블록

구독자 여러분 안녕하세요, 실리콘밸리와 글로벌 혁신 현장에서 최신 AI 산업 트렌드와 인사이트를 전해드리는 박원익의 AI인사이트입니다. “계층에서 지능으로(From Hierarchy to Intelligence)”트위터, ‘블록(Block, 옛 스퀘어)’의 설립자 잭 도시가 AI 시대에 맞는 새로운 조직을 선언했습니다.  전통적인 계층 구조를 AI로 대체할 수 있다는 주장입니다. 그는 31일(현지시각) 공개한 글에서 “상시적인 중간 관리 계층은 필요하지 않다. 기존 계층 구조가 수행하던 모든 업무는 시스템(AI를 지칭)이 조정한다”며 “모든 구성원은 업무와 고객에 훨씬 더 밀접하게 연결된 역할을 맡는다. 블록은 이러한 전환의 초기 단계에 있다”고 했습니다.지난 2월 단행한 ‘직원 40% 해고’에 대한 해명 성격의 글이었지만, 동시에 현재 실리콘밸리에 휘몰아치는 변화를 단적으로 보여주는 발언이기도 했습니다. 인간을 대신해 일하는 AI 에이전트(agent, 대리인) 도입 확산, 그리고 이에 따른 워크플로우(workflow, 업무 흐름) 변화가 조직의 형태까지 바꾸고 있는 것입니다. 더밀크가 샌프란시스코, 실리콘밸리에서 최근 만난 현지 전문가, 스타트업, 빅테크 관계자들의 반응도 비슷합니다. ‘빠른 의사 결정과 실행’은 성공의 최우선 요건이 됐고, 이를 실현하기 위해 더 작고 자유로운 형태의 회사, 실험들이 계속해서 진행되고 있습니다.

“엔비디아가 중국 고객사에 H200을 공급할 수 있도록 허용하겠다.”트럼프 미국 대통령이 8일(현지시각) 엔비디아의 AI 반도체 H200의 중국 수출을 허가를 공식화했습니다. 칩 판매액의 25%를 정부가 징수하는 조건입니다. 트럼프 대통령은 “이 정책은 미국 일자리 창출을 지원하고, 미국 제조업을 강화하며 미국 납세자들에게 이익이 될 것”이라며 “엔비디아의 미국 고객사들은 이미 최첨단 블랙웰 칩과 곧 출시될 루빈 칩으로 나아가고 있다”고 강조했습니다.

AI 데이터 센터 수요가 예상했던 것보다 과대 포장됐다는 분석이 제기됐다. 월가 투자은행 TD 코웬의 최신 분석에 따르면 마이크로소프트가 미국내 상당 규모의 데이터 센터 임대를 줄이기 시작했다는 소식이다. 이는 회사가 초기에 필요했던 것보다 더 많은 AI 컴퓨팅을 구축했음을 시사하는 것으로 수요에 대한 기대가 너무 컸다는 분석이다. 실제 보도에 따르면 마이크로소프트는 '수백 메가와트' 용량의 임대를 중단한 것으로 밝혀졌다. TD 코웬은 이에 "마이크로소프트가 데이터 센터 임대를 크게 줄이는 이유를 정확히 알지는 못하지만 잠재적으로 AI 컴퓨팅이 공급 과잉 현상을 겪고 있다는 것이 우리의 초기 반응"이라 언급했다. 마이크로소프트는 최근 실적 보고를 통해 기하급수적으로 증가하는 수요를 충족하기 위해 "올해에만 800억 달러를 지출할 것"이라 밝혔지만 딥시크 사태 이후 막대한 AI 인프라 비용에 대한 의문이 제기된 것 역시 사실이다. 골드만삭스에 따르면 매그니피센트 7 기업들의 AI 관련 인프라에 지출하는 비용은 올해 총 3310억 달러 규모로 2년 전의 두 배에 달할 것이라는 전망이다. 결과적으로 이는 투자자들로 하여금 기술 기업들의 투자 대비 이익(ROI)에 대한 우려로 나타날 가능성이 높다.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 지난 4월 이후 가장 긴 5일간의 연속 하락세를 멈추는 반등 회복세를 보이며 3대 지수가 모두 상승 마감.미 국채 수익률은 약세로 전환했지만 여전히 연준의 첫 금리인하 이후 100bp 이상 높은 수준을 유지. 미 달러는 2년 만에 최고치에서 하락 전환.중국 주식은 성장 전망에 대한 우려가 강화되며 2016년 이후 최악의 연초 하락세를 연장했고 10년 만기 중 국채 수익률은 사상 처음으로 1.6% 이하로 하락.12월 ISM 제조업 PMI 지수는 49.3으로 11월의 48.4에서 소폭 회복되며 예상 상회. 가격 지수는 52.5로 11월의 50.3에서 급등한 반면 고용지표는 45.3으로 48.1에서 악화.2. 비트코인 ETF, 2주 동안 20억 달러의 기록적 자금 순유출세계 최대 비트코인 펀드인 블랙록의 IBIT(iShares Bitcoin Trust ETF)에서 목요일(2일, 현지시각) 하루에만 3억 3300만 달러의 순유출이 발생.이는 펀드 출범 이후 최대 규모의 자금 유출로 최근 3일 연속 유출을 기록하며 가장 긴 연속 유출로 투자자들의 심리가 악화되고 있음을 시사.12월 19일(현지시각) 이후 미국 내 비트코인 ETF 상품 12개에서 총 20억 달러 규모의 유출이 발생.리서치 기업 윈센트는 연말 재무제표 조정 및 리스크 축소를 위해 기관들이 자산을 줄였고 투자자들이 비트코인 자산을 일부 청산하거나 포트폴리오 재조정으로 인한 것으로 추정.🔑 연말 기관 투자자들과 암호화폐를 움직이는 '고래' 투자자들의 위험자산 정리 및 청산은 비트코인과 같은 변동성이 큰 자산에는 단기 하락을 초래할 가능성. 다만 비트코인 ETF가 주요 투자 상품으로 자리 잡았고 기관 투자자들이 참여하면서 시장 성숙도는 더 긍정적으로 변하고 있어 장기적인 시장 전망을 고려해야 할 것.

사라 프라이어(Sarah Friar). 오픈AI의 CFO(최고 재무책임자)다. 샘 알트만 CEO나 미라 무라티 CTO 등이 인물 열전을 벌일 때 혜성처럼 등장한 리더. 특히 최근 투자 유치 과정에서 핵심적인 역할을 맡으며, 기업 가치를 급격히 끌어올린 인물로 평가받는다. 오픈AI가 66억달러(약 8조7000억원)의 투자 유치와 1570억 달러(약 208조 1800억원)의 기업 가치를 확보한 것은 프라이어 CFO(최고 재무 책임자)의 뛰어난 재무 전략과 설득력 있는 스토리텔링 덕분이었다고 평가받고 있다. 그는 아직 AI 산업이 초기 단계에 있다는 점을 주목하며, 오픈AI가 장차 기하급수적으로 성장할 수 있다는 잠재력을 투자자들에게 효과적으로 전달했다. 이러한 전략적 리더십은 오픈AI를 비상장 기업 중 3위로 끌어올리는 데 큰 기여를 했다. 실리콘밸리 스타트업은 시리즈B 라운드 이후엔 CFO의 역할이 회사 성장의 핵심으로 평가받는다. 투자자들은 기술이나 비전도 좋지만 '돈 관리'를 잘 하는가를 중요한 회사의 평가 지표로 보기 때문이다. 프라이어는 이미 스퀘어(Square, 현 블록(Block))와 넥스트도어(Nextdoor)에서 성공적인 IPO(기업공개)를 이끌었던 경험이 있다. 특히 이번 오픈AI의 투자 유치 과정에서 어려운 리더십 상황 속에서도 위기 대응 능력을 보여줬다. 이러한 프라이어의 역량은 오픈AI의 성장 스토리뿐만 아니라 위험을 공유하려는 과감한 제안으로 투자자들의 신뢰를 얻는 데 중요한 역할을 했다. 오픈AI의 결정적 순간을 리드한 사라 프라이어는 누구일까?

플리트코어 테크놀로지스는 특수 결제 상품을 제공하는 기업으로 차량 카드, 식권 카드, 기업 숙박 할인 카드 및 기타 특수 결제 서비스를 제공한다. 주요 고객으로는 상업용 차량 운영사, 주요 석유 회사, 석유 마케터, 정부 기관 등이 있다.플리트코어는 고객에게 맞춤형 분석 솔루션을 제공하여 비즈니스 생산성 추적 기능을 제공한다. 미국에서 가장 큰 매출을 창출하며 이 외 브라질과 영국 등에서도 매출의 상당 부분을 차지한다.플리트코어는 지난 2월 7일(현지시각) 발표된 4분기의 부진한 실적에도 낙관론이 대두되며 강력한 상승세를 지속 플랫베이스(Flat Base) 패턴을 형성했다. 현재 전체적인 시장의 부진에도 주가는 강세를 보이며 이전의 멀티플 고점을 돌파하는 불리시한 시그널을 발산하고 있다. 최근 이틀간 올해의 고점을 돌파한데 이어 2021년 4월의 고점을 돌파하고 2020년부터 이어진 4년 간의 컵앤핸들(Cup & Handle) 패턴을 완성하는 브레이크아웃을 만들고 있다. 최근 3일동안 평균 거래량을 뛰어넘는 상승세를 보이며 기관 투자자들의 지원을 받고 있는 것으로 분석된다. 뮤추얼펀드가 최근 플리트코어를 매집하고 있는 것으로 보이며 향후 3월 25일(현지시각)부터 기업 브랜드를 코페이(Corpay, 티커: CPYA)로 변경할 예정이다.

스퀘어의 모기업으로 알려진 블록(SQ)은 전자 결제 서비스 기업으로 포괄적인 상거래 생태계를 통해 금융 및 마케팅 서비스를 제공한다. 사업 기반은 고객이 관리형 결제 솔루션 및 서비스에 지불하는 거래 수수료의 거래 기반 수익(2022년 기준 32.5%)을 비롯해 구독 및 서비스 기반 수익(26%), 그리고 하드웨어(0.9%)와 비트코인(40.6%) 수익으로 나뉜다. 블록은 2021년 8월 주당 289달러로 최고가를 기록한 이후 지난 해 10월까지 85%의 하락세를 기록하며 바닥을 형성했다. 현재 주가는 69달러로 첫번째 랠리 이후 5주 이상 보합세를 만들며 초기 플랫베이스(Flat Base) 패턴을 형성중에 브레이크아웃이 발생했다. 20일 이동평균선(EMA)이 50일 이평선을 상향 돌파하는 골든 크로스를 형성했으며 50일 이평선이 200일 이평선을 역시 상향 돌파했다. 특히 주봉으로 5주 평균선이 약세장에 진입한 이후 처음으로 50주 이평선을 상향 돌파했다.

✔ 핵심이슈:1. 빅테크 어닝: 지난 주 사상 처음으로 기업가치가 3조 달러를 넘어선 생성AI의 선두주자 마이크로소프트(MSFT) 실적보고. 제미나이를 발표하며 생성AI 혁신에 시동을 건 구글의 모기업 알파벳(GOOGL) 실적보고. 반도체 대표주자 AMD(AMD) 실적보고. 2. 전기차 부진: 테슬라를 제치고 세계 최대 전기차 판매 기업이 된 중국의 비야디(BYDDF)는 예상보다 부진한 실적보고. 비야디는 시장 추정치를 하회하는 실적과 함께 연간 이익 성장치를 86%로 제시하며 이전의 446%에서 급감. 3. FOMC: 올해 상반기 연준의 금리인하에 대한 기대가 옅어지는 가운데 미 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 시작. CME 페드워치에 따르면 3월 금리인하 가능성은 46.6%로 축소.✔ 자산시장동향:뉴욕증시는 시장의 랠리를 좌우할 핵심 촉매제로 빅테크 기업들의 어닝과 연준의 결정을 기다리는 가운데 3대 지수는 큰 움직임 없이 혼조세로 마감. (다우 +0.35%, S&P500 -0.06%, 나스닥 -0.76%)국채금리는 올해 시장의 금리인하 기대에 대한 경로를 재설정할 것으로 평가되는 연준의 통화정책회의를 기다리며 소폭 하락. 10년 만기 국채 수익률은 4.062%로 하락. 달러는 큰 움직임없이 FOMC 결정을 기다리며 강보합세. 국제유가는 중동의 지정학적 불안이 심화되는 가운데 중국 경제에 대한 우려로 약세. 크루드유는 배럴당 76달러로 0.3% 하락. 브렌트유는 배럴당 82달러로 0.58% 하락. 골드는 안전자산에 대한 수요가 강화되며 1.38% 급등.

✔ 웨스턴 얼라이언스(WAL)JP모건, "비중확대, 목표가 상향": 지역은행 위기가 뒤에 있다. 은행은 2분기동안 35억 달러의 예금 증가를 보고하며 3월 이후 남겨진 예금의 3분의 1이 다시 돌아왔다. 연말까지 40억 달러가 추가될 것. 웨스턴 얼라이언스는 지난 몇 달 동안 우수한 성과를 보였다. 2023년 내재 자기자본비율은 동종업계 대비 가장 높은 수준(18.0% vs 12.7%)이며 2분기는 [순이자이익/순이자마진]이 최저점이 될 가능성이 높다. 상당히 저평가된 지역은행으로 목표가를 기존의 53달러에서 60달러(25% 상승여력)로 상향한다. ✔ 엔비디아(NVDA)울프리서치, "시장수익상회로 의견 개시": 엔비디아에 대한 우리의 긍정적 논제에는 근본적으로 변화가 없다. 우리의 엔비디아에 대한 확신은 지난 5월 실적 보고서 이후 강화되었으며 엔비디아가 향후 5년 동안 반도체 분야에서 가장 강력한 성장주라고 판단한다. ✔ 마이크로소프트(MSFT)모건스탠리, "비중확대 의견 재확인": 생성AI 솔루션으로 모멘텀을 구축하고 있고 최적화에 대한 압력이 완화되고 있다. 또한 달러 약세 전환으로 보다 우호적인 외환환경이 구축되고 있다. 이로 인해 실적은 매출부터 순이익과 EPS 전반에 걸쳐 컨센서스를 긍정적으로 수정하는 방향으로 나아갈 것이고 이는 주가 상승 추세를 지지할 것으로 전망한다. 탑픽으로 유지. ✔ 팔란티어(PLTR)모닝스타, "1 스타, 매우 고평가": 올해 180%가 넘게 급등한 팔란티어의 주가 상승세를 입증할만한 실적과 전망이 나와야 할 것이다. 현재 그들의 미래지향적 지표는 이렇게 높은 평가를 받을 만한 AI 솔루션에 대한 강한 수요를 보여주지 않고 있다. 팔란티어가 AI로부터 큰 이익을 얻을 것이라 말하기는 이른 시점.DA 데이비슨: 팔란티어의 성장 전망과 현재 성장률을 고려할 때 밸류에이션이 정당하지 못하다. 아마도 곧 대부분의 주가 상승분을 포기할 것. 셍상AI에 대한 기업고객의 관심이 큰 건 분명하지만 팔란티어가 이 수요를 활용하고 전환할 수 있는 위치에 있다고 보지 않는다. 레이몬드 제임스: 너무 높아진 주가로 인해 촉매제를 찾는 것이 상당히 어렵게 됐다. 모건스탠리: 주식의 상승과 프리미엄 평가가 바람직하지 못한 단기 위험/보상을 생성하고 있다. AI 플랫폼이 새로운 성장 벡터가 될 수는 있지만 수익화 계획이 없다는 점에서 여전히 '온 고잉' 스토리. ✔ 찰스슈왑(SCHW)JP모건, "포커스 목록에 추가": 우리는 3월 은행 위기 이후 어려움을 겪었던 찰스슈왑을 다시 주목해야 할 기업에 추가하고 있다. 펀더멘탈의 개선과 함께 2023 회계연도 EPS는 3.32달러에서 2025년에는 6.00달러로 증가할 것.