골드만삭스

1. 자금 흐름 현황: 역사상 최악의 채권시장 붕괴👉 주간흐름: 현금으로 303억달러가 유입되며 안전자산 선호심리가 강하게 나타났다. 반면 금은 4억달러가 유출됐고 주식과 채권은 각각 78억달러와 69억달러의 자금 유출을 겪었다.👉 알아두어야 할 큰 흐름: 전체적으로 여전히 주식시장에서의 대규모 자금 유출은 없다. 올해 주식 ETF로의 자금 흐름은 3760억달러로 2019년과 2020년의 수준을 능가한다. 유럽의 경기침체 가능성으로 유럽 자산시장에서의 자금 유출은 급격히 증가하고 있다. 반면 국채로의 자금 유입은 금리인상에도 꾸준히 증가하는 추세다. 👉 주요 자금 흐름: 주식시장에서 78억달러가 유출됐다. ETF로는 8억달러가 유입된 반면 뮤추얼펀드에서 86억달러가 유출되며 순유출을 기록했다. 채권은 국채 64억달러 유입세를 제외한 모든 상품에서 자금이 유출됐다. 미국, 일본, 유럽 주식시장에서 모두 자금이 유출됐으며 이머징은 10억달러로 2주 연속 자금이 유입됐다. 미국에서는 라지캡 주식이 57억달러로 유일한 자금 유입세를 기록했다. 반면 가치와 성장, 그리고 스몰캡은 모두 각각 20억달러가 넘는 유출이 있었다. 섹터별로는 부동산이 금리인상에도 가장 많은 4억달러의 자금이 유입됐으며 헬스케어와 에너지, 유틸리티가 유입세를 기록했다. 👉 투자전략: 2022년 자산시장의 테마는 주식이 아닌 채권시장의 붕괴다. BofA에 따르면 올해 채권시장은 역사상 최악의 베어마켓에 진입했다. 2차 대전 이후 유럽 재건을 위해 마셜플랜(Marshall Plan)이 발동된 1949년과 1차 대전 이후 베르사유 조약(Treaty of Versailles)이 체결된 1920년 이후 가장 큰 규모의 채권시장 붕괴라는 평이다. 8월 1일(현지시각) 이후 미국 10년물 국채금리는 +110bp 이상 올랐고 영국은 +123bp, 독일은 +87bp가 상승했다. 모두 1990년 이후 가장 빠른 상승세다. 금리의 급등세를 초래한건 인플레이션과 중앙은행의 긴축이다. 통화정책이 긴축을 향하고 있지만 재정정책은 에너지 위기와 전쟁으로 인해 더 증가하는 추세다. 중앙은행은 인플레이션을 막고있지만 정부는 극심한 경기침체를 막기위해 인플레이션을 초래하는 부양책을 쓰고 있는 형국이다. 금리와 달러가 완전한 하향세를 보이기 전까지 몸을 한껏 움추리는 방어적인 전략이 필요한 때다.

전일(5일, 현지시각) 미 증시는 월가의 예상보다 훨씬 매파적인 정책의 전환을 시사한 12월 통화정책회의 의사록이 공개되면서 3대 지수가 모두 큰 폭의 하락 마감했다. (다우 -1.07%, 나스닥 -3.34%, S&P500 -1.94%, 러셀2000 -3.30%)12월 통화정책회의 의사록에 따르면 연준 임원들은 인플레이션에 대응하기 위해 빠른 정책의 전환을 원하고 있는 것으로 밝혀졌다. 대부분의 관리들이 기준금리 인상을 위해 테이퍼링의 가속화를 요구했으며 8조달러에 달하는 대차대조표도 축소해야 할 것을 시사하면서 시장의 충격은 컸다. WSJ에 따르면 채권 시장이 반영하는 3월 기준금리 인상 가능성은 71%에 달하는 것으로 관측된다. 이는 한달 전 32%에서 크게 증가한 수치로 시장이 테이퍼링의 종료와 함께 금리인상의 가능성을 반영하고 있는 것으로 보여진다. 연준의 정책금리 인상 가능성이 커지면서 미 국채금리는 급등했다. 10년물 국채금리는 한때 1.751%까지 상승하며 1년만에 가장 큰 폭으로 상승, 채권시장의 매도세를 반영했다. 국채금리가 급등하면서 밸류에이션의 부담이 있는 기술주의 낙폭은 확대됐다. 나스닥은 지난 3월 이후 가장 큰 폭의 일일 하락세를 기록했다. 오늘 시장은 연준의 정책 전환으로 인한 여진이 계속되는 모습이다. 테슬라를 비롯해 애플 등 기술주는 개장 전 1% 수준의 하락세를 보이며 전일의 급락세를 이어갔다. 반면 금리상승의 가능성에 불이 켜지면서 파이낸셜 섹터는 강세를 보이고 있다. 뱅크오브아메리카와 JP모건 등 은행주들은 강세로 전환했다. 연준의 정책 전환으로 인한 시장의 하락세에 단스케 뱅크 웰스 매니지먼트의 라스 앤더슨 투자 전략가는 "우린 힘든 상황에 처할 수 있다. 시장의 변동성은 이달 말 기술주들이 실적을 보고할 때까지 계속될 수 있다."며 이후 투자자들이 이를 저점 매수의 기회로 여길 수 있다고 판단했다. 하지만 앤더슨은 여전히 매수의 기회로 여길 종목으로 금리상승에 수혜를 받을 수 있는 파이낸셜과 함께 더 광범위한 시장을 목표로 할 것을 주문했다. 암호화폐 시장도 타격이 컸다. 투자자들이 위험자산에 대한 노출을 꺼리면서 비트코인은 4만 3천달러까지 하락했다. 반면 에너지와 파이낸셜은 긍정적인 투자의견과 매크로 환경으로 인해 상승세를 보이며 목요일(6일, 현지시각) 시장의 반등세를 주도하고 있다.

미국 블록체인 기업 '서클(Circle)'이 국가 디지털 화폐 은행(national digital currency bank)이 되겠다고 천명했다. 서클은 미국 달러에 연동한 스테이블 코인(stable coin, 가격 변동을 줄인 암호화폐) 'USDC' 발행사다.9일(현지시각) 제레미 알레어(Jeremy Allaire) 서클 CEO는 회사 블로그를 통해 "법정화폐(fiat currency)와 블록체인을 결합, 디지털 화폐 은행을 구축할 수 있다고 꿈꿔왔다"며 "서클은 미국 연방 정부가 승인한 상업 은행이 되기 위한 길목에 들어섰다"고 말했다.3년 전 코인베이스(티커: COIN)과 함께 론칭한 USDC가 중요 인프라로 성장했고, 많은 기관들로부터 신뢰를 받고 있기 때문에 정부가 인정하는 디지털 화폐 전문 금융기관이 될 조건을 갖추었다는 주장이다.

연방준비제도(Fed, 연준)의 금리 인상 가능성이 계속되면서 미국 은행주를 주목할 필요가 있다는 주장이 나왔다. 특히 펀더멘털(기초체력)이 튼튼하고 목표주가가 올라간 종목의 흐름이 양호할 것이란 관측이다.‘미국형님’ 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 최고투자책임자(CIO)는 지난 30일(현지 시각) 더밀크TV 라이브에 출연해 “역레포(reverse REPO) 시장의 자금이 빠르게 증가하고 있어 사실상 연준이 긴축을 시작했다고 볼 수 있다”며 이같이 말했다.

1분기 실적 발표 시즌이 시작된 가운데, 골드만삭스(티커: GS)가 주목할 만한 종목 14개를 발표했다. 최근 한 달간 S&P 500 평균 상승률보다 상승률이 낮은 종목 중 양호한 1분기 실적을 발표할 것으로 예상되는 종목들이다.상대적으로 투자자들의 주목을 받지 못했던 종목들이 이번 실적 발표를 계기로 상승 모멘텀을 받을 수 있다는 관측이다.

월가 대형 IB(투자은행) 골드만삭스가 쿠팡(티커: CPNG)에 대한 첫 보고서를 냈다.CNBC 등 외신에 따르면 골드만삭스는 5일(현지 시각) 쿠팡에 대한 첫 보고서를 발간하고 ‘매수’ 의견을 냈다. 목표주가는 62달러로 제시했다.상장 한달 여 만에 미국 주요 증권사 리서치센터에서 보고서가 나온 것이다. 쿠팡은 지난 3월 11일 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장, 공모가(35달러)보다 40.71% 오른 49.25달러에 거래를 마감했다. 5일 종가는 45.84달러였다.쿠팡이 한국 시장에서만 사업을 한다는 약점을 극복하고 뉴욕 증시 투자자들의 관심을 끌 수 있을지 주목된다.골드만삭스는 “쿠팡은 한국 전역에 걸쳐 물류 및 배송 네트워크를 구축하고 있다”며 “1인 가구를 중심으로 전자상거래 분야에서 상당한 경제적 해자(moat, 구조적 경쟁 우위)를 만들었다”고 했다.골드만삭스는 이어 “한국은 높은 전자상거래 침투율(penetration)과 세분화(fragmentation)로 전 세계적으로도 독특한 전자상거래 시장 중 하나"라고 평가했다.

블랙스완 이코노미더밀크는 향후 미국 경제를 전망하기 위해 스탠퍼드 대학교(Stanford University) 경제학과에서 개최한 ‘블랙스완 경제(Blackswan Economy)’ 세미나에 참석했다. 글로벌 사모펀드 TPG의 최고투자책임자인 조너선 코슬렛(Jonathan Coslet)과 존 테일러(John B.Taylor) 스탠퍼드 경제학과 교수(2012년 블룸버그 선정 세계에서 가장 영향력있는 사상가)의 향후 미국경제에 대한 전망이었다.