RECESSION

미국 중앙은행인 연방준비제도이사회(FED, 이하 연준)의 긴축기조에 따른 기준금리 인상 여파가 주택시장에 직격탄이 되고 있다. 기준금리 인상에 따른 모기지금리 상승으로 주택 시장에서 수요가 위축되고 판매가 감소하면서 시장이 붕괴할 수 있다는 우려 섞인 분석도 나오고 있다. 비즈니스인사이더(BI)에 따르면 이안 셰퍼드슨 판테온 매크로이코노믹스의 수석 이코노미스트는 지난달 31일(현지시간) 고객 메모에서 주택경기 둔화가 더욱 악화될 수 있다고 경고했다. 그는 지난 2008년 미국 주택시장 거품을 경고한 바 있다. 셰퍼드슨은 "간단하게 말해서 파티는 끝났다"라고 지적했다. 그는 "모기지 수요의 바닥이 아직 보이지 않는다"면서 "주택 바이어들이 월 모기지 상환액이 8개월 내에 50% 증가하면 수요는 감소할 수밖에 없다"라고 설명했다. 지속적인 모기지금리 상승이 주택 구매 수요를 떨어뜨릴 수밖에 없다는 것이다. 최근 모기지금리 상승세는 주춤한 모습을 보이고 있지만, 팬데믹 기간 중 2%대와 비교했을 때 3% 포인트 이상 올랐다. 국책 모기지 기관인 프레디맥에 따르면 30년 고정 모기지 이자율은 5.09%를 기록, 지난주 5.10%에서 소폭 감소했다.

뉴욕증시가 사흘 연속 폭락장을 연출했다. 인플레이션과 경기 둔화에 대한 우려가 그대로 반영된 것으로 풀이된다. 9일(현지시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 거래된 다우존스30산업평균지수는 전 거래일보다 653.67포인트(1.99%) 하락한 3만2245.70에 장을 마감했다. 기술주 중심의 나스닥 지수는 하락폭이 가장 컸다. 나스닥은 전장보다 521.41포인트(4.29%) 급락한 1만1623.25에 거래를 마쳤다. S&P500지수는 전장보다 132.10포인트(3.20%) 하락한 3991.24를 기록했다. 종가 기준으로 S&P500지수가 4000선이 무너진 것은 2021년 3월 31일 이후 처음이다. 이날 시장 하락세는 인플레이션에 따른 연준의 강한 긴축 기조가 이어질 수 있다는 공포가 반영됐다. 또 중국의 경제봉쇄 강화 조치도 영향을 미쳤다. 10년물 국채금리는 개장 전부터 3.20%까지 오르면서 연초대비 두 배 수준으로 올랐다. 장 막판 매수세가 유입되면서 하락 마감했다. 기술주도 하락세를 이어갔다. 테슬라와 엔비디아 주가는 9% 이상 급락했고, 애플, 마이크로소프트, 메타 등 빅테크 주가는 3% 이상 하락했다. 현재 나스닥은 고점대비 약 27% 가량 급락한 상태다. 이는 지난 2020년 3월 코로나 팬데믹 당시 하락폭(약 30% 하락)에 비견될 정도로 충격적인 수치다.팔란티어의 주가는 회사의 분기 순이익과 다음 분기 가이던스(예상치)가 시장의 예상치를 밑돌았다는 소식에 20% 이상 급락했다. 리비안 주가도 포드의 리비안 주식 매각 검토 소식이 전해지자 20% 이상 폭락하는 모습을 보였다. 이날 시카고옵션거래소(CBOE)에서 미 증시의 공포지수로 불리는 변동성 지수(VIX)는 전거래일 대비 16.56% 급등한 35.19를 기록했다.유가는 하락했고, 달러는 강세를 보였다. 뉴욕상업거래소에서 거래된 6월물 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 전장보다 6.68달러(6.1%) 내린 배럴당 103.09달러로 마감했다.미국 달러는 강세를 보였다. 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 보여주는 달러인덱스(달러화지수)는 전장보다 0.02% 상승했다.

월요일(25일, 현지시각) 미 증시는 국채금리의 하락세에 기술 성장주에 대한 투자자들의 저점 매수세가 유입되면서 나스닥을 중심으로 회복 반등세로 돌아섰다. (다우 +0.70%, 나스닥 +1.29%, S&P500 +0.57%, 러셀2000 +0.70%)장 초반 코로나 확산 우려로 중국 증시가 2년 만에 최악의 매도세를 보이면서 미국 증시도 하락 출발했으나 오후 들어 매수세가 유입되며 회복 반전에 성공했다. 국제유가는 세계 최대의 소비국인 중국의 경제 봉쇄 우려에 한때 배럴당 100달러 아래로 떨어졌으나 역시 오후 들어 회복했다. 위안화는 중국 경제의 가파른 둔화 가능성을 반영하며 2015년 이후 가장 큰 폭의 손실을 기록했다. 중국 인민은행은 위안화의 가치를 방어하기 위해 외화 지급준비율을 인하해 시장 개입에 나섰으나 큰 효과를 보지 못했다.반면 미 달러화는 안전자산 선호심리와 연준의 긴축 기조로 힘을 받으며 초강세를 유지했다. 미 국채 역시 금요일의 매도세에 따른 안전자산 선호심리로 강세를 보이며 매수세가 유입, 10년물 미 국채금리가 지난주 2.975%에서 2.828%로 하락했다. 국채금리의 하락 반전에 월가는 연준의 긴축 기조가 대부분 반영됐다는 입장이다. 크레셋 캐피탈의 잭 아블린(Jack Ablin) 최고투자책임자(CIO)는 WSJ과의 인터뷰를 통해 "금리가 시장에 부담을 주고 있지만 오늘 보인 움직임은 추세의 반전 가능성을 시사한다."고 평가했다. 커먼웰스 파이낸셜 네트워크의 투자 관리 책임자인 브라이언 프라이스(Brian Price) 역시 "많은 성장주가 그동안 너무 가혹한 매도세에 노출됐다."며 "우리가 이제 보는 것은 그 반대 추세의 시작일 수 있다. 장기 금리가 이제 막 하락하기 시작했고 이는 성장주에 도움이 되는 경향이 있다."며 성장주의 회복 가능성을 시사했다.

전일(21일, 현지시각) 미 증시는 제롬 파월 연준 의장의 공격적인 긴축 가능성 시사에 국채금리가 급등하고 투자심리가 악화되며 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -1.05%, 나스닥 -2.07%, S&P500 -1.48%, 러셀2000 -2.29%)파월 의장은 국제통화기금(IMF)의 패널 토론회에서 인플레이션을 억제하는 것이 "절대적으로 필요하다."고 강조했다. 5월 정책회의에서 50bp 인상 가능성 역시 "테이블에 있다."고 인정하며 이른바 연준의 빅스텝이 가능한 선택임을 시사했다. 연준 내에서 온건한 비둘기파로 인식되던 메리 달리 샌프란시스코 연은 총재의 발언 역시 부담으로 작용했다. 메리 달리 총재는 "최소 2차례 회의에서 50bp 금리인상이 가능하다."며 연준의 긴축기조로 미국 경제가 가벼운 경기침체에 빠질수도 있음을 인정했다. IMF에 패널로 참석한 유럽중앙은행(ECB)의 크리스틴 라가르드 총재도 "경제가 둔화될 가능성이 크다."고 언급하는 등 전반적으로 중앙은행이 투자심리를 억누르며 증시에 강력한 하방 압력을 가했다. 경제성장 둔화 우려에도 중앙은행의 공격적인 긴축 가능성이 제기되면서 국채금리는 상승했다. 10년 만기 미 국채 수익률은 목요일 2.917%에서 한때 2.968%까지 올랐다. i캐피탈 증권의 아나타샤 아모로소(Anatasia Amoroso) 수석 투자 전략가는 "현재 주식 시장은 예상보다 좋은 실적으로 상승할 때마다 연준의 매파적인 발언이 하방압력을 가하고 있다."며 투자심리가 연준의 긴축에 위축되어 있음을 주장했다. 중국 증시는 전일 매도세를 일부 회복한 반등세를 보인 반면 유럽 증시는 ECB의 공격적인 긴축 가능성이 대두되면서 하락했다. 금요일(22일, 현지시각) 영국 통계청에 따르면 소매판매가 지난달 급격히 하락하면서 1.4% 감소한것으로 나타났다. 소비 악화가 가시화되면서 영국 파운드화는 달러 대비 1.2% 하락해 2020년 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 중앙은행의 강력한 긴축 기조가 경제를 침체로 이끌 수 있다는 두려움이 시장에 만연한 가운데 1분기 실적은 견고한 기조를 이어가고 있다. WSJ에 따르면 지금까지 실적을 보고한 기업들의 80%가 전망치를 상회하고 있는 것으로 관측된다. 전일 아메리칸 항공이 2분기 사상최대 실적을 예고하면서 금요일 항공사 주가는 상승 출발했다.

안녕하세요. 주식시장과 경제, 어느 정도의 상관관계가 있다고 생각하시나요? 주식은 기업의 이익을 대변하고 투자자들의 심리를 반영하기 때문에 경제를 어느 정도 선반영하는 것이 사실입니다. 기업의 이익이 증가하면 고용과 임금이 개선되기 때문에 소비자들의 지출이 늘고 결국 이것이 다시 기업의 이익으로 돌아오는 선순환이 나타나기 때문입니다. 하지만 투자자의 입장이 아닌 실생활을 사는 입장에서 가끔은 전혀 이해가 안 되는 모습을 보이기도 합니다. 우리가 느끼는 실물경제는 전혀 좋아 보이지 않는데 주식시장은 무턱대고 올라가는 모습을 보기도 하고 큰 문제없이 살아가고 있는데 사상 최악의 경기침체가 왔느니 하면서 주식시장의 폭락이 오기도 합니다. 이번 주 시장의 뜨거운 화두는 다름 아닌 경기침체였습니다. 그런데 이 타이밍이 참 묘합니다. 때마침 금요일에 발표된 고용보고서는 실업률이 3.6%로 사실상 미국의 노동시장이 완전고용에 다시 진입했음을 알렸기 때문입니다. 이 뿐인가요? 작년 미국의 GDP 성장세는 5.7%입니다. 21조달러에 달하는 거대한 규모를 가진 코끼리가 치타처럼 달리고 있는 것입니다. 2006년 이후 처음으로 역전되었다는 장단기 금리차는 무엇을 의미하는 것일까요? 지난 주 더밀크는 시장은 대체 무엇을 보고 있는 것인지 알아보았습니다.

안녕하세요. 이번 주는 참 많은 일이 있었습니다. 펀더멘탈적으로 그리고 기술적인 요소도 상당히 다이내믹하게 움직였던 한 주였는데요. 겉으로 보이는 주식시장은 상당히 평온했죠. 강력한 상승세를 꾸준히 유지하고 있습니다. 마치 모든 악재를 흡수하고 오르는 것만 같았는데요. '우려의 벽'을 오르며 역사적으로도 가장 강력한 랠리를 보이고 있는 주식시장이 계속 오를 수 있을지 관심이 많이 쏠리고 있습니다.

미 상무부는 지난 30일(현지시각) 미국의 2021년 4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 6.9%로 증가했다고 발표했다. 이는 2월 발표된 추정치였던 7.0%와 비교해 소폭 하향 조정된 수치지만 여전히 미국 경제는 강력했다. 2021년 미국 경제는 GDP가 무려 5.7%가 증가해 1984년 이후 가장 강력한 성장세를 기록한 바 있다. 개발도상국 수준의 성장세였다. GDP 규모만 21조달러에 달하는 세계 최대 경제권인 미국에서 이런 속도의 성장세가 나온다는 것을 놀라운 일로 평가받았다. 지난 20년간 미국 경제의 평균 GDP 성장세는 2% 수준에 머물렀기 때문. 고용 역시 견고하다. 팬데믹 직후 15%에 육박하던 실업률은 2년이 지난 지금 3.8% 수준으로 완전고용에 가깝다. 고용시장은 구인이 사상최고 수준에 머물고 있고 기업 이익은 두자릿수의 성장세를 유지하고 있다. 바야흐로 경제가 호황으로 진입한 시기다. 그런데 월가를 중심으로 '경기침체' 우려에 대한 목소리가 커지고 있다. 경기침체의 가장 확실한 시그널로 인식되는 채권시장의 장단기 국채 수익률 곡선이 역전을 한 것이다. 30년 만기 장기 국채금리가 5년 단기 국채금리보다 낮게 형성이 되면서 장단기 국채금리는 지난 2006년 이후 처음으로 역전했다. 문제는 지난 29일 장단기 금리의 가장 대표적인 벤치마크라 할 수 있는 10년물 국채와 2년물 국채 금리가 일시적으로 역전을 하면서 경기침체 우려가 더욱 거세지는 모습이다. 이른바 잊을만하면 다시 찾아오는 'R(Recession)의 공포'다.

전일(29일, 현지시각) 미 증시는 우크라이나와 러시아의 평화협상에 대한 기대가 커지면서 유가는 급락했고 증시는 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +0.97%, 나스닥 +1.84%, S&P500 +1.23%, 러셀2000 +2.65%)터키 이스탄불에서 가진 러시아와 우크라이나의 5차 평화협상은 진전을 이룬 것으로 평가됐다. 우크라이나는 자국에 대한 안전보장이 이루어진다면 러시아가 요구한 중립국화를 받아들일 수 있음을 시사했고 러시아 역시 협상에 진전이 있었다고 인정했다. 러시아군은 회담 직후 긍정적인 협상으로 인한 '신뢰 강화' 차원에서 우크라이나 수도 키이우와 북동부 지역에 대한 군사 활동을 축소할 것이라 발표했다. 우크라이나와 러시아의 휴전 가능성이 커지면서 유럽 증시는 독일 DAX지수가 2.8%, 프랑스의 CAC40지수가 3.1% 급등했다. 하지만 수요일(30일, 현지시각) 미 국방부가 키이우가 여전히 위협을 받고 있고 협상을 위한 진지한 노력이 보이지 않는다고 경고한 데 이어 바이든 대통령 역시 러시아가 약속을 이행할 지 지켜봐야 한다고 발언하며 회의론이 커졌다.젤렌스키 우크라이나 대통령 역시 5차 평화협상 이후 가진 연설에서 협상을 긍정적으로 평가하면서도 "러시아의 공격이 계속되고 있고 러시아 제재 역시 유지되어야 한다."고 발언했다. 또한 러시아가 협상 후 군사활동을 축소했다는 발표에 대해서도 "우크라이나 군의 효과적인 군사활동으로 러시아군이 패퇴한 것."이라 주장했다. 수요일 증시는 우크라이나 전쟁에 대한 회의론이 다시 고개를 들며 유럽 증시가 하락 전환했다. 독일은 에너지 대금을 루블화로 지불해야 된다는 러시아의 요구에 잠재적인 가스 공급 중단에 대비하는 비상사태 '조기경보'를 발동했다.국제유가는 러시아와 우크라이나의 협상 회의론에 다시 급등했다. 또한 러시아가 원유를 비롯해 곡물과 금속 상품 역시 루블화 지불을 요구할 수 있다는 우려가 커지면서 관련 원자재들이 상승 전환했다. 한편 미 증시는 전일 대표적인 장단기 금리인 10년물과 2년물의 금리차가 일시적으로 역전이 되며 경기침체(Recession)에 대한 공포는 더 커지는 모습이다. 그라디언트 인베스트먼트의 마리안 몬타뉴(Mariann Montagne) 선임 포트폴리오 매니저는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "수익률 곡선의 역전이 침체를 예고하려면 유지가 되어야 한다."며 "향후 주식과 채권시장에 변동성이 있겠지만 우크라이나의 평화협상이 이루어진다면 기업들의 실적 개선이 이루어질 것."이라 평가했다. 다만 그는 "휴전협상이 모호하고 공급망이 더 악화되고 있어 향후 시장에 역풍으로 작용할 것."이라 경고했다.

보는 것과 느끼는 것의 차이. 이것이 상반되게 나타날 때 사람들은 혼란스럽죠. 비즈니스를 할 때도 그런데요. 창업자로서 내가 보는 건 '장밋빛 미래'인데 실제로 느끼는 건 '날파리가 날아다니는 소리'일 때 참 힘들죠. 이걸 비즈니스 창업자들이 겪는 '로즈 신드롬'이라고 합니다. 시장도 비슷한데요. 지금처럼 시장이 보고 있는 건 참 우울한 미래인데 현재 느끼고 있는 경제의 힘은 아주 강력할 때 시황을 전하는 입장에서도 참 난감하고 제일 어려운 시기가 아닌가 싶습니다. 투자자들 입장에서는 가능하면 한 가지 확고한 입장만 보시는 게 좋은데 결정이 어려운 시기에 혼선만 가중되는 느낌도 없지 않은데요. 하지만 불확실성이 지배하는 시기에 한쪽 눈만 뜨고 보는 건 더 무서운 일이 아닌가 싶습니다. 그래서 오늘도 시장의 긍정적인 소식과 부정적인 소식 시그널들을 함께 알려드리면서 스스로 시장과 경제를 보는 눈을 가질 수 있는 방송이 되도록 노력해보겠습니다. 28일(현지시간) 뉴욕증시는 3대 지수가 모두 상승 마감했습니다. 연방준비제도(Fed)의 매파적 긴축 정책에 따른 경기 침체 우려에도 주식시장으로의 투자가 몰리고 있는 형국입니다. 이날 뉴욕 증권거래소(NYSE)에서 다우존스 지수는 전 거래일 94.65포인트(0.27%) 상승한 3만 4955.89에 거래를 마쳤습니다. S&P500 지수는 32.46포인트(0.71%) 상승한 4575.52에 장을 마감했고, 기술주 중심의 나스닥 지수는 185.60포인트(1.31%) 급등한 1만 4354.90에 장을 마감했습니다. 이날 주식시장 급등은 '빅테크'가 주도했습니다. 기술주는 2번째 주식분할을 추진한다는 테슬라 소식에 강세를 보였습니다. 테슬라가 주식분할을 추진하는 것은 2020년 8월 이후 처음인데요. 테슬라는 이날 8.03% 폭등했습니다. 아마존도 2.55% 상승했고, 마이크로소프트도 2.31% 상승 마감했습니다. 우크라이나발 협상이 긍정적이라는 소식도 증시에 영향을 미쳤고, 중국의 상하이 봉쇄령에 따른 수요 감소로 국제유가도 급락세를 보였습니다. 뉴욕 상업거래소에서 5월 인도분 서부텍사스산 원유(WTI) 가격은 7% 떨어진 배럴당 105.96달러에 거래를 마쳤습니다.

안녕하세요. 'Wall of Worry' 말이 있습니다. '걱정의 벽'이라는 말인데요. 월가는 이 걱정의 벽을 타고 오르고 있습니다. 걱정거리가 한두 가지가 아닌데도 불구하고 시장은 그 어느 때보다도 힘차게 치솟고 있습니다. 그 걱정의 벽을 가장 잘 보여주는 게 바로 이번 주 국채금리의 추세가 아닐까 싶은데요. 10년물 국채금리는 어느덧 2.4%까지 올랐습니다. 2년물 금리는 2.2%까지 올랐죠. 사실상 올해 연준이 목표로 하는 중립금리 수준까지 이미 온 셈입니다. 자 이제 시장의 의문은 여기서 시작됩니다. 과연 이것보다 더 오를 수 있을까?

전일(21일, 현지시각) 미 증시는 유럽연합(EU)이 러시아산 원유 수입 금지 제재 가능성을 언급하며 유가 급등을 초래한 가운데 제롬 파월 연준의장의 매파적인 발언으로 주요 지수가 모두 하락 마감했다. (다우 -0.58%, 나스닥 -0.40%, S&P500 -0.04%, 러셀2000 -0.97%)국제유가는 우크라이나 전쟁의 장기화 우려로 배럴당 116달러까지 급등했다. 러시아가 우크라이나와의 정상회담에 부정적으로 답하고 유럽연합(EU) 역시 러시아산 원유 수입 금지 조치를 거론하면서 수급 불균형 우려가 커졌다. 우크라이나 전쟁으로 인한 인플레이션 우려가 커진 가운데 나온 제롬 파월 의장의 발언 역시 악재로 작용했다. 제롬 파월 연준의장은 전미실물경제협회(NABE) 컨퍼런스에서 "고용시장은 매우 강력하고 인플레이션은 너무 높다."며 "물가안정을 위해 신속하게 통화정책 기조를 돌릴 필요가 있다."고 공격적인 정책을 시사했다. 특히 공급망 문제에 대해서는 연준이 문제를 과소평가 했음을 시인하며 향후 우크라이나 사태로 인해 반도체 칩 부족 등 문제가 더 심각해 질 수 있다고 주장했다. 파월 의장은 "공급망의 붕괴가 미 경제에 더 큰 파급 효과를 초래할 수 있다."며 물가 안정을 위해 25bp 이상의 금리인상이 적절할 수 있다며 사실상 50bp 인상 가능성을 시사했다. 파월 의장의 매파적인 발언으로 시장은 하락 전환했고 국채금리는 급등했다. 10년물 국채금리는 월요일 2.315%에서 2.359%로 상승해 2019년 5월 이후 최고 수준을 기록했다. 이미 인플레이션이 40년만에 가장 높은 상황에서 우크라이나 전쟁은 원자재 시장의 수급 불균형 문제를 초래해 글로벌 경제의 성장 둔화 우려를 촉발했다. 반면 미국 경제의 견고함을 강조한 연준으로 인해 달러는 10개 주요 글로벌 통화 바스켓과 대비 강세를 나타냈다.

안녕하세요.우크라이나 전쟁은 이제 단순한 지정학적 리스크가 아닙니다. 주식시장을 일시적으로 하락하게 만들어 좋은 저점 매수 기회를 제공하는 것도 아닙니다. 전쟁은 현지에 있는 사람들에게는 씻을 수 없는 상처가 되고 있고, 전 세계 경제에는 1970년대 이후 보지 못한 상품가격의 폭등세를 초래하고 있습니다. 세계 최대 산유국이자 원자재 시장의 큰손인 러시아에 대한 제재는 유가의 급등세와 함께 상품시장을 혼란에 빠뜨리고 있습니다. 그리고 이 모든 나비효과는 인플레이션으로 돌아오고 있습니다. 혹자는 말합니다. 모든 경기침체가 인플레이션을 초래한 것은 아니지만 모든 고유가 인플레이션은 경기침체를 초래했다고 말이죠. 실제로 역사는 유가가 평균 추세에서 50% 이상 급등한 시기에는 한 번도 제외하지 않고 모두 경기 후퇴(Recession)가 발생했음을 보여주고 있습니다. 이유는 간단합니다. 오일 및 석유제품의 가격 상승세가 모든 물가를 움직이기 때문입니다. 자동차 연료가격의 상승세는 여행 수요의 둔화로 나타나고, 기업에는 물류 비용 부담으로 작용합니다. 플라스틱 가격 상승세는 실로 광범위한 제품군에 영향을 미칩니다. 이렇게 유가 하나가 모든 비용을 끌어올리면서 소비 수요는 점점 둔화하고 결국 침체까지 오게 되는 겁니다. 지금까지 연준은 인플레이션이 '일시적(Transitory)'이라고 믿어왔습니다. 팬데믹이 초래한 공급망의 부족과 억눌렸던 수요의 증가 역시 '일시적'이라고 봤습니다. 하지만 잇따른 코로나 변이는 공급망을 더 악화시켰고 정부의 전례 없는 부양책은 억눌렸던 수요를 더 크게 폭발시키는 기폭제가 되며 수 십년 만에 최악의 인플레이션을 초래했습니다.