미국의 중앙은행인 연방준비제도(Fed, 이하 연준)가 인플레이션을 잡기 위한 고강도 긴축정책을 펴고 있는 가운데, 내년 미국의 경기침체가 올 것이라는 경고가 잇따르고 있다. 이미 메타, 아마존 등 빅테크 기업들은 경기침체 우려를 반영, 대규모 인력 조정에 들어갔다. 스타트업 등 신생 기업으로의 묻지마 투자는 사라진 지 오래다. 투자를 유치하기 어렵다는 벤처캐피털 회사들도 나오고 있고, 자금력을 갖춘 VC도 투자에 신중한 모습을 보이면서 리세션에 대비하고 있다. 기업의 살림을 담당하는 재무부서의 전략도 달라졌다. 수익성을 중심으로 사업을 재편하거나, 당장 돈을 벌지 못하는 '문샷', 즉 불가능해 보이는 장기 프로젝트를 중단하거나 축소하고 있다. 기업의 최고재무책임자들은 내년 미국을 비롯한 글로벌 경기를 어떻게 전망하고 있을까. 또 경기둔화와 리세션에 대비하기 위해 어떤 전략을 준비하고 있을까.
미국 샌프란시스코는 미국뿐 아니라 전 세계 혁신 거점으로도 잘 알려져 있습니다. 세일즈포스, 메타 등 많은 기술 기업들이 이 도시에 본사를 두거나 거점을 마련하면서 성장해 왔는데요. 트위터, 우버, 에어비앤비 등 지난 15년 간 가장 큰 성공을 거둔 스타트업의 본산이 바로 샌프란시스코입니다. 인근 실리콘밸리는 구글과 애플의 본사가 들어서있기도 합니다. 이런 샌프란시스코가 최근 변화를 모색하고 있는데요. '테크의 겨울'을 맞아 도시 전체가 위기를 경험하고 있기 때문입니다. 최근 블룸버그통신은 '기술 업계 타격이 샌프란시스코 시에 타박상을 입혔다'라고 보도했는데요. 기술 기업의 대규모 감원과 원격 근무 트렌드가 맞물리면서 미국 혁신 거점의 재편이 시급하다고 전했습니다.👉 테크 중심 도시, 다양성 필요해 5년 전 문을 연 샌프란시스코의 세일즈포스 타워는 기술 중심지에 선 기념비적인 건물이었는데요. 서부 해안에서 가장 높은 건물로도 알려져 있습니다. 미래형 환승센터와 4개 블록에 걸친 고가 공원 등은 샌프란시스코의 기술 붐의 상징이었는데요. 최근 이 타워는 부분적으로 비어있고, 인근 식당도 한산한 모습입니다. 인근에는 메타가 임대한 고층 빌딩도 있는데요. 메타는 최근 1만 1000명의 직원을 해고할 계획을 발표했고, 트위터 역시 대규모 감원이 이뤄졌습니다. 기업들의 이런 조치가 고스란히 도시에 피해를 입히고 있는데요. 기술 기업들의 해고, 주식가치 하락, 암호화폐 붕괴 등 테크와 자산시장의 몰락과 내년 경기침체 우려 등이 지역 경제에 영향을 미치면서 혁신 거점인 샌프란을 유령도시로 만들고 있는 것으로 풀이됩니다. 팬데믹 기간 중 기술 종사자들은 텍사스 오스틴과 같이 저렴한 지역으로 이동했고, 재택근무에 익숙해진 직원들은 사무실로 돌아오기를 꺼려하고 있습니다.문제는 샌프란시스코 시 경제에 있어 '테크'의 비중이 크다는 점인데요. 2006년 시의 테크 분야 개인 소득 비중은 5%에 불과했으나 지금은 30%가 넘어섰습니다. 특히 지식 노동자에 대한 의존도가 상황을 더 어렵게 만들고 있는데요. 시 경제의 72%가 사무실 기반 산업에 의해 주도되고 있습니다. 최근 사무실 공실률은 25% 이상으로 치솟고 있습니다. 이러다 보니 어느 때보다 시 전반의 혁신적인 재편이 필요하다는 주장들이 나오고 있는데요. 마크 베니오프 세일즈포스 공동 CEO는 블룸버그와의 인터뷰에서 "비즈니스 지구에 더 많은 다양성이 필요하다"면서 "도심에 더 많은 주거지가 필요하고, 시내에 더 많은 박물관과 클럽, 대학이 필요하다"면서 도시 재건이 시급하다고 강조했습니다.
미 연방공개시장위원회(FOMC)는 12월 올해 마지막 정례회의서 50bp의 금리인상을 발표했다. 올해 전례없는 네 번의 '자이언트 스텝(75bp)'으로 글로벌 증시를 파국으로 몰고가던 폭주열차 연준은 '빅스텝'으로 기어를 내렸다. 오랫동안 기다려온 금리인상 기조 완화에도 시장은 맘놓고 환호하지 못했다. 2023년 최종금리 범위로 시장의 예상보다 높은 5.1%를 제시했기 때문이다. 하지만 확실한 것이 있다. 올해 1월 연준의 긴축 경고 이후 1년만에 금리인상이라는 터널의 끝이 보이고 있다는 사실이다(언제인지는 누구도 모른다). 2022년 FOMC를 회고하며 2023년을 전망해본다.
한 해가 마무리 되고 있습니다. 2022년은 역사적으로 아주 중요한 한 해가 기록될 것입니다. 전쟁이나 에너지 위기같은 부분을 제외해도 시장이 펀더멘탈적으로 아주 큰 전환을 한 지점이 되지 않을까 싶습니다. 40년만에 기록적인 수준으로 오른 인플레이션은 반대 급부로 금리를 그만큼 충격적인 수준으로 끌어올리게 했습니다. 연준과 각 국 중앙은행을 그만큼 공격적으로 금리를 올렸고 금융환경은 또 그만큼 악화됐습니다. 2022년이 쇼크의 발단을 맡았다면 2023년은 그 충격이 표출되는 시기가 될 것이란 전망이 잇따르고 있습니다.
뉴욕증시는 이번주 미 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 앞두고 극도의 긴장을 유지하고 있다. 특히 최근 경제 데이터가 혼합된 결과를 내놓으면서 FOMC에 대한 경계 심리가 높아지고 있다. 지난 9일(현지시각, 금) 발표된 11월 생산자물가지수(PPI)가 전월 대비 기준으로 예상보다 높게 나오면서 시장의 우려가 커졌다. 전년 대비 기준은 빠르게 감소하며 인플레이션이 정점에서 둔화하고 있다는 시그널은 확실했지만 고착화될 수 있다는 우려는 강화됐다는 평이다. 다만 유가의 하락으로 소비심리가 개선되고 기대 인플레이션이 낮아지고 있다는 점은 긍정적이다. 13일(현지시각, 화)부터 시작되는 FOMC 정책회의에 앞서 발표되는 11월 소비자물가지수(CPI)는 연준의 정책에 가장 큰 영향력을 행사할 수 있는 데이터로 인식된다. 시장은 소비자 인플레이션이 정점에서 확실히 둔화하고 있다는 증거를 보여주기를 기대하고 있다. 월가는 CPI 데이터가 연간 기준으로 7.7%에서 7.3%로 낮아지고 전월 대비 0.4%에서 0.3%로 낮아졌을 것으로 전망했다.시장은 소비자물가와 함께 연준의 공격적인 금리인상 캠페인이 끝나고 있다는 단서를 찾고있다. 파월 의장이 금리인상 완화 가능성을 보여주면서 12월 FOMC에서 50bp 인상 가능성이 커졌고 이는 그대로 정책전환(Fed Pivot)에 대한 기대로 나타났다. 시장의 포커스는 이제 12월 금리인상 이후 내년으로 향하고 있다. 골드만삭스가 2023년 경기침체를 피할 가능성을 제시한 가운데 연준의 금리인상 캠페인이 얼마나 오래 그리고 강하게 지속될 지 여부에 따라 경제와 시장의 방향도 좌우될 것으로 전망된다. 👉 골드만삭스 2023년 매크로 & 시장 전망
다음 주 예정된 연준의 통화정책회의를 앞두고 인플레이션 데이터에 시장의 포커스가 맞춰지고 있다. 9일(현지시각) 발표되는 생산자물가지수(PPI)는 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리를 결정하기 전 영향을 미칠 수 있는 마지막 데이터 중 하나가 될 것으로 전망된다. 인플레이션이 연준의 금리인상 기조를 강화할 수 있다는 우려가 커지고 있지만 중국은 생산자물가지수(PPI)가 두 달 연속 마이너스 성장을 기록하며 디플레이션 경고음이 켜졌다. 중국의 11월 소비자물가는 1.6%를 기록했고 생산자물가는 -1.3%로 두달째 마이너스를 기록했다. 반면 중국 정부의 코로나 규제 완화 조치들이 속속 발표되면서 경기 재개에 대한 기대는 더 커졌다. 중국의 정책 방향이 '위드 코로나'를 향해 가면서 선진국에서 나타났던 보복소비 가능성 역시 커지는 모습이다. 아시아 증시는 연준의 긴축 완화 시그널과 중국의 경기재개 소식에 2년 만에 가장 긴 6주 연속 상승세를 기록했다. 한편 인플레이션이 완화되고 있는 기대에도 미국의 도매 물가는 예상보다 큰 폭으로 올랐다. 미 노동통계국(BLS)이 발표한 11월 생산자물가지수(PPI)는 연간 7.4%가 올라 예상치였던 7.2%를 상회했다. 연준이 주시하는 근원물가 역시 6.2%가 올라 예상을 넘었고 전월 대비 기준 역시 0.4%가 올라 예상치였던 0.2%의 두 배가 올랐다. 예상치 못한 도매물가의 상승세로 달러는 상승 전환했고 3대 지수는 일제히 하락 전환하는 모습을 연출했다. 미 국채금리 역시 연준의 긴축기조에 대한 의문이 제기되며 상승했다.
1. 산업 및 섹터 퍼포먼스: 에너지의 모멘텀 죽고 원자재 살아난다고용 보고서의 후폭풍이 시장을 휩쓸었다. 지난 5일간 S&P500은 3.58%의 하락세를 기록하며 4분기 회복 랠리의 가장 큰 도전이 됐다. 너무 강력한 고용이 인플레이션 상승 압력을 주고 궁극적으로 연준의 금리인상 기조가 더 강하게 유지될 수 있다는 우려가 컸기 때문이다. 방어적인 투자심리가 작용하면서 헬스케어(-0.43%)와 유틸리티(-1.06%), 필수소비재(-1.54%)가 확실히 시장수익을 압도하는 저항력을 선보였다. 반면 에너지 섹터는 글로벌 경기침체 우려가 강하게 작용하며 유가의 급락으로 무려 -6.74%의 하락세를 기록했다. 연준의 금리인상 경로에 대한 불확실성이 대두되며 그동안 '금리의 정점' 가능성에 기대 강세를 보였던 섹터의 충격이 컸다. 자유소비재를 비롯해 기술과 통신이 모두 시장수익을 크게 하회하는 부진을 보였고 파이낸셜 섹터 역시 침체 우려가 커지며 -5.26%로 큰 하락세를 기록했다. 여전히 헬스케어와 파이낸셜, 에너지, 필수소비재, 그리고 산업재의 5개 섹터가 오랜 기간 강세를 보이는 가운데 지난주는 에너지의 모멘텀이 크게 떨어졌다. 반면 필수소비재와 산업재는 불리시한 전환을 꾀하는 모습이다. 지난 주 충격을 받긴 했지만 기술과 부동산 섹터 역시 '금리의 정점' 내러티브에 수혜를 받으며 모멘텀을 쌓아가는 모습을 보였고 특히 원자재 섹터는 강력한 모멘텀과 함께 시장을 선도하는 그룹으로 진입하고 있어 주목해야 할 것으로 전망된다.
경기 침체가 오면 예산 삭감을 강요받을 것 같은 부서 중 하나는 광고와 마케팅이다. 하지만 그렇지 않다. 글로벌 마케터들은 어려운 상황일수록 더 투자하고 소비자에게 침투, 브랜드 가치를 극대화하는 것으로 나타났다. 위기를 기회로 바꾸는 비법은 스마트한 '마케팅'이란 것이다. 지난 15일, 월스트리트저널이 주최한 'CMO(최고 마케팅 경영자, Chief Marketing Officer) 네트워크'에 글로벌 소비재 기업의 고위 경영진이 참석, 불황기의 마케팅 철학과 기법에 대해 설명했다. 어두운 경제 전망이 나올 수록 기업은 유연성을 유지해야 하며 마케팅에 투자, 수익을 증명하는 것이 지금 해야 할 일이라고 입을 모았다. 조니워커, 기네스, 베일리스 등의 브랜드를 보유한 세계 최대 프리미엄 주류 기업인 디아지오(Diageo)의 소피 켈리(Sophie Kelly) 북미 위스키 포트폴리오 수석 부사장은 “CMO로서 우리의 임무는 (마케팅과 광고) 지출에서 얻은 가치를 계속해서 강화하는 것이다”라고 강조했다. 디아지오 마케팅 팀은 분기별로 예측을 하고 그 결과에 따라 지출을 움직인다. 엠앤엠즈(M&M’s), 트윅스, 스키틀즈, 마스(Mars) 등을 판매하는 글로벌 스낵 기업인 마스 리글리(Mars Wrigley)도 마찬가지다. 안톤 빈센트(Anton Vincent) 마스 리글리 북미 회장은 “(상품 가격을 올려) 비용을 충당하기도 하지만 모멘텀을 유지해야 한다. 특정 인플레이션 기간만이 아니라 항상 투자 방식을 신중하게 생각해 장기적으로 우리가 명확하게 하고자 하는 것이 무엇인지에 초점을 둬야 한다"며 어려운 상황 속에서도 가치를 유지하기 위해 지속적으로 투자해야 한다고 강조했다.
다우지수가 폭풍 질주를 하고 있습니다. 올해 내내 금융시장을 압박했던 높은 금리와 강달러, 그리고 매크로 환경을 생각하면 가치주가 전면 포진한 다우지수의 상승세는 어느정도 이해가 되는데요. WSJ에 따르면 올해 다우지수와 나스닥 그리고 S&P500의 격차가 무려 89년만에 가장 큰 격차를 보이며 3대 지수를 압도했다고 합니다. 거의 100년만에 나타난 다우지수의 부활입니다. 투자자들이 주목해야 하는 것은 이런 기조가 최소한 내년까지도 유지될 가능성이 높다는 점입니다. 기술 성장주가 시장을 압도하기 위해서 가장 좋은 환경은 저물가에 저금리가 유지되는 골디락스 환경인데요. 내년은 이런 환경이 나타나기가 상당히 어렵죠.
시장의 눈이 연준에서 경제로 향하면서 가파른 페이스를 보였던 지난달을 보내고 12월들어 한숨 돌리고 있는 모양세다. 연방기금 금리 선물 시장은 연준의 최종금리를 4.9% 아래로 베팅했다. 시장은 금리가 정점에 달했을 가능성은 더 크게 보고 있는 것이다. 한때 4.3%까지 올랐던 10년물 국채금리는 3.50%까지 하락했고 연준의 정책금리를 가장 민감하게 반영하는 2년물 국채금리는 4.88%에서 4.19%로 떨어졌다. 시장금리가 연준의 최종 금리를 이미 모두 반영했다는 평이 강한 가운데 달러 역시 하락세를 지속해 글로벌 통화의 강세를 이끌었다. 연준의 통화정책에 대한 우려가 완화되자 이제 투자자들의 관심은 경제 침체 여부에 쏠리는 모습이다. 크리스탈리나 게오르기에바 국제통화기금(IMF) 총재는 내년 세계 경제성장률이 "2% 아래로 내려갈 가능성이 크다"는 전망을 내놓았다. 세계 성장률이 2% 아래로 떨어진 적은 1970년 이후 5번뿐이다. 미 경제 역시 둔화의 늪에 빠졌다. 공급관리자협회(ISM)가 발표한 공장 활동 지수는 미국 경제가 이미 위축 국면으로 돌입했음을 시사했다. 물가가 빠르게 둔화하고 있다는 단서가 잡혔지만 이제는 경기침체의 심각성에 투자자들의 관심이 쏠리고 있는 모습이다. 경기침체 우려가 커지면서 월가의 스탠스도 조심스러워지고 있다. JP모건과 골드만삭스는 모건스탠리와 함께 "경기침체가 주식 시장의 또 다른 바닥을 만들 것."이라 경고했고 BofA는 2023년 주요 리스크로 "실업률의 급증이 인플레이션 우려를 대체할 것."이라 전망했다.한편 2일(현지시각) 발표된 미 노동부의 고용 보고서는 월가의 예상보다 훨씬 강력했다. 임금 상승률은 전월 대비 0.6% 상승해 월가의 전망치를 두 배나 웃돌았고 신규고용 역시 훨씬 높아 강력한 고용시장이 계속되고 있음을 시사했다. 시장은 그 여파로 금리와 달러가 모두 상승 전환했고 주가는 하락했다. 👉 미 제조업 2년만에 침체에 빠지다
