엔비디아

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 중동의 지정학적 불안을 주시하는 가운데 예상보다 견고한 서비스 활동 지표에도 부진한 고용 데이터를 소화하며 약세. 국채금리는 예상보다 견고한 경제 데이터와 원자재 가격의 상승세를 반영하며 연준의 금리인하에 대한 기대가 완화, 이틀 연속 상승세. 10년 만기 미 국채 수익률은 3.8%를 넘어섰고 미 달러는 강세로 전환. 반면 영국 파운드화와 일본 엔화는 약세로 전환. 2. 중동의 지정학적 불안과 유가 상승이란의 대규모 탄도 미사일 공격으로 이스라엘의 대응에 귀추가 주목되는 가운데 이스라엘은 레바논 베이루트를 공습하고 헤즈볼라와의 전투에서 병력 손실 보고. 이란과 이스라엘의 충돌이 중동의 에너지 인프라에 미칠 영향은 아직 불확실하지만 공급 차질에 대한 우려로 국제유가는 3일 연속 상승. 미 원유 선물가격은 1.5% 이상 상승하며 주간 누적 상승률 4.6%를 기록. 에너지 섹터의 강세가 이어지는 가운데 다이아몬드백 에너지(FANG)와 마라톤 오일(MRO)이 각각 6% 이상 상승하며 이번주 가장 강한 상승세 기록. 3. 경제 데이터 해석(실업수당, 서비스PMI, 공장주문)지난주 신규 실업수당 청구는 22만 5000건으로 예상을 소폭 웃돌았으나 해고율은 여전히 낮은 상태 유지. 4주 평균 역시 22만 4500건으로 소폭 하락. 지속적으로 실업수당을 청구하는 실업자 수는 182만 6000명으로 전주 대비 1000명 감소, 고용시장이 건강하게 유지되고 있음을 시사. 대표적인 경기 선행지표인 공급관리자협회(ISM)의 서비스 구매관리자지표(PMI)는 9월에 54.9로 상승하며 8월의 51.5에서 크게 증가, 2023년 2월 이후 최고치.👉서비스업 내 고용지표는 48.1로 하락하며 위축 국면으로 돌입, 고용시장이 둔화되고 있음을 시사. 반면 신규 주문은 53.0에서 59.4로 급상승. 투입가격 지표도 59.4로 8개월 만에 최고치를 기록하며 인플레이션 상승을 시사. 8월의 공장 주문은 전월 대비 0.2% 감소하며 예상치였던 0.1% 증가보다 큰 폭의 하락으로 제조업의 부진이 계속되고 있음을 시사. 4. 금융시장 유동성 문제있나? 연준의 스탠딩레포 이상 시그널미 연준이 금융시장에 단기 자금을 공급하는 스탠딩 레포 시설(SRF)의 수요가 이번 분기 말에 2021년 SRF가 상설화된 이후 사상 최대 수준으로 급증.SRF는 연준이 미 국채나 모기지 증권등을 담보로 금융 기관에 하루 동안 자금을 빌려주는 방식이지만 시중 금리보다 높아 평소에는 잘 이용하지 않는다는 평. 👉이 배경에는 연준이 금리인하와는 별개로 양적긴축(QT)를 계속 유지하고 있어 금융시장의 예상치 못한 유동성 부족문제가 있을 수 있다는 분석. 5. 개별주 현황엔비디아(NVDA): 젠슨 황 CEO는 4분기 출시 예정인 차세대 AI 칩인 '블랙웰'에 대한 수요가 매우 강하다고 언급. 회사는 AI 인프라를 매년 업데이트 할 계획. 버크셔 해서웨이(BRK): 워런 버핏의 버크셔 해서웨이는 최근 3일 동안 약 850만주의 뱅크오브아메리카(BAC) 주식을 매도하며 지분을 10.2%로 축소. 버크셔는 7월 중순부터 약 90억 달러 규모의 주식을 매도. 힘스 앤 헐스(HIMS): 온라인 의료 서비스와 제품을 제공하는 텔레헬스 기업인 힘스는 미 식품의약국(FDA)가 일라이 릴리(LLY)의 GLP-1 제품의 약품 부족 상태를 해제할 것이라 발표하면서 7% 하락. 힘스는 GLP-1의 약품 부족 상태를 활용해 복합 의약품을 판매했으나 이번 발표로 제품 판매에 불확실성이 제기. 리바이 스트라우스(LEVI): 대표적인 청바지 브랜드인 리바이 스트라우스는 연간 매출 전망을 하향 조정하고 독커스(Dockers) 브랜드 매각을 검토 중이라고 밝히며 11% 급락. 스텔란티스(STLA): 월가 투자은행 바클레이는 올해 연간 전망을 하향 조정한 자동차 대기업 스텔란티스에 대한 투자의견을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향 조정.

오픈AI가 사상 최대 규모의 벤처캐피털(VC) 투자 유치에 성공했다. 오픈AI는 2일(현지시각) 회사 블로그를 통해 66억달러(약 8조7000억원) 규모의 투자금 조달에 성공했다고 발표했다. 기업 가치는 1570억달러(약 208조1800억원)로 평가받았다. 이번 투자 계약은 역대 최대 규모의 비상장 기업 투자(private investments)로 기록됐다.   이번 투자는 조시 쿠슈너가 이끄는 VC인 스라이브 캐피털(Thrive Capital)이 주도했다. 블룸버그에 따르면 스라이브 캐피털은 13억달러를 투자했으며 기존 최대 투자자인 마이크로소프트 역시 기존 투자금 130억달러에 더해 7억5000만달러를 추가로 투자했다. 코슬라 벤처스, 피델리티 매니지먼트 & 리서치, 엔비디아, 소프트뱅크그룹, 타이거 글로벌 매니지먼트, 알티미터 캐피털 등도 투자에 참여했다. 투자 협상을 진행했던 것으로 알려진 애플은 참여하지 않았다.오픈AI는 블로그 게시물에서 “모든 인류에게 AI로 혜택을 준다는 미션을 향해 나아가고 있다”며 “매주 전 세계 2억5000만 명 이상의 사람들이 업무, 창의성, 학습 능력 향상을 위해 챗GPT를 사용하고 있다”고 밝혔다. 오픈AI는 이어 “자금 조달을 통해 첨단 AI 연구 분야의 리더십을 강화하고, 컴퓨팅 능력(capacity)을 확대하며 어려운 문제를 해결하는 데 도움이 되는 도구를 지속적으로 구축할 수 있을 것”이라며 “최첨단 AI를 널리 이용되는 자원(resource)으로 만드는 게 오픈AI의 목표”라고 덧붙였다. 

글로벌 유동성의 시대가 다시 돌아오는 걸까요? 미 연준의 대범했던 금리인하에 이어 중국도 2015년 이후 가장 강력한 경기 부양책을 발표했습니다. 글로벌 경제를 이끄는 두 국가의 태세전환에 시장이 환호하고 있습니다. 특히 최근 몇 년 동안 심각한 디플레이션을 겪고 있는 중국이 드디어 돈을 풀겠다는 소식은 많은 투자자들을 흥분으로 이끌고 있습니다. 억만장자 데이비드 테퍼는 베이징의 놀라운 부양책이 발표된 후 "중국과 관련된 모든 것을 사고있다."고 밝히며 오랜시간 저평가된 중국 주식이 드디어 날아오를 시간임을 시사했습니다. 그래서일까요? 홍콩 항셍 지수는 지난 1998년 이후 최대폭의 주간 상승세를 기록했고 본토의 CSI300 지수는 2008년 이후 최대 주간 상승폭으로 무서운 수준의 회복세를 보이고 있습니다. 

연준의 과감한 금리인하와 중국의 경기 부양책 소식으로 주식시장이 뜨겁게 달아오르고 있다. S&P500은 사상 최고가를 연일 기록하고 있고 AI 열풍도 다시 재현될 가능성도 보이기 시작했다. 하지만 그동안 시장을 이끌었던 빅테크 기업들의 그룹인 소위 '매그니피센트 7'은 균열을 보이고 있다. 대부분의 기업이 나란히 시장을 이끌던 이전과 다르게 실적과 전망에 따라 실적장세가 나타나고 있는 것이다. 특히 이번주는 AI경쟁에서 밀리고 있다는 평가를 받은 마이크로소프트를 비롯해 4개의 기업이 월가의 각각 다른 전망과 의견을 받으며 뚜렷한 차이를 보이고 있어 귀추가 주목된다.

GLP-1 혁명이 초래한 비만 치료제 시장의 경쟁이 치열해지고 있다. 월가는 현재 일라이 릴리(LLY)와 노보 노디스크(NVO)가 양분한 시장에서 2029년까지 최대 16개의 새로운 GLP-1 약물이 출시될 수 있다는 분석이다. 현재까지 GLP-1 비만 치료제 시장은 공급보다 수요가 압도하는 시장이다. AI 반도체 시장에서 엔비디아(NVDA)가 엄청난 수요를 감당하지 못하고 있는 것과 비슷한 상황이다. GLP-1 약물은 1인당 한 달에 최소 800달러에서 1500달러가 소요되는 고가의 약물이다. 그럼에도 특별한 부작용없이 제품에 따라 몸무게의 15~25%를 감량할 수 있는 효과 덕분에 수요가 하늘을 찌르고 있다. 수요를 감당하지 못하는 부족한 공급과 비싼 가격으로 인해 단기적으로 대중화가 어려울 것이란 분석이 있지만 최근 변화가 감지되고 있다. GLP-1 시장의 대표적인 선두주자인 일라이 릴리는 2024년 하반기부터 공급이 개선되고 내년 상반기부터는 추가 생산 용량이 확충될 전망이다. 특히 비만 치료제인 젭바운드(Zepbound)의 가격을 기존의 절반 수준으로 대폭 낮추고 소비자에게 직접 판매하는 릴리디렉트(LillyDirect)라는 D2C 플랫폼을 출시, 보험이 없는 소비자를 대상으로 자가 결제 환자를 위한 직접 판매 채널을 도입했다. GLP-1 혁신이 기술의 진화와 함께 대중화에 빠르게 접근하고 있는 것이다.

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 미 연준이 50bp의 과감한 금리인하를 단행한 이후 긍정적인 반응이 쏟아지며 상승 출발. 다우지수 선물은 400포인트 이상 상승했고 3대 지수 선물은 모두 1% 이상 상승. 큰 폭의 금리인하가 연착륙 기대를 강화하고 차입 비용에 대한 부담을 줄이면서 대형 기술주를 시작으로 성장주 등의 위험자산이 초강세. 국제유가가 배럴당 약 71달러 수준까지 상승한 가운데 비트코인도 6만 3000달러까지 상승. 반면 10년물 국채금리는 3.7%를 넘어서며 안전자산에서 위험자산으로의 전환 시그널 강화. 2. 연준의 향후 금리 전망 및 글로벌 중앙은행의 정책 추이 점도표에 따르면 연준은 9월 50bp 인하에 이어 11월과 12월에도 추가로 각각 25bp의 금리인하를 단행할 것으로 전망. 연준은 올해 기준금리 목표를 4.4%로 내년 금리는 3.4%로 제시하며 금리인하 사이클의 시작을 선포. 연준의 금리인하가 글로벌 통화정책의 완화를 촉발할 가능성이 커지는 가운데 주요국 중앙은행들은 자국 경제 상황에 따라 다른 대응. 영란은행(BOE)은 인플레이션 고착화 우려로 금리를 5%로 동결. 노르웨이 중앙은행은 4.5%의 금리를 유지하고 연말까지 동결할 것으로 전망. 대만 중앙은행은 금리 동결. 터키 중앙은행은 50%의 금리를 유지하며 초인플레이션에 대응. 일본 중앙은행은 금리를 0.25%로 유지할 것으로 전망되는 가운데 향후 금리인상을 암시하는 매파적인 전망을 제시할 것으로 예상. 3. 금리인하 이후 주식시장 반응 연준의 금리인하가 차입 비용을 낮추고 달러의 약세를 초래할 것이란 기대에 빅테크 기술주를 중심으로 엔비디아와 같은 AI 반도체 수혜주가 강세. 금리인하가 경제를 긍정적으로 자극할 것이란 기대가 커지며 경기 민감주도 강세. 산업의 캐터필라와 리테일의 홈디포, 그리고 금융의 JP모건 등이 상승. 통화정책 완화로 성장주에 대한 우려가 완화되며 솔라엣지 및 TAN ETF와 같은 태양광 관련주도 강세. 위험자산 선호심리가 커지며 비트코인은 6만 3000달러를 돌파. 이더리움은 2425달러를 돌파하며 각각 2% 이상 상승. 반면 금은 안전자산 선호심리가 약화되고 제롬 파월 연준의장이 초저금리 시대가 다시 오지 않을 것이라 발언한 이후 약세. 4. 신규 실업수당 청구 등 주요 지표 현황 연준의 포커스가 고용시장으로 완전히 전환됐음을 시사한 가운데 지난주 신규 실업수당 청구는 21만 9000건으로 5월 이후 최저치로 하락. 미 북동부 지역의 제조업 활동을 보여주는 9월의 필라 연은 제조업 지표는 1.7로 전월의 -7.0에서 예상보다 큰 폭의 회복을 시사. 8월 신규 주택판매는 386만채로 전월의 상향 수정된 396만채에서 소폭 하락했고 월가 예상치도 하회. 5. 개별주 현황 달든 레스토랑(DRI): 올리브 가든의 모기업인 달든 레스토랑은 올해 예상보다 약한 분기 이익과 매출을 보고했지만 올해 말 온디맨드 배달을 위한 우버(UBER)와의 파트너십을 발표하며 주가는 11% 이상 급등. 넥스트에라 에너지(NEE): 클린 에너지 유틸리티 기업인 넥스트에라 에너지는 투자은행 제프리스가 '매수' 의견을 제시하며 투자자들의 우려가 이미 주가에 반영됐다고 평가. 엔비디아(NVDA): 엔비디아를 비롯한 ASML, 암홀딩스, 마이크론 등의 AI 반도체 수혜주들은 연준의 금리인하 결정을 소화하며 모두 3% 이상 급등. 레나(LEN): 미 주택건설 업체는 3분기 실적발표에 앞서 연준의 금리인하로 인한 주택시장의 활성화에 대한 기대로 3% 이상 급등. 알리바바(BABA): 중국 최대 온라인 전자상거래 기업인 알리바바는 100개 이상의 오픈소스 인공지능 모델과 텍스트-비디오 도구를 출시한 후 4% 이상 급등.

세계 최대의 종합 반도체 업체 인텔(INTC)은 회복의 전환점을 만들 수 있을까? 그만큼 올해 인텔의 추락세는 무섭다. 지난 8월 1일(현지시각) 2분기 실적발표 직후 인텔의 주가는 무려 26%가 폭락하며 기업 역사상 50년 만에 최악의 하루를 기록했다. 주가는 주당 21.48달러로 2013년 이후 근 10년 만에 최저치로 하락했다. 인텔의 시가총액은 1000억 달러 이하로 떨어지며 글로벌 반도체 시장에 충격을 안겼다. 올해에만 59%의 하락세를 보인 충격적인 퍼포먼스였다. 지난 2022년 최고점이었던 주당 62.12달러와 비교하면 무려 70%의 가치가 사라진 것이다.

즐거운 추석 연휴가 시작됩니다. 구독자 여러분 모두 행복한 한가위 보내시길 바랍니다. 물론 미국은 평상시와 다를바 없는 생활이 계속됩니다. 아니, 다른 점이 하나 있겠군요. 이번주 우리는 역사적인 금리인하 사이클의 시작을 보게됩니다. 2020년 이후 4년 만이고 팬데믹의 긴급 정책전환을 제외한다면 제대로 된 연준의 금리인하 사이클은 2007년 이후 처음인 셈입니다. 2007년과 2024년은 무엇이 다를까요? 

1. 자산시장 동향뉴욕증시는 전반적으로 월가의 예상치에 부합한 생산자물가지수(PPI)와 실업수당 청구 건수를 소화하며 상승 마감. 젠슨 황, 엔비디아 최고경영자(CEO)가 AI 수요에 대한 시장의 우려를 완화하며 엔비디아를 비롯한 빅테크가 시장 상승세를 주도. 2. 신규 실업수당 청구 주간으로 발표되는 신규 실업수당 청구는 지난 7일(현지시각) 마감된 주간 동안 2000건 증가한 23만 건으로 집계되며 3주 만에 첫 증가세를 기록. 실업수당을 지속해서 청구하는 실업자 수는 185만건으로 증가하며 전주의 184만건에서 소폭 증가. 주간 데이터의 변동성을 완화해주는 4주 평균 실업수당은 23만 750건으로 5주 만에 처음으로 증가했으나 여전히 안정적인 수준을 유지. 스티븐 스탠리, 산탄데르 US캐피탈 마켓의 수석 경제학자는 "실업수당 청구가 증가하는 추세는 아니며 노동 시장이 완만하게 둔화되고는 있지만 붕괴되는 조짐은 없다."고 평가. 3. 생산자물가지수(PPI)8월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.2%로 월가 예상보다는 약간 높았지만 전년 대비 기준은 전월의 하향 조정된 2.1%보다 낮은 1.7%로 발표. 변동성이 큰 에너지와 식료품을 제외한 핵심 물가는 전월 대비 0.3% 상승하고 전년 대비 2.4% 상승. 헤드라인 지표가 1.7%만 오르며 올해 초 이후 가장 낮은 상승률을 기록. 근원 물가는 상승폭이 좀 더 높아 기본적인 물가 상승 압력이 남았음을 시사했지만 전체적인 인플레이션의 둔화 추세가 강화. 4. 유럽중앙은행(ECB) 금리인하 유럽중앙은행은 6월 이후 3개월 만에 두 번째 금리인하 단행. ECB는 유로존 경제의 둔화와 인플레이션 압력 완화를 근거로 25bp 금리인하 실시. 유로존의 헤드라인 인플레이션은 2년 만에 가장 낮은 2.2%로 둔화. 서비스 인플레이션이 소폭 상승했지만 파리 올림픽의 일시적 영향일 가능성. ECB는 유로존의 경제 성장 전망을 소폭 하향 조정하며 향후 몇 분기 동안 국내 수요 기여도가 낮아질 것으로 전망. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 향후 금리 경로에 구속되지 않고 데이터에 의존해 정책을 유연하게 조정할 것임을 강조. 5. 개별주 현황길리어드(GILD): 생명공학 기업 길리어드 사이언스는 HIV 예방에 96%의 효과를 보이는 HIV 예방 약물의 긍정적인 임상 시험 결과로 주가가 2% 이상 상승. 길리어드는 이 약물을 통해 기존의 일일 복용 형태의 제품보다 더 강한 경쟁 우위를 점할 수 있을 것으로 전망. 모더나(MRNA): 모더나는 2027년까지 10개의 신제품을 출시할 계획이지만 파이프라인 일부를 중단하고 11억 달러의 비용을 절감하는 구조조정에 나설것이라 밝히며 16% 폭락. 펫코(WOOF): 반려동물 소매업체 펫코는 실적발표 후 33%에 가까운 폭등세를 보인 이후 15%가 추가 급등하며 역대 최고의 주가 상승세를 기록. 알래스카 항공(ALK): 알래스카 항공은 여름 여행 수요가 증가함에 따라 3분기 전망을 상향 조정. 주당순이익은 이전의 1.40~1.60달러 범위에서 2.15~2.25달러로 증가할 것이라 전망을 상향.

최고 경영자는 어떻게 회사를 운영해야 할까? 최고 경영자이자 창업자는 회사 운영에 얼마나 직접적으로 관여해야 할까? 모든 창업자의 딜레마다.스타트업 액셀러레이터인 와이 컴비네이터(Y Combinator)의 공동 설립자 폴 그레이엄(Paul Graham)이 이달 초 <창업자 모드>라는 제목의 에세이를 발표하며 주목받았다. 그레이엄은 기술 업계에서 현명하고 학식 있는 리더로 명성이 높다. 그는 지난 20년 동안 예비 창업가와 대기업 리더 모두를 대상으로 이들이 고민하는 주제에 대해 정기적으로 인사이트 담긴 의견을 제시해 왔다. 샘 알트먼의 초기 멘토로도 유명하다.그레이엄은 이 에세이에서 실리콘밸리 리더들은 경영진이 직원에게 업무를 어느 정도까지 위임해야 하는지, 아니면 직접 나서야 하는지에 대해 토론했다. 그는 MBA식 접근 방식을 '관리자 모드'로 칭했다. 반면 스티브 잡스가 한때 애플을 운영했던 방식과 유사한 경영방식을 '창업자 모드'로 칭하며 대안으로 제시했다. 그는 관리자 모드를 계속 유지하는 회사는 몰락할 위험이 있다고 주장하며 파문을 일으켰다.그레이엄은 "실리콘밸리에서도 대부분의 사람들은 스타트업을 확장한다는 것은 관리자 모드로 전환하는 것을 의미한다고 암묵적으로 생각해 왔다. 그러나 우리는 창업자들의 실망과 그 모드에서 벗어나려는 시도에서 (창업자 모드가 성공을 이끈다는 것을) 유추할 수 있다."고 설명했다. 그렇다면 이 두 가지 사고방식, '창업자 모드'와 '관리자 모드'는 어떻게 다를까?

안녕하세요, 앞서가는 더밀크 구독자 여러분을 위한 AI 뉴스레터 [박원익의 AI인사이트]입니다. 매주 수요일 발행하는 ‘AI인사이트’를 통해 AI 리더들의 전략, 글로벌 테크업계 최신 흐름 및 중요 시그널을 놓치지 말고 확인하세요!“로켓에 쓰레기통을 매달고 쏘아 올리면 쓰레기통도 궤도에 오를 수 있다. 대기권을 벗어나는 순간 쓰레기에 붙은 불도 꺼진다. 여기에서 중요한 인사이트를 얻을 수 있다.”샘 알트만 오픈AI CEO는 9일(현지시각) X(옛 트위터)를 통해 “하지만 멋진 위성을 발사하는 것이 더 낫다”라며 이같이 밝혔습니다. 제대로 된 제품을 준비하는 것은 바람직한 일이지만, 때론 다소 부족한 제품으로 빠르게 움직이는 게 필요할 때도 있다는 메시지입니다. 엄청난 자원과 비용이 드는 AI 모델 개발 과정을 고려할 때 지체할 시간이 많지 않다는 의도로 읽힙니다.

엔비디아를 선두로 하는 AI 버블은 벌써 끝난것일까? 지난 2년 동안 생성AI 혁명을 이끌며 무려 500%가 넘는 상승세를 보이던 엔비디아가 흔들리면서 투자자들의 우려도 커지고 있다. 실제 최근 두 달 동안 보여준 엔비디아의 하락세는 무서운 수준이다. 엔비디아는 7월 부터 8월 초까지 무려 32%가 넘는 하락세를 기록했고 9월 역시 순식간에 20%의 가치가 사라졌다. 특히 9월 3일(현지시각) 엔비디아는 단 하루만에 시가총액의 약 10%인 2790억 달러가 증발하며 단일 기업 역사상 최대 규모의 하락장을 연출했다. 9월 이후 엔비디아의 폭락장을 이끈 것은 다름아닌 엔비디아의 실적 후폭풍이라는 점에서 투자자들의 우려는 크다. 블랙웰의 출시 지연 및 기존 제품의 주문 지연이 만든 '오스본 효과'와 성장 및 마진 축소에 대한 우려가 겹치며 투자자들의 기대가 무너졌다는 분석이다. 한때 월가에서 미니 버블이라 불렸던 AI 혁명이 이대로 사그라드는 것일까?