에너지위기

뉴욕증시는 다음주 연방준비제도이사회(FRB, 연준)의 정책회의를 앞두고 3분기 어닝시즌의 기술 부문 하이라이트를 맞아 숨고르기에 나섰다. 11월 정책회의서 75bp 금리인상 가능성이 확실시되는 가운데 연준 위원들은 발언이 제한되는 블랙아웃 기간에 돌입했다. 국채금리와 달러는 모두 하락 전환했다. 전일(24일, 현지시각) 발표된 부진한 경기지표는 연준의 수요를 억제하는 정책이 효과를 발휘하고 있음을 시사했다. 경기활동이 빠르게 위축되는 가운데 기업들이 추가 고용을 피하고 대량해고를 계획하고 있다는 소식으로 경기침체 가능성은 더 커지고 있다는 평이다. S&P500 기업들의 5분의 1이 3분기 실적을 발표했지만 명확한 그림은 나오지 않고 있다. 전반적으로 경기침체 우려는 커졌지만 견고한 수요를 강조하는 일부 기업들은 경제가 회복하고 있음을 주장했다. 그럼에도 기업 이익 추세는 확연한 하향세를 보이고 있어 경기침체의 영향이 커지고 있음을 시사했다. 이번주 투자자들은 시장을 선도하는 메가캡 기술주들의 실적에 주목할 것으로 전망된다. 구글의 알파벳(GOOGL)과 마이크로소프트(MSFT)는 오늘 실적을 보고하는 주요 기업 중 하나로 경기침체에 클라우드 컴퓨팅의 수요와 기업들의 IT지출에 대한 단서를 제공할 것으로 관측된다. 이미 경기침체에 진입한 것으로 평가받는 유럽은 유럽중앙은행(ECB)이 더 높은 금리를 고려함에 따라 투자심리가 더 악화됐다. 특히 잠재적인 대출 손실에 대비해 HSBC를 포함한 주요 은행이 대손충당금을 막대하게 쌓아 이익을 줄인 후 큰 폭의 하락세를 기록했다. 반면 소프트웨어 개발업체인 SAP의 3분기 수익은 월가의 전망치를 상회하며 기술주 회복을 이끌었다. 한편 시진핑 주석의 3연임이 확정된 후 외국계 자금이 기록적으로 유출되면서 위축됐던 중국 자산시장은 완만한 회복세로 안정을 찾았다. 다만 시진핑 주석의 정책이 향후 시장에 우호적이지 않을 것이란 전망이 힘을 얻으며 역외 위안화는 12년 전 거래가 시작된 이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌다.

요즘 주식시장은 버블 붕괴 이야기가 아니면 투자관련 뉴스가 안나올 정도로 참 어려운 시기입니다. 제레미 그랜섬이나 빅숏의 주인공인 마이클 버리같은 월가의 구루들이 나와서 밑도끝도 없이 슈퍼 버블의 붕괴가 임박했다고 하면서 투자자들을 더 공포에 몰고있는데요. 차라리 모건스탠리의 마이크 윌슨은 도움이 됩니다. 시장이 하락할 수 있는 정확한 근거를 대고 어느 시점에 어느 정도의 조정이 올 것인지 과학적인 분석과 전망을 대기 때문에 준비를 하고 대비를 할 수 있죠.

월요일(12일, 현지시각) 미 증시는 소비자물가지수(CPI)를 비롯해 연준의 정책기조와 경제의 방향성에 대한 단서를 줄 수 있는 데이터를 앞두고 상승 출발했다. 다우지수 선물은 84포인트(0.26%) 상승했고 나스닥은 0.55%, S&P500은 0.46%의 오름세로 장을 시작했다. 연준 임원들이 오는 21일 9월의 FOMC 금리결정을 앞두고 발언이 제한되는 블랙아웃 기간에 돌임함에 따라 시장은 경제 데이터에 집중할 것으로 전망된다. 블랙아웃 기간 전 연준 임원들의 발언이 상당히 매파적이었음에도 투자자들이 인플레이션 피크 아웃 가능성에 집중하면서 금리와 달러는 모두 약세로 전환했다. 특히 달러는 이틀 연속 하락해 3개월 만에 가장 큰 폭으로 하락하며 위험자산에 대한 투자심리 개선에 일조했다. 이번주 소비자물가지수(CPI)를 비롯해 생산자물가(PPI)와 소매판매(Retail Sales) 등 경제가 향하는 길에 대한 단서를 제공할 핵심 지표들이 일제히 발표된다. 내주 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 정책회의에서 75bp 금리인상에 베팅함에 따라 13일(현지시각) 발표 예정인 CPI에 따라 시장의 움직임이 달라질 것으로 관측된다. 헤드라인 지수는 소폭 둔화되었을 것으로 전망되는 반면 핵심물가는 올랐을 것으로 전망된다. 이 같은 예상대로 지표가 나오면 연준의 긴축기조는 매파적으로 유지될 것으로 예상된다. 크레이그 얼람 오안다 수석시장분석가는 "연준은 블랙아웃 기간 전 매파적인 입장이 시장에 전달되기를 열망하고 있다"고 해석했다. 물론 인플레이션 데이터에 따른 시장의 변화 가능성에 주목한 기관도 있었다. 랜드 머찬트 뱅크는 월요일 메모를 통해 "내일 CPI 데이터가 물가 압력이 현저히 완화된 것으로 나타난다면 (긴축을 강화하겠다고 한) 연준의 포워드 가이던스에 대한 시장의 저항이 지지를 받을 수 있을 것"이라며 위험자산이 수혜를 받을 것으로 전망했다. 한편 유럽은 우크라이나가 대대적인 반격을 가하며 러시아 점령 지역인 하르키우를 탈환함으로써 전세가 역전, 에너지 가격의 하락세를 견인했다. 천연가스는 8월 말 최고치를 기록한 이후 약 40%가 폭락해 한 달 만에 최저치를 기록했다. 그럼에도 가격은 연간 평균과 비교해 거의 8배나 높은 수준을 유지했다.

오전시황화요일(6일, 현지시각) 미 증시는 3주간의 하락세를 뒤로하고 저가 매수세가 유입되며 주요 지수가 모두 상승 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 229포인트(0.73%)가 올랐고 나스닥 선물은 0.92%, S&P500 선물은 0.82%의 상승세로 장을 시작했다. 글로벌 증시 역시 전반적으로 긍정적으로 회복세를 보였다. 유럽은 이번주 통화정책회의를 앞두고 각국 정부가 에너지 위기에 대한 대책을 마련하면서 상승세를 보이고 있다. 영국은 리즈 트러스 차기 총리의 의제를 평가하면서 기대감으로 인한 매수세가 유입됨에 따라 파운드화가 반등하고 지수 역시 소폭 회복했다. 시장이 안정을 보임에 따라 국채금리는 하락했다. 연준의 정책금리를 민감하게 반영하는 2년만기 국채 수익률은 3.44%로 떨어졌고 10년 만기 국채수익률 역시 3.23%의 내림세를 기록했다. 러시아 가스 공급 중단 / OPEC+ 감산한편 러시아는 유럽의 경제 제재조치가 모두 완화될 때까지 유럽으로의 천연가스 운송을 모두 중단하겠다고 밝혔다. 지난주 유지보수를 위해 중단된 노드스트림이 폐쇄되면서 유럽 정부는 가격 상한을 포함한 유틸리티 기업을 회생하기 위한 부양책에 돌입했다. 러시아의 천연 가스 공급 중단 발표에도 악재가 이미 반영된 천연가스 가격은 하락했다. 유럽 정부의 해결책이 떠오르고 각국 정부의 가스 저장고가 수년래 최대 수준으로 증가하면서 우려가 완화된 것으로 관측된다. 석유수출국기구와 동맹들의 모임인 OPEC+는 글로벌 경기침체에 대한 우려로 국제유가가 하락함에 따라 감산을 결정했다. OPEC+는 5일(현지시각) 월례 회의 후 성명을 통해 원유 공급을 10월부터 하루에 10만 배럴씩 감축한다고 밝혔다. 국제유가는 이 발표로 소폭 상승세를 보였지만 중국의 경제봉쇄가 수요 압박 요인으로 작용해 하락했다. ECB 통화정책회의이번주 시장은 목요일(8일, 현지시각) 예정된 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의에 집중할 것으로 전망된다. 에너지 위기로 물가가 치솟고 경기침체 우려가 심화되면서 통화 정책 결정의 복합성이 가중될 것으로 전망되는 가운데 월가는 75bp 금리인상에 베팅하고 있다. 시마 샤(Seema Shah) 프린시펄 글로벌 인베스터스의 수석 글로벌 전략가는 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "유럽은 에너지 위기의 중심에 있다. 정부가 할 수 있는 모든 부양책을 동원하고 있지만 심각한 경기침체를 막는데 충분하지 않을 것."이라 전망했다.

사람은 유아기를 거쳐 어린이가 되고 질풍노도의 청소년기를 거쳐 성인이 됩니다. 그리고 결국 기력이 없어지면서 노인이 됩니다. 저도 지금 9개월된 아기가 있지만 아기들은 참 늦죠. 말 한마디 하는데 몇 개월이 걸려요. 그런데 청소년기가 되면 너무 빠릅니다. 몇 달 못 봤다고 키도 훌쩍 크고 발육상태부터 성격까지 모든게 다 금방 바뀌죠.그런데 비즈니스도 이런 사이클이 있습니다. 산업 초기 단계의 기업들은 성장도 느리고 주가도 거의 움직이지 않습니다. 하지만 이런 기업들이 어느 단계에 들어서면 엄청나게 빠르게 성장하죠. 매출 성장세가 적게는 수십퍼센트에서 몇백퍼센트가 오릅니다. 이른바 성장주들이죠. 하지만 기업이 산업에 완전히 정착하면 크게 투자를 안해도 유지가 되는 성숙기에 들어섭니다. 배당도 꼬박꼬박 나오고 수익도 견고하죠.

오전시황목요일(25일, 현지시각) 미 증시는 잭슨홀 미팅을 앞두고 관망세가 짙어진 가운데 중국의 경기 부양책 소식에 투자심리가 개선되며 상승 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 78포인트(0.24%)가 상승했고 나스닥 선물은 0.61%, S&P500 선물은 0.49%의 오름세로 장을 시작했다. 잭슨홀 미팅을 기다리며 미 국채금리는 소폭 약세로 반전했다. 10년물 국채금리는 3.09%로 약보합세를 유지했고 2년물 국채금리는 3.37%로 장단기 금리차의 역전폭은 소폭 확대됐다. 유럽은 장 초반 중국의 경기 부양책 소식으로 상승 출발했으나 독일의 혼재된 경기지표에 하락 전환했다. 에너지 위기로 인한 경기침체 우려가 강해지면서 에너지와 헬스케어는 강세를 보였지만 소매업체는 실적이 저조했다. 특히 유럽 경제의 엔진이라 할 수 있는 독일이 예상보다 견고한 성장을 보였으나 기업 신뢰지수가 악화되면서 향후 전망은 더 어두워졌다는 평이다. 중국 부양책한편 중국 당국은 부동산 침체가 초래한 경기둔화 우려에 대응하기 위해 인프라 지출에 집중된 1조위안(1460억달러)의 부양책을 발표했다. 블룸버그에 따르면 중국 국무원은 6월 말에 이미 발표한 3000억위안 외에 국가 정책 은행이 인프라 프로젝트에 투자할 수 있는 3000억위안을 추가로 포함하는 19개 항목의 정책 패키지를 발표했다. 여기에 중국 국무원은 지방 정부에 이전에 사용하지 않은 할당량에서 5000억위안의 특별채권 발행을 주문했다. 중국 국무원은 지난 5월에도 코로나 봉쇄로 인한 경기둔화 조짐에 감세와 대출 지원 확대 등을 포함한 33개의 경제 안정 패키지를 내놓은 바 있다. 중국 경제는 이후 봉쇄조치가 완화되면서 회복세를 보였으나 7월 다시 산업생산과 소매판매 등 주요 경제 데이터가 악화되며 경기 둔화 조짐을 나타낸 바 있다. 이후 중국 인민은행은 두 번의 금리인하를 전격적으로 시행했으나 그럼에도 전망은 그다지 밝지않다는 평이다. 골드만삭스는 올해 중국의 GDP 성장률 전망치를 3.3%에서 3%로 낮췄고 노무라 증권 역시 3.3%에서 2.8%로 하향 조정했다.실적보고전일(24일, 현지시각) 장 마감 후, 실적을 보고한 기업들의 희비는 엇갈렸다. 반도체 거인 엔비디아는 게임산업의 침체를 경고한 지 2주만에 PC 수요의 둔화를 이유로 3분기에 대한 어두운 전망을 제공해 개장 전 6.3% 급락했다. 반면 데이터 소프트웨어 기업인 스노우플레이크(SNOW)는 강력한 실적을 보고해 개장 전 17% 급등했다.

오전시황화요일(23일, 현지시각) 미국 주식 선물시장은 이틀간의 강력한 매도세 이후 안정을 되찾으며 소폭 상승했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 44포인트(0.13%) 올랐고 나스닥 선물은 0.13%, S&P500 선물은 0.13% 상승세로 장을 시작했다. (미 동부시각 오전 6시 30분 기준)유럽의 에너지 위기로 인한 글로벌 경기침체와 잭슨홀 미팅을 앞두고 연준의 긴축 우려가 되살아난 시장은 두 달만에 가장 큰 폭의 하락세를 기록했다. 유럽의 경기침체 우려에 달러는 5주 최고치를 기록했고 10년 만기 미 국채금리는 3%를 재돌파했다. 되살아난 연준의 긴축과 경기침체 우려로 월요일(22일, 현지시각) 다우는 600포인트 이상 하락했고 S&P500은 기술주와 소비재의 리드로 11개 섹터가 모두 하락 마감하는 광범위한 하락세를 기록했다. 에너지 위기 / 글로벌 경기침체유럽은 러시아와의 갈등이 에너지 위기로 불붙으며 급격한 경기침체 가능성을 보이고 있다는 평이다. S&P글로벌의 비즈니스 설문조사에 따르면 기록적인 인플레이션이 수요를 감소시키면서 두 달 연속 경기위축을 나타내 경기침체가 이미 시작됐을 수 있음을 시사했다. 러시아의 천연가스 공급 중단으로 벤치마크 TTF 천연가스 선물가격은 전일대비 13%가 급등한 메가와트(MW)당 277유로를 기록해 최고가를 기록했다. 특히 유럽 경제의 엔진으로 인식되는 독일의 전력비용은 월요일 처음으로 메가와트당 700유로를 뛰어넘어 25%가 폭등했다. 이는 지난 5년간 평균의 14배 수준으로 석유 기준으로 배럴당 1000달러가 넘는 수준으로 인식된다. 유가 상승세도 심상치 않다. 블룸버그에 따르면 사우디아라비아의 에너지 장관이 최근 시장 변동성으로 석유수출국기구(OPEC)를 압박해 감산할 수 있다고 발언해 유가 상승세를 초래했다. 압둘라지즈 빈 살만 에너지 장관은 블룸버그와의 인터뷰를 통해 "석유시장이 에너지 수요와 공급으로부터 점점 더 단절되고 있다."며 9월 석유 카르텔인 OPEC+ 회담에서 생산을 줄이는 것을 고려할 수 있다고 주장했다.

오전시황 / 잭슨홀 심포지엄월요일(22일, 현지시각) 미 증시는 지난주 하락세에 이어 연준의 연례 잭슨홀 미팅을 앞두고 위험 회피 심리가 발동하며 약세로 출발했다. 미 동부시각 기준 오전 6시 50분 기준으로 다우존스30산업평균지수 선물은 315포인트(0.93%)가 하락했고 나스닥 선물은 1.50%, S&P500 선물은 1.15%의 내림세로 장을 시작했다. 이번주 25일(현지시각) 목요일부터 시작되는 연준의 잭슨홀 심포지엄을 앞두고 연준 위원들의 강경한 발언이 투자심리에 악영향을 주면서 위험회피 심리가 커진 것으로 관측된다. 연준의 매파적 기조가 계속될 것으로 전망되면서 국채금리와 달러는 강세를 보이고 있다. 잭슨홀 미팅을 통해 제롬 파월 연준의장은 연준의 정책 목표가 성장보다 물가에 향해 있음을 재확인할 것으로 전망된다. 결과적으로 연준의 긴축이 경기침체를 야기할 것이란 우려가 강해지면서 채권시장의 장단기 금리차의 역전폭은 확대됐다. 양적긴축연준의 양적긴축이 9월부터 가속화된다는 사실 역시 부담이다. 연준의 9조달러에 달하는 대차대조표를 축소하기 위한 양적긴축이 9월부터 12월까지 매달 950억달러 수준으로 축소되면서 전례없는 양적긴축이 금융환경에 어떤 영향을 미칠지에 대한 우려가 심화될 것으로 전망된다. 월가는 이번 잭슨홀 심포지엄을 앞두고 제롬 파월의 발언에 시장의 방향성이 갈릴 것으로 보고있다. 크레이그 얼람(Craig Erlam) 오안다 수석 시장분석가는 "시장은 파월이 최근 공개적으로 말한 내용을 재확인할 것으로 보고있다."면서도 "만일 파월이 (의도적이든 아니든) 비둘기파적인 발언을 한다면 투자자들이 이미 시장 하락에 베팅하고 있는 상황에서 이는 또다른 리스크온 랠리를 촉발하게 될 것."이라 분석했다. 위험자산 회피선호월요일 글로벌 증시 역시 위험자산 회피 신호를 명백하게 드러냈다. 범유럽의 Stoxx600 지수는 자동차와 제조업, 그리고 기술부문의 주도하에 3주 만에 최저 수준으로 하락했다. MSCI의 아시아 태평양 지수 역시 중국 인민은행의 금리인하에 힘을 받은 중국을 제외하고 대부분 하락 마감했다. 잭슨홀 미팅을 앞두고 투자자들의 하락 베팅도 힘을 얻고 있다. 블룸버그가 개인 투자자와 기관 투자자에게 설문을 받는 MLIV 펄스 조사를 인용한 보도에 따르면 응답자의 대다수인 68%가 향후 불안정한 비용 압력으로 인해 기업의 마진이 잠식돼 주가 하락세를 겪을 것으로 전망했다.