골드만삭스

마감시황[4:03pm ET]뉴욕증시는 기술 중심의 나스닥이 탄력성을 보이며 AI 수혜주로 인식되는 엔비디아 등의 기업들이 상승세를 보인 가운데 3대 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +0.07%, S&P500 +0.58%, 나스닥 +1.05%)스트라테가스, "에너지 주식이 리더십을 잡을 것"[3:32pm ET]미 투자 리서치 회사 스트라테가스는 에너지주가 최근 몇 주 동안 주식시장에서 그 어떤 그룹보다 최고의 가격 역학을 보여주고 있다고 주장했다. 크리스 베론 기술분석가는 8월 에너지가 11개 섹터 중 가장 높은 2.2%의 상승세를 기록했고 3분기에는 9.5%가 올라 역시 가장 높은 상승률을 기록했다고 전했다. 베론은 "에너지 종목의 100%가 50일 이동평균선을 상회하고 있으며 기술 부문은 40% 미만에 그치고 있다."며 추세가 에너지를 향해 있다고 밝혔다. 그는 또한 "에너지는 지난주 약 70%가 3개월래 최고치를 기록하는 등 여전히 견고하다."며 섹터가 기술적으로 매우 견고한 상승 추세를 유지하고 있다고 주장했다. 골드만삭스, "주식보단 채권...기회 잡아야"[2:12pm ET]글로벌 투자은행 골드만삭스가 올해 주식시장보다는 채권을 더 선호한다고 밝혔다. 아시샤 샤 골드만 공공 최고투자책임자(CIO)는 "우린 인플레이션을 통해 많은 변동성을 목격했다. 하지만 이는 또한 10년 넘게 보지 못한 실질금리로 채권을 매수할 수 있는 기회를 만들어냈다."며 2% 수준의 실질금리가 투자자들에게 좋은 기회가 될 것이라 주장했다. BofA, 자유소비재 더블 업그레이드 단행[1:32pm ET]뱅크오브아메리카는 미국 경제에 대한 전망을 긍정적으로 평가하며 경제회복에 수혜를 받는 자유소비재 섹터에 대한 투자의견을 '비중축소'에서 '비중확대'로 두 단계 상향 조정했다. BofA는 미국 경제가 '연착륙'을 할 것이란 수정된 전망을 포함해 자유소비재에 대한 전망을 바꾼 이유를 다음과 같이 제시했다. 사비타 서브파매니안은 "긍정적인 GDP 전망의 수정, 기업 투자의 강세, 노동시장의 공급 증가 등 미국 경제가 지속적으로 회복하고 있다는 추가적인 증가가 계속 나오고 있다."며 플러스로 전환된 실질 임금 상승과 상품에 대한 지출의 회복이 미국 경제를 회복으로 이끌 것으로 전망했다. 미 실질금리 14년 만에 최고치...달러 강세 이끈다[12:58pm ET]인플레이션을 반영한 실질금리로 알려진 10년 만기 실질 수익률이 월요일(14일, 현지시각) 1.82%에 도달해 2009년 이후 최고치를 기록했다.이는 최근의 강력한 경제를 시장이 반영한 것으로 투자자들이 연준의 높은 금리가 한동안 지속될 것으로 전망이 되면서 시장금리는 치솟는 반면 인플레이션은 둔화되면서 나타난 현상으로 분석된다.실제 10년물 국채금리는 내년 연준의 금리인하에 대한 기대가 낮아지면서 지난 11월 이후 처음으로 4.21%를 넘는 등 대부분의 명목 금리가 치솟은 것으로 나타났다.골드만삭스는 "시장이 미국 기업들의 강력한 실적이나 미국 수익률 상승에 초점을 맞추고 있는만큼 달러가 의미있는 하락세를 보이기는 어려울 것."이라 전망하며 높은 수익률로 매력이 높아지면서 달러로 자금이 흘러들어올 것으로 내다봤다.

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시장의 모든 포커스가 2분기 기업이익을 향하고 있다. 예상보다 인플레이션이 빠르게 둔화하면서 견고한 경제 데이터와 함께 기업 이익이 강세장의 마지막 퍼즐로 인식되고 있기 때문이다. 지금까지의 실적은 예상을 상회하며 긍정적이다. 팩트셋에 따르면 14일(현지시각)까지 S&P500 기업 중 30개가 실적을 발표했으며 80%의 기업이 시장의 예상보다 강력한 수익을 보고했다. 전체적으로 이들 기업의 실제 수입은 시장의 추정치를 평균 약 8.8% 초과했다. 이는 지난 1분기의 6.4% 어닝 서프라이즈를 초과하는 수준으로 5년 평균치에 근접한다. 긍정적인 점은 2022년 내내 하락세를 보이던 어닝이 다시 상승 추세로 전환했다는 점이다. 다만 월가는 전반적으로 2분기 기업이익이 전년 대비 7.1% 감소할 것으로 전망하며 2020년 2분기의 31.6% 감소 이후 최대 수준의 수익 둔화를 예고하고 있다. 이는 3분기 연속 감소세로 사실상 어닝 리세션이 가속화되고 있음을 시사한다. 그럼에도 2분기 어닝시즌에 대한 시장의 기대는 상당하다. 월가는 5분기 연속 기업이익을 실제보다 낮게 전망했고 이번 분기도 예상보다 좋을것이란 기대가 크다. 실제 지난 4분기 평균 서프라이즈(+1.2%)를 적용하면 기업 이익은 전년 대비 5.8% 감소하고 5년 평균(+7.4%)을 적용하면 0.4%의 증가로 전환된다.

투자의 겨울이 지나고 봄이 온다. 데이비드 솔로몬 골드만삭스 최고경영자(CEO)는 "미국 경제가 우려했던 것보다 더 탄력적."이라 평가하며 "자본시장의 활동이 2024년으로 접어들면서 회복되기 시작할 것."이라 전망했다. 골드만삭스는 연준의 전례없는 긴축이 초래한 자본 시장의 불황이 최근 회복하고 있다는 근거로 IPO(기업공개) 활동의 변화를 제시했다. 로이터에 따르면 올해 IPO 거래량은 2019년 이후 최저치를 기록했다. 일반적으로 IPO 활동은 시장에 대한 투자자들의 관심과 기대를 의미한다. IPO가 성공적으로 진행되면 투자자들은 해당 기업에 대한 높은 기대치를 유지하고 이는 거래량의 증가로 이어지기 때문이다. 따라서 IPO 활동의 거래량은 자본시장의 투자심리를 파악하는 데 중요한 지표로 인식된다. 최근 1년간 IPO 활동은 연준의 전례없는 긴축 통화정책이 초래한 차입비용의 상승과 은행 위기, 그리고 경기침체 우려로 전망이 어두워졌던 것이 사실이다. 이에 투자은행의 수수료가 낮아졌음에도 IPO 활동은 올해 1분기 전세계적으로 260억 달러의 자금을 조달하는데 그치며 거의 4년 만에 최저치를 기록했다. 하지만 골드만삭스에 따르면 극심한 침체 이후 IPO 시장의 환경이 다시 상승세를 타고 있다고 전했다. 메말랐던 겨울 이후 새싹이 피는 봄이 시작된 것이다.

오전시황[7:43am ET]뉴욕증시는 중앙은행의 매파적인 긴축 기조가 글로벌 경제를 무너뜨릴 수 있다는 우려가 커지며 하락했다. 안전자산 선호심리가 강해지며 채권을 랠리를 펼쳤고 이는 국채금리의 하락세를 야기했다. (다우 -0.01%, S&P500 -0.13%, 나스닥 -0.22%)자산시장동향[7:47am ET]핵심이슈: 예브게니 프리고진이 이끄는 러시아의 바그너 용병그룹이 푸틴에 대항하며 러시아 내분 격화. 바그너 그룹 용병들은 모스크바 진격까지 위협했으나 알렉산드르 루카셴코 벨로루시 대통령의 중재로 휴전 / 독일의 기업신뢰지수는 88.5로 하락하며 2개월 연속 악화. 금리동향: 미 국채금리는 중앙은행의 매파적 기조에 지정학적 리스크로 안전자산 선호심리가 커지며 하락 전환. 10년물 국채금리는 3.69%로 하락. 2년물 국채금리는 4.71%로 하락. 달러는 이번주 인플레이션 데이터를 앞두고 유로화 강세에 밀리며 하락 전환.상품동향: 국제유가는 러시아 내분의 충격으로 지정학적 위기 우려가 커지며 상승 전환. 브렌트유는 배럴당 74달러로 0.74% 상승. 귀금속은 달러 약세에 상승. 구리는 보합세. 바그너 그룹 '쿠데타'...러시아 내분 주말내 긴박한 전개[9:35am ET]우크라이나 전쟁이 장기화되면서 푸틴의 리더십이 흔들리고 있다. 러시아는 주말동안 바그너 용병 그룹의 쿠데타로 양군이 격돌하며 사실상 내전에 돌입했다. 러시아 용병기업인 바그너 그룹의 수장 예브게니 프리고진은 소셜 미디어를 통해 교전이 벌어지고 있으며 러시아 정규군 헬리콥터를 격추했다고 주장하기도 했다. 특히 바그너 그룹의 용병들이 수도 모스크바를 향해 진격하고 있다는 소식이 전해지며 러시아 역시 모스크바와 보로네시에 대테러 작전체제를 발령했다.주말내내 긴박하게 돌아가던 러시아 내전 위험은 벨라루스가 중재에 나서면서 일단락이 됐다. 알렉산드르 루카센코 벨라루스 대통령이 유혈 사태를 피하기 위해 프리고진을 받아들이고 러시아 정부 역시 관련자 처벌을 하지않기로 하면서 사태는 진정이 됐다.러시아 분열 사태 이후 시장의 반응...암호화폐로 몰렸다[10:24am ET]러시아에서 예상못한 내분 사태가 벌어지면서 푸틴 대통령의 리더십이 우크라이나 전쟁의 장기화로 흔들리고 있다는 분석이 나오고 있다. 특히 이번 내분으로 러시아의 분열이 장기적으로 우크라이나에 수혜가 될 수 있을 것으로 전망이 되고 있다. 와그너 그룹의 모스크바 진격 소식이 전해진 후, 강세를 보이던 방산업체들의 주가는 쿠데타가 허무하게 마무리되며 완만하게 하락했다. 국제유가는 러시아의 지정학적 리스크가 제기되며 잠시 강세를 보였으나 이후 하락했다. 채권시장은 지정학적 불확실성으로 변동성이 커졌으나 이후 안정을 되찾았다. 한편 CC데이터에 따르면 러시아인들은 내전 사태가 전해진 24일(현지시각) 러시아 루블화를 달러와 고정된 테더 암호화폐로 교환한 것으로 나타났다. 루블화와 테더간의 거래는 전날 400만 달러에서 1500만 달러로 급증하며 안전자산으로 암호화폐의 가치가 커지고 있음을 시사했다.

올 상반기 미국 주식시장의 기록적인 연승 행진이 이어지면서 향후 시장의 방향성에 대한 많은 의문이 제기되고 있다. 연준의 전례 없는 긴축과 은행 위기, 그리고 경기둔화에도 AI 열풍과 풍부한 유동성에 힘입어 주식시장이 폭등세를 이어갔지만 하반기에도 이런 상승세가 유지될 수 있을지에 대한 의문이 커지는 것이다. 블룸버그에 따르면 이미 3분기 시장의 재조정은 시작되었을 가능성이 높다. 매분기 단 한번 돌아오는 쿼드러플 위칭 데이, 즉 주식과 주가지수의 선물과 옵션이 모두 동시에 만기 되는 '네 마녀의 날'이 16일에 끝났기 때문이다. 특히 이번에는 주식시장이 모든 악재를 물리치고 중력을 거스르는 강세장을 만들어 낸 만큼 관련 계약 규모가 4조 2천억 달러에 달한다는 소식이다. 이는 전년 대비 약 20% 증가한 수준으로 시장이 그만큼 과열됐다는 점을 시사한다. OpEx로 알려진 이 이벤트 이후 월스트리트는 향후 기관들이 포지셔닝을 재설정하거나 롤오버 할 것으로 전망된다. 하반기 시장의 전망에 대해 월가의 의견은 엇갈리지만 전반적으로 현재 미국 증시에 대한 밸류에이션 우려는 컨센서스가 일치한다. 밸류에이션이 확대되고 경기침체 우려가 지속되는 상황에서 향후 파생상품을 통한 시장의 헤지가 강화될 수 있다는 주장이다. 블룸버그는 기관을 대상으로 한 조사에서 S&P500의 평균 연말 목표가 현재보다 약 7% 이상 하락할 것으로 요구하고 있는 것으로 나타났다.

S&P500이 올해 새로운 강세장으로 진입하면서 주식시장에 활기가 돌아오고 있다. 특히 그동안 방관하던 개인 투자자들이 시장에 돌아오면서 기대가 더 커지고 있다. 이번주는 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 등 인플레이션 데이터와 소매판매, 그리고 소비자신뢰지수같은 중요한 경기 선행지표가 발표된다는 점에서 주목해야 할 것으로 관측된다. 지난 15개월 동안 전례없을 정도로 가파르게 진행되던 연준의 금리인상 기조가 드디어 한 숨을 돌릴 수 있다는 점도 시장의 방향성을 보여줄 핵심 촉매제로 인식된다. 최근 연준 위원들은 6월 금리동결 가능성을 시사하며 처음으로 정책의 전환 가능성을 보여줬다. CME 페드워치에 따르면 이번주 금리동결 가능성에 78%가 베팅하고 있어 금리동결을 확실시 하고 있는 분위기다. 다만 향후 연준이 금리동결 후 시장이 기대하는 것처럼 금리인하로 방향을 틀지 여부는 불확실하다. 최근 캐나다를 비롯해 호주 등 연준에 앞서 금리를 동결했던 선진국 중앙은행들이 인플레이션의 고착화에 우려를 포하며 다시 금리를 인상했기 때문이다. 실제 시장은 7월 이후 연준이 금리를 다시 추가 인상할 가능성을 염두에 두고 있다. 경제와 시장에 대한 불확실성이 커지면서 월가도 전례없는 수준으로 분열하고 있다. 특히 글로벌 투자은행의 쌍벽인 골드만삭스(GS)와 모건스탠리(MS)의 투자의견은 극과 극으로 치닫고 있어 시장의 이목이 쏠리고 있다.

글로벌 투자은행 골드만삭스가 올해 경기침체의 가능성을 35%에서 25%로 하향했다. 사실상 경기침체가 없을 것이란 주장이다. 여전히 대부분(65%)의 기관이 침체를 보고있다는 점에서 골드만의 주장은 시장에 서프라이즈로 인식됐다.골드만삭스는 경기침체의 위험이 사라졌다는 근거로 고용시장의 지속적인 강세와 여전히 탄력적인 소비자 지출을 꼽았다. 골드만은 이 외에도 부채한도 위험이 사라지고 지역 은행 위기 역시 끝났다는 점을 지적했다. 이에 골드만은 미 경제가 올해에도 1.8% 수준의 성장을 보일 것으로 내다봤다. 골드만의 낙관적인 전망에도 여전히 꼬리위험은 상당하다는 평이다. 실제 가장 신뢰받는 선행지표의 하나인 컨퍼런스보드의 경기선행지수(LEI)는 13개월 연속 하락세로 침체의 가능성을 강하게 발산하고 있다.CB의 경기선행지수는 경기순환의 고점과 저점을 파악하기 위해 고안된 시스템으로 약 7개월 동안의 비즈니스 사이클을 미리 예측한다. LEI는 대표적인 경기 선행 데이터인 신규 실업수당 청구를 비롯해 신규주문 및 건축허가, 신용부터 금리 스프레드와 소비자신뢰지수, 심지어 S&P500 주가도 모두 종합해 집계한다.

조 바이든 대통령이 드디어 미 의회가 합의한 부채한도 상향 법안에 서명했다. 이로써 미국은 사상 초유의 디폴트 위험에서 벗어났다. 실제 재무부의 현금 잔고는 1일(현지시각) 기준 230억 달러 아래로 위험할 정도로 낮은 수준까지 떨어졌다. 바이든의 서명으로 이제 미국 정부는 2025년 1월 1일까지 부채 한도를 유예할 수 있게 됐다. 이는 미 재무부가 일반계정(TGA)의 현금 보유량을 빠르게 정상적인 수준으로 재건해야 된다는 점을 의미한다. 재무부는 지난달 6월 말 현금 잔고를 5500억 달러 수준으로 수정했다. 블룸버그는 미 정부가 향후 중단기적으로 1조 달러가 넘는 부채를 발행할 것으로 내다봤다. 막대한 규모의 국채가 발행되면 결과적으로 은행 부문의 유동성을 고갈시키고 단기 자금 조달 금리를 높이는 영향을 주게 된다. 공급이 급격하게 증가하는 만큼 기다렸던 수요가 이를 충족해야 하기 때문이다. BofA는 이번 대규모 국채 발행이 시중 은행들의 현금을 빨아들이는 유동성 고갈 현상으로 나타나면서 연준이 25bp의 금리를 인상한 것과 같은 효과를 낼 것이란 분석이다.

글로벌 펀드 매니저들의 경기침체에 대한 우려가 강화되고 있다. BofA에 따르면 주요 글로벌 펀드 매니저들의 대다수인 65%가 올해 경제가 향후 더 악화될 것으로 내다봤다. 특히 투자자들의 거의 3분의 2가 가장 가능성 있는 시나리오로 연착륙(Soft Landing)을 보고 기업 이익 역시 둔화될 것으로 전망했다. 경제에 대한 불확실성이 커지면서 안전자산 선호심리도 강화됐다. 투자자들의 현금 레벨은 5.6%로 상승했고 채권으로의 비중은 2009년 이후 최고치를 기록했다. 특이점은 올해 주식시장에 대한 노출도 가장 높은 수준으로 증가했고 투자자들이 빅테크를 중심으로 대형주에 가장 높은 포지셔닝을 점했다는 점이다. 이는 주식시장에 대한 투자자들의 관심이 늘어나고 비교적 안전한 자산으로 빅테크를 선택했다는 점이다. 특히 원자재와 유틸리티에서 벗어나 기술주와 유로존 주식으로의 대규모 로테이션이 나타나고 있다는 점도 주목할 만하다. 기술주는 2021년 12월 이후 최고 수준으로 올랐고 가치주 대비 성장주는 2020년 7월 이후 가장 많이 매수하고 있는 것으로 나타났다. 가장 위험한 리스크로는 은행 신용경색과 글로벌 경기침체가 꼽혔다. 반면 부채한도가 해결될 것으로 본 비율은 지난 4월의 80%에서 71%로 감소했다.

올해 내내 달러 약세를 초래했던 유로화의 강세가 지속가능하지 않다는 분석이다. 특히 통화의 힘은 해당 지역의 경제력을 반영한다는 점에서 최근 유럽의 경제는 기대보다는 우려가 더 많다는 지적이다. 가장 큰 문제는 유럽의 인플레이션이 현재 진행형으로 나타나면서 유럽중앙은행(ECB)의 긴축 기조가 연준과 비교해 한참 더 강화되어야 한다는 점이다. 실제 유럽연합 집행위원회는 유로존의 인플레이션 전망을 상향하고 "지속적인 도전"을 경고했다. 유럽연합은 올해 소비자물가 전망치를 기존의 5.6%에서 5.8%로 2024년 전망치를 2.5%에서 2.8%로 상향 조정했다. 이는 결과적으로 ECB의 금리인상 경로가 연준과 비교해 더 오래 지속될 가능성을 의미한다. 인플레이션이 예상보다 높게 오르고 있음에도 올해와 내년 모두 유럽의 경기침체는 예상되지 않는다는 전망이다. 특히 어떤 국가도 불황을 겪지 않을 것으로 내다봤다. 그럼에도 유럽의 경제가 미국 대비 더 강세를 보이고 있다는 것은 아니다. 유로 지역은 1분기에 0.1% 성장에 그쳤고 3월 산업생산 데이터 역시 4.1% 하락하며 팬데믹이 경제를 타격했던 2020년 4월 이후 가장 큰 하락폭을 기록했다. 실제 씨티그룹이 제공하는 이코노믹 서프라이즈 인덱스는 유럽의 경제 데이터가 예상보다 더 악화되고 있다는 것을 보여줄만큼 크게 하락하고 있다. 특히 미국 대비 유럽 경제는 크게 악화되고 있어 통화정책으로 보나 경제 성장 추세로 보나 유로화가 미국의 달러 대비 강세를 보일 근거가 부족하다는 평이다.

부채한도 시간폭탄이 더 빨라졌다. 재닛 옐런 재무장관은 1일(현지시각) 오후 의회 지도부에 서한을 보내 "6월 1일까지 모든 정부 지급을 재무부가 감당하기 어려울 것이라는 것이 우리의 추정."이라 경고했다. 이는 사실상 미 정부의 잠재적 디폴트를 경고한 것으로 이른바 'X-데이트'를 6월 1일로 제시한 것이다. 재닛 옐런 장관은 서한에서 "1월 13일자 서한에서 전 6월 초 이전에 자금이 고갈될 가능성은 낮다고 언급했지만 최근 연방 세금 영수증을 검토한 결과 잠재적으로 6월 1일까지 정부의 모든 지출 의무를 이행할 수 없을 것으로 전망한다."고 밝히며 그 전까지 부채한도를 높이거나 연장하지 않으면 디폴트에 빠질 수 있음을 경고했다. 실제 올해 연방정부의 세수는 작년과 비교해 무려 35%나 하락한 것으로 나타났다. 결과적으로 이는 이전에 7월 말에서 8월 초가 될 것으로 전망했던 재무부의 자금이 예상보다 훨씬 빠르게 고갈될 수 있음을 시사하는 것으로 'X-데이트'가 6월 초로 앞당겨진 이유다.