채권 가격이 급락, 안전자산으로써의 지위가 흔들리고 있음을 시사했다. 글로벌 기축통화이자 금융위기에 가장 안전한 자산으로 인식되는 '현금'인 달러의 위치는 더 초라해졌다. 달러 인덱스는 주요 10개국 통화 대비 약세로 전환했고 3년 만에 최저치로 하락했다. 반면 또다른 기축통화인 엔화는 지난해 9월 이후 가장 높게 올랐고 유로화 역시 3년 이상 만에 최고치로 상승했다.

9일(현지시각) 글로벌 금융시장은 역사적인 상승세를 기록했습니다. 다우지수는 하루 만에 2700포인트 폭등했으며, S&P500과 나스닥은 각각 10%, 12%라는 놀라운 상승폭을 기록했습니다. 2008년 금융위기 이후 최대 규모의 일일 상승으로, 트럼프 대통령의 파격적인 관세정책 전환이 시장에 강력한 모멘텀을 제공했습니다.트럼프 대통령은 중국을 유일하게 제외한 모든 국가에 90일간의 관세유예를 전격 발표했습니다. 이는 그동안 강조해온 '상호관세' 원칙에서 급격히 선회한 것으로, 중국을 고립시키는 선별적 무역정책의 실체가 명확히 드러난 순간이었습니다.당초 트럼프 행정부는 미국에 관세를 부과하는 모든 국가에 동일한 수준의 관세로 대응하겠다는 원칙을 발표했으며, 이는 미국의 관세율을 115년 만에 가장 높은 수준으로 끌어올리는 조치였습니다. 한국, 일본, EU를 포함한 주요 동맹국에도 11%에서 최대 50%에 달하는 상호관세가 부과될 예정이었습니다.그러나 중국이 "끝까지 가겠다"며 강경 대응 의지를 밝히자, 트럼프는 중국에 대한 관세를 104%에서 125%로 대폭 상향 조정하고 즉시 발효하도록 명령했습니다. 동시에 다른 모든 국가에 대한 관세는 90일간 유예함으로써 중국을 고립무원의 상태로 만들었습니다.

세계 금융시장이 근본적인 변곡점에 다다르면서 역사상 가장 오래된 화폐, 금이 다시 시장의 중심에 섰습니다.글로벌 화폐 질서의 중심축이 흔들리는 가운데, 인류 역사상 가장 신뢰받은 자산인 금(金)이 다시 한번 그 진가를 입증하고 있습니다. 온스당 3,114달러—사상 최고치를 경신한 금값은 단순한 숫자를 넘어 새로운 경제 패러다임의 시작을 알리는 신호탄입니다.미국 증시가 올해 최악의 폭락세를 기록하는 동안, 금은 왜 상승 궤도를 그리고 있을까요?트럼프 행정부의 강력한 보호무역 정책과 심화되는 글로벌 무역전쟁이 달러 패권을 근본적으로 위협하고 있는 지금, 세계 자본은 '궁극의 안전자산'을 향해 급속히 이동하고 있습니다.이번 밀키스레터에서는 현 시장의 구조적 변화와 투자 기회를 정밀하게 분석한 세 가지 핵심 이슈를 심층 분석합니다. 

미 증시가 올해 최악의 폭락장을 펼치고 있는 3월, 뉴욕 상품거래소의 전광판은 새로운 최고가를 기록하는 숫자를 표시했습니다. 전일 대비 1.7% 상승한 온스당 3114달러. 인류 역사상 가장 오래된 화폐인 금이 법정화폐와 디지털화폐의 가치가 몰락하고 있는 지금 다시 한번 그 가치를 증명하고 있는 순간입니다.

자산별 퍼포먼스(YTD): 비트코인 51.9%, S&P500 13.0%, 골드 5.9%, 하이일드 채권 5.2%, 투자등급 채권 3.8%, 미 국채 1.2%, 미 달러 -1.4%, 원자재 -4.1%, 오일 -9.6%.주간흐름: 채권으로 54억 달러 유입. 골드에서 10억 달러 유출. 주식에서 50억 달러 유출. 현금에서 139억 달러 유출.알아두어야 할 큰 흐름1. 투자등급 채권: 12주 연속 자금 유입세. 2021년 10월 이후 가장 오랜 자금 유입세를 보이며 채권시장에서의 안전자산 선호 유지.2. 영국 주식: 24주 연속 자금 유출. 올해는 단 한번만 자금이 유입. 18개월로 기간을 확대해도 단 7주만 자금이 유입됐을 정도로 영국에 대한 침체 우려 심각.3. 유럽 주식: 15주 연속 자금 유출. 4. 중국 주식: 16억 달러가 유출되며 2023년 2월 이후 가장 큰 자금 유출. 5. 기술주: 20억 달러가 유출되며 10주 만에 가장 큰 자금 유출. 6. 파이낸셜: 10억 달러가 유입되며 10주 만에 가장 큰 자금 유입.