미 연준이 29일(현지시각) 기준금리를 0.25%포인트 인하해 3.75~4.0%로 낮췄다. 시장의 예상대로 된 결정이었다. 하지만 제롬 파월 의장은 회의 직후 기자회견에서 시장이 90% 이상 확률로 기대하던 12월 추가 인하를 정면으로 부인했다.시장의 기대를 완전히 부순 이 발언에는 파월 의장의 고뇌가 숨어있다. 29일로 접어든 정부 셧다운으로 인한 데이터 공백과 이민 정책 변화가 만든 노동시장에 대한 불확실성, 그리고 최근 시장에서 점멸하고 있는 유동성 긴축 신호가 바로 그것이다.이는 시장이 요구하는 경로에서 벗어나 정책 주도권을 다시 되찾을 것이란 경고의 목소리다.
뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 하트넷 수석 전략가는 최근 발표한 주간 시장 분석 리포트를 통해 현재 시장이 거품 징후를 뚜렷이 보이고 있지만 통화정책이 긴축으로 방향을 틀지 않는 한 시장의 정점을 예단하기 어렵다는 분석을 내놨다.하트넷은 주가 움직임, 주식 밸류에이션, 포트폴리오 집중도, 시장 투기 수준이 모두 과열 양상을 나타내고 있으며 인플레이션 신호 역시 경고 수준이라고 진단했다. 하지만 그는 "역사상 모든 버블은 중앙은행의 긴축 정책으로 붕괴했다"며 "지난 두 달간 전 세계 어떤 중앙은행도 금리를 인상하지 않았다"고 지적했다.하트넷이 운용하는 글로벌 자금 흐름 거래 법칙에 따르면 4주간 주식과 하이일드 채권 유입액이 운용자산의 1%를 넘으면 매도 시점으로 판단한다. 최근 4주 유입률은 0.9%로 해당 기준에 거의 도달한 상태다. 하트넷은 지난 5개월간 S&P500의 월간 최저점이 매달 첫 거래일에 기록됐다는 점도 주목했다. 이는 대공황 직전인 1928년 이후 처음 나타난 현상이다. 이른바 2차 산업혁명으로 금융시장이 열광의 한 가운데에 있던 '광란의 20년대(Roaring 20's)' 버블이 절정에 있던 시점이다. BofA에 따르면 최근 3주간 글로벌 주식형 상장지수펀드(ETF)로 1520억 달러가 유입됐다. 반면 일반적으로 매우 보수적이며 안전자산 배분처로 여겨지는 머니마켓펀드 자산은 S&P500 시가총액의 13%에 불과해 역사적으로 최저 수준을 기록했다.
미국 연방정부가 10월 1일 0시 1분(현지시각)부로 셧다운에 돌입했다. 공화당과 민주당이 상원에서 결국 정부 운영 예산안 통과에 실패했다. 민주당은 의료 지원 예산 수천억 달러의 복원을 요구하며 공화당이 제시한 7주 단기 예산안을 거부했다. 양측은 즉각 상대를 비난했다. 백악관은 자정 직후 "민주당이 정부를 셧다운했다"고 홈페이지를 통해 전달했고 JD 밴스 부통령은 "극좌 민주당 세력"을 셧다운의 원흉으로 지목했다. 반면 척 슈머 상원 민주당 원내대표는 "트럼프와 공화당이 미국인의 의료를 보호하지 않으려 정부를 닫았다"고 맞받았다.셧다운의 장기화 가능성도 점쳐진다. 실제로 의회는 아직 단 한 건의 세출법안도 통과시키지 못했다. 2019년 34일간의 부분 셧다운 때와 달리 이번에는 모든 연방기관이 자금 공백 상태다. 하원 의원들은 다음 주까지 워싱턴 복귀 예정이 없어 협상 재개 시점도 불투명하다.이전의 셧다운과 비교해 가장 큰 차이점은 트럼프 행정부가 이를 연방정부 구조조정의 기회로 여기고 있다는 점이다. 실제 트럼프 대통령은 화요일 "우리는 대규모 인력을 감축할 수 있다"고 직접 언급했고 행정관리예산국(OMB)은 각 부처에 "대통령 우선순위와 맞지 않고 별도 재원이 없는 직원 감원 계획"을 요청했다. 의회예산국(CBO)은 약 75만 명의 연방 공무원이 무급 휴직될 것으로 추정했다. 정부 노동자를 대표하는 두 노조는 트럼프 행정부를 상대로 소송을 제기하며 셧다운 중 대규모 해고는 불법이라고 주장하고 있지만 노동시장의 타격은 불가피할 것으로 관측된다.
1조 1000억 달러.최근 미국 금융시장의 마진부채가 새로운 기록을 달성했습니다. 빚을 내서 투자하는 시장의 규모를 보여주는 마진부채는 위험자산 선호에 대한 시장의 심리를 보여주는 지표이지만 또한 자본주의가 새로운 임계점에 도달했음을 알리는 경고음이기도 합니다. 그리고 그런 환경속에서 우린 단순한 위험 선호도의 증가가 아닌 훨씬 복잡한 구조적 변화를 목격하고 있습니다. 연준이 금리 딜레마에 빠진 사이 미국 정부는 리튬 광산에 직접 지분을 취득하고, 원자력 스타트업들은 AI 전력 대란을 기회로 IPO 대열에 합류하며, 방산 기업들은 지정학적 긴장을 배경으로 황금기를 맞고 있습니다.이 모든 것이 의미하는 바는 하나입니다. '순수한 시장경제'에서 '전략적 국가자본주의'로의 전환. 이는 투자의 기준이 '수익률 극대화'에서 '공급망 안보'와 '실물 자산 확보'로 포커스가 이동하고 있음을 시사합니다. 그런데 여기에 역설이 있습니다. 이러한 구조적 변화는 모두 인플레이션 압력을 가중시키는 요인들입니다. 방산비 증액, 핵심 광물의 전략적 비축, AI 인프라를 위한 에너지 투자 확대는 모두 비용 상승을 의미합니다. 하지만 투자자들은 여전히 연준의 금리 인하를 기대하며 사상 최대 규모의 빚투에 나서고 있습니다.충돌하는 세계: 투기 자본 vs 전략적 투자 특히 수익성 없는 기술주 지수가 '금리인하 사이클'의 재개를 선언한 파월 의장의 발언 이후 폭등한 현상은 시사하는 바가 큽니다. 이는 전형적인 유동성 랠리이자 AI 기대감이 펀더멘털을 완전히 압도하면서 시장의 가격 발견 기능이 마비되고 있음을 시사합니다. 더욱 주목할 점은 IPO 시장의 부활입니다. 3년 침체를 깨고 되살아난 공모 열풍은 단순한 유동성 개선이 아닙니다. 새로운 경제 질서에 필요한 기업들의 자본 조달 욕구가 분출하고 있는 것입니다. 피그마부터 원자력 스타트업까지... 이들의 공통분모는 '미래 인프라'의 핵심 요소라는 점입니다.결국 현재 시장은 두 개의 모순된 세계관이 충돌하는 전장입니다. 한편에는 레버리지로 무장한 투기 자본이, 다른 편에는 국가 안보를 우선시하는 전략적 투자가 대치하고 있습니다. 그리고 이 충돌의 결과는 단순히 주가 등락을 넘어 향후 수십 년간 글로벌 경제의 작동 방식을 결정할 것입니다.
지정학적 갈등이 심화되고 미 연준의 통화정책 전환 기대감이 커지는 가운데 방산과 항공우주 산업의 틈새 강자들이 투자자들의 주목을 받고 있다. 현재 글로벌 금융시장은 통화정책 완화에 대한 기대와 지정학적 긴장 고조라는 상반된 두 힘이 충돌하는 전환점에 서 있다. 이러한 복합적인 환경의 변화 속에서 방산과 항공우주 산업에서 존재감을 뽐내고 있는 두 기업이 있다. 바로 HEICO 코퍼레이션(HEI)과 레오나르도 DRS(DRS)로 이 기업들은 현재의 거시경제적, 그리고 지정학적 환경의 변화에서 구조적인 수혜를 받을 수 있는 대표적 기업으로 부상하고 있다.
미국 주식시장이 위험할 정도로 과열되고 있다는 경고음이 커지고 있다. 지난 8월 제롬 파월 연방준비제도(연준) 의장이 잭슨홀 미팅에서 금리인하 사이클 재개를 공식 선언한 이후, S&P500 지수는 단 2%의 조정도 없이 107일 연속 상승세를 이어가고 있다. 이는 작년 7월 이후 가장 긴 기록이다.중소형주의 상승폭은 더욱 극단적이다. 종목에 따라 낮게는 100%에서 최대 1000%에 가까운 급등세를 보이고 있어 버블 우려가 제기되고 있다.이번 강세장을 이끄는 주력은 개인투자자들이다. 9월 들어 개인투자자들의 순매수 규모가 가파르게 증가하며 올해 최고치를 기록했다. 특히 우려스러운 점은 마진부채를 통한 레버리지 투자가 급증하고 있다는 사실이다.현재 미국 증시의 마진부채 규모는 1조1000억 달러로 사상 최고 수준에 달했다. 마진거래는 투자자가 보유 자금보다 더 많은 주식을 매수할 수 있게 해주지만, 주가 하락 시 손실이 배가되는 양날의 검이다. 자기자본 비율이 25% 이하로 떨어지면 마진콜이 발생해 강제 매도가 이뤄지며 이는 시장 전체에 매도 압력으로 작용할 수 있다.
제롬 파월 연준 의장이 23일(현지시각) 로드아일랜드에서 행한 연설에서 현재 사상 최고치에서 거래 중인 미국 증시에 대한 명확한 경고 메시지를 전했다. 파월 의장은 시장이 기대하는 공격적인 금리 인하가 "결코 보장되지 않는다"고 강조하며 현재 주식시장이 "상당히 고평가 상태"라고 직접 언급했다. 연준 의장이 자산시장 가격에 대해 공개적으로 우려를 표명하는 것은 상당히 드문 사례다. 일반적으로 중앙은행은 주식시장에 대해서는 언급을 꺼리는데 시장 과열에 대한 강한 경계심을 이례적으로 드러냈다는 점에서 시장의 우려를 촉발했다. 이번 주 공개된 연준 위원들의 발언은 연준 내부의 깊은 분열을 그대로 드러냈다. 미셸 보우만 연준 이사는 고용시장 지원을 위해 추가 금리 인하가 필요하다고 주장한 반면 애틀랜타 연은 총재 라파엘 보스틱은 인플레이션 억제를 위한 신중한 접근을 강조했다. 파월 의장은 인플레이션 상승 위험과 고용시장의 하방 위험이 동시에 존재하는 '도전적 상황'임을 강조하며 "양면적 위험은 위험 없는 경로가 존재하지 않는다는 것을 의미한다"고 밝혀 연준의 딜레마를 인정했다. 그럼에도 금융시장에는 투기적 자금이 가장 위험한 곳으로 몰리고 있다. 특히 수익성 없는 기술 기업들에 대한 자금 유입이 급격히 증가했다. UBS가 추적하는 무수익 테크 기업 바스켓은 7월 말 이후 21% 급등했는데, 이는 수익성 있는 테크 기업의 2.1% 상승을 크게 웃도는 수치다. 골드만삭스가 추적하는 유사한 무수익 기업을 추적하는 지수 역시 4월 저점 대비 거의 두 배 이상 상승했으며 실제 오픈도어 테크놀로지스는 7월 말 이후 280% 이상, 아이온큐는 80% 이상 오르는 등 일부 소형주들의 상승 모멘텀이 심각한 버블의 징후를 보이고 있다.로버트 W. 베어드의 테크 전략가 테드 모튼슨은 "금리 인하 사이클에 대한 과한 기대가 투기적 과열을 이끌고 있다."며 이 랠리가 극도로 거품에 차 있고 위험해 보인다고 평가했다.
AI의 진화, 그리고 퀀텀 인프라의 시작이번 주 우리는 미래를 바꿀 두 개의 거대한 기술이 변곡점을 지나 동시에 폭발하는 역사적 순간을 목격했습니다.AI 인프라는 엔비디아-인텔 동맹과 네비우스의 부상을 통해 '1세대 범용 컴퓨팅'에서 '2세대 전용 아키텍처'로의 진화를 완성하고 있고 동시에 아이온큐의 13억 달러 연쇄 인수는 양자컴퓨팅이 드디어 '인프라스트럭처'라는 산업적 실체를 갖추기 시작했음을 시사했기 때문입니다.엔비디아와 인텔의 동맹은 단순히 정부의 강압에 밀린 재정지원이 아닙니다. 엔비디아의 NVLink로 연결된 인텔의 x86 CPU와 RTX GPU의 결합은 AI 워크로드의 효율성을 10배 이상 끌어올릴 수 있는 게임체인저입니다. 단순한 성능개선이 아니라 CUDA 생태계와 x86 아키텍처가 하나의 플랫폼으로 통합되어 'AI 시대의 표준 플랫폼'을 선점하려는 전략적 포석입니다. 한편 아이온큐의 '쿨스택 퀀텀' 전략은 양자컴퓨팅이 드디어 '기술'에서 '인프라'로 전환되기 시작했음을 시사합니다. 올해 아이온큐가 보여준 공격적 인수는 이를 통해 아이온큐가 양자 시대에 '수직 통합 생태계'를 구축하려하고 있음을 의미하기 때문입니다. 특히 양자센싱과 원자시계 기술이 국방·금융 등 고부가 산업에 즉시 적용 가능하다는 점은 양자컴퓨팅이 '10년 후 미래'가 아닌 '3년 내 현실'이 될 수 있음을 시사합니다.이는 단순한 기술 발전이나 진화가 아닙니다.'컴퓨팅 패러다임의 이중 전환'을 의미합니다. AI가 고전 컴퓨팅의 한계를 극복하며 현재를 지배한다면, 양자는 AI조차 풀 수 없는 문제를 해결하며 미래를 준비합니다. 아이온큐가 구축하는 퀀텀 인프라는 엔비디아가 CUDA로 만든 AI 생태계 독점을 양자 영역에서 재현하려는 '선점 전략'으로 볼 수 있습니다. 그리고 이는 향후 10년간 기술 헤게모니를 좌우할 핵심 변수가 될 것입니다.
미 연준이 17일(현지시각) 드디어 기준금리를 0.25%(25bp)포인트 인하해 4.00~4.25%범위로 하향 조정했다. 이는 지난해 12월 이후 9개월 만의 첫 금리인하다. 연방공개시장위원회(FOMC) 12명 중 11명이 찬성한 반면 이번 주 트럼프 대통령에 의해 취임한 스티븐 미란 이사만이 0.5%포인트 인하를 선호하며 반대한 것으로 알려졌다.제롬 파월 연준 의장은 거의 1년 만에 금리인하 사이클을 재개한 이유로 노동시장의 악화를 꼽았다. 그는 기자회견에서 "노동 수요가 약화됐고, 최근 일자리 창출 속도가 실업률을 일정하게 유지하는 데 필요한 균형점 아래로 떨어진 것으로 보인다"고 밝히며 "노동시장이 이제 매우 견고하다고 말하기 어렵게 됐다"고 덧붙였다.연준이 인플레이션 우려를 제쳐두고 금리를 내린 이유는 명확하다. 고용시장 지표가 예상보다 훨씬 빠르게 나빠지고 있기 때문이다. 7월 연준 회의 당시 6월까지 3개월 평균 일자리 증가가 월 15만개로 보고됐지만 이후 9만6000개로 하향 조정됐다. 특히 최근 발표된 데이터에 따르면 8월까지 포함한 3개월 평균은 2만9000개까지 떨어졌다.이 수치가 중요한 이유는 간단하다. 미국 경제가 현재 실업률을 유지하려면 월 10만개 이상의 일자리가 꾸준히 만들어져야 하는데, 실제로는 그 절반도 안 되는 수준이라는 뜻이다. 실제로 실업률도 8월 4.3%로 상승해 지난 1년간 유지해온 4.0~4.2% 범위를 벗어났다. 현재의 고용수준을 보면 향후 실업률이 빠르게 상승할 수 있는 위험이 포착된 것이다. 파월 의장이 7월 회의에서 "하방 리스크"를 6차례 언급했던 우려가 현실이 됐다는 표현을 쓴 것도 이 때문이다. 연준은 회의 후 성명에서도 노동시장을 "견고하다"고 표현하던 기존 문구를 삭제하며 미국의 고용시장 둔화를 막기위해 금리인하를 재개했음을 분명히 드러냈다.
이번 주 예정된 연준의 9월 통화정책회의를 앞두고 "이전의 금리인하 사이클과는 다를 것"이라는 의견이 제시되고 있다. 가장 큰 차이점은 연준이 직면한 딜레마가 과거와는 완전히 다른 양상이라는 점이다. 현재 시장에서는 9월 17일(현지시각) 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하가 예상되면서 9개월만에 다시 금리인하 사이클이 시작될 것이란 기대가 커지고 있다. 하지만 이번 결정은 전통적인 경기 부양책과는 거리가 멀다. 이는 연준이 현재 치솟는 물가와 무너지는 고용시장이라는 정반대 신호 사이에서 동시에 선택을 강요받고 있기 때문이다.일반적으로 연준은 거시경제적으로 명확한 상황에서 정책의 방향을 움직이는 경향이 있다. 예를 들어 인플레이션이 높으면 금리를 올려 과열된 경기를 조절하고 반대로 고용시장이 나빠지면 금리를 내려 시장에 수요를 자극한다. 하지만 지금은 두 문제가 동시에 터졌다. 8월 소비자물가는 전년 대비 2.9%로 다시 올랐고 실업급여 신청자는 3년 만에 최고치를 기록했다. 연준이 어떤 선택을 하든 한쪽은 포기해야 하는 상황인 것이다.가장 큰 문제는 트럼프 행정부의 관세 정책이 미국 소비자의 장바구니를 직격하고 있다는 점이다. 8월 물가 데이터를 뜯어보면 관세의 영향이 선명하게 드러난다. 자동차와 의류 가격이 빠르게 오르고 있고 식료품 가격은 한 달 새 0.6%나 뛰었다. 7월에 잠시 떨어졌던 식료품 가격이 다시 오른 것은 수입 비용 증가가 본격적으로 소비자에게 전가되기 시작했다는 의미다.기업들의 움직임을 보면 이런 추세는 더 확실해진다. 최근 2분기 실적에서 호멜푸드, J.M. 스머커, 에이스하드웨어 같은 회사들이 관세 때문에 가격을 올린다고 공식 발표했다. 월마트, 타겟, 베스트바이 같은 대형 매장들도 관세 관련 가격 인상이 이미 시작됐거나 곧 시행될 예정이라고 밝혔다.문제는 이게 일회성이 아니라는 점이다. 지난 1년간 가격이 가장 많이 오른 품목들을 보면 커피 21%, 쇠고기 스테이크 17%, 사과 10% 상승했다. 이런 필수품 가격 상승은 소비자들이 체감하는 물가 부담을 훨씬 크게 만든다. 연준이 가장 우려하는 '물가 상승 기대심리'가 굳어질 위험이 커지고 있다는 얘기다.
미국 노동부가 5일(현지시각) 발표한 8월 고용 보고서에서 비농업 부문 취업자 수가 2만 2000명 증가에 그치며 시장 예상치였던 7만 5000명을 크게 밑돌았다. 실업률은 전월 4.2%에서 4.3%로 상승해 2021년 말 이후 최고치를 기록했다.과거 데이터 수정 결과는 더욱 심각했다. 6월 취업자 수가 기존 1만 4000명 증가에서 1만 3000명 감소로 수정되며 2020년 12월 이후 처음으로 고용이 줄어든 것으로 나타났다. 7월 수치는 6000명 상향 조정되어 7만 9000명 증가로 확정됐지만 전체적으로 최근 3개월 평균 고용 증가는 월 2만 9000명에 불과한 상황이다.업종별로는 의료 부문이 3만 1000명, 사회보장 서비스가 1만 6000명 증가했지만 제조업과 도매업이 각각 1만 2000명씩 감소했다. 특히 제조업은 4개월 연속 일자리가 줄어들며 트럼프 행정부의 관세 영향에 상당한 영향을 받고 있음을 시사했다. 또한 연방정부 고용도 1만 5000명 감소하며 전체 고용 증가세를 제약했다.시간당 평균임금은 전월 대비 0.3% 상승해 예상치와 일치했으나, 전년 동월 대비 상승률은 3.7%로 예상치 3.8%를 소폭 하회해 고용시장 내의 인플레이션 압력은 완화되고 있음을 시사했다. 고용통계 발표 직후 주식시장과 채권시장이 일제히 급등했다. S&P500은 데이터가 발표된 직후, 0.4% 이상 상승했고 통화정책에 민감한 2년물 국채 수익률은 12bp 급락한 3.47%를 기록했다. 투자자들이 고용 지표의 부진을 연준의 금리인하에 대한 기대로 받아들였기 때문이다.