채권

'크립토 위크'를 맞아 이번 주 미 하원이 시장이 기대했던 암호화폐 관련 2법을 모두 통과시켰다. 17일(현지시각) 미 하원은 디지털 자산 명확화 법안과 CBDC 금지 법안을 모두 승인해 상원으로 올려보냈다. 지난 6월 하원과 상원을 모두 통과한 스테이블 코인 규제안인 지니어스 법안에 이어 암호화폐 시장은 이제 새로운 전환점을 맞이하게 됐다. 중요한 점은 세 가지 디지털 자산 관련 법안은 단순한 규제 완화가 아니라는 점이다. 이는 달러 패권을 디지털 시대에 맞게 재편하려는 미국의 전략적 설계라 할 수 있다. 디지털자산 시장 명확화 법안, 지니어스 법안, CBDC 금지 법안이라는 삼각편대는 겉으로는 암호화폐 산업을 수용하는 듯 보이지만, 실제로는 민간 디지털 화폐를 달러 시스템 내로 흡수하면서 중앙은행의 디지털 화폐 발행권은 봉쇄하는 균형을 요구하고 있다. 특히 지니어스 법안이 달러 기반 스테이블코인을 장려하는 것은 우연이 아니다. 미국 국채 수요 부족 문제를 해결하면서 동시에 달러의 글로벌 유통을 디지털 영역까지 확장하려는 의도가 명확하다. 이는 흔들리는 '달러 패권'을 유지하고 중국의 디지털 위안화나 유럽의 디지털 유로 프로젝트에 대한 선제적 방어막이기도 하다.놀랍게도 시장의 반응은 극명하게 엇갈린다. 이더리움 ETF로 하루 7억 2700만 달러가 유입되고 선물 미결제약정이 사상 최고치를 기록하며 기관 자금의 폭발적인 관심을 이끌어냈다. 하지만 동시에 14년간 잠자던 사토시 나카모토 추정 지갑에서 8만 개가 넘는 비트코인이 매도를 위해 거래소로 이동한 것은 다른 해석이 필요하다. 이 거래는 단순한 차익 실현이 아니라 암호화폐 생태계의 구조적 전환을 알리는 신호탄이다. 그동안 여전히 초기 채굴자들이 대다수를 보유했던 비트코인이 기관과 일반 투자자들에게 재분배되면서 소유권의 민주화가 진행되고 있는 것이다. 이는 장기적으로 시장 안정성에 긍정적 영향을 미칠 것이지만, 단기적으로는 "뉴스에 팔아라"는 격언이 현실화될 위험을 내포한다.

한 달 동안 과도하게 오른 시장에 대한 차익실현이 시작된 것일까? 지난주 글로벌 금융시장에서 주목할 만한 자금 이동이 포착됐다. 장기 국채금리가 5%를 돌파하며 주식시장의 조정이 가파르게 진행되면서 투자자들이 주식에서 193억 달러를 빼내 채권으로 이동하는 안전자산의 선호 심리가 관측됐다. 특히 주식 펀드에서는 95억 달러가 유출되면서 올해 들어 최대 규모를 기록했다. 이번 자금 이동이 주목을 받는 것은 투자자들의 위험 심리에 대한 선호도가 전환점을 맞이하고 있다는 신호로 해석될 수 있기 때문이다. 일반적으로 보수적인 투자전략으로 인식되는 패시브 투자의 대표격인 ETF에서도 지난 12월 이후 최대 규모의 자금 이탈이 발생했다는 것은 개별 투자자뿐만 아니라 기관 투자자들도 포트폴리오 재조정에 나섰음을 의미한다. 금리가 치솟으며 채권시장의 약세가 계속되고 있음에도 주식에서 채권으로의 자금 이동은 투자자들의 심리가 안전자산으로 향하고 있음을 시사한다. 실제 금 역시 18억 달러가 유입되며 연율 기준 750억 달러라는 사상 최대 수준의 유입 속도를 보이고 있다. 흥미로운 점은 위험자산으로 인식되는 암호화폐 시장 역시 1월 이후 최대 규모인 26억 달러의 자금이 유입되며 투자자들이 전통적인 안전자산 외 대안 투자에 대한 관심이 급증하고 있다는 점이다.

채권시장의 붕괴로 미국의 재정적자에 대한 우려가 심화되면서 금융시장 전반에 충격파가 이어졌다. 특히 주식, 채권, 달러화 모두가 동반 하락하는 이례적 상황이 전개되며 미국의 '안전자산 지위'에 적신호가 켜졌다는 분석이 제기됐다. 트리거가 된 것은 부진한 미국채에 대한 수요였다. 160억 달러 규모의 미 국채 경매에서 투자자들의 냉담한 반응이 나타나며 20년물 국채 경매는 2020년 재도입 이후 최고 수준인 5% 쿠폰금리를 기록했다. 이에 장기물 중심으로 매도 압력이 집중되면서 30년물 국채 수익률은 단 하루 만에 10bp 이상 급등했다.주식시장도 직격탄을 맞았다. S&P500 지수는 1.6% 급락하며 한 달 내 최대 하락폭을 기록했고, 다우존스 산업평균지수(-1.9%)와 나스닥 100 지수(-1.3%)도 일제히 하락했다. 달러 지수 역시 0.3% 하락하며 주요 통화 대비 전면 약세를 보였다.월가는 채권시장의 붕괴로 시작된 이번 하락이 무디스의 미국 신용등급 하락에서부터 시작됐다는 분석이다. 존스 트레이딩의 마이클 오루크 수석 시장전략가는 "부진한 20년물 경매가 추가적인 매도세를 촉발했다"며 "무디스의 신용등급 강등을 시작으로 이번 주 내내 이어진 테마"라고 분석했다.미국의 재정적자 규모를 더 확대할 것으로 전망되는 감세안 역시 채권시장에는 공포로 다가왔다. 백악관은 공화당에 대한 압박 수위를 높이며 의원들에게 트럼프 대통령의 세금 법안을 신속히 통과시킬 것을 강력 촉구했다. 백악관은 이 법안 처리 실패가 "궁극적인 배신"이 될 것이라는 강경한 입장을 표명했다.10년물 미 국채 수익률은 10bp 상승한 4.59%를 기록하며 금리 상승 압력이 중장기물로 확산되는 양상이다. 불확실한 경제 전망 속에 투자자들의 헤지 수요가 급증하고 있다. 특히 연말까지 장기 국채 금리 상승에 베팅하는 포지션이 급증했다. 골드만삭스와 JP모건을 비롯한 월가 주요 투자은행들은 국채 수익률 전망치를 일제히 상향 조정했다.

뉴욕증시는 영국과의 무역협상 타결 발표와 중국과의 관계 개선 가능성으로 상승 마감했다. 이날 주요 지수는 일제히 상승했으며 안전자산 선호 심리가 약화되며 국채가격은 하락(수익률 상승)했다.S&P500 지수는 0.6% 상승했으며 장중 4월 2일 고점을 일시적으로 돌파하는 강세를 연출했다. 특히 경기민감도가 높은 중소형주 중심의 러셀 2000 지수는 1.8%나 급등했다. 10년물 미국 국채 수익률은 11bp(베이시스포인트) 상승한 4.38%를 기록했으며, 비트코인은 10만달러를 돌파했다.트럼프 대통령은 영국과의 무역 프레임워크를 "역사적 성과"로 평가하며 글로벌 경제 개혁의 첫단계라고 강조했다. 특히 트럼프 행정부의 최대 관세 표적인 중국과의 무역협상에 대해 "실질적 진전이 있을 것"이라는 낙관적 전망을 내놓았다.더불어 트럼프 대통령은 "지금이 주식을 매수할 시점"이라고 직접 언급하며 긍정적인 무역 협상 소식과 공화당의 감세정책 노력이 투자자들에게 낙관적인 이유가 될 것이라고 밝혔다.트럼프 대통령은 협상이 원활할 경우 중국 상품에 부과된 145% 관세 인하 가능성을 시사했지만 일부 전략가는 여전히 부정적인 의견을 제시했다. 파와드 라자크자다, 씨디인덱스의 최고전략가는 "주말 미중 회담은 외교적 해빙에 가까우며 돌파구가 될 순간은 아니다"라고 신중한 견해를 밝혔다. 그는 "장기적인 협상 국면이 될 수 있으며, 이는 위험자산의 상승 잠재력을 제한할 수 있다"고 덧붙였다.

최근 들쑥날쑥한 주식시장에 마음고생이 심하시죠? 연일 요동치는 차트를 보노라면 불안한 마음을 떨칠 수가 없습니다. 하지만 투자에 정답은 없는 법, 이럴 때일수록 원점으로 돌아가 투자의 기본을 되새기는 것이 필요합니다.바로 "내재가치에 집중하라"는 원칙 말이죠.다른 무엇보다 기업 가치에 투자하는 것, 이것이 불확실성을 이겨내는 해법이 될 것입니다. 이런 맥락에서 변동성 장세에 주목해야 할 자산이 있습니다. 바로 "채권(Bond)"인데요. 오늘은 이 채권이라는 금융상품에 대해 깊이 있게 파헤쳐 보겠습니다.

세계 최대 헤지펀드 브리지워터의 창업자이자 월가의 전설적인 투자 거장인 레이 달리오가 미국 경제의 시한폭탄에 대해 경고했다. 달리오는 최근 '오드 랏츠(Odd Lots)' 팟캐스트 인터뷰에서 미국이 재정적자를 즉각 축소하지 않으면 3년 내 심각한 부채 위기에 직면할 것이라 예측했다.그는 자신의 신간 '국가들은 어떻게 파산하는가(How Countries Go Broke)'에서 미국이 GDP 대비 3% 수준으로 재정적자를 즉시 감축해야 한다고 주장했다. 레이 달리오의 경고는 최근 트럼프 행정부가 대규모 감세 정책을 유지하면서 동시에 연간 1.8조 달러에 달하는 재정적자 감축이라는 두 마리 토끼를 잡으려는 상황에서 나왔다는 점에서 주목을 받고있다. 달리오는 정부가 당장 조치를 취하지 않으면 곧 큰 위기에 처할 수 있다는 분석이다. 그는 정부 관계자들에게 "경제가 심장마비와 같은 상황에 빠지면 그 결과에 책임을 져야 할 것."이라며 엄중한 경고를 보냈다.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 인플레이션의 고착화 우려로 금리가 뛰어오르는 가운데 브로드컴이 강력한 실적을 보고하며 나스닥의 상승세를 견인했으나 3대 지수는 혼조세로 마감.중국은 중앙경제공작회의 이후 투자자들의 기대와 달리 추가적인 경기 부양책이 부족하다는 평가가 나오며 상하이지수와 항셍지수가 각각 2% 하락.10년물 국채금리는 다음주 연준의 '매파적 금리인하'의 가능성을 반영하며 4.39% 로 상승, 최근 두 달간 최악의 주간 실적을 기록.미 달러 역시 2주 연속 강세를 기록하며 연준의 금리인하 속도 둔화 및 유럽 등 주요국들의 통화정책 완화 가능성을 반영.2. 연준의 '매파적 금리인하'에 대비하는 시장...연준 내부 갈등 더 커질까?연준은 12월 17~18일(현지시각) 예정된 정례회의에서 세 번째 연속 금리인하를 단행, 기준금리를 4.25~4.50%로 낮출 것으로 전망.최근 인플레이션 데이터들이 연준의 목표치인 2%에 도달하지 못하고 꾸준히 높은 수준을 유지하고 있어 2025년 금리인하 속도가 더뎌질 것으로 전망.연준이 우려하는 노동시장의 악화보다 인플레이션 상승 리스크가 더 커지면서 2025년 금리인하 속도가 3번에 그칠 것으로 전망.트럼프 대통령 당선자의 정책(불법 이민자의 대규모 추방, 관세 부과, 법인세 인하 등)의 정책이 인플레이션을 자극해 2025년 금리인하 속도를 더 늦출 수 있다는 전망.인플레이션의 지속성은 연준의 중립금리를 기존의 2.9% 수준에서 3% 이상으로 상향 조정될 가능성이 있음. 결과적으로 이는 고금리의 장기화를 부를 것.미셸 보우만 연준 이사를 비롯해 일부 위원들이 인플레이션 완화 진전 부족을 이유로 금리인하에 반대할 가능성.💡 연준의 정책 내분은 금융 시장의 불확실성을 초래할 가능성이 있고 인플레이션의 고착화로 인해 연준의 정책 스탠스가 매파적으로 변할 경우 주식, 채권 및 원자재 등 다양한 자산군에 대한 재평가가 나타날 수 있음.

1. 자산시장 동향S&P500 기업 중 약 3분의 1이 3분기 실적을 발표한 가운데 약 74% 전망을 상회하는 이익을 발표했으나 5년 평균(77%)은 소폭 하회하며 시장 기대보다 다소 저조한 실적. 최근 시장의 변동성을 자극하는 지표로 벤치마크 시장 금리로 인식되는 10년 만기 미 국채 수익률은 4.20% 수준에서 유지되며 큰 변동없이 약세로 전환. 미시건대의 소비자심리지수가 70.5로 6개월 만에 최고치를 기록하며 위험자산 선호심리가 강화. 특히 인플레이션 기대치가 낮게 유지되며 투자자들의 낙관론 유지. 10월 소비 심리의 개선에는 연준의 금리인하로 인한 대출 비용 감소와 구매 여건에 대한 낙관론이 반영된 것으로 평가. 뉴욕증권거래소(NYSE)는 아카(ARCA) 주식 거래 플랫폼의 거래 시간을 평일 22시간으로 연장한다고 발표하며 글로벌 시장에서의 강력한 미국 주식 수요 증가에 대응. 2. 자금 흐름: 미 대선 이후의 불확실성에 대비하는 채권 투자자들 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 지난주 금 펀드로 31억 달러가 유입되며 2020년 7월 이후 최대규모의 자금 흐름을 기록. 미 대선과 인플레이션에 대한 헤지로 금의 수요가 커지고 있음을 시사. 현금으로의 유입이 지난주 335억 달러로 4주 만에 최대치를 기록한 가운데 채권 펀드는 135억 달러의 유입으로 44주 연속 강세를 기록. 주식 펀드로는 40억 달러의 순유입이 있었지만 기술주는 2024년 6월 이후 최대인 31억 달러의 자금이 유출, 특히 이머징과 중국 주식에도 각각 72억 달러와 67억 달러의 대규모 자금 유출을 기록. BofA에 따르면 투자자들이 미 대선을 앞두고 미국의 부채 증가와 재정 적자 확대에 따른 불확실성에 대비하며 중국과 미국채에 대한 숏 포지션을 유지. 3. 암호화폐 브리핑: 비트코인, 이더리움에 이어 리플도 ETF 상품된다 비트와이즈 에셋 매니지먼트가 처음으로 리플(XRP)를 추적하는 ETF 상장을 위해 미 증권거래위원회(SEC)에 서류를 제출한 가운데 카나리 캐피탈 역시 리플 ETF 신청. 브래드 갈링하우스, 리플 랩스 최고경영자(CEO)는 리플의 상장지수펀드(ETF) 거래가 "피할 수 없는 일"이라고 언급하며 리플의 ETF 승인에 강한 자신감 표명. 비트코인 ETF의 성공적인 승인 이후 현재까지 170억 달러가 유입된 가운데 크립토 ETF에 대한 수요가 크게 증가했고 리플 역시 ETF 형태로 제공될 가능성이 높다는 평가. 암호화폐 ETF의 도입이 디지털 자산에 대한 기관 투자자들의 유입을 촉진하는 가운데 암호화폐 가격에 상방 압력을 가할 것이란 전망. 특히 일본에서 비트코인과 이더리움을 포함한 주요 코인에 대한 ETF 도입을 논의. 일본의 금융청(FSA)은 암호화폐 ETF와 같은 투자 상품의 도입 및 세제 검토를 계획중이라는 보도.비트코인을 제외한 대부분의 암호화폐들이 전반적으로 부진한 가운데 솔라나는 인공지능 관련 밈 토큰의 블록체인 활동이 증가하며 주간 13% 상승해 다른 암호화폐를 크게 초과.4. 3분기 실적 브리핑웨스턴디지털(WDC): 클라우드 사업의 급성장으로 분기 흑자 전환에 성공하며 주가는 약 9% 상승. 인공지능 수요 증가가 데이터 센터 관련 클라우드 판매를 견인한 것이 주요 요인으로 작용하며 3% 수준의 어닝 서프라이즈 기록. 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB): 2024년 및 2025년 순이자소득(NII) 및 주당순이익(EPS) 가이던스가 시장의 기대에 못 미치고 경기 불확실성에 대비하는 3분기 대손충당금이 예상을 초과한 것으로 발표. 캐피탈 원 파이낸셜(COF): 신용카드 및 자동차 대출 부문에서의 강력한 실적으로 월가의 전망을 상회하는 이익을 기록. 주당순이익(EPS)는 주당 4.51달러로 월가 추정치였던 3.77달러를 약 20% 상회하는 어닝 서프라이즈. 데커스 아웃도어(DECK): UGG와 Hoka 브랜드를 보유한 데커스는 예상을 뛰어넘는 실적을 발표하며 주가가 14% 급등. 주당순이익은 주당 1.59달러로 월가 추정치였던 1.24달러를 상회했으며 매출 역시 13억 1000만 달러로 예상치였던 12억 달러를 초과. 5. 개별주 현황 및 월가 투자의견 스피릿 항공(SAVE): 스피릿 항공은 일부 비행기를 매각하고 인력 감축을 통한 대규모 구조 조정을 발표하며 주가 급등. 테피스트리(TPR): 코치의 모회사인 테피스트리는 마이클 코어스의 모회사인 카프리를 인수하는 방안이 미 법원에서 차단되며 무산. 카프리의 마이클 코어스는 2016년 정점을 찍은 이후 매출이 꾸준히 하락하고 있어 이번 합병 무산 이후 향후 성장 가능성에 대한 의구심이 확대. 애플(AAPL): 키뱅크는 애플의 성장 기대에 대한 우려를 표시하며 투자 등급을 '비중 축소'로 하향 조정하며 최근의 소비자 설문 조사 결과가 아이폰의 판매 성장 둔화의 징후를 보인다고 경고. 마이크로스트래티지(MSTR): 비트코인을 보유한 최고 공기업으로 최근 5주간 주가가 두 배 이상 상승하며 올해에만 240% 상승. 특히 MSTR의 거래량이 최근 지난 2월의 2320만건에서 10월에는 3000만건까지 상승하며 계속 증가하는 추세를 보이고 있어 상승 추세(혹은 투기적 활동)이 강화되고 있다는 평가.

부채의 시대를 넘어 이자의 시대로 진입한다. 2024 회계연도 미 정부 지출은 6조 7500억 달러, 수입은 4조 9200억 달러로 재정 적자는 1조 8300억 달러를 기록했다. 2024년 재정 적자가 1조 9000억 달러에 이를 것으로 전망이 되면서 미국 전체 국내총생산(GDP)의 6% 이상을 차지할 것이 확실해지고 있다. 이는 제2차 세계대전과 2008년 금융위기, 그리고 코로나 팬데믹 시기와 유사한 수준이다. 재정 적자가 쌓이면서 부채의 증가 속도는 더 무섭다. 미국의 연방 부채는 35조 달러를 넘어 GDP의 120%를 넘고 있고 2034년까지 22조 달러가 더 추가될 것이란 전망이다. 부채를 줄이려는 노력 따위는 없다. 미 대선 주자인 해리스와 트럼프 후보 모두 세금을 줄이고 지출을 늘리는 부채 확대 정책을 제시하고 있다. 트럼프는 6조 5000억 달러 규모의 세금 감면 계획을 제안했고 해리스 역시 4조 2000억 달러의 감세 계획과 함께 저소득층 가구의 감세 연장 프로그램에 주택 및 의료 지원 확대를 제안했다. 미국인들이 낮은 세금과 혜택을 선호하면서 이를 유지하기 위해 재정 적자가 더 심화할 수밖에 없는 구조가 계속되고 있는 것이다. 문제는 무서운 속도로 증가하고 있는 부채에 대한 이자가 고금리로 인해 그 어느 시기보다 더한 부담으로 다가오고 있다는 것. 실제 미국 정부가 연방 부채에 지불하는 이자 비용은 이제 연간 1조 달러가 넘어가면서 미 국방비를 초과할 것으로 전망된다. 1년 국방비가 한화로 1000조원을 넘는다고 붙여진 '천조국'이란 타이틀은 이제 이자만 1300조원이 넘는 금액을 지불해야 하는 사상 최대의 '부채국'이 되어가고 있는 것이다.

자산별 퍼포먼스(YTD): 비트코인 32.2%, S&P500 11.6%, 오일 11.7%, 원자재 7.0%, 골드 5.2%, 하이일드 채권 5.9%, 현금성 자산 3.5%, 미 달러화 1.8%, 투자등급 채권 1.6%, 미 국채 -3.2%.주간흐름: 채권으로 25억 달러 유입. 골드에서 3억 달러 유출. 현금에서 43억 달러 유출. 주식에서 169억 달러 유출. 알아두어야 할 큰 흐름1. 주식: 연준의 통화정책회의를 앞두고 위험자산 회피 시그널이 강화되며 2022년 12월 이후 가장 큰 자금인 169억 달러가 주식시장에 유출. 미국 주식시장에서도 지난 12월 이후 가장 큰 179억 달러가 유출. 2. 채권: 26주 연속 자금 유입세가 지속되며 25억 달러 유입. 특히 국채로는 32주 연속 자금 유입세가 이어지며 역시 25억 달러 유입. 3. 신용: 투자등급 채권으로는 19억 달러가 유입된 반면 하이일드 정크등급 채권에서는 5억 달러가 유출되며 스프레드 확대. 안전자산 선호 심리 강화. 4. 에너지: 3월 이후 가장 큰 자금인 6억 달러가 유입. 5. 글로벌: 이머징 채권시장에서 14억 달러가 유출되며 8주 연속 자금 유출. 유럽 주식시장에서 31억 달러가 유출되며 28주 연속 자금 유출. 👉 연준의 고강도 긴축으로 인해 장기적으로 높은 금리가 결국 경기를 침체에 빠뜨릴 것이란 우려가 강해지고 있다. 이는 투자자들로 하여금 지난 12월 이후 가장 빠른 속도로 주식을 매도하도록 하는 촉매제가 되고 있다.