투자노트

뉴욕증시는 최근 발표된 경제 보고서가 개인 지출의 둔화, 비즈니스 장비 주문과 출하의 감소, 고용시장의 냉각과 취약한 주택시장을 시사하면서 금리인하에 대한 베팅이 강화, 3대 지수가 모두 강세로 마감했다. 연준이 주목하는 인플레이션 데이터를 앞두고 경기 둔화 가능성이 가시화되면서 채권 시장으로 자금이 유입, 10년 만기 국채 수익률은 4.29%로 하락했고 S&P500 지수는 5480포인트 위로 상승했다. 씨티그룹의 이코노믹 서프라이즈 인덱스가 거의 2년 만에 최저 수준으로 떨어지는 등 경기 둔화 속도가 가속화되면서 금리인하에 대한 베팅도 강해졌다. 연준은 지난 회의에서 점도표를 통해 올해 한 번의 금리인하를 제시했으나 연방기금 금리 선물시장은 45bps로 여전히 올해 두 번의 금리인하를 가격에 반영했다. AI 열풍으로 반도체를 비롯한 대형 기술주에 대한 실적 기대가 커졌지만 그만큼 변동성은 더 확대되는 양상이다. 마이크론은 월가의 추정치를 뛰어넘는 강력한 실적을 발표했음에도 월가 예상에 부합하는 전망을 제시했다는 이유로 급락했다. 엔비디아 역시 AI 낙관론 속에서 세계에서 가장 가치있는 기업으로 잠시 등극했지만 최근 헤지펀드들이 기술주를 공격적으로 매도하고 있다는 소식이 전해지며 확실한 반등 모멘텀은 잡지 못하는등 부진한 모습이다. 블룸버그에 따르면 투자자들이 AI 수혜주들의 2분기 실적은 기대를 초과할 것이라 보고 있지만 주가 반응에 대해서는 확신하지 못하고 있다는 반응이다.

1. 주식시장 동향마이크론(MU)은 실적발표 후 전망이 투자자들의 기대를 충족시키지 못하며 기술주 주도의 랠리에 제동. 마이크론 주가는 7% 하락. 마이크론의 부진한 전망으로 나스닥100을 비롯한 엔비디아(NVDA)와 반도체 주가도 동반 하락. 시장의 건전성을 보여주는 S&P500과 시장의 폭(Market Breadth) 격차는 30년 만에 최악의 수준에 도달. 대형 기술주에 대한 과도한 의존으로 강세장 지속 가능성에 대한 의문 확대. 연준의 일부 매파적인 발언으로 인해 10년 만기 국채 수익률은 4.3% 상회, 달러는 11월 이후 최고치를 기록. 2. 리비안(RIVN), 폭스바겐의 투자리비안 주가는 세계 최대의 자동차 제조업체인 독일의 폭스바겐이 리비안에 최대 50억 달러를 투자할 계획을 발표한 후 급등.폭스바겐과 리비안은 전기차 아키텍처 및 소프트웨어에 대한 지식을 공유하기 위해 50/50 합작 회사를 설립할 계획.합작 회사 설립에 대한 최종 결정은 아직 미정. 폭스바겐은 경쟁이 치열한 중국 및 미국의 테슬라와의 경쟁에서 전기차 제품군을 강화하려는 의도.3. 금리 인하 전망연준은 올해 말까지 한 번(25bp)의 금리인하 가능성을 제시, 2025년 말까지 총 125bp 인하를 예측. 시장은 2025년 1분기까지 75bp 인하를 예상.연방기금 금리 선물시장은 연준의 전망보다 더 큰 금리 인하에 베팅. 금리가 9개월 내에 최대 2.25%로 낮아질 가능성에 대비하는 베팅이 증가.금요일(28일, 현지시각) 발표될 연준이 주목하는 인플레이션 데이터인 5월 개인소비지출(PCE) 가격 지수에 시장의 관심 집중.4. 글로벌 시장 및 원자재 동향일본과 홍콩 주식은 상승, 호주 주식은 하락. 호주의 물가 상승 압력이 지속되면서 중앙은행의 금리 인상 가능성이 높아졌다는 평가.엔화는 달러당 160엔을 돌파, 일본 당국의 개입 가능성 대두.중국 10년물 국채 수익률은 경기 둔화 우려와 추가 부양책 기대 속에서 20년 만에 최저치 기록.유가는 미국의 원유 재고 및 연료 수요 보고서를 앞두고 상승. 철광석은 이틀 연속 상승, 구리는 중국 수요 약화로 인해 2개월 만에 최저치 기록. 금은 거의 변동 없음.5. 주목해야 할 개별주 현황엔비디아(NVDA): 엔비디아 주가는 2.4% 상승하며 시가총액이 3.1조 달러에 도달. 전날의 큰 상승에 이어 투자자들의 우려를 완화하며 시장을 견인.리비안(RIVN): 폭스바겐이 미국의 고급 전기 트럭 그룹에 대한 대규모 투자 계획을 발표한 후 36% 급등. 독일 최대 자동차 업체의 투자 발표는 리비안의 기술과 시장 전망에 대한 신뢰를 반영한다는 평.페덱스(FDX): 긍정적인 실적 전망과 25억 달러 규모의 자사주 매입 계획 발표 후 14% 상승. 실적 개선과 주주 환원을 정책을 발표하며 투자자 신뢰 강화.치폴레(CMG): 미 최대 패스트 체인 레스토랑 치폴레의 주가는 뉴욕 증권거래소 역사상 가장 큰 주식 분할 중 하나인 50대 1 주식 분할 후 0.5% 하락.사우스웨스트 항공(LUV): 미 최대 국내 항공사인 사우스웨스트 항공 주가는 여행 수요의 불균형이 매출 전망에 부정적인 영향을 미치고 있다고 평가하며 2분기 매출 전망을 하향 조정한 후 5.5% 하락.

올해 테슬라의 부진이 계속되는 가운데 7월 2일(현지시각) 공개할 것으로 전망되는 2분기 차량 인도 결과와 8월 8일(현지시각) 예정된 '테슬라 AI 데이'를 두고 기대와 우려가 엇갈리고 있다.테슬라는 통상적으로 새로운 분기가 시작되는 두 번째 날에 전 세계 시장에서의 분기별 차량 인도 수치를 공개한다. 팩트셋에 따르면 월가는 2분기 인도량을 약 45만대로 예상하고 있는데 이는 2023년 2분기의 46만 6000대보다 약 4%가 낮은 수치다. 하지만 이 역시 너무 높은 전망이라는 주장이다. 미국의 차량 등록 데이터와 유럽의 판매 데이터 등 테슬라 관련 데이터를 독립적으로 집계해 발표하는 테슬라이크(Teslike)는 최근 2분기 인도량 전망치를 41만 6000대로 예상했다. 이후 월가의 분석가들도 인도량 전망치를 재조정하면서 최근에는 41만 5000대 수준으로 낮아지는 추세다. 테슬라는 지난 1분기 인도량이 약 38만 7000대를 기록하면서 월가의 최저 예상치를 하회한바 있어 2분기 역시 악몽이 계속될 것이란 우려가 크다. 문제는 판매 부진의 속도다. 1분기는 약 38만대를 기록했지만 전년 동기 대비 약 9% 감소한 수치였다. 2분기 인도량이 41만대를 기록한다면 이는 전년 대비 약 11% 감소한 수치로 둔화 속도가 더 빨라지고 있음을 의미한다.

뉴욕증시는 엔비디아(NVDA)가 최근 3일 동안 4300억 달러의 손실을 기록한 이후 강력한 매수세로 반등에 성공, 6%가 넘게 상승하며 나스닥의 회복을 이끌었다. 엔비디아와 기술주의 반등에 힘입어 나스닥은 1.2%가 상승했으며 S&P500은 5470 근처에서 마감하는 등 기술주의 강세가 두드러지게 나타났다. 다만 다우지수는 최근의 강세를 유지하지 못하며 0.76% 하락해 3대 지수는 혼조세로 마감했다. 시장이 일부 혼조세를 보이고 건전성에 대한 우려가 제기되고 있지만 전반적인 강세장에 대한 믿음은 더 강화됐다. 소시에떼 제네랄은 투자자들이 금리인하 조짐에 따라 미 주식에 계속 투자할 것으로 전망했으며 UBS는 엔비디아의 최근 부진이 전체 기술주나 시장 전망에 부정적 신호가 아니라고 평가했다. 연준의 채권시장의 시그널도 낙관적이었다. 미셸 보우만 연준 이사는 인플레이션 전망에 상방위험이 있어 금리인상을 배제할 수 없다고 언급했으나 리사 쿡 이사는 인플레이션 개선을 기대하며 금리인하에 적절한 시점을 올 것이라고 밝혔다. 690억 달러 규모의 2년 만기 미 국채 입찰도 순조롭게 진행됐다. 견고한 수요가 유지되며 예상 수익률로 입찰이 마감, 국채금리가 안정적으로 유지됐다. 금융시장이 안정적인 모습으로 투자심리가 개선되자 비트코인 역시 6만 2000달러를 재돌파했다. 한편 고용시장과 소비자 재정에 대한 단서를 제공하는 컨퍼런스보드의 소비자신뢰지수는 전월의 102.0에서 하향 조정된 101.3보다 낮은 100.4를 기록해 미국인들의 비즈니스 조건과 고용시장, 그리고 소득전망이 점점 더 악화되고 있음을 시사했다.

뉴욕증시는 그동안 AI 열풍을 주도했던 엔비디아(NVDA)가 3일 동안 13%가 급락, 약 4000억 달러의 가치를 훼손하며 기술주가 주도했던 랠리가 조정에 진입했음을 시사했다. 엔비디아와 반도체의 부진에 월가는 일부 풀백 혹은 조정의 가능성이 커지고 있다고 경고했다. 도이치뱅크는 미국 주식의 강세장이 '일시정지'할 가능성이 커지고 있다고 전망했으며 RBC 캐피탈은 시장의 낙관적인 기대가 실적으로 정당화되지 않으면 하락 위험이 있다고 내다봤다. 다만 일부 기술주의 부진에도 섹터 로테이션이 지속되면 전반적인 강세장은 유지할 것이란 전망이다. 오펜하이머는 일부 차익 실현이 예상된다고 지적했고 BTIG는 S&P500이 더 큰 하락을 피하려면 수면 아래에 있던 기업들의 회복이 필요하다고 주장했다. 실제 반도체 지수는 3%가 하락하고 30개 종목 중 29개 종목이 하락했지만 다우지수는 상대적으로 양호한 성과를 보이며 섹터 로테이션이 진행되고 있음을 시사했다. 한편 비트코인은 6만 달러 아래로 하락하며 올해 들어 두 번째로 큰 주간 하락세를 기록했다. 시장은 비트코인 ETF에 대한 자금 유입 감소와 통화정책의 불확실성을 반영했다는 분석이다.

예전에 한국에서 학교를 다닐때 선생님들이 이런 이야기를 한 기억이 납니다. 공부를 못하는 아이들을 두고 "너희가 반 성적을 다 갉아먹는다."라거나 반대로 1등 학생에게는 "너가 다한다."라는 말. 요즘 미국의 주식시장을 그 선생님이 보셨다면 아마 엔비디아를 두고 "너가 다하는구나."라고 말씀하셨을 겁니다. 그만큼 올해 엔비디아의 퍼포먼스는 압도적이었습니다. 그런데 이게 과연 맞는 걸까요? 500명의 학생이 있는 학교에서 495명은 성적이 하위권인데 5명이 전국 1위에서 5위를 싹쓸이하는 초우등생들이어서 학교 성적이 같이 올라가는 듯한 상황. 물론 어떤 선생님 입장에서는 5명의 보석만 건져도 된다고 생각할지 모르겠지만 가장 좋은건 나머지 495명도 잘 이끌어서 전체적인 성적을 올리는 것이 더 중요하지 않을까요? 이 많은 학생들이 다 엇나가기 시작하면 최고의 5명 역시 흔들릴 수 있다는 점을 잊어서는 안됩니다. 

생성AI 비즈니스의 미래를 묻거든 고개를 들어 어도비(ADBE)를 보라. 소프트웨어의 종말이 온 것처럼 보였다. 생성AI 혁명으로 엔비디아 등 인프라 관련 주식들이 고공행진을 하고 있는 동안 세일즈포스(CRM)를 비롯, 어도비와 같은 소프트웨어 기업들은 심각한 침체를 겪었기 때문. 어도비는 특히 지난 12월 혁신적인 디자인 소프트웨어 스타트업으로 평가받는 피그마(Figma)를 역대 최대 규모의 거래로 인수합병하려 했지만 규제 당국의 반대에 포기한 사태의 충격을 벗어나지 못한 듯보였다. 주가도 올 들어 30%나 내려갔다. 어도비는 소프트웨어 산업 침체의 대명사처럼 보였다. 시장은 소프트웨어 계층이 어떻게 생성AI 순풍을 이용할 수 있는지 갈피를 잡지 못했고 심지어 생성AI로 인해 가장 큰 혼란을 겪을 가능성이 있다고 평가했다. 오픈AI, 마이크로소프트, 구글, 메타 등 플랫폼 기업들이 순수 소프트웨어 기업의 성장 잠재력을 잠식할 가능성도 제기됐다. 하지만 지난 2분기 실적 발표 후 상황이 반전했다. 어도비는 생성AI를 가장 잘 활용하고 있는 것으로 밝혀졌고 지금까지 엔비디아(NVDA)를 비롯한 하이퍼 스케일러의 경우처럼 소프트웨어도 AI로부터 가장 큰 이점을 얻을 수 있음을 증명했다.

1. 주식시장 동향기술주 부진과 옵션 만기일 변동성으로 인해 주가 하락.S&P500 지수 소폭 하락. 엔비디아(NVDA)가 대형주 중 손실 주도.엔비디아 주가는 이틀 연속 하락. 금요일에는 3.5% 이상 하락.2. 경제 지표미국 서비스 활동 소폭 증가, 2년 만에 가장 빠른 속도로 상승.미국 기존 주택 판매 3개월 연속 감소했으나 가격은 최고가 기록 경신.5월 기존 주택 중간 판매 가격 41만 9300 달러로 전년 대비 5.8% 상승, 11개월 연속 연간 상승 기록.6월 미국 서비스 섹터 활동 26개월 만에 최고 수준 도달, 서비스 활동 지수 55.1로 17개월 연속 성장.제조업 구매관리자지수(PMI) 지수는 51.7으로 3개월 만에 최고치, 5월보다 0.4포인트 상승, 예상치 51을 상회.3. 트리플 위칭 데이 / 옵션 만기트리플 위칭 데이: 주식, 지수 옵션, 선물의 파생상품 계약 만기.5.5조 달러에 달하는 규모로 이전보다 훨씬 많은 규모. 기관 및 개인 투자자들의 포지션 재설정으로 인한 변동성 증가 요인. SPDR S&P500 ETF Trust (SPY)와 Invesco QQQ Trust Series 1(QQQ)에 대한 공매도 기록적 감소. 공매도 감소로 인해 주식 시장 변동성 억제.주식 하락에 베팅하는 투자자 감소하고 있지만 부정적 뉴스에 대한 취약성은 증가하고 있다는 분석. 4. 인공지능 투자 열풍인공지능 열풍으로 엔비디아가 주도하는 기술 펀드로 87억 달러 유입.프랑스의 정치적 혼란으로 인해 유럽 시장은 약세.인공지능 주도로 시장 과열 조짐이 보이고 있으나추가 상승은 어렵다는 전망.제이미 콕스, 해리스 파이낸셜 그룹의 분석가는 시장이 붕괴가 아닌 약간의 재조정이 있을 것으로 전망. 5. 개별주 현황엔비디아(NVDA): 주가 1.7% 하락. 셀리그먼 인베스트먼트의 폴 윅이 지분을 줄였다는 소식. 주가는 올해 거의 3배 상승하며 일시적으로 세계 최대 시가총액 회사 등극.아마존(AMZN): 로이터에 따르면 손실이 나는 알렉사 서비스를 대대적으로 개편하여 두 가지 계층의 대화형 생성 AI를 도입할 예정.세렙타 테라퓨틱스(SRPT): 미국 규제 당국이 희귀 근육 소모 질환 치료를 위한 유전자 치료 접근성 확대 요청 승인했다는 소식으로 주가 37% 폭등.길리어드(GILD): HIV 예방을 위한 실험적 반년제 약물이 후기 임상 시험에서 100% 효과를 보였다고 발표하며 주가 3% 급등. 카맥스(KMX): 중고차 소매업체의 1분기 수익이 예상보다 강세. 매출은 예상을 밑돌았으나 수익은 33% 감소했음에도 불구하고 기대 이상이라는 평.

뉴욕증시는 S&P500이 사상 최고치를 기록한 이후 역사적인 수준의 과매수 구간에 돌입하며 기술적 한계에 봉착했다. 나스닥100은 7거래일 연속 상승세를 보인 후 하락 마감했고 기술주의 리더 엔비디아(NVDA)와 애플(AAPL)이 하락세를 주도했다. 반면 다우지수는 300포인트 가깝게 상승 마감했는데 파이퍼샌들러는 이를 S&P500과 나스닥의 단기 과매수와 악화된 시장의 폭으로 인한 단기 조정 가능성을 제기했다. 한편 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 "인플레이션을 2% 목표치로 되돌리는데 1~2년의 시간이 소요될 것."으로 예상하며 이른 금리인하에 대한 시장의 기대를 경계했다. 한편 미 경제는 예상보다 빠른 속도로 둔화되고 있음을 시사했다. 경기 선행지표로 인식되는 신규 실업수당 청구와 제조업 지표가 모두 예상보다 빠른 속도로 둔화됐다. 또한 주택시장의 신규 주택 착공이 4년 만에 최저치를 기록하고 건축허가 역시 부진한 모습을 보이며 씨티그룹의 경제 서프라이즈 지수는 2022년 8월 이후 최저치를 기록했다. 금요일(21일, 현지시각) 예정된 주식, 지수 옵션 및 선물과 관련된 파생상품이 일제히 만료가 되는 트리플 위칭 데이(Triple Witching Day)를 앞두고 기존 포지션을 롤오버하거나 새로운 포지션을 시작할 가능성에 대비하는 움직임도 포착됐다. 블룸버그에 따르면 이번에 만료될 예정인 자산 규모는 약 5조 5000억 달러에 달하는 것으로 관측된다.

"AI의 미래는 하드웨어가 아닌 소프트웨어에 있다" 소프트웨어 부문의 대표주자인 어도비(ADBE)가 2분기 실적을 통해 시장에 강력한 메시지를 보냈다. 소프트웨어 부문이 AI 혁신을 따라가지 못한다는 우려가 많았지만 어도비는 달랐다. 소프트웨어 부문은 세일즈포스(CRM)의 충격적인 실적과 함께 몽고DB(MDB) 마저 무너지며 AI 웨이브를 전혀 따라가지 못하는 듯했다. 실제 어도비 역시 2분기 실적 발표 전까지만 해도 올해에만 주가가 23% 하락하는 등 투자자들의 관심밖에 있었다. 어도비는 대표적인 생성AI 도구인 파이어플라이(Firefly)가 크리에이티브와 마케팅 제품 부문의 성장 가속화를 초래할 수 있을지에 대한 의구심을 상당부분 해소했다. 어도비의 주가는 단숨에 15%가 급등하며 추세의 전환 가능성을 강하게 시사했다.

뉴욕증시는 AI 열풍의 중심에 있는 기업인 엔비디아(NVDA)의 기업가치가 장기적으로 5조 달러에 달할 것이란 낙관적인 전망에 힘입어 급등하며 올해 31번째 사상 최고가 경신을 기록했다. 엔비디아는 3.51%가 상승하며 마감해 시가 총액 3조 3350억 달러로 마이크로소프트(MSFT)를 제치고 세계에서 가장 가치있는 기업으로 등극했다. 한편 채권시장에서는 130억 달러에 달하는 20년 만기 미 국채에 대한 수요가 몰리며 채권 가격이 상승해 국채금리 하락에 일조했다. 미 연준이 금리를 20년 만에 가장 높은 수준으로 계속 유지하면서 경기 둔화의 가능성을 본 투자자들이 안전자산으로 쏠렸기 때문으로 분석된다. 프랑스에서의 정치적 혼란도 미 국채의 수요를 자극한 요인으로 평가된다. 유럽의 정치적 불안이 미국 주식과 채권에 대한 수요를 부추기며 일부 기관 투자자들 사이에서 자산을 미국으로 재배치하려는 움직임도 포착됐다. 모히트 쿠마르, 제프리스 투자 전략가는 위험자산에 대해 전반적으로 긍정적인 평가를 내리면서도 "다가오는 프랑스 선거를 고려해 포지션을 미국 쪽으로 더 치우칠 것."이라며 유럽의 정치적 불확실성을 피하겠다는 의도를 내비쳤다.

뉴욕증시는 테슬라(TSLA)와 애플(AAPL)이 상승세를 주도하며 기술주의 강세로 S&P500이 올해 30번째의 사상 최고치를 경신, 뜨거운 강세장을 계속 연출했다. 유럽의 정치적 불확실성이 대두되는 가운데 여전히 낙관적인 경제전망과 기업들의 수익 개선, 그리고 금리인하에 대한 기대가 적용한 것으로 관측된다. 이에 월가는 올해 S&P500의 목표가를 일제히 상향하며 긍정론에 불을 붙였다. 메인 스트리트 리서치의 제임스 뎀머트 분석가는 S&P500 지수가 연말까지 6000에 도달할 수 있다고 전망했고 줄리안 엠마누엘, 에버코어 분석가 역시 연말 목표치를 6000으로 상향 조정하며 주요 전략가 중 최고치를 제시했다. 한편 유럽증시는 프랑스의 정치적 혼란에 범유럽 지수인 Stoxx600는 변동이 거의 없었으나 프랑스의 CAC40 지수는 급락 후, 회복 반등의 가능성을 보였다. 그동안 하락세를 유지하던 금리는 필라델피아 연은 총재 패트릭 하커가 올해에는 한 번의 금리인하가 적절하다고 언급해 상승세로 전환했다. 연준이 디스인플레이션 추세에도 고금리의 장기화 가능성을 계속 강조하는 가운데 고금리의 안전자산인 머니마켓펀드로의 자금 유입은 증가한 것으로 나타났다. 특히 경기가 둔화할 가능성이 제기되면서 경기 사이클에 민감한 일부 기업들은 부진한 추세가 유지됐다.