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"지금은 채권시장에 있어 역사상 최악의 베어마켓이다."마이클 하트넷(Michael Hartnett) BofA 투자 애널리스트는 장기 국채가 전고점 대비 50%나 무너지면서 "지금이 최악의 베어마켓"이라 선언했다. 실제로 미국채가 계속 하향세를 유지한다면 역사상 처음으로 3년 연속 마이너스를 기록할 것이란 전망이다. 하지만 하트넷은 내년부터 너무 높은 이자율과 긴축된 금융환경으로 인해 경제가 경착륙할 가능성이 높아지는 만큼 채권시장이 강력한 회복세를 보일 것이란 전망이다. 하트넷은 투자노트를 통해 "경제 데이터로 시장의 포커스가 바뀌면 채권은 크게 반등하고 2024년 상반기 가장 성과가 좋은 자산군이 될 것."이라 주장했다. 그는 국채 뿐 아니라 "이미 경기침체를 심각하게 반영하고 있는 자산이 가장 큰 반등을 촉발할 것."이라 전망했다.

미국 경제가 파업 폭풍에 휘말리고 있다. 올해 초 헐리우드 작가 및 배우 조합의 파업을 시작으로 전미자동차노조(UAW), 라스베가스 호텔 및 접객업 노조, 럿거스 대학에 이어 카이저퍼머넌트까지 가세하며 사상 최대 규모의 파업이 이어지고 있다. 이 뿐이 아니다. 10월에도 테넷 헬스케어와 브리우스 헬스케어 노조의 파업이 예정되어 있다. 이들의 요구는 근로환경 개선과 임금 인상으로 수 십년 만에 가장 높은 수준으로 치솟은 인플레이션이 주요 원인으로 제기된다. 또한 팬데믹 이후 수 년 동안 이어진 노동력 부족이 역사적으로 전례없는 타이트한 고용시장을 만들면서 노동자들이 더 강한 협상력을 확보하게 됐다는 평이다. 미 정부의 친노조 성향과 노동자 권리 강화 정책들도 노조들의 파업 의지를 더 강하게 하는 요인으로 인식된다. 많은 노동자들이 파업을 선택하면서 단기적으로 생산이 중단되고 물류에 차질이 발생하는 등 미국 경제가 감당해야 할 추가비용도 만만치 않다는 분석이다. 이는 결과적으로 임금 인상과 공급망의 부진으로 인한 비용 상승을 초래할 수 있다는 점에서 인플레이션을 자극할 우려가 있다. 👉더밀크의 시각: 장기적으로 노동자들의 파업 확대는 기업으로 하여금 로봇을 통한 자동화를 더 앞당기게 하는 계기가 될 수도 있다. 생성AI의 등장으로 자동화가 가속화 되고 있다는 점 역시 주시해야 할 것이다.

바야흐로 전기차의 시대입니다. 3년 전 뉴욕에서도 가끔 보이던 테슬라는 이젠 마치 국민차가 된 듯 자주 보입니다. 그 뿐인가요? UPS 트럭은 이제 모두 리비안의 전기트럭으로 바뀌었습니다. UPS 트럭이 아니더라도 리비안의 픽업트럭은 심심찮게 볼 수 있는 전기차입니다. 심지어 오늘은 동네 쇼핑몰에서 루시드를 보았습니다. 현대 아이오닉도 자주 보이는 전기차 중 하나입니다. 눈에 보이는 전기차가 많아지는 만큼 전기차 충전소도 빠르게 증가하고 있습니다. 재생에너지로의 전환, 이제는 기대가 아니라 현실로 성큼 다가왔습니다. 우리가 체감하고 있는 속도와 시장의 속도는 어떻게 다를까요?

전기차(EV) 시장의 압도적 리더, 테슬라가 3분기 예상보다 낮은 납품 실적을 발표했다. 테슬라는 2일(현지시각) 3분기 납품량 43만 5059대에 생산량 43만 488대를 보고하며 차량 인도가 지난 분기 대비 약 7% 감소했다고 밝혔다. 이는 월가에서 전망했던 9월 30일까지의 추정치 46만 1640대의 하단을 벗어나는 수준으로 예상을 크게 하회했다는 평이다. 하지만 테슬라는 부진한 납품의 원인으로 "공장 업그레이드를 위한 일부 공장의 가동 중단으로 물량 감소가 발생했지만 올해 180만 대를 판매하겠다는 목표는 변함이 없다."며 자신감을 드러냈다.

국채금리가 16년 만에 가장 높은 수준으로 향하면서 시장의 변동성이 급격히 증가했다. '공포지수'로 인식되는 CBOE 변동성 지수(VIX)는 장중 20을 잠시 넘으면서 올해 5월 이후 최고치를 기록했다. 국채금리가 빠르게 치솟으면서 이를 민감하게 반영하는 주택담보대출 30년 고정 모기지 금리도 7.72%로 오르며 8%로 향하고 있다. 그렇지 않아도 심각한 주택시장의 충격이 더 커질 수 있는 요인이다. 주식시장의 충격도 크다. 미국의 30개 블루칩 주식을 담은 다우지수는 올해 여섯번째 최악의 세션을 기록하며 올해 상승세를 포기했다. S&P500 역시 52주 최저가를 기록한 기업들의 수가 59개로 증가하며 2022년 10월 이후 최고치를 기록했다. 그럼에도 단기적으로 시장이 과매도세를 보이고 있다는 징후도 관측된다. 50일 이동평균선을 하회한 기업들의 비율은 이제 올해 저점을 기록했던 3월의 저점을 돌파했다. 지금보다 더 낮은 시기는 작년 12월과 10월 뿐이다.

재생 에너지 시장에서 월스트리트(Wall Street)와 메인스트리트(Main Street)간의 괴리가 점점 커지고 있다. 금융시장에서 재생 에너지 관련주들의 침체가 1년여 동안 계속되고 있지만 실물경제에서 재생에너지 분야로의 글로벌 투자는 사상 최고치를 기록하고 있기 때문이다.블룸버그에 따르면 2023년 상반기 전 세계 재생에너지 투자는 총 3580억 달러로 전년 대비 14%가 증가해 사상 최고수준을 기록했다. 특히 태양광에 대한 투자는 성장속도와 규모 면에서 모두 놀라운 수준이다.

비트코인의 가격이 6주 만에 가장 높은 수준을 기록하며 추세의 전환을 꾀하고 있어 주목을 받고있다. 블룸버그에 따르면 암호화폐 시장은 월요일(2일, 현지시각) 이더리움 선물을 기반으로 한 미국 최초의 상장지수펀드(ETF)가 거래되며 긍정적인 노트로 장을 시작했다. 비트코인은 2만 8천 달러를 돌파했고 이전의 하락 추세를 상향 돌파하는 움직임을 연출했다. 싱가포르의 디지털 자산 파생상품 유동성 제공업체 오비트 마켓(OrBit Markets)의 공동 설립자 캐롤라인 모론(Caroline Mauron)은 "새로운 분기가 시작되면서 상당한 수준의 매수 흐름이 있었던 것으로 보인다."며 주말의 유동성 부족이 상승세를 더 강화한 것으로 분석했다. 비트코인의 계절성이 10월에 강력하다는 점도 추세의 전환을 요구하는 강세론자들의 요구에 부합하는 것으로 관측된다. 데이터 제공업체 난센에 따르면 이더리움 블록체인의 스테이블코인 자금 유입세가 9월 28일(현지시각) 이후 플러스로 돌아섰는데, 이는 트레이더들이 디지털 토큰을 구매하기 위해 자금을 대기하고 있다는 지표로 인식된다. 많은 투자자들이 결국 미 규제당국이 비트코인 ETF를 승인할 것이란 기대도 랠리의 동력이 되고 있다는 평이다. 다만 여전히 연준의 기조가 암호화폐에 부정적으로 유지되고 있어 추세의 전환을 확신하기에 무리가 있다는 분석이다. 모론은 10월 동안 비트코인이 계속 랠리를 이어갈 경우 다음 주요 정한 레벨이 3만 달러가 될 것으로 내다봤다.

연준의 긴축 스탠스 강화에 금리에 민감한 성장주들의 패퇴가 본격화되면서 가치주가 시장을 이끌고 있는 상황이 연출되고 있다. 다우지수는 이번 달 9월 2022년 12월 이후 처음으로 나스닥을 3.3%포인트 앞지르며 확실한 강세를 연출하고 있다. 이는 금리와 달러의 강세에 타이트해진 금융환경을 반영하는 결과로도 인식된다. 대부분의 성장주는 금리에 민감하고 국제 경제에 노출이 많은 나스닥의 대형주는 달러의 초강세가 통화역풍이 된다는 점에서 나스닥의 부진은 계속될 수 있다는 평이다. 다우지수의 경우 미국 증시의 블루칩 30개로 구성된 지수로 구성이 대부분 가치주로 인식될만큼 탄탄한 펀더멘탈과 경기 회복에 수혜를 받는 기업들로 구성되어 있다. 그만큼 경기 성장이 유지되는 사이클에서는 고금리시대에도 상대적으로 탄력성을 보일 수 있는 기업들이라고 할 수 있다.

자산별 퍼포먼스(YTD): 비트코인 32.2%, S&P500 11.6%, 오일 11.7%, 원자재 7.0%, 골드 5.2%, 하이일드 채권 5.9%, 현금성 자산 3.5%, 미 달러화 1.8%, 투자등급 채권 1.6%, 미 국채 -3.2%.주간흐름: 채권으로 25억 달러 유입. 골드에서 3억 달러 유출. 현금에서 43억 달러 유출. 주식에서 169억 달러 유출. 알아두어야 할 큰 흐름1. 주식: 연준의 통화정책회의를 앞두고 위험자산 회피 시그널이 강화되며 2022년 12월 이후 가장 큰 자금인 169억 달러가 주식시장에 유출. 미국 주식시장에서도 지난 12월 이후 가장 큰 179억 달러가 유출. 2. 채권: 26주 연속 자금 유입세가 지속되며 25억 달러 유입. 특히 국채로는 32주 연속 자금 유입세가 이어지며 역시 25억 달러 유입. 3. 신용: 투자등급 채권으로는 19억 달러가 유입된 반면 하이일드 정크등급 채권에서는 5억 달러가 유출되며 스프레드 확대. 안전자산 선호 심리 강화. 4. 에너지: 3월 이후 가장 큰 자금인 6억 달러가 유입. 5. 글로벌: 이머징 채권시장에서 14억 달러가 유출되며 8주 연속 자금 유출. 유럽 주식시장에서 31억 달러가 유출되며 28주 연속 자금 유출. 👉 연준의 고강도 긴축으로 인해 장기적으로 높은 금리가 결국 경기를 침체에 빠뜨릴 것이란 우려가 강해지고 있다. 이는 투자자들로 하여금 지난 12월 이후 가장 빠른 속도로 주식을 매도하도록 하는 촉매제가 되고 있다.

에너지의 '슈퍼 사이클'이 온다. 미 최대은행 JP모건이 심각한 수급 불균형과 에너지 슈퍼 사이클이 향후 브렌트유 가격을 배럴당 최고 150달러까지 끌어올릴수 있다고 주장했다. 크리스티안 말렉 애널리스트는 44페이지 분량의 연구 보고서를 통해 글로벌 에너지 부문을 '비중확대' 등급으로 상향 조정했다. 말렉은 연준이 제시한 '고금리의 장기화' 정책이 에너지 탐사 및 생산에 투입되는 자본 투자 금액을 억제하면서 공급 불균형을 더 심화시킬 것으로 내다봤다. 그는 유가의 상승세를 가속화할 또 다른 촉매제로 "탄화수소로부터의 전환을 가속화하는 제도 및 정책적인 압력 역시 장기적인 에너지 전망의 자기 강화를 초래할 것."이라 평가했다. 말렉은 이런 요인들이 에너지 업계로 하여금 2030년 이후의 장기 자본 지출을 정당화하기 어렵게 만들 것이라 전망했다. JP모건은 이에 국제유가의 척도인 브렌트유의 가격이 2024년에는 90~110달러, 2025년에는 100~120달러, 2026년에는 150달러까지 오를 것으로 내다봤다. JP모건의 에너지 부문의 탑픽으로 로열더치셸(SHEL)과 베이커 휴즈(BKR), 그리고 엑손모빌(XOM)을 꼽았다. 👉오일 재고량 40년 만에 최저 수준...유가 상승의 명암에 주목하라