투자전략

대선이 끝난 이후 시장의 낙관론이 뜨겁게 달아오르고 있습니다. 전통적으로 대선이 끝난 후 불확실성이 사라지면서 연말 랠리가 시작된다는 점과 트럼프 행정부의 시장 친화적 정책에 대한 기대가 함께 작용을 하고 있기 때문입니다. 여러분의 낙관론은 어떠신가요? 비트코인이 10만 달러로 치솟고 주식시장이 강하게 반등하기 시작하면서 뒤처지면 안 된다는 FOMO에 사로잡혀 있지는 않으신가요? 다행이라고 한다면 그렇게 느끼는 것이 여러분만은 아니라는 점입니다. JP모건에 따르면 현재 기관 투자자들의 미 주식시장에 대한 포지셔닝은 역대 최고 수준에 다다르고 있습니다. 문제는 뜨거운 낙관론만큼 시장의 가치 평가 역시 매우 높다는 점입니다. S&P500은 이제 예상 이익의 22배 수준에 거래되고 있습니다. 닷컴 버블과 팬데믹의 성장주 버블 이후 시장의 가치가 최상단에 위치해 있는 상황입니다. 지난 10~15년 동안 약 15달러 정도 하던 물건이 22달러까지 올라간 거죠. 여러분이라면 더 오를 것을 보고 사시겠나요 아니면 세일 기간을 기다려 조금 떨어진 후에 사시길 원하시나요?

도널드 트럼프 2기가 시작된다. 트럼프 전 대통령은 치열한 접전을 거쳐 미국의 47대 대통령으로 4년 만의 재선에 성공했다. 트럼프 2기는 1기와 어떻게 달라질까? 일단 상황은 크게 다르다. 트럼프 1기는 재정 지출과 법인세 인하, 그리고 관세를 맘 놓고 시행할 수 있는 인플레이션의 우려가 없는 시대였다면 지금은 고물가 고금리의 공포에 시달리고 있다는 변화가 있다. 트럼프는 과연 그가 공약으로 내민 경제 정책을 그대로 시행할 수 있을까? 트럼프 2기의 주요 경제정책인 관세와 법인세 인하 및 재정지출 확대의 영향 및 전망과 투자전략을 알아본다. 👉트럼포노믹스 2.0이 온다! 트럼프 2기의 8대 핵심정책은?

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 예상보다 크게 저조했던 노동부의 고용 보고서를 소화하는 가운데 국채 금리는 하락 전환.연준의 통화정책을 가장 민감하게 반영하는 미 2년 만기 국채 수익률은 예상보다 저조한 고용 보고서에 4.08%로 10bp 하락.연방 기금금리 선물 시장은 11월 연준의 25bp 금리인하 가능성에 약 98%의 확률로 베팅하며 금리인하가 거의 확실할 것으로 전망.국제유가는 이란이 이라크 내에서 드론과 탄도 미사일을 사용해 이스라엘을 공격할 가능성이 있다는 보고서가 나오면서 급등. 브렌트유는 최대 2.9% 상승.일부 월가 분석가들은 중동에서의 긴장이 너무 빨리 완화되었다는 경고와 함께 유가 상승에 대한 강세 옵션 프리미엄이 다시 증가하고 있다고 분석.중국의 10월 제조업 활동이 예상 외로 빠르게 회복하고 부동산 매출이 올해 첫 연간 증가를 기록하며 경기 부양책의 효과가 나타나고 있다는 평. 이는 세계 최대 석유 소비국인 중국의 회복 가능성으로 인식되면서 향후 유가 상승 요인으로 작용할 가능성 제기.2. 10월 노동부 고용 보고서: 허리케인 및 파업 불확실성...구조적 약화 가능성도 제기10월 비농업 고용은 1만 2000명 증가하며 2020년 팬데믹 이후 가장 느린 증가세를 기록. 노동부는 허리케인과 대규모 파업 등의 일회성 요소가 영향을 미쳤다고 분석.1만 2000명의 신규고용은 월가 추정치였던 11만을 크게 하회하는 수치로 펜데믹을 제외하면 2016년 이후 최저치.허리케인과 파업으로 인한 일회성 지표 약화의 가능성이 대두되지만 고용시장의 구조적 둔화 징후도 포착. 8월과 9월의 고용 수치가 두 달간 총 11만 2000건이 하향 조정.가계 조사에 따르면 고용된 사람의 수는 36만 8000명이 감소했으며 노동참여율도 감소. 특히 정규직 근로자는 16만 4000명이 감소했고 파트타임 근로자는 22만 7000명이 감소.미 노동통계국은 허리케인 등으로 인해 설문조사 응답률이 62%에 그치며 평소보다 낮았다고 보고.

미 연방준비제도(FED, 연준)이 지난 18일(현지시간) 과감한 50bp(0.50% 포인트)의 금리인하 결정을 내렸죠.  월스트리트저널이 연준 내부 분위기를 보도(라고 말하고 연준이 흘렸다라고 읽는다)하기 전까지 시장은 압도적으로 많은 투자자들이 25bp의 금리인하를 전망하고 있었습니다. 그만큼 이번 50bp 인하는 파격적입니다. 전 연준의 이번 결정이 역사적으로 매우 중요한 의미를 부여할 것이라 보고 있습니다. 연준이 지난 30년 동안 50bp 이상의 금리인하로 사이클을 시작한 경우는 딱 두 번입니다. 지금까지는 연준의 공격적 금리인하는 시장에 불길한 징후였습니다.하지만 월가는 일단 연준의 선제적 대응에 환호했습니다. 공격적 조치가 침체를 막을 것이라는 기대가 커지고 있는 것이죠. 제레미 시겔 유펜 와튼스쿨 경영대학원 교수는 "수년간 연준에서 들려온 소식 중 가장 기쁜 소식이다"고 평가하며 "주식시장에는 환상적인 결과이며 경제에도 좋은 소식이 될 것"이라고 언급했습니다. 

미국이 드디어 금리인하를 시작한다. 2020년 팬데믹 이후 4년 만이다. 고물가 고금리에 시달렸던 기업들과 소비자들은 드디어 숨을 좀 쉬게 됐다. 물론 금리인하의 폭은 그다지 크지 않을 것으로 전망된다. 현재 5.25~5.50% 범위의 기준금리에서 인하 폭은 0.25% 포인트 혹은 0.50% 포인트가 될 것으로 전망이다. 0.50% 포인트는 두 번의 금리인하를 한 번에 하게되는 이른바 '빅컷'이다. 가능성은 희박하지만 월스트리트저널의 보도에 따르면 불가능하지도 않은것처럼 보인다.

엔비디아를 선두로 하는 AI 버블은 벌써 끝난것일까? 지난 2년 동안 생성AI 혁명을 이끌며 무려 500%가 넘는 상승세를 보이던 엔비디아가 흔들리면서 투자자들의 우려도 커지고 있다. 실제 최근 두 달 동안 보여준 엔비디아의 하락세는 무서운 수준이다. 엔비디아는 7월 부터 8월 초까지 무려 32%가 넘는 하락세를 기록했고 9월 역시 순식간에 20%의 가치가 사라졌다. 특히 9월 3일(현지시각) 엔비디아는 단 하루만에 시가총액의 약 10%인 2790억 달러가 증발하며 단일 기업 역사상 최대 규모의 하락장을 연출했다. 9월 이후 엔비디아의 폭락장을 이끈 것은 다름아닌 엔비디아의 실적 후폭풍이라는 점에서 투자자들의 우려는 크다. 블랙웰의 출시 지연 및 기존 제품의 주문 지연이 만든 '오스본 효과'와 성장 및 마진 축소에 대한 우려가 겹치며 투자자들의 기대가 무너졌다는 분석이다. 한때 월가에서 미니 버블이라 불렸던 AI 혁명이 이대로 사그라드는 것일까?

미 주식시장이 최악의 퍼포먼스로 9월을 시작했습니다.생각해보면 투자심리만큼 연약한것도 없습니다. 강세장이 계속될 때에는 어떤 악재가 닥쳐도 단 5%의 풀백도 허용하지 않는 시장이 한번 꺾이면 언제 그랬냐는 듯 무너집니다. 지난주 밀키스레터는 AI에 대한 투자심리가 변화를 맞이하고 있다는 점과 주식시장의 높은 밸류에이션에 대한 우려를 전했습니다.  많은 투자자들은 다시 한번 8월의 놀라운 턴어라운드가 다시 시작되기를 바라고 있습니다. 하지만 상황은 생각보다 복잡합니다. 

경기침체에 대한 우려가 시장을 흔들고 있지만 투자자들은 혼란스럽다. 월가의 대표적인 리서치 기업인 팩트셋에 따르면 S&P500 기업들의 이익 전망은 여전히 긍정적이다. 분석에 따르면 S&P500 기업들의 이익 증가율은 2024년 11.3%, 2025년에는 14.4%의 이익 성장을 보고할 것이란 전망이다. 2년 연속 두 자릿수의 이익 증가는 지난 15년 동안 단 세번만 있었던 수준으로 월가의 시장에 대한 기대가 그만큼 크다는 것을 알 수 있다. 분석가들은 향후 2년 동안 S&P500 11개 섹터 중 9개가 전년 대비 이익 성장을 보고하고 이 중 4개 섹터는 두 자릿수의 성장을 보고할 것으로 전망하고 있다. 흥미로운 점은 월가의 이익 증가율 추정치가 연초의 예상치를 뛰어넘고 있다는 점이다. 지난 12월 기준 S&P500의 2024년과 2025년 이익 성장 추정치는 각각 11.2%와 12.7%였다. 이는 분석가들이 지난 6개월 동안 이익 추정치를 상향 조정했다는 것을 의미한다. 하지만 최근 발표되는 경제 데이터는 과연 이런 수준의 이익 증가세가 가능할것인가에 대한 근본적인 의문을 던지고 있다.

뉴욕증시가 미 노동절 연휴 이후 9월의 시작을 최악의 하락장으로 시작했다. 다우지수는 626포인트가 넘는 하락세를 연출하며 1.51% 하락한 40,936.93으로 장을 마감했다. 다른 두 지수는 더 심각했다. S&P500은 2.12%가 하락했고 나스닥은 무려 3.26%가 급락하며 3대 지수가 8월 5일 글로벌 폭락장 이후 최악의 세션을 기록했다. 특히 그동안 AI 랠리를 이끌던 엔비디아(NVDA)가 무려 9% 이상 폭락하면서 필라델피아 반도체 지수가 무려 7%가 넘게 하락, 전체적인 시장을 끌어내렸다. 시장의 투자심리를 자극한 것은 경기침체에 대한 우려였다. 중국과 미국의 제조업 지표가 동반 부진한 모습을 보이면서 글로벌 수요에 대한 우려가 커졌다. 이번주 연준이 주목하는 고용데이터를 앞두고 발표된 부정적 지표는 8월 하락장 이후 빠르게 회복한 주식에 대한 차익실현 매도세를 불렀고 이는 그대로 변동성이 빠르게 확대되는 결과를 낳았다.

워런 버핏의 버크셔 해서웨이(BRK)가 시가총액 1조 달러를 돌파했다. 버크셔는 비기술 기업으로는 1조 달러를 돌파한 최초의 기업으로 금요일(30일, 현지시각) 94세 생일을 맞은 워런 버핏에게는 특별한 생일선물이 됐다. 버크셔 클래스 A 주식이 한 주당 70만 달러가 넘는다는 사실을 고려하면 대단한 업적이다. 워런 버핏은 가치투자의 실효성과 가치를 스스로 증명했다는 점에서 그 누구와도 비교할 수 없는 업적을 쌓았다. 버크셔 해서웨이의 주식은 1965년부터 2023년까지 연간 19.8%의 수익을 창출했다. 이는 미국의 대표적인 지수인 S&P500의 10.2% 수익률의 거의 두 배에 달하는 숫자다. 그래서 올해 워런 버핏의 행보는 시장의 이목을 끌고있다. 애플(AAPL)을 비롯해 뱅크오브아메리카(BAC) 등 포트폴리오의 가장 중요한 부분을 차지했던 주식들을 팔아치우고 막대한 현금을 쌓아두면서 투자자들의 혼란도 커지고 있다. 워런 버핏은 이번 달 초에 애플 주식의 거의 절반을 매각했다고 보고했다. 그동안 버크셔 투자 포트폴리오의 50%를 차지하고 있던 기업이니만큼 시장의 충격은 컸다. 워런 버핏은 애플 뿐 아니라 두 번째로 많은 지분을 차지하고 있던 뱅크오브아메리카(BAC) 지분도 대거 처분했다. 워런 버핏의 이런 투자 행보는 그대로 버크셔의 현금으로 이어졌다. 버크셔는 6월 기준 약 2770억 달러의 현금을 쌓아두며 기록적인 수준에 도달했다. 버핏은 단순히 이번 매각을 세금 문제일 가능성을 제기했으나 별다른 매수 활동없이 현금을 쌓아놓고 있는 그의 행보에 투자자들의 우려는 커지고 있다.

1. 주식시장 동향뉴욕증시는 4월 이후 가장 큰 폭의 주간 상승세를 기록한 이후 제롬 파월 의장의 청문회 발언과 소비자물가지수(CPI) 데이터를 기다리며 보합세. 유럽 증시는 프랑스 선거 결과로 시장 안정. 극우파의 부상을 막아 긍정적인 신호로 해석. 유로화는 초기 손실을 회복.S&P500은 최근 5주 중 4주 동안 긍정적인 성과를 기록. 인플레이션 완화와 경제의 약세가 연준의 금리 인하로 이어질 것이라는 낙관적인 전망이 주요 촉매. 2. 프랑스 선거 결과 및 금융시장 반응좌파 연합이 가장 많은 표를 얻었으나 정부를 구성할 만큼의 의석을 확보하지 못하며 정부 구성은 실패. 어떤 정당도 과격한 정책을 추진하기 어려운 상황. 대통령 에마뉘엘 마크롱이 중도 및 중도좌파와 새로운 연합을 구성할 가능성이 제기. 시장 전문가들은 이런 형태의 어떤 주도적인 세력도 없는 이른바 '헝 의회'가 극단적인 정책이 입법화될 가능성을 낮추는 긍정적인 결과라 평가.3. 인플레이션 및 제롬 파월 연준의장 이번 주 화요일과 수요일에 예정된 파월 의장의 의회 증언은 금리 인하 가능성에 대한 중요한 지표가 될 것으로 전망.6월 소비자물가지수 (CPI): 목요일 발표 예정이며 헤드라인 수치가 예상대로 소폭 개선될 경우 금리 인하 기대감이 높아질 수 있을 것으로 전망. 지난 주 노동 시장 데이터는 고용시장의 둔화를 시사하며 금리 인하 기대를 자극. 6월은 예상보다 많은 일자리를 추가했지만 5월 수치가 크게 하향 수정. 실업률은 4%에서 4.1%로 예상치 못한 상승. CME 페드워치에 따르면 트레이더들은 2024년에 두 번의 금리 인하를 예상하고 있으며 첫 번째 인하는 9월로 예상.4. 2분기 어닝시즌 킥오프이번 주 예정: 주요 금융 기관 및 소비자 기업들의 2분기 실적 발표.은행: JP모건(JPM), 씨티그룹(C), 웰스파고(WFC)소비자 기업: 펩시코(PEP), 델타항공(DAL)5. 개별주 현황모픽 홀딩(MORF): 바이오 제약 회사인 모픽 홀딩은 미 최대 제약회사인 일라이 릴리(LLY)가 32억 달러 규모의 거래로 회사를 인수한다는 소식에 75% 이상 폭등. 일라이 릴리는 이 거래로 궤양성 대장염과 크론병 치료제 등을 포트폴리오에 추가. 파라마운트 글로벌(PARA): 미디어 및 엔터테인먼트 기업 파라마운트는 스카이댄스 미디어와 합병하기로 결정했다는 소식에 2% 상승. 솔라엣지(SEDG): 재생 에너지 기업 솔라엣지는 뱅크오브아메리카가 투자자들에게 매력적인 진입점이라고 언급하며 투자의견을 '시장수익하회'에서 '중립'으로 상향. 서비스나우(NOW): 월가 투자은행 구겐하임이 클라우드 컴퓨팅 주식에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매도'로 하향 조정하며 생성AI 사이클에서 수혜를 볼 수 있을지 확신할 수 없다고 평가.

미국 경제의 축소판으로 인식되는 워런 버핏의 버크셔 해서웨이(BRK.A/B)가 예상보다 훨씬 강력한 실적을 발표했다. 버크셔는 전년 동기 대비 영업이익이 무려 39%나 증가한 112억 2000만 달러를 벌어들였다고 밝혔다. 주당순이익(EPS)은 월가의 추정치를 무려 16%나 상회한 주당 5.19달러를 기록했고 매출 역시 추정치를 3% 상회한 898억 6900만 달러를 기록했다. 막대한 이익의 증가는 보험 부문의 이익이 25억 9800만 달러로 전년 대비 무려 185%나 증가한데 힘입어 가능했다. 대표 보험사인 가이코의 이익은 174% 증가한 19억 2800만 달러를 기록했고 보험 투자 이익 역시 32% 증가한 25억 달러 이상을 기록했다. 하지만 버크셔의 1분기 실적에서 가장 주목을 받은 것은 막대한 수준으로 쌓인 현금이었다. 버크셔는 애플(AAPL) 주식을 지난 연말 보유했던 1743억 달러 규모에서 1354억 달러로 줄여 13%의 지분을 팔아치웠다. 반면 회사가 적절한 인수 및 투자 대상을 찾지 못하면서 현금 보유량은 1889억 9000만 달러로 사상 최대치로 증가했다. 워런 버핏은 이에 금리인하가 불확실하고 지정학적 위험이 시장의 불확실성을 초래하고 있는 상황에서 연간 5%에 달하는 금리를 제공하는 단기 채권에 대한 투자가 합리적임을 설명했다. 워런 버핏은 현금을 축적하는데 전혀 신경을 쓰고 있지 않지만 상황이 유지될 경우 분기말까지 현금이 2000억 달러에 달할것으로 내다봤다. 실제 버크셔는 이자 소득으로 지난해 같은 기간의 11억 달러에 비해 훨씬 높은 19억 달러의 수익을 보고했다.