투자노트

1980년대 이후 가장 가파르게 진행됐던 연준의 금리인상 사이클이 드디어 종료될 것이란 기대가 커지면서 국채 시장이 요동치고 있다. 블룸버그에 따르면 30년 만기 미 국채 수익률은 지난 며칠동안 거의 40bps가 하락하면서 팬데믹 이후 사상 최대의 3일 하락폭을 기록했다. 국채금리의 하락은 국채 수요의 증가, 즉 가격의 상승을 의미한다. 그동안 국채에 대한 수요가 미 정부의 부채 발행 증가 및 연준의 '고금리 장기화' 기조, 그리고 중국과 일본에서의 미국채 매도세로 부진했다는 점을 감안하면 이는 반가운 기조의 전환이라는 평이다. 미 국채가 지난 2년 동안 전례없는 약세장을 펼쳐왔다는 점에서 연준의 정책 스탠스 변화와 함께 채권 시장의 회복이 시작됐다는 이른 분석도 나왔다. 특히 3일(현지시각) 발표된 미국의 부진한 고용시장 데이터에 이런 주장은 더 힘을 얻는 분위기다. 앤드류 브레너(Andrew Brenner) 나트얼라이언스 증권의 국제채권책임자는 "일자리 수가 예상보다 훨씬 적게 나오면서 주요 국채 수익률이 오늘의 저점에 머무른다고 가정하면 이제 채권시장의 약세는 끝났다고 봐야할 것."이라 주장했다.

생성AI의 선두주자 마이크로소프트(MSFT)에 시가총액 기준 1위 기업의 자리를 위협받고 있는 애플(AAPL)이 2023년 회계연도 4분기 실적을 발표했다. 매출과 주당 순이익이 모두 시장 예상치를 상회했지만 매출은 여전히 4분기 연속 감소했다.애플의 4분기 순이익은 229억 6천만 달러로, 전년 동기 대비 10.8% 증가했다. 주당순이익(EPS)은 1.46달러로 월가 추정치인 1.39달러를 웃돌았다. 반면 9월 분기 매출은 895억 달러로 전년 동기 대비 0.9% 감소했지만 월스트리트의 예상치인 892억 8천만 달러를 상회했다. 2023년 회계연도의 전체 매출 역시 3832억 9천만 달러로 전년 대비 약 3% 감소해 부진한 한 해를 보냈음을 시사했다.

S&P500이 연준의 금리인상 사이클 종료 시사와 지정학적 우려 완화에 강력한 회복세를 보이며 7개월 만에 최대폭의 일일 상승세를 기록했다. BofA는 시장의 과매도와 과매수 심리 지표로 인식되는 '매도측면지표(Sell-Side Indicator)'가 10월에 1년 만에 가장 큰 폭으로 하락하며 시장 투자심리가 극단적인 약세를 기록했다고 전했다. 사비타 수브라마니안(Savita Subramanian) 애널리스트는 "SSI 지표는 신뢰할 수 있는 역행투자 지표로 시장이 극도의 약세로 진입하면 이는 강세 시그널로 인식된다."며 향후 S&P500이 12개월 동안 약 15.5%의 가격 상승 가능성이 있다고 분석했다. S&P 500은 10월에 2.2%가 하락해 2020년 초 이후 처음으로 3개월간 심각한 부진을 이어왔다. 연준의 이른바 '고금리 장기화' 우려와 지정학적 리스크가 국채금리를 끌어올리며 투자심리가 극도로 악화됐기 때문이다. BofA에 따르면 역사적으로 SSI 지표가 과매도세를 보였을 경우 S&P 500의 12개월 선행 수익률은 95%의 확률로 평균 21%가 오른 것으로 나타났다. 수브라마니안은 이에 "높은 금리가 시장 정서를 압박하고 있지만 소비자과 기업이 이전보다 더 잘 버틸 것."이라며 낙관론을 강조했다.

제4차 산업혁명이 인공지능과 클라우드, 빅데이터 등의 정보통신 기술에서 벗어나 각 산업으로 확산되고 있다. 정보통신 기술이 각 산업 인프라로 구축되며 생산성이 증가하고 새로운 혁신을 자극하고 있기 때문이다. 그 중 헬스케어 산업에서 나타나는 혁신은 최근 시장에서 가장 뜨거운 화두가 되고 있다. 특히 세계적으로 노령화가 가파르게 진행되고 있는 시점인만큼 헬스케어에 대한 관심은 이제 가장 중요한 이슈로 부상하고 있다는 평이다. 세계보건기구(WHO)에 따르면 2040년에는 전 세계 인구의 약 20%가 65세 이상이 될 것으로 예상되면서 헬스케어 서비스에 대한 수요는 더 증가할 것이란 전망이다. 여기에 인공지능(AI)을 비롯해 디지털 기술과 개인 맞춤형 기술은 헬스케어 산업의 효율성과 질, 그리고 접근성을 더 향상시킬 것이란 분석이다.

미국 반도체 기업 퀄컴이 강력한 4분기 실적과 함께 낙관적인 전망을 발표하며 반도체 시장의 바닥이 드러나고 있음을 시사했다. 매출과 수익이 모두 시장 예상치를 상회했으며, 자동차 부문의 성장세가 돋보였다.퀄컴은 1일(현지시간) 회계연도 4분기 실적을 발표했다. 매출은 전년 동기 대비 24% 감소한 87억 달러를 기록해 월가 추정치인 85억 달러를 상회했다. 순이익은 14억9000만 달러로 전년 동기 대비 48%나 감소했다. 주당순이익(EPS)은 2.02달러로 역시 시장 예상치인 1.91달러를 상회했다. 주당순이익은 월가 추정치를 5.8% 상회한 어닝 서프라이즈를 기록했고 매출은 전망치를 2.4% 상회했다.📊 3분기 실적 요약주당순이익(EPS): 예상 1.91달러 vs 실제 2.02달러(5.8% 어닝 서프라이즈)매출: 예상 85억 달러 vs 실제 87억 달러(2.4% 서프라이즈)📈 부문별 매출 분석QCT(퀄컴 커뮤니케이션스 테크놀로지): 73억7000만 달러(전년 동기 대비 26% 감소)핸드셋 칩: 54억6000만 달러(전년 동기 대비 27% 감소)자동차: 5억3500만 달러(전년 동기 대비 15% 증가)사물 인터넷: 13억8000만 달러(전년 동기 대비 31% 감소)QTL(퀄컴 테크놀로지 라이선싱): 12억6000만 달러(전년 동기 대비 12% 감소)

미 연방준비제도(Fed, 연준)는 1일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 기준금리를 동결하기로 결정했다. 이는 올해 4회를 포함해 지난해부터 이어진 11차례의 금리인상에 이어 두 번째 연속 금리를 동결한 것이다. 연준은 주요 연방기금 금리를 7월부터 유지해 온 목표 범위인 5.25~5.5% 사이에서 유지하기로 만장일치로 동의했다. FOMC는 회의 후 발표한 성명에서 "3분기 경제 활동이 강한 속도로 확장됐다"며 "고용 증가가 연초 이후 완화되었지만 여전히 강세를 유지하고 있다"고 밝혔다.성명서는 위원회가 여전히 목표 달성을 위해 필요할 수 있는 "추가적인 정책 확정의 정도를 결정"하고 있다고 언급했다. 이는 지난 9월 회의에서 밝힌 '고금리의 장기화'를 시사한 것으로 상황에 따라 기준금리를 추가로 인상할 수 있는 여지를 준 것으로 평가된다. 실제 위원회는"추가 정보와 그것이 통화정책에 미치는 영향을 계속해서 평가할 것"이라고 밝히며 상황을 계속 주시할 것임을 시사했다.연준이 전례없는 금리 인상에도 "경제가 강세를 유지할 것으로 보고 있다"는 회의 후 성명은 그 자체로 정책 입안자들이 장기간 긴축 기조를 취할 수 있음을 강조하는 것으로 평가된다. 실제 3분기 미국의 국내총생산(GDP) 성장률은 4.9%로 놀라운 속도로 확장된 것으로 나타나 연준의 제한된 정책에도 미국 경제의 수요가 살아있음을 시사했다. 너무 뜨거운 고용시장 역시 물가 상승 압력을 주는 핵심 요인으로 평가되면서 연준의 고금리 장기화 기조가 계속될 수 있다는 우려가 커지고 있다. 한편 연준은 국채금리의 급등에 대한 금융시장의 우려를 언급했다. 연준은 성명을 통해 "금융 및 신용 상태가 모두 긴축되었다"고 언급하며 최근 월스트리트에서 우려를 불러일으킨 국채 수익률의 급등에 따른 시장의 긴축을 인지하고 있음을 시사했다. 🗣️ 제롬 파월 의장 주요 발언 1. 추가 금리인상이 필요한가에 대한 질문에 "우리가 더 인상해야 하는가"라고 되묻는 것이 타당하다고 답하며 현시점에서 금리동결에 무게를 두고 있음을 ㅣ시사. 2. 통화정책이 인플레이션을 2%로 돌릴만큼 충분히 제한적인지 아직 판단할 자신이 없다고 발언. 긴축이 경제에 미치는 영향을 확인해야 할 것으로 전망. 3. 최근 몇 달 동안 장기 채권 수익률 상승 등 여러 요인으로 인해 금융 상황이 크게 위축됐다고 평가.

엔비디아(NVDA)의 강력한 경쟁자로 평가되는 미 반도체 기업 AMD가 10월 31일(현지시각) 3분기 실적을 발표했다. 매출은 58억 달러로 전년 동기 대비 4% 증가했으며, 주당순이익은 0.70달러로 시장 전망치(0.60달러)를 크게 상회했다.반면 AMD는 4분기 매출은 61억 달러로 예상했다. 이는 시장 전망치였던 63억 7천만 달러를 소폭 하회하는 수준으로 주가는 실적발표 직후 하락하는등 변동성을 연출했다. ‼ 3분기 실적 요약순이익: 2억 9900만 달러 (전년 동기 대비 342% 증가)매출: 56억 달러 (전년 동기 대비 4% 증가)주당순이익(EPS): 18센트 (전년 동기 대비 350% 증가)📈 부문별 매출 분석데이터 센터: 16억 달러 (전년 동기 대비 0% 변동 없음)리사 수(Lisa Su) AMD 최고경영자(CEO)는 “데이터센터 GPU 매출이 4분기에 약 4억 달러에 달하고, 일년 내내 매출이 증가함에 따라 2024년에는 20억 달러를 초과할 것으로 예상한다”고 밝혔다.게임: 15억 달러 (전년 동기 대비 8% 감소)AMD의 게임 칩은 Sony의 PlayStation 5와 같은 비디오 게임 콘솔에 사용된다.AMD는 “세미 맞춤형” 칩 판매 감소로 인해 게임 부문 매출이 감소했다고 설명했다.PC: 15억 달러 (전년 동기 대비 42% 증가)AMD의 PC 프로세서 매출은 PC 칩에 힘입어 크게 증가했다.AMD의 최대 라이벌 인텔은 전년 대비 매출이 감소했지만, AMD는 시장 점유율을 늘렸다.임베디드: 12억 달러 (전년 동기 대비 5% 감소)AMD의 임베디드 부문은 통신 시장의 약화로 인해 매출이 감소.AMD는 Xilinx를 인수하면서 현장 프로그래밍 가능 게이트 어레이 장치와 네트워킹용 부품을 포함한 제품군을 확대.

✔ 핵심이슈:1. 미 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 이틀간의 일정으로 킥오프. 기준금리는 현재의 5.25~5.50%로 동결할 것으로 전망. 경제 불확실성에 대한 연준의 입장과 파월 의장의 논평에 주목. 2. 일본은행(BOJ) 강력한 통화완화 정책인 수익률 곡선 통제 정책 변화 시사. 장기금리 1% 상한선을 지키며 무한 양적완화 정책을 펼친 일본은행은 향후 금리 상한선 초과를 일부 용인할 것이라 발표. 3. 중국의 10월 제조업 활동이 예상보다 부진한 49.5로 경기 위축을 시사하며 경기회복에 대한 기대 완화. 중국의 제조업 PMI는 지난 10개월 동안 6개월을 위축 영역에 머물며 경기 둔화 시사. ✔ 자산시장동향:뉴욕증시는 지정학적 우려가 완화되고 유가가 안정적인 추세를 되찾으며 투자심리가 개선, 3대 지수가 전일의 긍정적인 모멘텀으로 상승 출발. (다우 +0.38%, S&P500 +0.24%, 나스닥 +0.19%)국채금리는 지정학적 우려 완화와 유가 안정화에 하락세 유지. 10년물 국채금리는 4.81%로 하락. 2년물 국채금리는 5.02%로 하락. 엔화는 일본은행의 수익률 곡선통제 변화 시사에도 시장의 기대를 밑돌며 두 달만에 가장 큰 폭으로 하락. 달러는 유로화 강세에 밀리며 하락. 국제유가는 지정학적 우려 완화에 급격한 하락세를 보인 이후 소폭 회복세를 보이며 안정적으로 유지. 크루드유는 배럴당 82달러로 0.7% 상승. 브렌트유는 배럴당 88달러로 0.1% 상승. 금은 안전자산 선호심리 약화로 하락 전환.

미 재무부는 30일(현지시각) 예상보다 강한 수입 덕분에 이번 분기에 대한 연방 차입 추정치를 낮췄다고 밝혔다. 이는 급속도로 확대되는 재정 적자를 우려하는 투자자들에게 어느 정도 안도감을 제공했다.재무부는 10~12월 분기 순차입 추정치를 7월 말 예상했던 8,520억 달러에서 7,760억 달러로 하향 조정했다. 부채 관리자들은 12월 말 재무부의 현금 잔액 추정치를 7,500억 달러로 유지했다.그동안 미 재무부의 막대한 부채 발행에 대한 우려로 상승하던 국채금리는 이 소식 이후 약세로 전환했다. 10년 만기 국채 수익률은 월요일 발표 이후 소폭 하락해 4.88%를 기록했다.추정치 감소에도 불구하고 새로운 추정치는 여전히 4분기에 대한 차입 금액으로 기록적인 수치를 기록했다. 9월까지 회계연도 동안 연방 적자는 전년도에 비해 약 두 배 증가해 사실상 2조 2000억 달러에 이르렀고, 이로 인해 재무부는 차입을 늘릴 수밖에 없었다는 분석이다. 재무부 차관보인 조나단 글로버는 성명에서 "이번 분기의 예상보다 강한 수입은 재무부의 현금 흐름을 개선했고, 이는 차입 필요성을 낮췄다"고 말했다. 이어 "우리는 지속적으로 재정 적자를 줄이기 위한 노력을 기울이고 있다"고 덧붙였다.이번 추정치 하향 조정은 투자자들에게 어느 정도 안도감을 제공할 것으로 예상된다. 그러나 여전히 연방 적자는 급속히 확대되고 있으며, 이는 장기적으로 재정적 부담으로 작용할 수 있다는 분석이다.

포스트 팬데믹의 세계 경제는 바람 잘 날이 없다. 세계 각지에서 일어나는 전쟁과 위협은 지정학적 리스크를 키우고 있고 정치적 대립은 국가 거버넌스의 불안으로 이어지고 있다. 이 뿐인가? 인플레이션은 이런 위험에 휘둘리며 고착화 가능성을 보여주고 있고 중앙은행은 이에 대응해 날을 세우고 경제를 찍어 누르고 있는 중이다. 한 치 앞도 볼 수 없는 진정한 초 불확실성의 세계. 그것이 2024년을 맞이하는 작금의 상황이다. 이제 경제는 뉴스에서 보는 먼 곳의 이야기가 아니라 나의 삶에 직접적 영향을 주는 크리티컬한 요소가 되고 있다. 2024년은 우리의 삶에 어떠한 변화가 찾아올까? 더밀크는 짙은 안개속에 혹시 있을지 모를 암초를 찾으려는 항해사의 마음으로 2024년을 바라본다.

최근 경기 침체 우려와 인플레이션 상승으로 인해 약세를 보였던 주식시장이 곧 반등할 것이라는 전망이 나왔다. LPL 파이낸셜의 수석 글로벌 전략가인 퀸시 크로스비는 "금융시장이 그동안 상당한 약세를 보이면서 과매도와 관련된 거의 모든 지표가 '과매도' 랠리가 임박했음을 가리키고 있다."며 시장이 반등할 준비가 되어 있는 것으로 보인다고 주장했다. 크로스비는 중동에서의 갈등이 주식시장에 부담을 주고 있지만, 이는 단기적인 요인으로 작용할 것이란 전망이다. 그녀는 "시장의 계절성은 분명히 연말이 될수록 랠리가 나타난다는 점이다. 하지만 많은 투자자들이 모두 그 가능성을 포기할수록 시장은 반전되어 올해를 탄탄하게 마무리할 가능성이 높아질 것"이라고 말했다.한편 최근 시장의 불안을 자극하고 있는 핵심요인으로 평가받는 지정학적 우려로 인한 유가의 상승세도 시장의 우려보다 고평가됐다는 평이다. 씨티그룹 원자재 전략 글로벌 책임자인 에드워드 모스는 중동 분쟁 확산에 대한 우려가 높아지면서 금요일 유가가 상승했지만 이는 '지정학적 프리미엄'에 따른 것이라고 분석했다.그는 실제 석유 시장은 현재 시장이 예측하는 것보다 훨씬 약하다고 평가하며 "시장은 지정학적 리스크가 즉각적인 영향을 미칠 것이라고 과장해 왔지만 가까운 미래에는 가격에 영향을 미칠 아무 일도 일어나지 않을 것"이라고 주장했다.

나스닥이 올해 2월 21일(현지시각) 이후 최악의 하루를 경험했다. 강력한 빅테크 실적도 소용없었다. 경기 불확실성이라는 안개에 갇혀 어닝 서프라이즈는 모두 가려졌고 불안한 투자심리만 남았다. S&P500은 중요한 장기 추세선으로 인식되는 200일 이평선을 하회하면서 투자심리는 더 얼어붙고 있다. 하지만 최악의 상황에서 기회가 올 수 있다는 점을 감안하면 투자자들이 노려볼 만한 요인이 나타나고 있다. 1. S&P500은 지난 2년 동안 가장 많은 거래량을 보이고 있는 강력한 지지레벨로 돌입하고 있다. 시장의 과매도세가 가시화되고 있다는 점을 고려해볼때 매수 거래가 유입될 수 있는 지역. 2. 시장의 공포지수로 인식되는 VIX 변동성 지수는 시장이 저점을 내리고 있음에도 이전의 고점을 뚫지 못하며 모멘텀의 둔화를 보여주고 있다. 이는 투자심리가 완화되고 있다는 의미로 해석 가능하다. 3. 시장의 공포를 자극했던 금리와 유가가 시장의 하락과 함께 가라앉았다. 10년물 국채금리는 4.98%에서 4.84%로 하락하며 어제의 상승세를 대부분 되돌렸다. 유가 역시 어제의 상승세를 모두 되돌리는 하락세를 기록했다.