전략자산

50달러의 혁명. 지난주 미국 정부가 GLP-1 가격 인하 조치를 발표했습니다. 그런데 만일 이 약가 인하 조치를 단순한 헬스케어 정책으로 보신다면 여러분은 이미 게임에서 지고 계신겁니다. 월 1500달러에 달했던 비만 치료제가 50달러 수준으로 떨어진다는 것 자체도 충격적이지만 그 여파가 사회, 시장, 그리고 산업에 미칠 영향력은 더 파괴적이게 될것이기 때문입니다. 시장은 지금 AI에 미쳐있지만 당장 소비 트렌드와 시장의 변화를 이끌 가장 강력한 촉매는 GLP-1이 될 것입니다. 이 약물은 이미 극소수의 사용에도 미국 비만율을 극적으로 끌어내리는 놀라운 영향력을 보여주고 있습니다. 그리고 이제 이 약물은 6700만 메디케어 가입자라는 폭발적인 시장을 확보했습니다. 하지만 이것은 시작에 불과합니다. 이는 식품업계 뿐 아니라 헬스케어, 그리고 산업 전반에 걸쳐 수요 구조를 재편할 것입니다. 이 뿐이 아닙니다. 지금 미국 경제는 세 개의 균열선 위에 서 있습니다. AI 인프라에 수조 달러가 쏟아지는 동안 중산층 소비는 급격히 감소하며 K자형 경제가 고착화되고 있습니다. 이는 결과적으로 '생활비 지옥'이라는 키워드로 미국의 정치 지형도를 바꾸고 있습니다. 마지막으로 미국 정부는 자유시장의 자본주의를 포기하고 7대 전략산업에 직접 개입하겠다는 강력한 신호를 발산하며 정책 프리미엄이 밸류에이션을 결정하는 시대를 열고 있습니다. 혼란의 시대, 변화의 시대, 혁신의 시대가 열리고 있습니다. 워런 버핏의 12분기 연속 매도와 3817억 달러라는 현금 쌓기는 우리에게 무엇을 말하고 있을까요? 이번 주 밀키스레터는 이 다섯 가지 변화에 주목했습니다. 

전략 자산을 중심으로 자본 배분이 집중되는 '국가자본주의'가 가속화되고 있다. AI 반도체 기업과 희토류 등의 핵심 원자재에 이어 이번에는 양자 컴퓨팅이다. 월스트리트저널(WSJ)의 단독 보도에 따르면 미국 정부가 양자컴퓨팅 기업들의 지분을 직접 확보하는 방안을 추진하고 있다는 소식이다. WSJ에 따르면 미 상무부가 아이온큐(IONQ)를 중심으로 리게티 컴퓨팅(RGTI)과 D-웨이브 퀀텀(QBTS)등 양자컴퓨팅 기업들과 연방 자금을 지원하고 그 대가로 지분을 취득하는 협상을 진행 중이라고 보도했다. 각 기업은 최소 1000만 달러 규모의 자금을 지원 받을 것으로 전망되며 이들 기업 외에도 퀀텀 컴퓨팅(QUBT)과 아톰 컴퓨팅도 유사한 협의를 검토하고 있는 것으로 밝혀졌다. 이번 협상을 주도하는 인물은 폴 다바 상무부 부장관으로 그는 과거 양자컴퓨팅 기업 임원과 에너지부 고위직을 지낸 이력이 있는 것으로 알려졌다. 다만 상무부 관계자는 다바가 공동 창립해 4년간 최고경영자로 이끌었던 보어 퀀텀 테크놀로지(Bohr Quantum Technology)는 이번 자금 지원 대상이 아니라고 밝혔다.퀀텀 컴퓨팅에 대한 미 정부의 개입은 '전략 자원'에 대한 경쟁력을 확보하기 위한 국가 차원의 지원을 강화하는 조치의 연장선상에 있다. 이미 미국은 반도체 기업인 인텔에 대해 지원금 90억 달러를 지분으로 전환, 10%의 지분을 확보했고 희토류 생산업체인 MP 머티리얼즈(MP)와 리튬 채굴업체인 리튬 어메리카스(LAC)에 대한 자금 지원 및 지분 참여를 발표한 바 있다. 결국 이는 전략자산으로 분류되는 주요 기술과 자원에 대해 정부가 직접 자본을 투입하고 지배력을 확보하는 '국가자본주의' 모델이 반도체, 희토류, 리튬에 이어 양자컴퓨팅으로 확장되고 있음을 시사한다.

국가가 자본주의를 직접 통제하는 시대. 2025년 10월, 미 최대 은행인 JP모건은 향후 10년간 1.5조 달러를 국방, 에너지, 첨단제조와 공급망에 투입하겠다는 선언을 했습니다. 만일 이것이 단순한 투자 계획처럼 보인다면 여러분은 지금 벌어지고 있는 거대한 구조의 변화를 놓치고 있는 것입니다. 최근 미 정부는 인텔을 비롯해 MP 머티리얼즈와 리튬 아메리카스 등 중요한 전략자산에 관계된 기업들의 지분을 직접 사들이고 있습니다. 이제 우린 더이상 자유시장의 자본주의 미국을 보고 있지 않습니다. 국가가 '전략 산업'을 정의하고 직접 자본을 투입하며 민간 기업들에게 "따라오라"는 신호를 보이는 미국식 '국가자본주의'의 시작입니다. 제이미 다이먼, JP모건 CEO가 "이번 결정은 정부의 요구가 아닌 상업적 결정"이라고 강조했지만 이는 정부의 '신호'에 대한 응답입니다. 왜 지금일까요? 미중 기술 패권경쟁이 반도체와 배터리, 그리고 희토류와 같은 '전략 자원'을 무기화하면서 이제 시장 논리만으로는 국가 안보를 담보할 수 없다는 인식이 확산되었기 때문입니다. 그리고 이런 시그널은 앞으로 10년간 어떤 산업이 미국 패권의 핵심 이익이 될 것인가를 국가가 먼저 정의하고 민간 자본의 흐름을 그쪽으로 유도하는 시스템 설계입니다. 결국 이 흐름은 투자자로써는 절대 놓쳐서는 안되는 거대한 전환점의 시작입니다. 하지만 이 장엄한 전환의 이면에 균열이 번지고 있습니다. 트라이컬러와 퍼스트 브랜드 같은 그림자 금융 플랫폼들이 연쇄 파산하고 지역은행들이 예상치 못한 대규모 손실을 기록하면서 다이먼이 경고한 '바퀴벌레'들이 점점 더 그 모습을 드러내고 있습니다. 더 아이러니한 것은 블랙록의 래리 핑크가 자산의 전면 토큰화를 외치며 금융의 민주화를 부르짖는 사이 다른 한쪽에서는 1929년 대공황과의 유사성이 거론되며 월가를 뒤흔들고 있다는 사실입니다. 두 개의 상반된 서사가 동시에 진행되고 국가가 자본의 흐름을 설계하기 시작한 지금 이 순간, 우리는 정확히 어디에 서 있고 어디로 향해야 하는 것일까요? 이번 밀키스레터는 바로 이 질문에서 출발합니다. 

JP모건 체이스가 10월 13일(현지시각) 향후 10년간 미국 전략산업에 총 1.5조 달러를 투입하는 '안보 및 복원력 이니셔티브'를 발표했다. 이 중 100억 달러는 직접 지분투자와 벤처캐피털 형태로 나머지는 대출과 채권 발행, 금융 자문 등을 통해 공급될 것이라 밝혔다.제이미 다이먼, JP모건 CEO는 기자들과의 컨퍼런스 콜에서 "이는 JP모건의 이니셔티브"라며 정부의 요구 때문이 아닌 "100% 상업적 결정"이라고 강조했다. 실제로 트럼프 행정부의 정책과 연관성에 대한 질문이 여러 차례 나왔지만 다이먼은 정부 주도가 아님을 거듭 강조했다.JP모건이 제시한 투자 대상은 네 가지 전략 분야다. 첫째, 공급망 및 첨단 제조업이다. 둘째, 국방 및 항공우주 산업이다. 셋째, 에너지 독립성 및 복원력 분야다. 넷째, 인공지능과 양자컴퓨팅 같은 프런티어 기술이다.이들 네 분야는 다시 조선업, 원자력 에너지, 나노소재, 보안 통신 등 27개 세부 섹터로 나뉜다. 중견기업부터 대기업까지 폭넓은 투자 대상을 포함한다고 JP모건은 설명했다. 흥미로운 점은 JP모건이 이미 내부적으로 향후 10년간 이들 산업에 약 1조 달러를 지원할 계획이 있었다는 사실이다. 이번 발표로 그 규모를 50% 확대한 것이다.JP모건은 이 이니셔티브를 위해 외부 자문위원회를 구성할 계획이다. 공공 및 민간 부문 리더들로 구성될 이 위원회는 투자 방향과 전략을 조언하게 된다. 실행은 메리 어도스 자산관리 부문 CEO와 더그 페트노 상업 및 투자은행 부문 공동 CEO가 맡는다. 두 사람 모두 다이먼의 후계자로 거론되는 인물들이다.