시진핑

소비자들의 스태그플레이션에 대한 우려 커진다미국 소비자들의 장기 인플레이션에 대한 우려가 12년 만에 최고 수준으로 치솟은반면 소비심리는 급격하게 가라앉으면서 스태그플레이션에 대한 잠재적 불안감이 커지고 있다. 스태그플레이션이란 성장은 둔화되는 반면 물가는 높아지는 경제적 현상으로 일반적으로 경기가 둔화되는 사이클에 나타난다. 미시건대의 11월 소비자심리지수 예비 데이터에 따르면 5~10년 장기 인플레이션 기대는 3.2%로 오르며 2011년 이후 가장 높은 수준에 다다랐다. 이와는 반대로 향후 미국인들의 지출 추세에 대한 단서를 보여주는 소비자심리지수는 6개월 만에 최저치로 하락하며 높은 금리와 물가로 인한 충격을 여실히 드러냈다. 한편 뜨겁게 타오르는 미국 노동시장에 대한 우려도 강해지고 있는 것으로 나타났다. 향후 5년 내에 일자리를 잃을 수 있다는 가능성에는 2020년 이후 가장 높은 설문자가 '그렇다'고 대답을 해 고용시장에 대한 우려도 커지고 있음을 시사했다.

오전시황[8:38am ET]뉴욕증시는 여전히 인플레이션에 시달리고 있는 글로벌 경제와 통화정책에 대한 뒤섞인 기대, 그리고 경기침체를 예고하는 부진한 데이터속에 혼조세를 보이며 출발했다. (다우 +0.01%, S&P500 -0.04%, 나스닥 -0.30%)자산시장동향[8:40am ET]핵심이슈: 신규 실업수당 청구 22만 8천건으로 예상 상회하며 2주 연속 실업자 급등 / 챌린저 감원 보고서 8만 9703명으로 예상보다 2만명 상회 / 유럽 지도자, 시진핑과만나 우크라이나 평화회담 시사 / 유럽의 강력한 경제 데이터로 유럽중앙은행(ECB) 긴축 기조 강화.금리동향: 미 국채금리는 경기침체 신호에 약세 유지. 연준의 정책금리에 민감한 2년물 국채금리는 5일 연속 하락하며 2022년 7월 이후 가장 긴 연속 하락세. 달러는 유로화 약세에 상승 전환.상품동향: 국제유가는 OPEC+의 감산 소식과 석유 재고의 급격한 하락에 힘입어 강세 유지. 귀금속은 달러 강세에 하락 전환. 구리는 강보합세.경기침체 시그널에 5월 금리동결 가능성?[8:54am ET]미국의 경제가 빠르게 둔화되면서 경기침체에 대한 우려가 커지고 있다. 블룸버그에 따르면 경제학자들은 이제 미국의 경기침체 가능성을 약 65% 수준으로 보면서 연준의 긴축 완화 기대도 함께 커지고 있다는 평이다. 실제 CME 페드워치에 따르면 5월 연준의 금리인상 가능성은 이번주 초 70%에서 현재 약 44%로 쪼그라들었다. 연방기금 금리 선물시장은 이제 연준이 이르면 7월부터 금리인하를 시작할 수 있을 것으로 기대하는 것으로 나타났다. 신규실업 수당 22만 8천건으로 급등[9:35am ET]4월 1일 마감된 주의 신규 실업수당 청구건수가 22만 8천건으로 시장 추정치였던 20만건을 크게 상회했다. 지난주 수정된 기록도 19만 8천건에서 24만 6천건으로 상향 조정되며 2주간 실업자가 시장의 예상보다 무려 6만건이 높게 나타났다. 한편 별도의 보고서로 발표된 챌린저 감원 보고서 역시 8만 9703명으로 월가 추정치였던 6만 5천명을 크게 상회했다. 전년 대비 해고자는 지난주 410% 상승에 이어 319%가 오르는 등 해고자 추세가 급격히 증가했다. 노동시장 곧 은행 위기의 영향권에 들 것[11:26am ET]미 노동부가 발표하는 고용 보고서를 앞에두고 노동시장이 곧 은행 위기로 인해 약세를 보일 것이란 전망에 힘이 실리고 있다. 스프라우팅 록 에셋 매니지먼트의 수석 전략가인 리스 윌리엄스는 금요일(7일, 현지시각) 발표되는 고용보고서가 소매, 에너지, 금융 부문의 리드로 악화될 것이라 전망했다. 윌리엄스는 "우린 은행 파산의 영향이 고용시장에 아직 영향을 미치지 않았다고 판단한다. 하지만 이 허니문은 2분기가 되면 곧 끝날 것."이라며 3월의 강세가 사자처럼 왔다면 4월은 양처럼 사라질 것이라 주장했다. 1분기 어닝시즌, 이익 감소 가속화된다[2:27pm ET]4월 14일(현지시각)부터 본격적으로 시작되는 1분기 어닝시즌을 앞두고 S&P500 기업들의 이익이 2분기 연속 감소세를 보고할 것이란 전망이다. WSJ에 따르면 S&P500 기업들의 1분기 이익은 전년 동기 대비 6.8%가 감소해 2020년 2분기 이후 가장 큰 이익 하락세가 될 것이란 관측이다. 1분기 전망도 큰 폭으로 하향 조정되었는데 애널리스트들은 1분기 실적 전망치를 6.2% 하향 조정하며 5년 평균 조정치인 2.8%보다 큰 폭의 조정을 단행했다.천연가스 사상 최저치 경신[3:10pm ET]천연가스 선물 가격이 6.7%가 급락하며 영국 열량 단위당 2.011달러에 마감했다. 이는 5월 선물 계약의 최저치이며 전년 동기 대비 68% 하락한 수준이다. 전문가들은 올 여름 에어컨용 전기 수요가 증가하면 가격이 회복될 것으로 예상하고 있지만 단기적으로는 가격이 계속 낮게 유지될 것이란 전망이다.제임스 불라드, "인플레이션 압력이 계속될 것."[3:14pm ET]제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재가 인플레이션 압력이 빠르게 완화되지 않을 것이라 전망했다. 불라드 총재는 "향후 인플레이션이 고정적으로 경직된 상태를 유지해 연준의 목표치인 2% 수준으로 낮추는 것이 어려울 것."이라 평가하며 "물가를 다시 내려가도록 압력을 가해야 할 것."이로 주장했다.마감시황[4:02pm ET]미 증시는 노동시장의 냉각 징후에도 금리하락에 강세를 보인 나스닥의 리드로 3대 지수가 모두 상승 마감했다. 다우는 장중 150포인트 이상 하락했지만 이후 손실을 지우며 2.57포인트(+0.01%) 오름세로 마감했고 S&P500은 0.36%, 나스닥은 0.76%로 상승 마감했다. 다만 그럼에도 S&P500은 이번주 0.1%가 하락해 4주 만에 처음으로 손실을 기록했다. 기술주 중심의 나스닥은 이번주에 1.1%가 하락했고 다우지수는 0.6%의 상승세로 혼조세를 보였다.

오전시황[7:54am ET]뉴욕증시는 제롬 파월 연준의장의 반기 통화정책 보고를 위한 상하원 출석을 앞두고 10년 만기 국채 수익률이 4%를 밑돌며 혼조세로 플랫 출발했다. (다우 -0.01%, S&P500 +0.07%, 나스닥 +0.19%)전일(6일, 현지시각) 미 증시는 골드만삭스가 애플에 대해 매수의견을 개시하며 애플의 강세가 대형주를 끌어올리며 상승했다. 애플은 S&P500에 약 7%를 차지한다. 하지만 국채금리가 다시 강세로 전환하며 상승폭을 대부분 반납하며 마감했다. 자산시장동향[8:31am ET]핵심이슈: 제롬 파월 연준의장 반기 통화정책 보고를 위해 미 의회 출석해 청문회 발언 / 시진핑 중국 주석은 미국의 '대중국 봉쇄 정책'을 직접적인 수사를 동원해 비난 / 호주 중앙은행 기준금리 25bp 인상해 10년 만에 최고치로 상승. 금리동향: 국채금리는 제롬 파월 연준의장의 발언을 기다리며 소폭 하락. 10년물 국채금리는 3.93%, 2년물 국채금리는 4.86%로 하락. 5년 만기 인플레이션 기대율은 2.7%로 상승해 지난 10월 이후 최고치.통화동향: 미 달러화는 제롬 파월 의장의 발언을 기다리며 강세. 유로화를 비롯해 일본 엔화와 파운드화는 모두 달러 대비 하락. 호주 달러는 원자재 약세로 급락. 상품동향: 국제유가는 예상보다 부진한 중국의 수입 데이터에 하락 전환. 천연가스는 전일 급락 후 소폭 회복. 귀금속은 달러 강세에 약세 전환. 구리는 하락. 제롬 파월, "금리인상 가속화할 수 있다"[10:28am ET]오늘 상원 은행위원회에 출석하는 제롬 파월 연준의장의 발언 내용이 공개됐다. 파월 의장은 미리 공개된 성명을 통해 "최근 몇 달 동안 인플레이션이 완화되고 있지만 목표치인 2%로 되돌리려면 멀고 험난한 과정을 거칠 가능성이 높다. 최근 경제 지표가 예상보다 강한 모습을 보이고 있어 최종금리 수준이 이전에 예상했던 것보다 높은 가능성이 크다."고 밝혔다. 파월 의장은 또한 "모든 데이터를 종합해 더 빠른 긴축이 필요하다면 금리인상 속도를 높일 가능성도 있다."고 밝히며 25bp 인상을 넘어 빅스텝을 재개할 가능성도 제시했다. 시장은 파월 의장의 강경한 발언이 공개되며 당장 2년 만기 국채 수익률이 2007년 7월 이후 최고 수준인 4.968%로 상승했고 10년 만기 국채 수익률은 4%를 재돌파했다. 3대 지수는 국채금리와 달러의 강세 전환에 일제히 하락폭을 확대했다.시장의 반응: 장단기 금리차 역전 폭 1981년 이후 최대[12:02pm ET]제롬 파월 연준의장이 인플레이션에 대한 승리를 선언하기까지 갈 길이 멀다고 선언하며 시장의 변동성이 확대됐다. 특히 파월 의장이 다 강한 금리인상 기조를 시사하며 3월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 50bp 인상 가능성이 50대 50으로 커졌다. CME 페드워치에 따르면 3월 FOMC 회의에서 50bp 인상 가능성은 31.4%에서 63.1%로 급등했다. 이와 함께 올해 최종금리에 대한 기대 역시 5.5~5.75% 수준으로 유지됐다. 연준의 매파적 기조에 국채금리 역시 급등했다. 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 4.97%로 올랐고 10년물과의 금리 역전폭은 100bp로 확대되며 1981년 9월 이후 가장 크게 확대됐다. 장단기 금리차의 역전은 역사적으로 경기침체를 가장 정확하게 예고한 지표로 인식된다. 달러 인덱스 역시 파월 의장의 발언 이후 초강세로 전환하며 지난 1월 6일 이후 최고치로 상승했다. 미 주식시장 역시 약세로 전환하며 11개 섹터가 모두 마이너스를 기록했고 금리에 민감한 부동산과 유틸리티, 그리고 파이낸셜이 가장 큰 충격을 흡수했다. 마감시황[4:01pm ET]뉴욕증시는 제롬 파월 연준의장의 매파적 메시지에 국채금리가 급등, 3대 지수가 모두 하락 마감했다. 파월 의장의 금리인상 강화 발언에 2년물 국채금리는 2007년 이후 처음으로 5%를 돌파하며 투자심리가 급격히 악화됐다. 더 큰 규모의 금리인상 가능성이 커지며 다우지수는 500포인트가 넘게 하락한 -1.72%, S&P500은 -1.53%, 나스닥은 -1.25%의 하락세를 기록했다.

1. 이번주 주시해야 할 핵심 시그널: 기술주 실적에서 얻을 수 있는 인사이트3분기 어닝시즌이 기술주의 대규모 실적보고로 가속화된다. 이번주 세계 최대의 기술 기업들이 9월 분기 실적을 보고하면서 부진을 거듭하는 기술기업에 대한 펀더멘탈을 읽을 수 있는 올해 마지막 기회가 될 것으로 전망된다. 구글의 모기업인 알파벳(GOOGL)을 시작으로 마이크로소프트와 메타 플랫폼(META), 애플(AAPL), 아마존(AMZN)이 실적을 발표하며 인텔(INTC)과 SAP(SAP), 그리고 쇼피파이(SHOP), 스포티파이(SPOT), 서비스나우(NOW) 등 기술 산업을 주도하는 대기업들이 월요일부터 목요일까지 실적을 보고한다. 기술 부문은 올해 달러 강세와 글로벌 수요 둔화, 그리고 높은 금리로 강력한 거시적 역풍에 직면해있다. 시장은 최악은 지났다는 기대를 하고 있지만 상황은 녹록치 않다는 평이다. 일부 전문가들이 내년 1, 2분기 상황이 더 나쁠 수 있다고 경고하면서 우려는 계속되고 있다. 지난주 투자자들은 넷플릭스(NFLX)와 IBM(IBM)의 실적에 상황이 개선될 수 있다는 희망을 가졌으나 스냅(SNAP)의 실적은 온라인 광고 시장의 둔화가 계속될 수 있다는 불안을 심었다. 경기침체 우려가 강해지면서 마이크로소프트(MSFT)와 아마존(AMZN), 그리고 알파벳(GOOGL)의 실적은 클라우드 컴퓨팅에 대한 현재와 미래를 보여줄 것으로 전망된다. 경기침체가 가속화될수록 비즈니스 고객의 컴퓨팅 수요 역시 둔화될 것으로 보여 이들 기업의 전망에 경기침체에 대한 단서를 받을 수 있을 것으로 관측된다. 스냅의 부진으로 촉발된 온라인 광고 역시 이번주 전환을 맞이한다. 온라인 광고 시장의 큰 손인 유투브를 소유한 구글의 알파벳과 페이스북과 인스타그램을 소유한 메타플랫폼의 실적은 스냅의 실적둔화가 이들만의 이야기인지 여부를 가릴 것이다. 반도체 주가를 끌어내리고 있는 요인 중 하나인 PC 수요의 반등 여부도 이번주 단서를 제공할 것이다. 마이크로소프트와 인텔, 그리고 애플의 실적은 PC시장의 미래에 대한 새로운 통찰력을 제공할 수 있는 기업으로 인식된다.

메가캡 기술주들의 실적이 대거 발표되는 주간을 맞아 기대와 우려가 겹치고 있다. 글로벌 통화 시장은 여전히 달러 강세에 대응해 전력으로 대응하지만 힘에 부치는 양상이다. 중국은 시진핑 주석의 3연임이 확정되면서 외국인 매도세가 가속화됐다. 투자자들의 포커스가 지난주부터 시작된 증시의 강력한 회복세를 이을지 여부에 쏠리면서 메가캡 기술주들의 실적에 관심이 집중될 것으로 전망된다. 그만큼 지난주 증시의 회복세는 강했다. 다우지수는 4.9%가 상승해 6월 이후 가장 큰 주간 상승세를 기록했다. S&P500과 나스닥 역시 각각 4.7%와 5.2%가 상승했다. 역사적 과매도세에 따른 바닥론이 힘을 얻으면서 월가 역시 추세를 주시하는 모습이다. 데이비드 도나베디안 CIBC 프라이빗 웰스의 최고투자책임자(CIO)는 "주식시장은 약세장 마지막 구간에서 바닥을 형성하려 하고 있다."며 회의론자들과 주식을 소유할 시기라고 생각하는 매수자들 사이에 줄다리기가 벌어지고 있다고 평가했다. 글로벌 통화시장은 달러 강세에 대응하기 시작하며 중대한 변화가 감지됐다. 일본중앙은행이 달러 대비 150엔 선을 넘으려는 엔화의 추가 약세를 용인하지 않고 대규모 개입을 시행했다. 지난달 24년만에 처음으로 개입을 한지 한 달만의 추가 개입으로 이번에도 수조엔이 투입됐을 것으로 전망된다. 일본정부의 공격적인 개입으로 일본 엔화는 강세로 전환했지만 불안한 글로벌 정세는 투자자들의 달러 베팅을 강화, 엔화는 다시 약세로 전환하는 등 변동성은 다시 확대됐다. 달러 강세를 촉발한 원인은 연준이 아닌 불안한 글로벌 정세였다. 유럽은 경기활동지수가 실망스런 경기위축을 나타내며 유로존이 경기침체로 향하고 있다는 확신을 더했다. 중국 역시 시진핑의 3연임이 사실상 독재로 해석되며 외국인들의 매도세가 가속화됐다. 중국의 정책이 시장경제에 반하는 현재 상황을 유지할 것이란 우려가 커졌기 때문이다. 특히 외국계 자금에 취약한 항셍지수는 충격을 흡수하며 6.3%가 폭락했다.

리즈 트러스 영국 총리의 감세안이 공식적으로 철회되면서 파운드화가 상승했고 영국 채권은 급등, 영국 국채인 길트(Gilt) 금리가 하락했다. 달러 인덱스를 구성하는 영국 파운드화의 급등세는 달러 약세를 자극했다. 감세정책 혼선에 사임한 쿼지 콰탱을 뒤를 이어 제레미 헌트 재무장관은 감세안을 대부분 철회하고 에너지 관련 정책 역시 조정하는 일련의 정책을 내놓았다. 영국 소비자들의 에너지 지출 부담이 더 커질 것으로 전망되는 가운데 금요일(14일, 현지시각) 마감한 영란은행(BOE)의 긴급채권 매입 프로그램의 후폭풍에 시장의 포커스가 쏠릴 것으로 관측된다. 영국 정부의 통화 및 재정 정책이 모두 난기류를 타면서 시장은 불안한 눈초리를 거두지 못하고 있다. 벤자민 존스 인베스코 매크로 리서치 이사는 블룸버그와의 인터뷰에서 "영국의 신뢰성이 지속적으로 의심되고 영국 자산이 상당한 기간 굉장히 불안한 상태에 놓일 것."이라며 향후 영국 정부가 시장의 불안을 잠재울 수 있는 안정적인 정책을 내놓을 수 있는 지 여부가 절대적으로 중요할 것이라 내다봤다. 한편 뉴욕증시는 예상보다 강력한 3분기 실적을 보고한 기업들에 초점을 맞추며 회복세를 보였다. 월요일(17일, 현지시각) 개장 전 실적을 보고한 뱅크오브아메리카(BAC)는 예상보다 나은 결과를 발표했고 BNY멜론(BK) 역시 애널리스트의 기대를 상회하는 실적을 발표했다. 지난 주 실적을 발표한 JP모건(JPM)과 웰스파고(WFC) 등 대형 은행들은 이익은 대부분 감소했지만 시장의 예상보다는 견고한 실적을 발표했다는 평이다. 특히 소비대출이 강력한 수요를 보여주며 높은 금리에 수혜를 받은 것으로 밝혀져 긍정적이라는 평이다. 다만 잠재적 경기침체에 대비로 대손충당금을 대폭 증가하고 있어 우려는 계속됐다. 이번 주는 넷플릭스(NFLX)를 비롯해 테슬라(TSLA)와 IBM(IBM), 존슨앤존슨(JNJ), 유나이티드 항공(UAL) 등 기술주를 비롯한 주요 기업들의 실적이 투자자들의 주목을 받을 것으로 전망된다. 시진핑 국가주석의 3연임의 '대관식'이 될 것으로 예상되는 중국 당대회 개막 소식도 주목을 끌었다. 시진핑 주석은 개막 연설을 통해 대만의 무력 통일 가능성과 코로나 봉쇄 정책을 유지할 것을 시사해 투자자들의 실망을 샀다. 하지만 이후 경제 발전에 대한 의지와 기술주 지원을 예고해 회복 전환에 성공했다.

목요일(22일, 현지시각) 미 증시는 연준의 통화정책회의 결과를 소화하며 큰 움직임 없는 관망세로 장을 시작했다. 최종금리로 5%까지 제시한 연준의 전례없는 매파적 기조는 시장에 충격으로 다가왔다. 경기침체 가능성은 더 높아졌다는 평이다. 경기침체의 벨웨더로 인식되는 장단기 금리차는 사상 최대폭의 역전을 기록했다. 월가는 경기침체의 가능성을 확신했으며 이는 목요일 시장이 예상외로 안정적인 모습을 보인 결정적인 원인이 됐다. 블룸버그는 시장이 소폭이나마 회복세를 보인 이유에 대해 "경기침체가 연준의 질주를 막는 서킷 브레이커 역할을 할 것이란 낙관론에서 비롯됐다."고 주장했다. 연준에 이어 목요일은 이른바 "슈퍼 목요일"로 인식되는 글로벌 중앙은행의 금리 결정이 릴레이처럼 이어질 예정이다. 이미 스위스와 노르웨이, 인도네시아가 금리를 인상했고 일본은 예상대로 동결을 유지했다. 이후 영국과 터키가 금리 결정을 내렸으며 광범위한 글로벌 긴축 기조에 세계은행은 "지난 50년 동안 볼 수 없던 수준의 동시성으로 금리가 오르고 있다."며 "세계적인 긴축이 가속화될 경우 내년 경기침체를 야기할 수 있다."고 경고했다. 한편 일본중앙은행은 여전히 긴축과는 거리가 먼 행보를 유지했다. 기준금리를 -0.1%로 동결한 것이다. 일본은행은 이어 달러 대비 20%나 폭락한 엔화의 약세를 방어하기 위해 개입을 선언했다. 1조 1700억달러를 보유하고 있는 외환보유고를 무기로 일본은 1998년 이후 처음으로 달러를 매도해 엔화를 지킬 것임을 밝혔다. 시장이 통화정책에 집중하는 사이 국제 정세는 긴박하게 움직였다. 러시아는 우크라이나와 전쟁을 확대할 수 있음을 시사했고 중국의 시진핑 주석은 21일(현지시각) 군 관련 행사에서 자국 군에게 "전쟁 준비에 집중할 것."을 요구해 대만과의 지정학적 긴장은 더욱 높아졌다.

이성현 하버드대 페어뱅크 센터(Fairbank Center for Chinese Studies) 방문학자(정치커뮤니케이션 박사)는 8일 더밀크TV ‘잭잭과 친구들’에 출연해 “시 주석은 후진타오, 장쩌민 등 과거의 다른 지도자들과는 다르다”며 이같이 말했다.지난 8월 중앙재경위에서 시 주석이 강조한 ‘공동부유(common prosperity, 함께 잘 살자는 뜻으로 부의 분배, 공평을 강조하는 정책)’는 단순한 정치적 수사가 아니라 그의 사회주의 사상을 반영한 중장기적 전략이라는 것이다.이 박사는 세종연구소 중국연구센터장을 지낸 국내 최고 중국 전문가 중 한 명이다. 미국 하버드대에서 석사, 칭화대에서 박사 학위를 받은 후 베이징에서 11년간 거주하며 미국과 중국 사회를 깊이 있게 경험하고 연구했다. 이를 바탕으로 2019년에 저서 ‘미중전쟁의 승자, 누가 세계를 지배할 것인가?’를 펴냈다.이 박사는 “후진타오나 장쩌민의 경우 겉으로 사회주의를 믿는 척하고 속으로는 자본주의를 동경했지만, 시진핑은 다르다”며 “중국도 성장에서 분배로 넘어가는 시기이기 때문에 사회 안정과 공산당 집정을 고려해 공평, 민생, 복지를 강조하는 정책을 계속 추진할 것으로 본다”고 했다.그는 “공동부유는 과거 마오쩌둥 시절에 사용됐던 용어로 민생과 복지를 강조한다”며 “올해 3월 양회에서 발표된 ‘14차 5개년 경제계획’에서도 20개 중 3분의 1이 넘는 7개 부문에서 민생과 복지가 강조됐다. 중장기적인 발전 전략으로 봐야 한다”고 했다.미국과 중국의 힘겨루기에 관련해서는 “무역전쟁, 관세전쟁, 기술전쟁, 이념전쟁으로 갈등 영역이 확장되고 있다”며 “이미 미국과 중국은 새로운 냉전에 돌입했다”고 진단했다. 다음은 대담 전문이다.