상호관세

트럼프 행정부가 주요 소비자 전자제품에 대한 관세 유예를 시사하면서 격동의 한 주를 보낸 월가에 안정감이 돌아왔다. 월요일 S&P500 지수는 약 1% 상승했으며, 미 국채 시장은 5일 연속 하락세를 마감했다.애플은 이틀간 6% 이상 급등하며 대형주 상승을 주도했다. 트럼프 대통령이 25% 관세를 부과할 예정이던 자동차 부품에 대한 예외 가능성을 시사하자 자동차 기업들도 강세를 보였다. 미 국채 10년물 금리는 최근 20년래 최대 상승폭을 기록한 후 하락 전환했다.스콧 베센트 재무장관은 최근 국채 시장 급락에 대한 우려를 일축했다. 그는 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "외국 투자자들의 미 국채 대량 매도는 없다"며 지난주 10년물과 30년물 국채 경매에서 오히려 외국인 수요가 증가했다고 언급했다.블랙록 투자연구소 전략가들은 트럼프 행정부의 글로벌 무역 파트너에 대한 관세 유예 조치 이후 미국과 일본 주식에 대한 투자를 확대하기로 결정했다고 밝혔다. 다만 장기 미 국채는 여전히 회피하고 있다. 장 부아뱅과 웨이 리를 포함한 블랙록 전략가들은 "금융 사고의 단기적 위험이 완화되었다"고 평가했다.반면 시티그룹 전략가들은 무역전쟁이 경제 성장과 기업 실적을 약화시키고 있다며 미국 주식에 대한 전망을 하향 조정했다. 모건스탠리의 마이클 윌슨은 "최악은 지났을 수 있지만 아직 안심할 수 없다"며 "주말 동안의 추가 양보와 상호 관세에 대한 90일 유예로 단기 경기침체 가능성은 줄었지만, 불확실성은 여전히 높다"고 지적했다.기업 소식으로는 골드만삭스가 JP모건과 모건스탠리에 이어 주식 트레이딩 부문에서 역대 최고 실적을 기록했다. 시장의 급격한 변동성은 수익을 내는 기회를 제공하지만 더 큰 손실 위험도 수반한다. 시장 용어로, 투자자들이 변동성을 활용해 수익을 올리는 시기는 '좋은 변동성'으로, 반대로 거래를 회피하여 유동성을 약화시키는 경우는 '나쁜 변동성'으로 간주된다.IDC에 따르면 애플의 아이폰 출하량은 1분기에 10% 증가했다. 마크 저커버그는 메타플랫폼 분할을 요구하는 미 연방거래위원회(FTC)의 반독점 재판에서 첫 증인으로 출석했다. 엔비디아는 미국 내에서 최대 5,000억 달러 규모의 AI 장비를 생산할 계획이며, 인텔은 프로그래머블 칩 부문 알테라의 지분 51%를 매각하기로 합의했다.JP모건 자산운용에 따르면, 강한 해외 수요 신호와 필요시 연준이 미국 국채를 지원할 것이라는 기대감으로 국채 시장은 당분간 바닥을 다졌을 수 있다. 동사의 글로벌 채권 부문 책임자인 밥 미셸은 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "여기서 가격이 저점을, 금리가 고점을 형성하고 있다고 확신한다"며 "해외 투자자들과의 대화에서 그들이 국채를 처분하지 않고 있다"고 말했다.

트럼프 대통령이 수요일(9일, 현지시각) 중국에 대한 관세를 125%로 대폭 인상하는 한편 '보복하지 않은' 국가들에 대해서는 90일간 관세 유예를 전격 발표했다.트럼프는 소셜미디어 포스팅을 통해 유예 기간 동안 상호 관세율을 10%로 "즉각 인하"한다고 밝혔다. 반면 보복 관세와 함께 끝까지 대응하겠다고 선언한 중국에 대해서는 125%의 관세를 부과했다. 트럼프는 "중국이 세계 시장에 보여준 존중 부족" 때문에 중국에 대한 관세를 "즉시 효력 발생"으로 125%까지 인상한다고 언급했다.트럼프의 이번 관세 유예 결정은 75개국 이상이 미국과 접촉해 자신이 부과한 새로운 관세와 관련된 무역 우려에 대한 "해결책을 협상하기 위해" 접촉했다는 점을 이유로 들었다.하워드 러트닉 상무장관은 자신의 소셜미디어에서 스콧 베센트 재무장관과 함께 트럼프가 트루스 소셜에 이 발표문을 작성하는 모습을 지켜봤다며, 이를 "대통령 재임 중 가장 특별한 포스팅 중 하나"라고 평가했다.러트닉 상무장관은 이에 대해 "세계는 트럼프 대통령과 함께 글로벌 무역 문제를 해결할 준비가 되어 있고, 중국은 반대 방향을 선택했다."고 평가하며 중국과의 대결구도를 가속화할 것임을 시사했다.

지난 2016년 6월 23일. 아직도 믿을 수 없는 순간이었다. "설마.." 했던 것이 현실이 됐다. 바로 영국의 유럽연합(EU) 탈퇴. 브렉시트가 영국 국민투표에 의해 통과됐다는 소식을 들었을 때였다. 당시 미국 실리콘밸리 특파원으로 갓 부임했을 때였다. 당시 미국의 반응을 신속하게 전달하느라 바빴지만 버락 오바마 대통령이 집권하던 미국도, 미국 언론도 모두 예상치 못한 결과에 우왕좌왕하고 있던 당시를 생생히 기억한다. 당시 영국인들은 유럽연합에 속해 부여된 의무와 책임에서 벗어나고자 했고 '통제권'을 찾아오고 싶어했다(찬성 51.9%). 그것이 '대영제국'의 영광을 다시 찾아올 것으로 믿었다.하지만 브렉시트 5년후(2016년 6월 국민투표 후 협상 끝에 영국의 실제 EU 탈퇴는 2020년 1월 31일 발표됐다) 어떻게 됐을까? 영국이 EU의 단일시장·관세 동맹에서 빠져나온 이후 무역은 부정적 영향을 받았다는 게 대체적인 평가다. 영국 BBC에 따르면 브렉시트 뒤 EU에 대한 영국의 상품 수출이 EU 잔류를 가정했을 때보다 6%~30% 줄었다. 실제 런던정경대학교 경제실적센터에 따르면 EU와 교역을 하던 영국 기업을 조사한 결과 1만6400개 중소기업이 브렉시트 후 EU시장으로의 수출을 중단했다. 브렉시트 결정 이후 영국의 경제 성장률은 EU 회원국 평균보다 낮아졌으며 세계 무역에서의 입지도 약화됐다. 브렉시트 이전 영국은 세계 5위의 수출국이었지만, 현재는 10위권 밖으로 밀려났다. 영국의 외교적 영향력 역시 감소했다. 브렉시트 이전 영국은 EU의 일원으로서 세계 최대 무역 블록의 규칙 제정에 중요한 발언권을 가졌으나, 이제는 EU의 결정에 영향을 미칠 수 있는 공식적인 수단을 상실했다. 이후 여론은 나빠져 브렉시트를 이끈 보수당은 거센 '심판론' 속에 패배하고 2024년 7월 노동당이 집권하는 결과를 낳았다.

세상이 변했습니다. 트럼프 대통령이 역사적이라 할 수 있는 '상호 관세'를 발표하며 자유무역의 시대가 공식적으로 시대의 한 편으로 사라졌습니다. 새로 발표된 관세에는 미국의 모든 수입품에 대한 기준 10% 세금이 포함되고 국가에 따라 '상호 관세'가 적용됩니다. 예를 들어 중국 상품에 대한 관세율은 무려 54%에 달할 정도입니다. 물론 이 조치는 미국에만 해당되는 것이 아닙니다. 상대 무역국들도 보복 관세를 책정하는 '2차 조치'가 예상되는 만큼 당분간 불꽃튀는 레토릭 전쟁과 협상이 오고갈 것으로 예상이 됩니다. 이는 글로벌 경제가 2차 세계대전 이후 가장 높은 무역 장벽을 세우는 조치입니다. 이번 조치는 전반적인 미국의 실효 관세율을 1909년 이후 가장 높은 22.5%로 끌어올릴 것으로 관측됩니다. 1930년대 대공황 이후 보호무역 조치였던 '스무트-홀리 관세법' 당시를 뛰어넘는 수준입니다. 예일대의 예산 연구소의 분석가들에 따르면 이번 관세로 인해 미국의 인플레이션이 2.3% 포인트 올라 연말까지 현재 2.8%에서 4.8%로 상승할 가능성이 있다는 분석입니다.

미국 반도체 기업 인텔이 세계 최대 파운드리(foundry, 반도체 위탁 생산) 기업 TSMC와 합작법인(Joint Venture)을 설립한다. 파운드리 사업 부진 및 적자에 시달리던 인텔이 합작법인 설립으로 새로운 전기를 마련할 수 있을지 귀추가 주목된다.

트럼프 행정부의 광범위한 관세 발표 이후 글로벌 금융시장이 격변에 휘몰아쳤다. 특히 미국 경제에 노출된 자산들이 급격한 가치 하락을 보이며 소위 '미국 우선주의' 투자 기조가 심각한 타격을 받았다.S&P500 지수는 약 5% 하락하며 시가총액 약 2조 달러가 증발했다. 더욱 우려되는 것은 미국 중소형 기업으로 구성된 러셀 2000 지수가 2021년 최고점 대비 20% 하락하며 기술적 약세장에 진입했다는 점이다. 이는 트럼프의 관세 정책이 미국 내수 경제에 직접적인 타격을 줄 것이라는 시장의 판단을 반영한다는 분석이다. 투자자들은 위험자산을 빠르게 매도하고 채권 안전자산으로 대거 이동하는 모습이다. 미국 10년물 국채 수익률은 심리적 지지선인 4% 아래로 일시 하락했다. 시장은 미 연준이 올해 0.25%포인트씩 네 차례 금리 인하를 단행할 가능성을 50%로 예상하고 있다.생추어리 웰스의 메리 앤 바텔스는 "관세가 유지된다면 경제는 확실히 둔화될 것"이라며 "경기 침체 여부를 떠나 미국과 전 세계 경제가 둔화 국면에 진입하고 있다는 점은 명확하다. 숨을 곳이 없는 상황이지만, 상대적으로는 채권 시장이 방어막 역할을 할 수 있다"고 분석했다.HSBC의 글로벌 전략가들은 트럼프의 무역 전쟁이 미국 기업들의 수익을 제한하면서 미국 주식의 부진을 강화할 가능성이 높다고 분석했다. "이는 미국 주식에서 국제 시장으로의 자금 이동을 가속화할 수 있다"고 그들은 지적했다.UBS 전략가들은 미국 관세가 예상보다 크고, 시장에 반영되지 않았으며, 좋지 않은 시기에 발표되어 미국 주식이 약세장에 진입할 위험이 증가했다고 경고했다.

4월 2일(현지시각), 미국이 '무역 해방'을 선언하며 글로벌 무역체제에 거대한 충격파를 선사했다. 트럼프 행정부는 60개국 이상을 대상으로 기본 10%에서 최대 56%까지의 관세를 부과하는 '상호관세(Reciprocal Tariffs)' 정책을 발표했다. 백악관은 이를 '해방의 날(Liberation Day)'로 명명하며 제2차 세계대전 이후 최대 규모의 무역장벽을 구축했다. 월가의 반응은 예상보다 더 심각하다는 반응이다. 메리 러블리, 피터슨 국제경제연구소의 수석 연구원은 상호관세가 "우리가 우려했던 것보다 훨씬 더 심각하다"고 평가했다. 트럼프 행정부의 '보복 관세' 정책은 전례 없는 규모와 범위로 전후 구축된 자유무역 질서에 근본적인 도전장을 내밀고 있다. 관세에는 적도 아군도 없다. 모든 수입품에 일괄 적용되는 10%의 '기본 관세'와 함께 미 최대 무역국인 중국산에는 34%, 유럽연합(EU) 제품에는 20%의 고율 관세가 부과된다.백악관은 이번 조치가 미국이 2024년 기록한 9184억 달러의 무역적자를 해소하고 '불공정 무역 관행'에 대응하기 위한 것이라는 설명이다. 상호관세는 다른 국가들이 미국 상품에 부과하는 무역 장벽 수준에 맞춘 일종의 '보복 관세'로 미국이 해당 국가의 수입품에 부과하는 세금이다. 트럼프 대통령은 이번 상호 관세로 인해 "미국의 무역 적자와 일자리 유출을 종식시킬 것"이라 주장하며 1930년대 스무트-홀리 관세법 이후 가장 강력한 보호무역 장벽을 세웠다. 이는 WTO 체제의 핵심인 최혜국 대우 원칙을 정면으로 무시하고 각국과 합의한 기존의 자유무역협정마저 무력화시키는 결정이다.

도널드 트럼프 대통령의 대규모 관세 발표가 임박한 가운데 시장은 방향성을 찾지 못하고 혼란스러운 움직임을 연출했다. S&P500 지수는 1% 이상 급락했다가 마감 전 극적으로 반등하며 3일 연속 상승세를 이어갔다. 테슬라는 일론 머스크가 트럼프 행정부 고문직에서 물러나 본업에 집중할 것이라는 보도에 5.3% 급등했다. 머스크는 자신의 X 계정을 통해 이를 "가짜뉴스"라고 일축했으나, 시장은 긍정적인 반응을 유지했다. 한편 아마존은 미국 내 틱톡 인수 입찰에 참여했다는 소식을 전했다.월가 전문가들은 트럼프의 관세 정책에 대해 완전히 엇갈린 전망을 내놓고 있다. 존스트레이딩의 데이브 루츠는 "일부는 불확실성 해소로 '뉴스 매수' 효과가 있을 것"이라고 예상한반면 네트얼라이언스의 앤드류 브레너는 "공포감이 실제 충격보다 클 것"이라 전망했다.가장 주목할 만한 신호는 기업들의 자사주 매입 급감이다. 3월 미국 기업들의 자사주 매입 발표 규모는 391억 달러로 코로나 팬데믹 이후 최저치를 기록했다. 이는 2019년 이후 3월 기준 최저 수준이다.기업들이 경기 둔화와 무역전쟁 우려로 현금을 비축하기 시작했다는 명백한 신호로 인식된다. 자사주 매입은 미국 주식시장의 핵심 지지대 역할을 해왔기에 이러한 감소세는 2월 사상 최고치에서 이미 상당히 하락한 시장에 악재로 작용할 전망이다.한편 미 최대은행 JP모건은 시장의 바닥론을 강조했다. 일란 벤하무 애널리스트는 "시장 참여자들의 심리가 팬데믹 이후 가장 암울한 수준"이라면서 미국 주식 반등 가능성을 배제하지 않았다. 그는 "경기 둔화, 높아진 경기침체 가능성, 실적 전망 하향, 주가 목표치 하락에 직면해 비관적이지 않기는 어렵다"면서도 "모든 것이 암울해 보일 때 가장 강력한 반등이 일어나곤 한다"고 지적했다.