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2분기 켄 피셔는 대부분의 기존 주요 종목에 추가매수를 진행해 주식시장에 여전히 긍정적인 모습을 보여줬다. 눈에 띄는 특징은 2년간 꾸준히 줄여 오던 존슨앤존슨(JNJ)를 5백만 주 이상 대량 매수해 보유량을 약 800% 늘렸다. 또한, 뱅가드 중기 회사채 인덱스 펀드(VCIT)도 꾸준히 매수하고있는데 이는 자산 배분 관점에서 주식과 반대의 상관관계를 보이는 채권을 보유해 전체 포트폴리오의 변동성을 낮추려는 의도로 보인다.

안녕하세요. 시장은 인플레이션의 정점 가능성에 4주 연속 상승세를 보이며 새로운 강세장의 시작을 강하게 요구하고 있습니다. 하지만 리스크는 있습니다. 연준의 금리인상은 아직 현재진행형이라는 거죠.어지러운 시장속에서 좋은 척도가 될 수 있는것이 대가들의 투자를 보고 이해하는겁니다. 지난 15일(현지시각) 미 증권거래위원회(SEC)는 1억달러 이상의 자산을 가지고 투자하는 기관의 포트폴리오를 공개했습니다. 바로 13F 보고서를 통해서인데요. 그 중 오마하의 현인 워런버핏과 세계 최대 헤지펀드인 브릿지워터의 레이달리오의 투자방향의 변화는 주시할만합니다. 이들의 2분기 투자 스탠스 변화가 무엇을 의미하는지 알아보도록 하겠습니다.

레이 달리오가 이끄는 브리지 워터가 지난 2분기 투자 스타일을 크게 바꾼 것으로 나타났다. 13F 포트폴리오가 지난 1분기에 비해 큰 변화를 보인 것. '친중 투자'로 유명한 달리오는 이번엔 대부분의 중국 주식들을 매도하고, 신흥국 투자를 크게 줄였다. 반면 S&P500에 투자를 큰 폭으로 늘렸다. 포트폴리오 Top 20는 전체 비중의 약 40%를 차지하고, 패시브투자(ETF)를 제외하면 필수소비재와 헬스케어 섹터에 투자가 집중 돼 있다.

오전시황금요일(19일, 현지시각) 미 증시는 연준의 강경한 긴축기조와 함께 글로벌 중앙은행들의 금리인상에 투자심리가 위축되며 하락 출발했다. S&P500 선물은 5주 연속 상승세를 보이며 지난 11월 이후 가장 긴 강세장을 연출했으나 금요일 오전 0.8% 하락세로 이번주 손실 마감의 가능성을 키웠다. 기술의 나스닥 선물 역시 0.9%가 하락해 약세를 이어갔다. 이번주 증시는 4주간의 강력한 상승장에 이어 비교적 조용한 움직임을 보이고 있다. 연준의 7월 통화정책 의사록에서 강경한 긴축 기조를 확인하면서 투자심리가 위축한 까닭이다. 특히 유럽의 인플레이션 문제가 여전히 심각하게 대두되면서 글로벌 중앙은행들의 긴축기조가 더 강화될 것이란 우려는 더 커졌다는 평이다. 연준의 긴축기조 / 시장반응전일(18일, 현지시각) 제임스 불라드 세인트루이스 연은 총재와 에스더 조지 캔자스시티 연은 총재가 한 목소리로 인플레이션이 목표치인 2%로 회복될때 까지 금리인상을 계속할 것이라 밝힌 점도 부담으로 작용했다. 인플레이션의 정점 가능성에 하락하던 국채금리는 상승세로 돌아섰고 달러 역시 초강세를 보이며 유로화와의 1대 1 패리티 가능성을 높였다. 연준과 시장의 디커플링을 우려하는 목소리도 높아지고 있다. 리차드 헌터(Richard Hunter) 인터렉티브 인베스터 인터네셔널의 시장책임자는 "연준이 경제를 탈선시킬 수 있다는 위험이 있음에도 물가를 목표로 하고 있다는 점은 명백하다."며 "최근 연준 위원들의 발언은 인플레이션에 승리를 선언하기에 아직 멀었다는 점을 강조한다."고 평가했다. 잭슨홀 미팅투자자들은 연준의 긴축경로에 대한 단서를 찾기위해 다음주 예정인 연준의 연례 심포지엄인 잭슨홀 미팅에 주목하고 있다. 8월 25일(현지시각)부터 27일까지 개최되는 잭슨홀 미팅에 투자자들은 중앙은행의 긴축에 커지는 경기침체 가능성에 주목할 것으로 전망된다. 블룸버그에 따르면 경제학자들은 미국의 경기침체 가능성을 50%, 유럽은 55% 수준으로 보고있을만큼 상황은 악화되고 있다. 특히 다음 달부터 연준의 양적긴축이 1조달러로 가속화될 것이라는 점에서 금융환경은 더 타이트해질 것으로 전망된다.

의사록목요일(18일, 현지시각) 미 증시는 연준의 7월 의사록을 통해 드러난 연준의 긴축 스탠스를 소화하며 약세로 전환했다. 일부 위원들이 필요 이상의 긴축 기조가 성장의 둔화를 야기할 가능성을 제기, 속도 조절에 나설 가능성을 제시했지만 전반적으로 물가를 누르기 위한 강력한 긴축이 필요하다는 입장이다. 연준의 강경한 기조에 연준의 정책금리를 민감하게 반영하는 국채금리는 즉각 반응했다. 2년물 국채금리는 3.375%까지 급등했지만 이내 하락세로 전환했다. 연준의 긴축기조에도 채권 시장은 반대의사를 표시한 것이다. 여전히 시장이 올해 연준의 최종금리가 3.5%를 넘지 못할것으로 전망하면서 인플레이션과 금리의 피크아웃 기대는 유지되는 양상이다. 시장반응 / 경제데이터반면 달러는 강세로 전환했다. 중국과 유럽을 포함한 글로벌 경제의 둔화에 미국 경제에 대한 기대치가 강화된 까닭이다. 안전자산으로써의 위치가 강화되면서 반대로 미국 기업들의 3분기 수익성은 더 악화될 것으로 전망된다. 달러 강세가 이어질수록 글로벌 경제에서 경쟁하는 미국 기업들이 통화역풍에 직면, 경쟁성과 수익성이 모두 타격을 받을 것으로 관측된다. 목요일 발표된 신규 실업수당 청구는 예상보다 낮은 25만건으로 하락했다. 고용시장이 여전히 불타오르고 있다는 시그널과 함께 필라델피아 연은의 제조업 지수 역시 예상을 뛰어넘었다. 미 북동부 지역의 기업 활동이 3개월 만에 처음으로 다시 확장세로 돌아서면서 미국 경제가 연착륙을 할 수 있을 것이란 기대는 더 높아졌다. 기업소식한편 기술기업인 시스코(CSCO)는 반도체 부족이 완화되고 향후 더 많은 주문을 처리할 수 있을 것으로 전망하면서 6%이상 급등했다. 반면 최근 숏 커버링으로 한 달 만에 500%이상 폭등해 새로운 밈주식으로 등극한 베드배스앤비욘드(BBBY)는 라이언 코헨(Ryan Cohen)의 RC벤쳐스가 최대 778만주를 매각할 것이라 발표한 후 급락했다.

수요일(17일, 현지시각) 미 증시는 공개된 7월 통화정책 의사록에서 연준 위원들이 과도한 긴축으로 인한 경기침체의 가능성을 경고한 후 하락 마감했다. (다우 -0.50%, 나스닥 -1.25%, S&P500 -0.72%, 러셀2000 -1.64%)많은 위원들이 빠르게 변화하는 거시 경제 환경속에서 상대적으로 오랜 영향력을 지니는 연준의 통화정책이 필요 이상으로 긴축으로 향할 위험도 있음을 인정했다고 밝혔다. 또한 회의록에 따르면 위원들은 "결국 긴축기조가 강화될수록 경제활동과 인플레이션에 미치는 영향을 평가하면서 어느 시점에서는 금리인상 속도를 늦추는 것이 적절할 것."이라 의견을 나눈것으로 관측됐다. 연준의 금리인상 기조가 경기침체를 야기할 수 있을 정도로 과도할 위험도 있음을 인정하면서 시장은 매도세로 전환했다. 연준의 정책금리에 가장 민감한 2년물 국채금리가 의사록 발표 이후 급등했다. 인플레이션에 대응하는 연준의 정책 스탠스가 경기침체를 야기할 수 있다는 우려가 시장 전반에 확대되면서 금리의 상승과 함께 나스닥이 하락을 주도했다. 한편 시장의 주목을 받았던 7월이 소매판매는 자동차 구매와 휘발유 가격의 하락으로 정체가 된 것으로 나타났다. 하지만 자동차와 휘발유를 제외한 핵심 소매판매는 예상보다 높은 0.7%의 증가세로 높은 물가에도 소비가 견고하게 유지되고 있음을 시사했다.

전일(16일, 현지시각) 미 증시는 주택시장의 부진한 데이터에도 월마트(WMT)를 비롯한 소매업체들의 강력한 실적이 투자심리 개선에 일조하며 혼조세로 마감했다. (다우 +0.71%, 나스닥 -0.19%, S&P500 +0.19%, 러셀2000 -0.04%)미국 주식시장은 최근 인플레이션이 정점에 도달했다는 신호와 함께 5주 연속 상승세를 기록중이다. 특히 2분기 어닝시즌에서 5개의 기업 중 4개가 전망을 뛰어넘는 놀라운 실적을 발표하면서 상승 모멘텀이 유지됐다. 하지만 우려는 여전히 남아있다. 블룸버그에 따르면 유럽의 에너지 위기로 인한 경기침체 가능성은 이제 50%를 넘어가고 있고 회복세를 보이던 중국의 경제는 다시 휘청이고 있다. 미국 경제 역시 최근 일부 지역의 기업활동이 급격하게 둔화되는 모습을 보여 우려를 자아내고 있다. 수요일(17일, 현지시각) 미 증시는 글로벌 경기침체 우려가 강해지면서 약세로 출발했다. 다우존스30산업평균지수 선물은 159포인트(0.47%)가 하락한 3만 3958포인트를 기록했고 S&P500 선물은 0.66%, 나스닥 선물은 0.80%가 하락했다. 인플레이션의 정점 가능성에 시장이 환호했지만 연준의 계속되는 금리인상 기조는 여전히 위험요인이다. 연준이 미국의 경제 성장을 지원하기보다 인플레이션 대응에 주력하는 모습을 보이면서 긴축기조가 어디까지 향할 것인가에 대한 우려가 커지는 모습이다. 경기침체의 가능성이 투자심리를 짖누르는 가운데 시장은 연준의 7월 통화정책 회의록에 주목할 것으로 전망된다. 캐롤 콩 호주 커먼웰스 은행의 투자 전략가는 "FOMC 회의록이 매파적 성향을 보일 것으로 예상한다."며 "FOMC가 7월 100bp 금리인상을 고려했다는 발언이 나와도 놀라지 않을 것."이라 발언했다. 한편 시장은 글로벌 경제의 침체 가능성에 더 포커스를 맞추고 있다. 중국 증시는 예상보다 빠르게 둔화되는 경제를 부양하기 위해 리커창 총리가 6개 주요 성의 관리들에게 친성장 정책을 주문하면서 부양책에 대한 기대로 상승했다. 반면 유럽은 영국이 40년만에 두 자릿수의 인플레이션 지표를 받아들면서 이익의 일부를 되돌렸다. 수요일 증시는 월마트와 홈디포에 이어 또 다른 대형 소매업체인 타겟(TGT)과 로우스(LOW)의 실적에 주목할 것으로 예상된다. 전반적으로 시장은 글로벌 경제의 침체 우려에 유가는 하락하고 달러는 강세를 유지했다. 경제 데이터 측면에서 7월의 소매판매 지수는 경기침체의 우려 속 미국의 소비자들이 물가상승에 어떻게 대응하고 있는지에 대한 단서를 제공할 것으로 전망된다.

전일(15일, 현지시각) 미 증시는 중국 경제의 둔화 소식에 원자재가 약세로 전환하는 등 변동성이 확대됐으나 이후 나스닥의 주도로 회복하며 주요 지수가 모두 상승 마감했다. (다우 +0.45%, 나스닥 +0.62%, S&P500 +0.40%, 러셀2000 +0.23%)주식시장은 상승했으나 글로벌 경기침체에 대한 우려는 더 짙어졌다. 중국은 소매판매를 비롯해 산업생산 등 성장에 필수적인 데이터가 일제히 예상을 크게 하회했다. 미국도 크게 다르지 않았다. 뉴욕 연은의 제조업 지수는 2001년 이후 팬데믹을 제외하고 가장 큰 하락폭을 기록했다. 주택 건설업자들의 심리도 2007년 이후 가장 긴 하락세를 보이며 미국 경제 역시 빠르게 둔화되고 있음을 시사했다. 글로벌 경제가 하향세를 보임에 따라 월가 역시 향후 시장의 방향성에 조심스런 견해를 드러냈다. 이펙 오즈카데스카야(Ipek Ozkardeskaya) 스위스쿼트 은행 수석분석가는 "명확한 방향성이 사라지면서 시장이 위아래로 흔들리고 있다. 어제의 경제 데이터는 가파른 회복세가 지속되고 있다는 주장을 약하게 하고 향후 보합세 혹은 조정의 토대를 마련하고 있다."고 주장했다. 화요일(16일, 현지시각) 발표된 대형 소매업체들의 실적은 향후 미국 소비자들의 소비행태에 대한 단서를 제공한다는 점에서 주목을 받고있다. 월마트(WMT)와 홈디포(HD)의 실적은 엇갈렸다. 월마트는 월가 애널리스트들의 이익 전망치를 상회하는 실적을 발표한 후 3.4% 상승했다. 한달 전 제시했던 이익 하락에 대한 경고는 유지했지만 하반기 동일점포 매출 성장세를 3%로 재확인해 추가 하향 조정이 없었다는 점이 호재로 인식됐다. 반면 홈디포는 월가 추정치를 상회하는 실적을 발표했지만 고객 거래가 감소했다고 발표해 개장 전 거래에서 약 3% 하락했다. 2분기 어닝시즌이 마무리 되면서 투자자들의 시선이 경제 데이터와 연준의 통화정책으로 다시 전환되고 있다. 수요일(17일, 현지시각) 공개 예정인 7월의 소매판매 지수는 인플레이션 압력에도 미국의 소비가 견고한지 여부에 대한 단서를 줄 것으로 전망된다. 미국의 경제가 둔화되고 있다는 시그널이 나오면서 연준이 이에 어떻게 대처할지에 대한 단서도 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록을 통해 공개된다. 다만 시장은 의사록보다 8월 25일부터 27일까지 열리는 와이오밍 주 잭슨홀에서 열리는 연례 통화정책 심포지움에 주목할 것으로 전망된다.

월요일(15일, 현지시각) 미 증시는 중국의 급격한 경기 둔화 시그널에 오전 한때 흔들렸지만 악재를 소화하며 나스닥의 리드로 일제히 상승 마감했다. (다우 +0.45%, 나스닥 +0.62%, S&P500 +0.40%, 러셀2000 +0.23%)글로벌 경제침체 우려에 유가는 3%이상 하락했고 철광석 및 구리 등 비철금속은 중국의 부진한 회복세가 수요를 압박할 것이란 우려에 약세로 전환했다. 반면 안전자산 선호 심리가 커지며 국채금리는 하락했다. 특히 경기침체를 선반영하는 장단기 금리차의 역전폭은 더 확대되며 우려를 키웠다는 평이다. 글로벌 경제의 침체 가능성에 미 달러화는 상승 전환했다. 중국의 성장 둔화 시그널에 더해 미국의 경기 역시 빠르게 둔화되고 있다는 시그널이 포착됐다. 지난주 시카고 연은의 급격한 경기활동지수 추락에 이어 뉴욕 연은의 엠파이어 스테이트 제조업 지수 역시 2021년 이후 팬데믹을 제외하고 가장 큰 하락세를 기록했다. 매크로 경제의 급격한 전환에 경고의 목소리도 늘어났다. 솔리타 마르첼리(Solita Marcelli) UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자(CIO)는 "투자자들에게 너무 과격하게 이 랠리를 쫓지 말라고 경고할 것."이라며 "연준이 우리가 생각하는 것보다 더 많이 금리를 올려야 할 수 있는 위험이 있고 이는 투자심리를 빠르게 식게 할 것."이라 주장했다.

미국 재무부가 최근 암호화폐 믹서 프로그램인 토네이도캐시를 금지한 데 따른 후폭풍이 거세다. 재무부의 조치에 따르는 암호화폐 기업들이 있는 한편, 유명인사에게 의도적으로 믹서를 통해 암호화폐를 송금, 이들의 계정이 차단되게 하는 방식 등으로 반발하는 암호화폐 기업과 커뮤니티가 있는 것. 이번 조치를 두고 익명성을 띤 암호화폐 서비스에 대한 논의가 또다시 수면 위로 떠오르고 있다. 이들을 금지함으로써 암호화폐가 범죄에 기여하는 행위를 막을 수 있다는 평가와 정부 혹은 감시자의 검열을 피할 수 있는 수단이 줄었다는 평가가 대립하고 있다.