INFLATION

지난주(8월 2일~6일) 미 증시는 예상을 크게 상회한 고용보고서로 경제 회복에 대한 기대가 살아나며 3대지수가 모두 사상최고가를 경신했다. 금요일(6일, 현지시각) 발표된 노동부의 고용보고서는 두 달간 약 188만건에 달하는 신규고용을 창출하며 미국의 고용시장이 빠른 회복세를 만들어가고 있음을 시사했다. 국채금리와 달러는 고용보고서 발표이후 성장에 대한 기대가 작용해 급등했고 반대로 골드와 원자재 가격은 약세로 전환했다. 2분기 어닝시즌은 지난주까지 89%에 달하는 S&P500 기업이 실적을 보고했다. 이 중 87%의 기업들이 순익과 매출 전망치를 모두 상회했다. 순익은 전망치의 17.1%를 상회했으며 매출은 4.9%를 상회해 5년 평균치를 모두 두 배 이상 초과했다. 긍정적인 보고가 이어지면서 순익 성장률은 전년대비 2009년 4분기(109.1%) 이후 가장 높은 수준인 88.8%를 기록했다. 비정상적으로 높은 성장률은 팬데믹 이후 붕괴되었던 실적의 기저효과때문으로 분석된다. 한편 코로나 바이러스는 여전히 미국 경제와 글로벌 경제를 위협하는 요인으로 떠올랐다. 미국은 일일 확진자가 지난 2월 이후 처음으로 10만명을 돌파했다. 중국 역시 확진자가 증가해 베이징을 중심으로 15개 도시의 열차와 공항 노선 운항을 중단하는 조치를 발표했다.

현대 사회에서는 신용이 화폐다. 프린터로 찍어내기만 하면 되는 종이 화폐 시대에 국가의 신용은 곧 화폐의 가치를 의미한다. 국가의 신용이 추락하면 법정화폐는 말 그대로 종이 또는 휴지가 된다. 1920년대의 독일이 그랬고 가까운 예를 찾아봐도 베네수엘라와 짐바브웨가 최근까지 극심한 하이퍼 인플레이션을 겪었다. 2차 세계대전 이후, 세계 초강국으로서 위상을 떨치던 미국조차도 달러의 신용을 뒷받침하기 위해 달러의 가치를 금에 고정하는 금 본위제를 따랐다. 이후 패권을 유지하고 달러를 더 소비하기 위해 금 본위제를 포기했지만 여전히 검은골드라 불리는 석유의 거래를 달러로 독점함으로서 신용을 이어갔다.하지만 팬데믹으로 인해 연평균 약 5~6% 수을 유지하던 달러 통화 증가량은 지난 2020년 한해에만 19%가 폭등, 3배 넘게 늘었다. 금리는 제로(0%~0.25%)에 가깝고 미국의 중앙은행격인 연준은 매달 1200억 달러의 채권을 매입한다. 바야흐로 돈이 흘러넘치는 유동성의 시대다. 금융시장에서는 넘치는 유동성을 감당못해 연준의 역레포 시장에 1조달러에 달하는 현금을 맡길정도다. 현대사 최악의 경제봉쇄를 부른 코로나 팬데믹은 정부의 막대한 경제지원을 불렀고 법정화폐는 전례없을 정도로 많은 양이 시스템에 흘러들었다. 종이 지폐의 유동성은 꾸준히 늘었다. 여기에 주목할 자산이 있다. 넘치는 돈에 비례해 가치가 올라가는 금이다.

미국 10년 만기 국채 금리(수익률)가 2%에 도달할 것이란 관측이 나왔다. 현재 1% 초반 수준으로 떨어진 국채 금리가 하반기 다시 살아날 것이란 전망이다.‘미국형님’ 데이비드 리 테일러 투자자문그룹 CIO(최고투자책임자)는 21일(현지 시각) 오후 더밀크TV 라이브에 출연해 “TD 아메리트레이드 이코노미스트들은 3분기 7.3% 수준의 높은 GDP(국내총생산) 성장률을 예상하고 있다”며 이같이 주장했다.통상 10년 만기 미국 국채 금리는 향후 경제 상황을 긍정적으로 바라보는 투자자들이 많을 때 올라간다. 경기가 좋으면 인플레이션(물가 상승)과 기준 금리 인상 가능성이 커지기 때문이다. 인플레이션과 기준 금리 인상은 만기 시 고정 금리(액면 금리)를 제공하는 국채 수요를 떨어뜨려 국채 가격 하락을 유발한다.더 싼 가격에 국채를 매입할 수 있기 때문에 수익률(국채 금리)이 올라가는 것이다. 일반적으로 국채 금리 상승은 주가 하락으로 이어진다.

미 증시는 19일(현지시각) 코로나19 재확산세가 글로벌 경제회복을 방해하고 성장을 둔화시킬 것이라는 우려로 다우산업지수가 장중 900포인트가 폭락, 지난 10월 이후 최대 하락폭을 기록했다. 다우지수는 장 마감 전 하락폭을 소폭 만회하며 725포인트 하락(-2.09%)했고 벤치마크인 S&P500은 -1.58%, 기술주 중심의 나스닥은 -1.06%로 3대 지수 모두 올해 최악의 하루를 기록했다. 특히 경기 둔화 우려가 강하게 제기되며 주식을 비롯해 국제유가 및 원자재 등 위험자산이 모두 급락세를 보였고 반면 안전자산인 미 국채는 수요가 몰리며 국채 수익률이 1.17%까지 떨어졌다. 국제유가의 경우 팬데믹으로 인한 글로벌 수요 둔화의 우려와 석유수출국기구(OPEC)의 증산 합의 소식이 동시에 전해지면서 하루만에 7%가 넘는 폭락세를 촉발했다. 월요일 하락세는 팬데믹 공포가 주도하며 2020년 초기와 비슷한 양상을 보였다. 경제재개에 수혜를 받는 기업들이 하락세를 주도하며 아메리칸항공이 4.4%, 유나이티드항공과 카니발 크루즈가 모두 최소 4.5% 하락했으며 에너지 업체인 마라톤오일과 옥시덴탈이 모두 5% 이상 급락했다. 반면 필수소비재가 강세를 보이며 수퍼마켓 체인인 크로거가 4.4% 상승했으며 온라인 리테일러인 엣시 역시 2.8%로 오름세를 보였다.

미국은 델타 변이 확산세가 나타나고 있음에도 여행 및 레저 활동을 멈추지 않고 있습니다. 저는 최근 팬데믹 이후 처음으로 장거리 여행을 다녀왔는데요. 눈으로 목격한 두 가지 사실에 크게 놀랐습니다. 우선 넘쳐나는 (마스크 안 쓴) 관광객에 놀랐고 올라도 너무 오른 물가에 또 놀랐습니다. 항공, 숙박료, 렌터카 등 여행 관련 비용부터 집세와 기름값, 식료품 가격까지 안오른 품목을 찾기가 어려울 정도입니다.이는 숫자로도 확인됩니다. 지난 13일(현지시각) 발표된 미국의 6월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.9%, 전년 대비 5.4% 급등해 5%를 예상했던 월가 전망치를 가볍게 뛰어 넘었습니다. 2008년 이후 13년 만에 최고치를 기록한 것입니다.

#사례1. 산호세의 교사사라 템플(Sara Temple)씨는 엔지니어인 남편과 함께 15년째 산호세에 거주 중이다. 영어 교사였지만 코로나 팬데믹으로 유학생이 줄어들고 온라인 교육방식으로 전환되면서 10년 간 몸담고 있었던 학교로부터 해고됐다. 사라는 “이제 남편 혼자 버는 돈으로만 월세와 생활비를 충당해야 하는데 쉽지 않다. 식료품 값과 외식 비용이 팬데믹 전과 후로 차이가 크다. 식료품 값이 30% 정도 올랐다. 이전에는 100달러 내외로 일주일치 식재료를 준비했지만 지금은 150~200불 정도 지출하게 된다"고 하소연했다. 사라는 빵은 직접 굽고 텃밭을 가꾸기 시작했다. 그리고 다니던 요가 클래스, 구독 서비스 등 불필요한 지출을 아끼려고 해지했다. 생존 모드에 돌입한 것이다. #사례2. 실리콘밸리 엔지니어실리콘밸리 엔지니어 브라이언 박(Brian Park)씨도 물가 인상을 체감하고 있다. 와이프와 12살, 17살 두 아들과 함께 사는데 외식을 줄일 수밖에 없을 정도로 체감 물가가 30% 정도 오른 것. 한국식당도 메뉴당 18달러에서 20달러로 올랐다. 박씨는 “자주 가던 쌀국수 집을 방문했는데 메뉴판 가격보다 메뉴당 2~3불 더 비쌀 수 있다고 말했다. 실제 예전엔 55달러 정도였던 4인 쌀국수 가격이 70달러로 올랐다"고 혀를 내둘렀다. #사례3. 기름값 인상에 휴가지 변경폴 롭슨(Paul Robson)은 이번 여름휴가를 맞아 가족들과 하와이를 방문할 계획이었다. 그러나 비행기 값과 호텔, 차량 렌트 비용이 팬데믹 이전과 너무 큰 차이를 보여 산호세에서 4시간 정도 떨어진 요세미티 국립공원으로 장소를 변경했다. 그러나 계산하지 못했던 기름 값에 깜짝 놀랐다. 롭슨 씨는 “ SUV 중형차 기준으로 팬데믹 전에는 집에서 요세미티까지 왕복 80달러면 충분했는데 이번에는 110달러로 대략 30% 오른 것을 알 수 있었다"고 말하며 “이 동네에서 10년 간 살았지만 이만큼 기름값이 오른 것은 처음”이라고 말했다.

#사례1. 중고차 판매 (미 보스톤)지난 2019년 남성환(38·가명)씨는 닛산의 SUV차량 로그(Rogue)를 중고로 매입했다. 당시 1만8000마일을 달린 중고차를 1만8000달러에 구입, 2년간 3만3000마일까지 사용했다. 차를 판매하려 시세를 알아보던 남씨는 깜짝 놀랐다. 1만7500달러를 주겠다는 것. 온라인으로 판매의사를 등록하자마자 여러 업체로부터 연락이 왔고 판매를 결심하고 내놓자 마자 차가 팔리고 계좌에 입금이 됐다. 결국 2년간 500달러 주고 탄 셈이 됐다. 남씨는 "중고차 시세가 이정도 일줄은 몰랐다"고 혀를 내둘렀다. #사례2. 렌터카, 휘발유 가격 (라스베이거스)1일(현지시각) 라스베이거스에 위치한 베네치안 리조트 로비는 체크인을 기다리는 인파로 인산인해를 이뤘다. 관광객들의 발길이 끊겨 '죽음의 도시'로 불렸던 라스베가스 모습은 온데간데 없었다. 특히 렌터카 대란 현상이 벌어졌다. 허츠(Hertz)에서 렌터카를 예약한 남씨는 출발 직전 예약한 차가 없다는 일방적인 문자 통보를 받은 것. 허츠 이스트사하라(East Sahara) 지점 직원 카를로스씨는 "렌터카 수요가 많아 차가 없다. 어쩔 수 없다. 기다리라"고만 했다. 50달러에 인터넷으로 예약한 남씨는 180달러에 SUV 차량을 겨우 빌릴 수 있었다. 기름값은 갤런당 4달러가 넘었다. #사례3. 식당 직원 부족 (하와이)12일(현지시각) 오후 6시. 하와이 오하우섬에 위치한 한식당 '야키니쿠 서울'은 손님들로 넘쳐났다. 식당 주인까지 투입돼 음식을 나르고 있었지만 직원 수는 턱없이 부족해 보였다. 식당 주인 A씨는 "요즘 손님은 늘어나는데 직원을 구할 수 없어서 너무 힘들다. 정부 실업급여 혜택이 끝나는 8~9월이 되면 떠났던 직원들도 다시 돌아오기 않을까 기대하고 있다"고 말했다.

안녕하세요.요즘 지구가 많이 아픈것 같습니다. 이번주 캘리포니아의 데스밸리(Death Valley)의 온도가 무려 130도(화씨)가 넘었다고 합니다. 한국에서 사용하는 섭씨로는 무려 54.4도가 됩니다. 짐작이나 되시나요? 요즘 뉴욕도 날씨가 오락가락에 한국의 장마처럼 비가 몇일내내 쏟아지면서 하늘이 쪼개질것처럼 천둥이 치곤합니다. 이상기후 때문일까요? 요즘 시장의 가장 뜨거운 화두는 바로 ESG입니다. 환경(Environmental)과 사회(Social), 그리고 지배구조를 뜻하는 거버넌스(Governance)에 중점을 둔 투자, 그리고 기업이 트렌드를 이끌어가고 있습니다. 올해 제가 본 더밀크의 기사 중 가장 인상적이었던 기사중 하나는 파타고니아가 미국인들이 가장 사랑하는 브랜드 1위에 등극했다는 것이었습니다. 이 기업은 아웃도어 용품을 판매하는 회사인데 환경문제에 엄청난 관심을 표명하고 있고 실제로 재활용 소재로 의류를 만들고 소비자들에게 '더 적게 사라'고 호소할 정도라고 합니다. 심지어 파타고니아의 제품은 가격이 싸지도 않습니다. 하지만 소비자들은 ESG(환경을 생각하고 사회적 책임)을 다하는 기업에게 지갑을 더 열어서라도 무한한 애정을 주고 있는 것입니다. 그런데 최근 시장의 트렌드인 ESG가 이런 소비행태를 비롯해 에너지와 채권시장에 영향을 주면서 결국 인플레이션을 더 가속화할 수 있다는 주장이 나오고 있습니다.

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 수요일(14일, 현지시각) 미 하원의 금융 서비스 위원회의 청문회에 참석, 인플레이션이 눈에 띄게 상승했고 당분간 계속 높은 수준을 유지할 것으로 보이지만 여전히 '일시적'일 것이라 주장했다. 파월 의장은 팬데믹으로 인해 발생한 공급망의 병목현상과 높은 수요가 만나 물가급등이라는 퍼펙스톰을 만든것으로 해석했다. 다만 이러한 상승세는 일시적으로 특정 상품과 서비스의 급격한 상승세는 팬데믹이 지나고나면 사라질 수 있을것으로 판단했다. 특히 최근 일고있는 물가상승에 연준의 기준금리 인상이 예정보다 일찍 시행될 수 있다는 우려에는 "곧 사라질 일회성 물가 상승에 대응하지 않을 것."이라며 완화적 정책을 유지할 것을 시사했다. 다만 만일 인플레이션이 예상 밖으로 장기간 이어질 위험이 있다고 판단되면 그에 따라 확실히 정책변경을 할 수 있음을 밝혔다. 한편 화요일(13일, 현지시각) 발표된 6월 소비자물가지수(CPI)는 13년래 최대폭의 상승세를 보이며 월가의 예상을 4개월 연속 벗어났다. 또한 수요일 발표된 생산자물가지수(PPI)는 7.3%로 폭등하며 역대 최고치를 기록했다. 말그대로 미국의 최근 물가 상승세는 이전에 본적없던 수준으로 치솟고 있는 상황. 제롬 파월 연준의장은 대체 어떤 이유로 인플레이션이 '일시적'일 것이라 자신하는 것일까?

전일(13일, 현지시각) 미 증시는 예상을 크게 상회하며 거의 13년 만에 가장 빠른 속도로 상승한 소비자물가지수(CPI)의 급등에 연준의 조기 긴축 가능성이 제기, 미 3대 지수가 일제히 약세로 마감했다. 특히 30년 만기 국채 경매가 인플레이션 데이터에 놀란 투자자들이 소극적으로 변하면서 예상보다 낮은 응찰률을 기록, 국채 금리의 급등세를 이끌었다. 인플레이션 데이터가 예상보다 높고 오래 지속될 가능성이 커지면서 시장의 포커스는 오늘 예정된 연준 제롬 파월 의장의 반기 보고 의회 청문회에 쏠릴 것으로 전망된다. 지난 주 금요일 공개된 연준의 반기 통화정책 보고서에는 2분기 미국의 견고한 경제 회복세와 공급망의 병목현상으로 인한 인플레이션 우려가 포함되어 있는 것으로 밝혀졌다. 전일 소비자물가지수가 급등하면서 의원들이 제롬 파월 의장에게 인플레이션에 대한 질의를 할 것으로 전망되는 가운데 연준 의장은 여전히 '일시적 인플레이션'과 '온건한 통화정책'을 주장할 것으로 관측된다. 한편 미 상원 민주당의 예산 위원회는 10년간 3조 5천억 달러에 달하는 예산안을 승인했다. 예산안에는 기후변화, 메디케어, 의료 및 가족지원 프로그램이 포함된 것으로 밝혀졌으며 이번에 초당적으로 합의된 1조 달러의 인프라 법안이 포함될 경우 그 규모는 4조가 넘을 것으로 추산된다. 민주당은 이 예산안을 상원의 예산 조정안을 통해 공화당의 표 없이도 통과시킬 것으로 전망되고 있다. 다만 민주당 내부에서 의견 충돌이 있는 것으로 보여져 향후 내부 조정을 통해 법안이 상정될 것으로 관측된다. 민주당은 이를 지불할 방법으로 증세안을 고려하고 있는 것으로 밝혀졌다. 오늘 실적을 보고할 주요 기업으로는 시티그룹(C), 뱅크오브아메리카(BAC)와 웰스파고(WFC), 그리고 델타항공(DAL)이 포함된다.

요새 미국에서는 백신 접종 이후 다시 친구들을 만나서 좋긴한데 만나면 공통적으로 하는 얘기가 있습니다. 바로 ‘델타 변이’와 ‘물가’입니다. 델타 변이 확산세가 미국에서도 나타나고 있어서 모처럼 재개한 경제가 다시 닫히는 것은 아닌가 하는 걱정을 하고 있습니다. 또 체감 물가가 올라도 너무 올라서 놀라워하고 있습니다. 미국인들은 야외에서 BBQ를 즐기는데, 특히 고기값이 많이 올라서 코스트코에서 장을 보면 200~300달러는 훌쩍 넘는다고 하소연합니다. 물가 상승은 ‘체감’ 뿐 아니라 데이터로도 확인됐습니다. 13일(현지시간) 발표된 6월 소비자물가지수(CPI)가 전월보다 0.9% 오르고, 지난해 같은 기간보다는 5.4% 상승한 것입니다. 이날 물가 수치는 월스트리트저널이 집계한 전문가 예상치도 모두 뛰어넘었습니다. 당초 전문가들은 전월 대비 0.5% 상승, 전년 대비 5.0% 상승을 예상했습니다. 물가 상승세가 연준의 예상보다 더 가파르게 진행될 수 있다는 우려 때문에 다우지수는 0.31%, S&P500지수는 0.35%, 나스닥지수는 0.38% 씩 각각 하락했습니다.

인플레이션 우려가 재점화됐다. 6월의 소비자물가지수(CPI, Consumer Price Index)가 전년 대비 무려 5.4%로 급등하며 5월의 5.0%와 예상치였던 4.9%를 모두 가볍게 제치며 예상을 넘은 것이다.특히 이번에는 경기재개로 수혜를 받은 품목들의 일시적일 것으로 보이는 상승외에 거주 관련 비용 역시 상승하면서 지속적인 인플레이션의 가능성에 시장이 주목하고 있다. 물가 상승세가 연준의 예상보다 더 가파르게 진행될 수 있다는 우려는 연준의 통화완화정책을 언제까지 계속 유지할 수 있을것인가에 대한 논쟁을 부를 것으로 전망된다. 화요일(13일, 현지시각) 미 노동통계국(BLS, Bureau of Labor Statistics)에 따르면 에너지와 식품 등 변동성이 큰 요소를 제외한 6월의 핵심 소비자물가지수는 19991년 11월 이후 가장 높은 4.5%를 기록한 것으로 집계됐다. 경기회복이 가파르게 진행되면서 이에 따른 수요가 인력난과 함께 병목 현상을 겪고 있는 공급을 크게 압도했기 때문으로 분석된다. 소비자물가지수가 발표된 직후, 연준의 국채 선물지수 가격은 2022년 12월 기준금리 인상에 90%, 2023년 1월 금리인상에 100%의 가능성을 반영했다.