안녕하세요, 더밀크 구독자 여러분을 위한 AI 뉴스레터 박원익의 AI인사이트입니다. ‘나의 비밀을 아는 유일한 친구, AI’AI 챗봇을 컴패니언(companion, 동반자)으로 활용하는 트렌드가 더욱 심화할 전망입니다. 샘 알트만 오픈AI CEO가 14일(현지시각) 새로운 챗GPT 업데이트 계획을 발표했기 때문입니다. 챗GPT는 전 세계 8억 명의 주간활성사용자(WAU)를 가진 가장 많이 사용되는 AI 애플리케이션입니다. 알트만 CEO는 “몇 주 안에 개성을 가질 수 있도록 허용하는 챗GPT 새 버전을 출시할 계획”이라며 “심각한 정신 건강 문제를 완화할 수 있는 새로운 도구를 확보, 대부분의 경우 안전하게 제한을 완화할 수 있게 됐다”고 설명했습니다. 자살 충동 심화 등 심각한 위험성 때문에 지난 8월 GPT-5 버전 챗GPT를 출시할 때 엄격한 제한을 뒀지만, 이제 빗장을 풀겠다는 것이죠.
2025년 10월 13일(현지시각), 뉴욕 증권거래소의 개장 벨이 울리자 브로드컴(AVGO)의 주가가 맹렬한 기세로 치솟기 시작했다. 전 거래일인 10일 324.63달러에 마감했던 주가는 이날 10% 넘게 급등하며 장 중 한때 360달러를 넘어섰다. 브로드컴의 시가총액은 1조6800억달러(약 2398조원)를 돌파, 메타에 이어 전 세계 7위에 올랐다.시장을 뒤흔든 파동의 진원지는 AI 분야의 선두 주자 오픈AI로부터 비롯됐다. 오픈AI는 이날 브로드컴과 수십억 달러 규모로 다년간 전략적 협력 계약을 체결했다고 밝혔다. 양사가 10기가와트(GW) 규모 맞춤형 AI 가속기(accelerator, 칩)를 공동 개발하고 배포하는 것을 골자로 하는 파트너십을 공식화한 것.오픈AI가 보여준 일련의 행보는 AI 패권을 뒷받침하는 AI 인프라 분야 권력 지도가 근본적으로 재편되고 있음을 알리는 신호탄이다. 엔비디아와의 1000억달러 규모 협력, AMD와의 6GW와트 규모 파트너십 체결에 이은 또 하나의 퍼즐이 맞춰졌다. 반도체부터 데이터센터, AI 모델에 이르기까지 AI 기술 스택 전체를 수직 계열화하는 게 오픈AI의 야심이라는 평가다.
오픈AI와 삼성, SK와의 딜의 실체를 이해하려면 먼저 엔비디아와 오픈AI의 1,000억 달러(약 140조원) 거래를 이해해야 한다. '판을 바꿨다'는 평가를 받는 이 거래의 본질은 엔비디아는 오픈AI가 10기가와트 규모의 자체 데이터센터를 구축하도록 자금을 제공한다는 내용이다. 오픈AI는 엔비디아의 투자를 받은 자금으로 엔비디아의 GPU를 구매하거나 리스한다. 여기서 중요한 점은 오픈AI가 하드웨어를 직접 소유하려 한다는 점이다. 그렇다면 지금까지는 오픈AI는 GPU를 직접 소유하지 않았나? 그렇다. 오픈AI는 마이크로소프트, 오라클로부터 전략적 투자를 받으면서 이들의 클라우드로부터 칩을 임대해 사용해왔다. 하지만 스타게이트 프로젝트를 진행하며 앞으로는 달라야 한다고 판단했다. 자신의 인프라를 직접 구축하려는 것이다. HBM은 AI 데이터센터의 핵심 구성요소다. 손영권 하만 의장에 따르면 엔비디아가 판매하는 4만달러짜리 GPU 모듈을 열어보면 내용물의 70%가 메모리일 정도다. 이 구조에서 HBM의 역할이 '매우' 중요하다고 판단, 삼성그룹과 SK그룹을 찾았다.
오픈AI는 현재 GPU를 가장 많이 사용하는 기업이다. 그러나 GPU를 직접 소유하지 않는다. 마이크로소프트나 오라클과 같은 클라우드 제공업체로부터 칩을 임대하여 사용하고 있다(일부만 보유). 이는 오픈AI가 서비스 개발과 인프라에 막대한 비용이 드는 리스크를 분산하고 성장을 위해 마이크로소프트와 오라클의 전략적 투자를 받으며 맺은 계약의 결과다.이 구조는 근본적인 취약점이 있다. 오픈AI가 아무리 혁신적인 모델을 개발해도 컴퓨팅 자원의 배분과 우선순위는 클라우드 제공업체의 손에 달려 있다는 것이다.오픈AI는 하드웨어를 직접 소유하기 원한다. 그러나 GPU는 고가이며 직접 보유하기 위해 유리한 조건으로 대출을 받기 위해서는 신용도가 필요하다. 비상장 기업 오픈AI는 명성과 달리 파이낸스 구조는 취약하다.바로 여기에 엔비디아 투자의 첫 번째 가치가 있다. 오픈AI가 원하는 대로 GPU를 구매할 수 있도록 실질적인 도움을 주는 것이다. 이는 단순한 금융 지원을 넘어서, 오픈AI가 자체 데이터센터를 소유함으로써 인프라 주권을 확보하고 장기적으로 운영비용을 절감할 수 있는 길을 열어줬다.10기가와트 규모의 자체 데이터센터를 보유하는 것은 오픈AI에게 완전히 새로운 독립성을 제공하게 한다. 더 이상 마이크로소프트의 애저 용량 할당을 기다리거나, 오라클의 스케줄에 맞춰 모델 학습을 조정할 필요가 없다. 오픈AI는 자신의 R&D 우선순위에 따라 컴퓨팅 자원을 자유롭게 배분할 수 있게 된다.
마벨 테크놀로지(MRVL)가 AI 반도체 경쟁의 새로운 전선을 열고 있다. AI 인프라 시장이 연산 성능을 둘러싸고 치열한 대결을 펼치고 있는 사이 마벨은 정면 대결 대신 칩과 칩을 연결하고 데이터를 전송하는 인프라 계층에서 입지를 다지고 있는 것이다.마벨의 실적은 AI 인프라 시장에서 이런 전략이 통하고 있다는 것을 투자자들에게 각인시켜주는 계기가 됐다. 마벨은 지난 8월 발표한 2026 회계연도 2분기 실적에서 매출 20억6000만 달러를 기록해 전년 동기 대비 58% 증가했다. 조정 기준 주당순이익은 0.67달러로 전년 대비 123%나 늘었고 영업이익률은 34.8%까지 확대됐다. 특히 매출의 74%가 데이터센터 부문에서 나와 AI 인프라 붐의 웨이브를 타고 있음을 시사했다.하지만 실적 발표 직후 시장 반응은 조심스러웠다. 회사가 제시한 3분기 매출 전망치 20억6000만 달러는 더 높았던 시장 기대치를 밑돌았다. 실적 발표 직후 주가 상승폭은 제한적이었다. 강한 실적과 보수적 전망 사이의 간극이 AI 투자 붐에 열광하고 있는 투자자들의 기대를 채우기에는 역부족이었던 셈이다.
"AI 투자, 이제 마그넷 7이 장악한다"지난 화요일(9일, 현지시각), 뉴욕증권거래소에서 목격한 오라클의 36% 폭등한 단순한 주가 상승이 아닙니다. 오라클이 오픈AI와 체결한 3000억 달러 계약 소식에 시장이 폭발적으로 반응한 것은 AI 투자 트렌드에 새로운 변화가 시작됐음을 알리는 신호탄이었습니다.엔비디아가 독점하던 AI 칩 시장에서 브로드컴이 맞춤형 칩으로 시장을 흔들고 팔란티어는 AI 운영체제를 장악하며 '넥스트 엔비디아'를 찾는 자본의 대이동이 본격화되고 있습니다. 지난주 우리가 목격한 것은 AI 인프라 투자의 흐름을 자석처럼 끌어당기는 새로운 '마그넷 7'과 같은 기업들의 부상이었습니다. 하지만 우리는 이 거대한 AI 인프라 투자 붐이 펼쳐지는 무대 자체가 흔들리고 있다는 사실도 눈여겨봐야 합니다. 2001년 9월 11일, 그리고 2025년 9월 11일최근 파이낸셜타임즈는 미국 경제가 이미 침체에 진입했을지 모른다는 충격적인 분석 보도를 내놨습니다. 전미경제연구소(NBER)이 아직 공식 침체를 선언하지 않았지만 실시간 노동시장의 지표는 이미 71%의 침체 확률을 가르키고 있다는 것입니다. 무엇보다 미국의 가장 큰 문제는 트럼프의 정책 불확실성에 무너지고 있다는 점입니다. 목재 가격이 3년 최고가에서 무려 24% 폭락하며 부동산 시장의 붕괴를 강력하게 시사하고 있다는 점은 단순히 수급 문제가 아니라 트럼프 정책이 만들어낸 '시장의 마비'를 보여주는 불길한 전조입니다. 2001년 9월 11일, 그 날이 생생합니다. 뉴저지에서 바라본 전쟁터가 되어 버린듯한 뉴욕의 하늘과 아마겟돈이 온 것 같은 아무도 없던 타임스퀘어의 그 적막함. 코를 찌를듯한 기분나쁜 타는 냄새까지...이 모든 기억은 모든 미국인에게 트라우마로 남았습니다. 그리고 2025년 9월 11일, 조지아에서 미국의 이민 당국에 구금되었던 한국인 기술자들이 귀국했습니다. 그리고 한국인들에게 쇠사슬로 묶여 짐승처럼 끌려가던 이들의 모습은 오랜 기간동안 트라우마로 남을 것입니다. 최근 캐나다 국민의 91%가 미국 의존도를 줄이길 원하고 유럽인 77%가 미국과의 무역을 불공정하다고 느낀다는 여론조사 결과가 발표됐습니다. 우리는 지금 70년간 지속된 팍스 아메리카나의 근간이 내부에서부터 무너지는 것을 목격하고 있습니다. 2025년 투자의 핵심 질문은 명확합니다: AI 인프라 슈퍼사이클의 수혜를 최대한 누리면서도 동시에 진행되는 거시경제 리스크를 어떻게 헤지할 것인가?
브로드컴(AVGO)의 파격적인 실적 발표가 AI 칩 시장의 판도를 뒤흔들고 있다. 그동안 엔비디아(NVDA)가 독주해온 AI 인프라 투자에 새로운 경쟁자가 등장하면서 투자자들은 전략 재편을 고민해야 할 시점에 왔다.지난주 브로드컴이 발표한 3분기 실적은 시장에 적지 않은 충격을 줬다. 매출 160억 달러로 전년 대비 22% 증가한 것도 인상적이지만 더 놀라운 건 AI 반도체 매출이 52억 달러를 기록하며 전년 대비 무려 63%나 뛰었다는 점이다.여기서 핵심은 단일 고객으로부터 100억 달러 규모의 맞춤형 AI 칩 수주를 따냈다는 사실이다. 시장에서는 이 고객이 오픈AI일 가능성이 높다고 보고 있다. 월가를 비롯해 일부 투자자들은 이를 단순한 매출 증가를 넘어 AI 인프라 시장의 구조적 변화를 알리는 신호탄이라는 해석이다. 브로드컴의 호크 탄 CEO는 "2026년 이후에도 AI 매출이 상당히 개선될 것"이라며 장기 성장에 대한 자신감을 드러냈다. 실제로 회사의 총 백로그는 1100억 달러를 넘어섰고 4분기 AI 매출 전망도 62억 달러로 전년 대비 66% 성장을 예고했다. 이에 브로드컴 주가는 실적 발표 직후 프리마켓에서 13% 급등하며 52주 최고가를 경신했다.
뉴욕증시가 예상보다 양호한 고용지표와 엔비디아(NVDA)를 비롯한 AI 기술주의 강세로 상승 마감했다. S&P500은 전일 대비 0.58%가 올라 지난 2월의 고점에서 단 2.8% 이내로 접근했다. 교착상태에 빠진 관세 협상 리스크가 제기됐지만 예상보다 견고한 고용지표가 이날 상승세의 배경이 됐다. 미 노동통계청(BLS)이 발표한 JOLTs(구인구직동향) 보고서에 따르면 4월 채용 공고는 740만 건으로 전월 대비 19만 1000건이 증가해 월가의 예상치였던 710만 건을 크게 상회했다. 고용 시장의 둔화 가능성이 제기되던 상황에서 이는 경제 성장에 대한 우려를 크게 완화하는 계기가 됐다. 제프리 로치, LPL 리서치의 수석 이코노미스트는 "거시경제 전망의 불확실에도 노동시장이 정상 수준으로 돌아가고 있다."며 채용과 해고의 패턴이 노동시장의 안정세를 시사한다고 분석했다. 다만 일부 경제지표는 부진한 모습으로 혼재된 신호를 보여 미 경제의 방향성이 불확실성에 쌓여 있음을 시사했다. 상무부가 발표한 4월의 제조업 신규주문은 전월 대비 3.7%가 감소해 월가의 추정치였던 3.3%보다 큰 폭의 하락세를 기록했다. 선행지표로 인식되는 신규주문의 부진은 기업들이 관세 정책을 앞두고 3월에 주문을 미리 늘린 반작용으로 해석된다. 월가는 관세 정책으로 인한 데이터의 왜곡으로 시장이 혼란에 빠질 수 있다는 분석이다. CFRA의 샘 스토발 수석투자전략가는 "2분기 GDP 데이터와 실적 발표, 그리고 관세에 대한 추가 정보도 7월에나 나올 것으로 예상되는 만큼 시장은 확실한 방향성을 보여주기 힘들 것."이라 전망했다.
채권시장의 붕괴로 미국의 재정적자에 대한 우려가 심화되면서 금융시장 전반에 충격파가 이어졌다. 특히 주식, 채권, 달러화 모두가 동반 하락하는 이례적 상황이 전개되며 미국의 '안전자산 지위'에 적신호가 켜졌다는 분석이 제기됐다. 트리거가 된 것은 부진한 미국채에 대한 수요였다. 160억 달러 규모의 미 국채 경매에서 투자자들의 냉담한 반응이 나타나며 20년물 국채 경매는 2020년 재도입 이후 최고 수준인 5% 쿠폰금리를 기록했다. 이에 장기물 중심으로 매도 압력이 집중되면서 30년물 국채 수익률은 단 하루 만에 10bp 이상 급등했다.주식시장도 직격탄을 맞았다. S&P500 지수는 1.6% 급락하며 한 달 내 최대 하락폭을 기록했고, 다우존스 산업평균지수(-1.9%)와 나스닥 100 지수(-1.3%)도 일제히 하락했다. 달러 지수 역시 0.3% 하락하며 주요 통화 대비 전면 약세를 보였다.월가는 채권시장의 붕괴로 시작된 이번 하락이 무디스의 미국 신용등급 하락에서부터 시작됐다는 분석이다. 존스 트레이딩의 마이클 오루크 수석 시장전략가는 "부진한 20년물 경매가 추가적인 매도세를 촉발했다"며 "무디스의 신용등급 강등을 시작으로 이번 주 내내 이어진 테마"라고 분석했다.미국의 재정적자 규모를 더 확대할 것으로 전망되는 감세안 역시 채권시장에는 공포로 다가왔다. 백악관은 공화당에 대한 압박 수위를 높이며 의원들에게 트럼프 대통령의 세금 법안을 신속히 통과시킬 것을 강력 촉구했다. 백악관은 이 법안 처리 실패가 "궁극적인 배신"이 될 것이라는 강경한 입장을 표명했다.10년물 미 국채 수익률은 10bp 상승한 4.59%를 기록하며 금리 상승 압력이 중장기물로 확산되는 양상이다. 불확실한 경제 전망 속에 투자자들의 헤지 수요가 급증하고 있다. 특히 연말까지 장기 국채 금리 상승에 베팅하는 포지션이 급증했다. 골드만삭스와 JP모건을 비롯한 월가 주요 투자은행들은 국채 수익률 전망치를 일제히 상향 조정했다.
월스트리트는 이번 주 트럼프 대통령의 무역협상 진전에 대한 상반된 신호에도 불구하고 대형 기술주 강세에 힘입어 상승세로 마감했다. S&P500 지수는 5500선을 돌파하며 올해 1월 이후 최장 연속 상승을 기록했다.테슬라는 9.8% 급등했으며 알파벳도 견고한 실적 발표 후 상승했다. 하지만 트럼프 대통령이 상호 관세 유예 가능성은 낮으며 중국에 대한 관세는 "실질적인 무언가" 없이는 철회하지 않을 것이라고 언급하면서 주가는 잠시 상승세가 둔화됐다.한편 미시건대에 따르면 거관세로 인한 경제적 타격에 대한 우려로 미국 소비자 심리는 역대 최저 수준에 가까운 기록을 보였으며, 장기 인플레이션 기대치는 1991년 이후 최고치로 상승했다. 트럼프 행정부는 관세 인상을 피하기 위해 서두르는 무역 파트너들과의 협상을 처리하기 위한 체계를 마련했다고 전했다.기업 이익률이 사상 최고 수준에 가까운 상황에서 미국 기업들은 높은 관세 비용을 흡수할 여력이 일부 있다는 분석이다. 그러나 블룸버그 인텔리전스에 따르면 2004년 이후 S&P 500 기업 매출에서 발생한 이익률 성장의 거의 전부가 호황을 누리는 기술 섹터에서 나왔으며, 이 부문을 제외하면 수익성은 거의 상승하지 않았다.뱅크 오브 아메리카의 마이클 하트넷이 이끄는 전략가팀은 미국 주식과 달러의 지속적인 상승을 위한 조건이 아직 충족되지 않았다고 경고했다. 그들은 달러가 장기적인 평가절하 과정에 있으며 미국 자산에서의 이탈이 더 진행될 것이라고 지적했다. 실제 골드만삭스 그룹의 전략가들은 3월 초 이후 외국인 투자자들이 630억 달러 규모의 미국 주식을 매도했다고 추정했다. 자금 흐름 데이터에 따르면 유럽 투자자들이 매도를 주도한 반면, 다른 지역은 미국 주식을 계속 매수해왔다.경제 전문가들은 관세가 물가를 상승시키고 소비자 지출에 타격을 줌에 따라 무역 전쟁이 올해와 내년 경제 성장에 타격을 줄 것으로 예상한다. 최신 블룸버그 이코노미스트 설문조사에 따르면, 미국 경제는 2025년에 1.4%, 2026년에 1.5% 성장할 것으로 예상되며, 이는 지난달 조사의 2%와 1.9%에서 하향 조정된 수치다. 응답자들은 현재 향후 12개월 내 경기 침체 가능성을 45%로 3월의 30%에서 상승한 것으로 나타났다.
도널드 트럼프 대통령이 발표한 ‘상호 관세’ 부과 계획이 글로벌 반도체 기업을 강타하고 있다. 대만, 한국, 일본 등 글로벌 첨단 반도체 핵심 공급망에 해당하는 국가에 20~30% 수준의 높은 관세를 적용한다고 발표함에 따라 관련 기업 제품의 수요, 매출에 부정적 영향을 미칠 것이란 우려가 커지고 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 2일(현지시각) 백악관에서 미국으로 들어오는 모든 수입품에 기본 10% 관세를 부과하고, 약 60여 교역국에 징벌적 관세를 추가로 얹는 상호 관세 부과 계획을 발표했다.중국은 34%, 대만은 32%, 대한민국은 25%, 일본은 24%, 유럽연합(EU)은 20%로 책정됐다. 기본 관세 10%는 5일부터 국가별 관세는 9일부터 적용된다.
