금리인하

1. 자산시장 동향미 연준이 2020년 이후 첫 금리인하를 단행할 것으로 전망되는 가운데 연준이 제시하는 금리 경로와 경제 전망이 글로벌 통화정책에 중요한 이정표가 될 것.미국의 8월 주택착공은 전월 대비 9.6% 증가한 136만채로 예상보다 강한 회복 시사. 주택시장이 다시 활기를 띄며 경제 성장에 대한 낙관론 강화.국제유가는 중동 긴장 고조에 대한 우려로 이틀 연속 상승했지만 이후 미국의 원유 재고 증가가 소비 수요 악화 가능성으로 해석되며 하락 전환. 2. 금리인하에 대한 시장의 전망 연준의 금리인하 폭에 대한 시장의 전망이 엇갈리는 가운데 CME 페드워치에 따르면 시장은 50bp 인하 가능성에 약 55% 베팅으로 강한 기대감 형성. 지금까지 파월 의장이 주재한 16번의 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의는 모두 만장일치로 결정이 이뤄졌지만 이번 회의에서 반대 의견이 나올 가능성.반대 의견이 나올 경우 연준 내의 의견 차이가 대두되면서 향후 금리 경로에 대한 불확실성이 제기될 수 있을 것으로 전망. 3. 50bp 금리인하 가능성에 대한 분석 WSJ에 따르면 만일 연준이 50bp 수준의 '빅컷' 금리인하를 단행할 경우 이는 세 가지 요인 중 하나 또는 그 이상의 변화가 있을 가능성이 크다는 분석. 세가지 요인은 (1) 경기침체 위험에 대응하기 위한 선제적 인하. (2) 인플레이션의 빠른 하락 속도로 인한 통화정책 정상화. (3) 연준이 해석하는 데이터 반응 방식의 변화. 다만 현재 침체 우려는 크지않고 인플레이션의 하락 속도 역시 크지 않아 데이터의 해석 방식이 변화했을 가능성이 크다는 분석. 결과적으로 이는 시장에 불확실성을 줄 것으로 전망. 골드만삭스는 50bp 금리인하가 단기적으로 주식에 긍정적인 영향을 미칠 수 있지만 이후 기대보다 느린 금리인하 속도로 시장의 실망 매도세를 촉발할 수 있다고 경고. 4. 글로벌 통화정책 일본 엔화는 일본은행의 매파적 정책으로 인해 미국과의 금리 차이가 줄어들 것이라는 기대로 엔화가 달러 대비 최대 0.8% 급등. 영국은 8월 서비스 인플레이션이 5.6%로 상승하면서 인플레이션의 고착화 우려가 제기, 금리인하 전망이 약화되며 파운드화와 국채 금리가 상승 전환. 5. 개별주 현황 마이크로소프트(MSFT): 마이크로소프트는 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BLK)과 인공지능 개발을 위한 데이터 센터 및 인프라에 투자하기 위해 최대 1000억 달러를 모금하는 글로벌 AI 인프라 투자 파트너십에 참여한다고 발표. US스틸(X): 로이터에 따르면 미 외국인 투자 위원회는 11월 선거 이후 일본의 니폰 스틸의 인수 제안에 대한 검토를 연기하라는 요청을 승인. 제너럴 밀스(GIS): 거대 포장 식품 회사인 제너럴 밀스는 회사의 이익이 지난 분기에 발생한 투입 비용의 상승으로 마진이 하락, 14%가 감소했다고 발표. 인튜이티브 머신(LUNR): 우주 탐사 회사인 인튜이티브 머신은 미 항공우주국(NASA)로부터 약 50억 달러 규모의 스페이스 네트워크 계약을 체결하며 52% 이상 폭등. 레스메드(RMD): 울프 리서치는 레스메드가 일라이 릴리(LLY)의 GLP-1 약물과 경쟁이 심화되면서 매출 성장이 둔화될 것으로 전망, 동종업체의 실적보다 부진하다는 의견과 함께 투자의견 하향.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 예상보다 견고한 소매판매와 경제 데이터를 소화하는 가운데 연준의 통화정책회의 결과를 기다리며 혼조세로 마감. 다우지수는 이틀 연속 사상 최고가 기록하며 여전히 고점에서 5%이상 떨어진 나스닥을 압도. S&P500은 동일가중지수가 사상 최고가 기록. 일본 증시는 연휴 이후 개장했으나 엔화 강세가 투자심리에 부정적인 영향을 끼치며 니케이 지수는 1% 이상 하락. 2. 소매판매 및 연준의 정책 전망 미국의 8월 소매판매는 전월 대비 0.1%가 상승하며 예상(-0.2%) 상회. 특히 온라인 소매 부문이 견고한 성장을 기록하며 다른 업종의 혼재된 실적을 상쇄. 변동성이 큰 자동차와 에너지 부문을 제외한 핵심 소매판매 역시 0.1%가 오르며 미국인들의 소비가 전반적으로 안정적인 성장세를 유지하고 있음을 시사. 예상보다 강력한 소비 지출 데이터에 9월 금리인하 폭에 대한 기대는 50bp 인하 가능성이 전일의 66%에서 59%로 소폭 하락. 3. 주택 건설업체 심리 회복 전미주택건설업협회(NAHB)와 웰스파고에서 발표한 주택시장 지수에 따르면 9월 주택 건설업체들의 자신감이 소폭 상승하며 4개월 연속 하락세에서 전환. 주택시장 지수는 8월 39에서 월가의 예상치였던 40을 상회하는 41로 상승. 이는 5월 이후 처음으로 미래 주택 판매에 대한 긍정적인 전망을 시사. 연준의 금리인하가 예고되면서 모기지 이자의 하락으로 건설업체들이 주택 가격 인하를 유보, 수익성 개선에 대한 자신감이 반영. 4. 유틸리티 섹터 강세 S&P500 섹터 중 유틸리티가 올해 25%의 상승세를 보이며 S&P500의 18%를 상회, 11개 섹터 중 가장 압도적인 상승세를 기록. 유틸리티의 강세는 경기 불확실성으로 인한 경기 방어주로의 안전자산 선호심리와 함께 인공지능(AI) 혁명으로 인한 데이터센터의 확장이 전력 수요를 자극할 것이란 투자자들의 기대가 작용. 뱅크오브아메리카의 글로벌 펀드 매니저 설문조사에 따르면 유틸리티 섹터에 대한 투자는 2008년 12월 이후 가장 큰 크게 확대. 5. 개별주 현황 인텔(INTC): 미국의 종합 반도체 업체 인텔은 아마존(AMZN)과 수십억 달러 규모의 계약을 체결. 또한 칩 제조와 설계 부문을 분리하는 계획을 발표하며 시장에서 긍정적 반응.마이크로소프트(MSFT): 마이크로소프트는 배당금을 인상하고 최대 600억 달러 규모의 자사수 매입을 승인하며 강력한 주주 환원 정책 발표.메타플랫폼(META): 메타플랫폼은 안경 브랜드인 레이반의 모기업과 스마트 안경 분야에서 장기 협력을 강화하는 계약을 체결, 차세대 웨어러블 시장 선점을 위한 전략적 움직임으로 해석.휴렛 팩커드 엔터프라이즈(HPE): 뱅크오브아메리카는 HPE에 대해 마리 마이어스 최고재무책임자(CFO)의 비용 절감 이니셔티브와 서버, 스토리지, 네트워킹 전반에 걸친 회복에 대한 긍정적 촉매를 강조하며 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정. 쇼피파이(SHOP): 온라인 전자 상거래 플랫폼 쇼피파이는 투자은행 레드번 아틀란틱에서 쇼피파이가 향후 몇 년 동안 미국 전자상거래 시장의 성장에 이익을 받을 수 있는 위치에 있다고 평가하며 '매수'로 상향 조정.

미국이 드디어 금리인하를 시작한다. 2020년 팬데믹 이후 4년 만이다. 고물가 고금리에 시달렸던 기업들과 소비자들은 드디어 숨을 좀 쉬게 됐다. 물론 금리인하의 폭은 그다지 크지 않을 것으로 전망된다. 현재 5.25~5.50% 범위의 기준금리에서 인하 폭은 0.25% 포인트 혹은 0.50% 포인트가 될 것으로 전망이다. 0.50% 포인트는 두 번의 금리인하를 한 번에 하게되는 이른바 '빅컷'이다. 가능성은 희박하지만 월스트리트저널의 보도에 따르면 불가능하지도 않은것처럼 보인다.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 이번주 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 통화정책회의를 기다리는 가운데 트럼프 전 대통령에 대한 두 번째 암살시도를 소화하며 혼조세로 출발. 뉴욕 연방은행이 발표한 9월의 뉴욕주 제조업 지표가 거의 1년 만에 처음으로 확장세로 전환되며 월가 예상을 상회. 중국의 8월 공장 생산 및 소비, 투자 모두 예상보다 저조한 가운데 실업률은 6개월 만에 최고치를 기록하며 경제 성장 둔화 우려 강화. 2. 9월 50bp 금리인하 가능성 급등 지난주 WSJ의 보도 이후 연준의 50bp 금리인하 가능성이 지난주 14%에서 65%로 급등. 씨티를 비롯해 JP모건 등의 대형 투자은행도 50bp 인하로 전망. 백악관 고문 라엘 브레이너드는 인플레이션의 상승세가 대부분 종결되었다고 주장하며 미국 경제가 중요한 전환점에 도달, 고용시장의 건전성을 지키는 것이 중요하다고 강조. 금리인하 폭에 대한 월가의 의견이 분분한 가운데 JP모건은 9월 50bp 인하 이후 올해 말까지 추가로 100bp의 금리인하를 시행할 것으로 전망. 3. 트럼프 공화당 대선후보에 대한 두 번째 암살시도 플로리다 골프장에서 무장한 남성이 도널드 트럼프 전 대통령에 대한 암살을 시도했으나 비밀 경호국이 이를 저지. 미 대선 불확실성이 제기되며 안전자산에 대한 선호심리가 강화. 금 선물 가격이 사상 최고치인 온스당 2589달러를 기록. 씨티그룹은 해리스와 트럼프의 정책 플랫폼 모두 자산시장에는 부정적인 영향을 끼칠 수 있다고 분석. 해리스의 정책이 감세안으로 인해 더 부정적이라 평가.4. 애플 아이폰 16 사전판매 부진 '애플 인텔리전스'를 장착한 아이폰16에 대한 첫 주말 예약 판매량이 약 3700만 대로 전년 대비 12.7% 감소한 것으로 추산. 애플의 저명한 투자 애널리스트인 밍치궈에 따르면 아이폰16 프로 모델에 대한 수요가 예상보다 약하다고 평가. 애플 인텔리전스의 출시 지연과 중국내 치열한 경쟁이 영향을 미친 것으로 전망. 제프리스와 씨티그룹도 아이폰16 시리즈의 초기 수요가 기대에 미치지 못했다는 평가. 중국을 비롯해 미국 역시 리드타임에 변화가 없어 약한 수요를 시사. 5. 개별주 현황 애플(AAPL): 월가 투자은행 분석가들이 애플의 아이폰16 시리즈에 대한 초기 수요가 부진하다는 평가를 내리며 주가는 2% 이상 하락. 트럼프 미디어(DJT): 공화당 대선 후보인 도널드 트럼프 전 대통령에 대한 두 번째 암살 시도가 있었다는 FBI의 발표와 트럼프의 "지분을 매도하지 않을 것"이라는 발언 이후 급등. 업스타트(UPST): 핀테크 기업 업스타트는 2029년 만기가 돌아오는 전환사채를 매각하고 3억 달러의 부채를 발행 할 것이라 발표하며 4% 이상 하락. 인텔(INTC): 세계 최대의 종합 반도체 기업인 인텔은 인텔이 미군이 사용하는 반도체 칩을 제작하는데 최대 35억 달러의 보조금을 받을 자격이 있다는 블룸버그의 보도 이후 상승. 마이크론(MU): 반도체 기업 마이크론은 모건스탠리가 목표가를 무려 40달러나 하향 조정한 주당 100달러로 제시하며 2.8% 하락.

즐거운 추석 연휴가 시작됩니다. 구독자 여러분 모두 행복한 한가위 보내시길 바랍니다. 물론 미국은 평상시와 다를바 없는 생활이 계속됩니다. 아니, 다른 점이 하나 있겠군요. 이번주 우리는 역사적인 금리인하 사이클의 시작을 보게됩니다. 2020년 이후 4년 만이고 팬데믹의 긴급 정책전환을 제외한다면 제대로 된 연준의 금리인하 사이클은 2007년 이후 처음인 셈입니다. 2007년과 2024년은 무엇이 다를까요? 

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 이번주 견고한 데이터로 경기 연착륙에 대한 기대가 살아나며 5일 연속 강세. 나스닥은 5%, S&P500은 3% 수준의 상승세를 유지. 연준의 금리인하에 대한 베팅이 강화되며 채권시장의 강세로 국채금리는 하락. 달러는 주요 통화 대비 약세. 국제유가는 멕시코만을 강타할 것으로 전망되는 허리케인 프란신으로 인한 공급 차질 우려가 제기되며 반등. 2. 6월 회의 앞두고 50bp 인하 가능성 강화 다음주 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 정례회의를 앞두고 금리인하 폭에 대한 시장의 전망에 변화가 포착. WSJ이 연준 관계자들의 더 강한 금리인하 가능성을 시사한 발언을 공개한 이후 50bp 인하에 대한 가능성이 전일 14%에서 44%로 급등. 전 뉴욕 연방준비은행 총재 윌리엄 더들리 역시 브레튼우즈 위원회 연례 포럼에서 "50bp 인하에 대한 강력한 근거가 있다."고 발언하며 50bp 인하를 주장. 3. 일본 엔화 9개월 만에 최저치로 하락 -> 니케이 부진 미 달러가 주요 통화 대비 약세를 보인 가운데 특히 일본 엔화 대비 최대 1% 까지 하락하며 엔화는 9개월 만에 최저치인 140.35엔에 도달. 미국과 유럽의 금리인하에 반해 일본중앙은행의 긴축 정책이 시장의 우려를 낳으며 엔화 강세 촉발. 엔화 강세가 결과적으로 수출 주도 경제인 일본 기업들의 해외 수익에 영향을 미칠 것으로 전망되며 니케이 지수 하락의 원인으로 작용. 4. AI 수혜주 어도비와 오라클의 엇갈린 전망 AI 수요에 수혜를 받는 것으로 알려진 어도비(ADBE)의 강력한 3분기 실적 발표에도 4분기 실적 전망이 기대치를 밑돌면서 주가는 장전 약 8% 급락. 어도비는 AI 기반 제품 수요 증가로 분기별 매출은 전년 대비 11% 증가했으나 4분기 매출을 월가 추정치였던 56억 달러를 밑도는 55억~55.5억 달러로 제시. 반면 이번주 엔비디아(NVDA)와의 협력을 발표하며 모멘텀을 얻고있는 오라클(ORCL)은 2026년 매출 전망을 660억 달러로 상향 조정하며 6% 이상 상승. 오라클은 AI 산업의 성장에 따른 클라우드 컴퓨팅 수요 증가를 이유로 2029년까지 1040억 달러의 매출과 연간 20% 이익 성장을 전망. 5. 개별주 현황 보잉(BA): 미 최대 항공우주산업체 보잉은 3만명이 넘는 미 태평양 북서부의 공장 근로자들이 임금 인상을 요구하며 파업에 돌입하며 개장 전 3% 이상 하락. 모더나(MRNA): 생명공학 기업 모더나는 손실이 확대되고 향후 수익 목표를 연기한 이후 월가 투자은행들의 부정적 투자의견이 쏟아지며 손실 확대. RH(RH): 고급 가구 브랜드 RH는 2분기 주당순이익이 1.69달러로 예상치인 1.56달러를 상회하고 매출 역시 8억 3000만 달러로 예상을 상회. CEO는 3분기부터 수요가 증가했다고 밝히며 2025년까지 이런 추세가 지속될 것으로 전망한 이후 주가가 20% 이상 폭등. 알리바바(BABA), 핀둬둬(PDD): 미 바이든 행정부가 중국에서 저가 상품을 포함하는 선적물에 대한 관세 및 세금 면제수를 제한하는 새로운 무역 규제안을 발표하며 온라인 쇼핑업체 알리바바와 테무의 모기업 핀둬둬는 하락.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 이번주 소비자물가지수(CPI)와 첫 대선 토론을 앞두고 애플의 아이폰 출시와 팔란티어와 델의 S&P500 편입으로 투자심리가 완화되며 상승 마감. 10년물 국채 수익률은 소폭 반등한 가운데 2년물과의 장단기 금리차 역전 해소 상태는 유지. 수익률 곡선의 정상화가 진행. 국제유가는 투자심리 완화 및 멕시코만에서의 허리케인 가능성으로 인한 미 정유 능력 제한 가능성에 상승 전환. 2. 유럽 및 연준 금리인하 전망 유럽중앙은행(ECB)은 6월의 첫 금리인하에 이어 이번주 두 번째로 금리인하를 단행할 가능성. 블룸버그 이코노믹스는 서비스 인플레이션 고착화로 인해 ECB가 6월과 9월 이후 12월까지 총 세번의 금리인하를 시행할 것으로 전망. 한편 미국은 부진한 고용 보고서를 소화하는 가운데 시장은 9월 연준이 25bp(0.25% 포인트) 수준의 점진적인 금리인하를 시작할 것으로 전망. CME 페드워치에 따르면 투자자들은 다음주 연준이 25bp 인하 가능성에 약 73%, 50bp 인하 가능성에 27% 베팅. 3. 애플 아이폰 16 공개 이벤트 애플(AAPL)이 신제품을 발표하는 가을 'It's Glowtime' 이벤트를 시작. 이번 행사를 통해 AI 기능이 포함된 아이폰16이 공개될 것으로 전망. 일반적으로 애플의 아이폰 출시 이벤트와 프레젠테이션은 주가에 큰 영향을 끼치지 못하지만 이번에는 사상 최초로 AI가 탑재되는 만큼 수익화 기회에 대한 업데이트나 AI 이니셔티브에 대한 발표가 변화를 줄 수 있을 것으로 전망. 월가는 인공지능 기능이 추가된 아이폰으로 인해 2025년 판매가 증가할 것으로 전망. 댄 아이브스, 웨드부시 애널리스트는 "쿠퍼티노 역사상 가장 큰 업그레이드 주기가 시작될 것.'이라 전망. 4. 카말라 해리스 vs 도널드 트럼프 첫 TV 토론 10일(현지시각) 필라델피아 국립헌법센터에서 카말리 해리스 부통령과 도널드 트럼프 전 대통령의 첫 TV 대선 토론. 미 동부시각 오후 9시에 ABC 뉴스가 진행하며 미 전역에서 NBC와 CBS 등을 통해서도 방송이 될 예정. 시장은 토론 결과에 따라 특정 산업, 특히 트럼프와 바이든 토론 이후 메디케어 어드밴티지에 대한 기대감으로 보험사 주가가 급등한 만큼 보험사나 은행주, 혹은 암호화폐가 영향을 받을 수 있을 것으로 전망. 5. 개별주 현황 팔란티어(PLTR), 델 테크놀로지(DELL): S&P글로벌은 지난 금요일(6일, 현지시각) 팔란티어와 델 테크놀로지를 S&P500 지수에 편입할 것임을 발표하며 주가는 모두 6% 이상 급등. 애플(AAPL): 애플은 신제품을 발표하는 연례 가을 제품 이벤트에서 새로운 세대의 아이폰16을 공개할 전망. 보잉(BA): 보잉이 노조와 임금을 최대 25% 올리는 인상안에 잠정적 합의하며 파업을 피할 가능성이 높아졌다는 평가. 또한 새로운 항공기 생산을 미 태평양 북서부 지역에서도 진행할 계획을 포함. 합의가 거부될 경우 이번 금요일(13일, 현지시각) 자정 파업 재개. 엔비디아(NVDA): 지난주 무려 14%가 폭락하며 가장 큰 충격을 받았던 AI 최대 수혜주 엔비디아는 투자심리가 회복되며 장전 거래에서 1% 이상 회복. 코인베이스(COIN): 비트코인은 주말에 5만 2605달러까지 하락한 후 투자심리가 완화되며 소폭 회복. 미 최대 크립토 거래소인 코인베이스는 장전 거래에서 3% 이상 상승 출발.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 노동부의 고용 보고서를 기다리며 약세로 출발했으나 엇갈린 데이터를 소화하며 혼조세로 출발. 유럽증시는 글로벌 경제 성장 둔화와 금융시장의 불안이 주요 이슈로 부상하며 은행주가 타격을 받아 하락세. 일본과 중국 본토 시장도 하락세. 국채금리와 달러는 고용 보고서 이후 약세를 보였으나 이후 회복 전환하며 실업률의 하락에 긍정적인 반응. 2. 노동부 고용보고서 브리핑8월 신규고용은 14만 2000개의 일자리를 추가하며 월가 추정치였던 16만 1000개보다 낮은 수치를 기록했으나 실업률은 4.3%에서 4.2%로 하락. 실업률이 소폭 하락했지만 노동시장이 2021년 이후 가장 부진한 신규고용을 추가하며 냉각 시그널을 발산. 평균 시간당 임금은 전월 대비 0.4%, 전년 대비 3.8% 상승하며 월가 추정치였던 0.3%와 3.7%를 상회하며 물가 상승 압력이 사라지지 않았을 시사. 예상보다 부진한 고용 데이터에 9월 50bp(0.5% 포인트) 금리인상 가능성이 전일 30%에서 50%까지 상승. 3. 브로드컴 실적 부진 인공지능(AI) 혁명의 대표적인 수혜주로 꼽히는 브로드컴은 2분기 실적이 월가의 전망에 부합했지만 전망 부진으로 하락. 브로드컴은 4분기 매출 가이던스를 140억 달러로 제시하며 월가에서 전망했던 140.4억 달러를 밑돌며 실망 매도세 촉발. 브로드밴드 부문의 매출이 49% 감소한 것이 가장 큰 영향을 미친 가운데 AI 칩 수요는 여전히 강세. AI 관련 매출 전망은 110억 달러에서 120억 달러로 상향. 3분기 AI 매출은 31억 달러 수준으로 전망하며 월가 예상에 부합했지만 시장의 기대치가 너무 높아 AI 수요 둔화에 대한 우려는 확대. 4. 워런 버핏, 뱅크오브아메리카 주식 추가 매각 워런 버핏의 버크셔 해서웨이는 7월 중순부터 시작된 뱅크오브아메리카 주식 매각을 추가하며 최근 1주일 동안 약 7억 6000만 달러의 주식을 매도. 올해 2분기 현재까지 버크셔 해서웨이의 뱅크오브아메리카 주식 총 매각 규모는 70억 달러 수준으로 보유 비중을 10% 이하로 낮추려는 전략인 것으로 추정. 워런 버핏의 BofA 매각이 미 경제에 대한 우려와 금융주에 대한 신뢰 악화에 영향을 줄 것으로 전망. 5. 개별주 현황 엔비디아(NVDA): AI 주도주인 엔비디아는 브로드컴의 부진한 실적에 대한 실망 매도세가 반도체 전반에 확대되며 2% 이상 하락. 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI): AI 서버 생산업체이자 AI 최대 수혜주 중 하나인 SMCI는 JP모건이 "의혹에 대한 불확실성이 있는 상황에서 주식을 매수할 이유가 없다."고 평가하며 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향하고 목표가를 950달러에서 500달러로 대폭 삭감. 유니패스(PATH): 소프트웨어 기업은 예상보다 견고한 2분기 실적을 발표하고 연간 가이던스를 상향. 주식 환매 프로그램을 확대 발표하며 8% 이상 상승.

고용시장의 둔화와 함께 금리인하 사이클이 가시화되면서 시장에 기대와 우려가 공존하고 있다. 금리인하에 대한 기대는 낮은 이자 환경이 기업의 자금 조달을 쉽게 해주고 소비자들의 부채 부담을 줄여 소비를 촉진시킬 수 있다는 점에 근거한다. 반면 금리인하가 다가올 경기침체에 대비한 연준의 어쩔수 없는 정책적 대응이라면 이야기는 완전히 달라진다. 경기침체가 이미 진행중이고 연준의 대응이 늦었다면 금리인하는 시장으로써는 반길 일이 아니기 때문이다. 이는 마치 아파서 병원에 가는 사람에게 약을 맞는다고 기뻐하는 것과 마찬가지다. 금리인하 사이클이 시작되면서 시장이 경제 데이터에 예민하게 반응하는 것은 바로 이런 이유에서다. 금리인하는 거대한 유동성이 다시 시장에 돌아오는 것을 의미하지만 환경에 따라 이는 주식시장을 밀어올리기도 혹은 쓰나미처럼 쓸어버리기도 한다.

주식시장 역사상 가장 다이내믹했던 8월이 해피엔딩으로 마감을 했습니다. 글로벌 증시는 8월 초만해도 미국의 고용 보고서 충격이 '엔 캐리 트레이드' 청산으로 이어지며 1987년 '블랙먼데이' 수준의 글로벌 증시 폭락세를 겪었습니다. 하지만 많은 투자자들의 패닉 매도세를 부른 폭락세는 단 3주 만에 모두 회복됐습니다. 3대 지수는 모두 플러스로 회복했고 다우지수는 사상 최고가를 경신했으며 S&P500도 최고가를 눈앞에 두고 있습니다. 8월 초 매도 버튼을 누른 투자자라면 상당히 속이 쓰릴수도 있는 상황입니다. 그리고 시장은 9월로 진입하고 있습니다. 9월은 역사적으로 좋지 않은 기억을 투자자들에게 선사하는 달입니다. 이유는 의외로 간단합니다. 휴가 시즌이 끝나고 많은 투자자들이 복귀해 시장을 좀 더 진지하게 보기 시작하기 때문입니다. 이는 지난 여름동안 가벼운 거래량에 주가도 가볍게 찰랑거렸다면 이제는 좀 더 무거운 수준의 거래량과 움직임이 나타날 수 있다는 의미입니다. 그리고 9월에는 투자자들을 자극할만한 많은 촉매가 기다리고 있습니다. 

연준의 목표에 다가오고 있는 물가와 고용시장의 둔화가 연준의 금리인하를 요구하면서 시장에 거대한 변화의 물결이 일고있다. 9월 연준의 금리인하 가능성이 기정사실화되면서 올해 말부터 시작되는 금리인하 사이클에 대응하는 투자자들의 움직임이 시작된 것이다. 가장 큰 변화는 현금 계좌에서의 자금 이탈이다. 일반적으로 금리가 가파르게 치솟게되면 투자자들은 현금 계좌를 더 선호하게 된다. 머니마켓펀드나 고수익 저축 계좌에서 지급되는 이자가 높아지면서 투자자들의 시선이 무위험 자산이자 고수익의 이자를 지급하는 단기 금융 상품으로 향하기 때문이다. 실제 연준의 기준금리가 20여년 만에 가장 높은 수준으로 치솟으면서 현금 계좌에서만 5%가 넘는 이자가 지급됐다. 이는 결과적으로 금리인상 시기에 큰 변동성을 보이는 주식과 같은 위험자산에서 나와 안전자산인 현금 계좌로의 막대한 자금 유입을 초래했다. 머니마켓펀드는 6조 달러가 넘는 자금을 쌓아두는 거대한 돼지저금통이 됐다. 하지만 금리인하가 본격적으로 시작되면 상황이 달라진다. 금리가 하락함에 따라 투자자들은 수익률이 떨어지는 현금 계좌에서 나와 가격이 오르는 장기 채권이나 주식시장으로 향하게 된다.

1. 자산시장 동향잭슨홀 미팅에서 제롬 파월 연준의장이 '금리인하 사이클'의 시작을 선포한 이후 주요 지수는 올해 최고가에 근접하고 다우지수는 장중 사상최고가 기록. 금리인하 기대와 함께 견고한 경제 데이터로 경기침체에 대한 우려가 완화되면서 소형주와 같은 더 광범위한 시장의 회복세가 강화. 연준의 통화정책 완화 시그널로 금리와 달러가 동반 약세를 보이면서 구리 등의 원자재 회복세 확대. 특히 국제유가는 리비아의 석유 생산 중단 및 이스라엘-헤스볼라 공격 소식으로 급등. 2. 파월 의장의 발언 이후 연준 위원들의 입장토마스 바킨 리치몬드 연은 총재는 인플레이션이 여전히 상승할 가능성이 있다고 평가하면서도 노동시장의 냉각 시그널을 고려해 금리를 '점진적으로 낮추는 것'을 지지한다고 발언. 이번주 발표될 연준의 주요 인플레이션 데이터인 PCE물가지수가 연준의 목표치인 2%에 근접할 것으로 예상되면서 연준의 금리인하 기조가 더 강화될 것으로 전망. 연준의 통화정책 완화에 대한 기대가 자산시장을 끌어올리는 가운데 장기 인플레이션 기대도 빠르게 재상승중. 5년 만기 인플레이션 기대율은 2.01%, 10년 만기는 2.13%로 한 달 만에 최고치로 상승. 3. 미 경제 데이터7월 내구재주문이 전월 대비 9.9%로 크게 증가하며 제조업 부문의 회복을 시사. 내구재주문은 지난 6월 -6.9%(하향 조정)에서 월가 추정치였던 4.0%보다 강한 상승 기록. 데이터에 따르면 대부분의 주문이 교통 장비 수요 증가에 따른 것으로 방위산업을 제외한 수치도 10.4% 증가. 다만 교통 부문을 제외한 핵심 주문은 0.2% 감소해 특정 산업에서의 수요가 전체 주문 증가를 견인했음을 시사. 4. 시장 전망과 투자전략 제시야디니 리서치의 에드 야디니 회장은 앞으로 몇 주간 예상보다 높은 데이터가 발표될 경우 연준의 9월 금리인하에 대한 기대가 낮아질 수 있다고 경고. 그는 파월 의장의 발언이 비둘기파적이었지만 주식시장이 이미 이러한 기대치를 반영한 상태라고 평가.유럽 최대 은행인 UBS는 연준의 금리인하와 인공지능 성장 스토리가 주식시장을 더 끌어올릴 수 있다고 전망하며 연말 S&P500 목표가를 5900(약 5% 상승여력)으로 제시. 반면 오펜하이머는 방어적 가치 투자를 권고하며 시장이 저성장 국면에 접어들고 있다고 평가. 금리인하 사이클에 수혜를 받는 리츠(REITs) 부문을 '중립'으로 상향하고 에너지 부문은 '비중축소'로 강등. 5. 개별주 현황보잉(BA): 미 항공우주국, 나사(NASA)가 보잉의 스타라이너(Starliner)의 결함 문제로 국제 우주 정거장에서 두 명의 우주인을 귀환하는데 스페이스X에 의뢰할 것이라 발표한 이후 하락. 솔라에지(SEDG): 태양광 업체 솔라에지는 최고경영자(CEO) 자리를 교체한다고 발표한 직후 6% 이상 급등. 핀둬둬(PDD): 온라인 전자 상거래 테무의 모기업인 PDD 홀딩스는 실망스러운 2분기 실적을 보고하며 16% 급락. 경영진은 경쟁 심화와 기타 역풍을 이유로 매출 성장에 대한 압박이 계속될 것이라 전망. 비제이(BJ): JP모건이 창고형 도매업체의 평가를 '매도'에서 '중립'으로 상향 조정하며 "회사가 사업에 재투자하며 소비자들이 낮은 가격으로 거래해 이익을 얻고 있다."고 평가.