투자노트

미국 증시가 마감 종료를 앞두고 대형 기술주들의 강세에 힘입어 하락세를 뒤집는 데 성공했다. 이날 증시는 주요 산업 대표기업들의 실망스러운 전망치 발표로 인한 투매 압력에 시달렸으나, 막판 반전에 성공했다.월스트리트 마감 단 5분을 앞두고 S&P 500 지수는 장중 1%를 상회했던 낙폭을 전량 회복했다. 대규모 옵션 만기일과 맞물리며 변동성이 가중된 가운데, 미 거래소에서는 210억 주 이상이 거래되며 올해 최대 거래량을 기록했다.개별 종목별로는 테슬라가 대형 기술주 중 상승을 주도한 반면, 엔비디아는 약세를 보였다. 보잉은 미 정부의 차세대 전투기 제작 계약 수주 소식에 급등했다. 반면 페덱스, 나이키, 레나 코퍼레이션은 시장 기대치에 미치지 못하는 전망을 제시해 투자심리를 위축시켰다.모건스탠리의 수석 전략가 마이클 윌슨은 "2025년 월스트리트를 괴롭히는 변동성은 최소 올해 하반기까지 지속될 것"이라고 전망했다. 그는 블룸버그 TV 인터뷰에서 "순차적 회복세가 전개될 것"이라며 "올해 상반기 중 지수 신고점 경신은 현실적으로 불가능할 것"이라고 단언했다.투자 자금 흐름 측면에서는 추세추종형 시스템 트레이딩 펀드(CTA)들이 1년 이상 만에 처음으로 미국 주식에 대해 순매도 포지션으로 전환했다. 골드만삭스 트레이딩 데스크 데이터에 따르면, 이들 펀드는 S&P500에 대한 익스포저를 2023년 이후 최저 수준으로 축소했다.반면 개인투자자들은 3월 19일 기준 주간 동안 미국 주식에 120억 달러 이상을 순유입시킨 것으로 JPM은 집계했다. 시장 전문가들은 개인투자자들이 통상 주식 비중 축소에 가장 늦게 나서는 경향이 있어, 이 같은 적극적 매수세는 주식시장이 아직 바닥을 형성하지 못했음을 방증할 수 있다고 지적했다.

미국 주요 지수가 경제 불확실성과 관세 정책 우려로 하락 마감했다. 전일(19일, 현지시각) 연방준비제도(Fed)의 금리 동결 결정과 2025년 금리 인하 전망에도 불구하고 시장은 반등에 실패했다.미 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 연준은 기준금리를 5.25~5.50% 범위에서 동결했고, 점도표를 통해 2025년에 두 차례 금리 인하를 전망했다. 제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 트럼프 대통령의 관세 정책을 언급하며 "특히 소비자들 사이에서 관세가 우려의 원인이 되고 있다."고 밝히며 정책이 경제에 부담을 줄 수 있다고 지적했다.연준은 이날 올해 물가상승률(PCE) 전망치를 기존 2.6%에서 2.8%로 상향 조정했고, 경제성장률 전망은 2.1%에서 1.8%로 하향 조정했다. 이는 관세 정책이 인플레이션 압력을 가중시키고 경제성장을 둔화시킬 수 있다는 우려를 반영한 것으로 분석된다.시장 전문가들은 트럼프 행정부의 관세 정책 영향이 가시화될 때까지 연준이 추가 조치를 취하지 않을 것으로 예상하고 있다. 특히 오는 4월 2일 캐나다와 멕시코 수입품에 대한 관세 면제가 만료되는 상황이 시장의 주요 변수로 작용할 전망이다.CFRA 리서치의 샘 스토발 최고 투자 전략가는 "강세장은 오래됐다고 끝나는 것이 아니라 공포 때문에 끝난다. 그리고 시장이 가장 두려워하는 것은 경기침체"라고 언급했다. 그는 "현재 경기침체로 향하고 있지는 않지만, 관세 정책으로 인해 정확히 어떤 일이 일어날지는 여전히 불확실한 상황"이라고 덧붙였다.

미 연준이 두 번째 연속 금리를 동결하면서 경기침체와 물가상승이라는 양날의 칼 사이에서 줄타기를 이어갔다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 19일(현지시간) 기준금리를 4.25~4.5% 범위로 동결했다. 성명에서는 이례적으로 "경제 전망의 불확실성이 증가했다"고 명시하며, 이전까지 유지했던 "고용·물가 목표 달성 위험이 대체로 균형을 이룬다"는 문구를 삭제, 트럼프발 경기 불확실성이 커졌음을 인정했다. 실제 연준은 핵심 인플레이션(PCE) 전망치는 2.5%에서 2.8%로 대폭 상향했다. 파월 의장은 회견에서 "인플레이션이 상승하기 시작했으며, 이는 부분적으로 관세에 대응한 것"이라며 "올해 인플레이션의 추가 진전이 지연될 가능성이 있다"고 경고했다.금리 경로 전망을 보여주는 점도표에 따르면 위원 다수가 연내 2회 이상 금리인하를 예상했지만, 그 비율은 지난 12월 19명 중 15명에서 이번엔 11명으로 감소했다. 부쩍 신중해진 연준의 속내는 경제전망 수정에서도 드러났다. 2025년 인플레이션 전망치를 2.5%에서 2.7%로 높이고, 성장률은 2.1%에서 1.7%로 하향 조정했다. 또한 실업률 전망도 상향했다.주목할 점은 연준이 대차대조표 축소 속도를 대폭 늦추기로 결정한 점이다. 연준은 4월부터 국채 만기 미재투자 한도를 월 250억 달러에서 50억 달러로 80% 감축하기로 했다. 이는 연방 부채한도 도달(1월) 이후 발생할 수 있는 자금시장 경색을 선제적으로 방지하기 위한 조치로, 시장의 유동성 충격을 최소화하려는 연준의 의지가 반영된 것으로 해석된다. 다만 크리스토퍼 월러 연준 이사는 이 결정에 반대표를 던졌다.연준의 결정에 월가는 연준이 상황을 두고 보려는 관망 모드에 진입했다는 분석이다. 골드만삭스의 얀 하치우스 이코노미스트는 "연준이 인플레이션과 경기둔화라는 상충된 위험 사이에서 균형점을 찾기 위해 '관망 모드'로 전환했다"고 평가했다.

미 대형 기술주들이 급격한 매도세에 다시 휘청이면서 2일간의 짧은 반등이 막을 내렸다. 유럽 증시는 상승했지만 미국 투자자들은 리스크 자산 노출도를 축소하는 움직임을 보이고 있다.트럼프 행정부의 무역정책이 경제에 미치는 영향을 평가할 연방준비제도(Fed) 통화정책 결정을 하루 앞둔 가운데, 미 주식시장은 하락세로 돌아섰다. 특히 대형 기술주들은 지난 9월 이후 최저 수준으로 추락했다. AI 강자 엔비디아는 로봇 및 데스크톱 시스템으로 AI 생태계 확장 계획을 발표했음에도 3.4% 하락했으며, 예상보다 높게 나온 수입물가 지표 역시 투자심리를 악화시켰다. 미 국채는 200억 달러 규모의 20년물 국채 경매가 성공적으로 마무리된 후 소폭 상승했으며, 금은 사상 최고치를 또다시 경신했다.급격한 주가 하락으로 시장을 구원할 '연준 풋'에 대한 기대감이 커지고 있으나, 블룸버그 이코노믹스는 "3월 회의에서 안도감을 줄 만한 신호를 기대하는 투자자들은 실망할 것."이라고 경고했다.

뉴욕증시는 고점에서 10% 하락하며 기술적 조정 영역에 진입한 이후 이틀 연속 카운터 랠리에 성공하며 회복세를 이어갔다. 미 상무부가 발표한 2월의 소매판매 지표는 전반적으로 소비 트렌드의 약세를 시사했지만 소비자 지출이 붕괴하지 않았다는 안도감이 더 컸다. 1월 소매판매 데이터가 하향 조정되고 이번 달 역시 월가의 예상보다 부진했지만 자동차 판매를 제외한 데이터는 0.3%가 증가해 투자 심리에 도움이 됐다. 특히 GDP 계산에 포함되는 '컨트롤 그룹'의 판매 데이터는 전월 대비 1.0%가 증가해 월가의 추정치였던 0.2%를 크게 상회해 성장에 대한 우려가 완화됐다. 👉 [거시경제 분석] 점점 현실화되는 소비절벽...주식-소비-경기의 '트리플 하락' 경고

트럼프 대통령이 유럽산 와인을 비롯해 샴페인 및 기타 알코올 음료에 200%의 관세 부과를 발표하며 시장이 다시 한번 무너졌다. 트럼프는 이번 주 발효된 철강 및 알루미늄에 대한 관세를 유지하고 4월 2일(현지시각) 예정인 광범위한 '상호 관세'를 철회하지 않을 것임을 강조했다. 관세에 대한 불확실성이 시장을 사로잡으며 S&P500은 추가 하락, 2월의 고점에서 10% 이상 하락한 조정 영역으로 진입했다. 애덤 턴퀴스트, LPL 파이낸셜의 수석전략가는 "단 몇 주 만에 시장이 기록적인 고점에서 조정 영역으로 진입했다."고 지적하며 관세 불확실성이 매도 압력의 주요 동인으로 성장 우려를 자극하고 있다고 진단했다. 한편 전 재무부 장관 스티븐 므누신은 투자자들에게 트럼프 대통령의 공격적인 무역 전략에 과도하게 반응하지 말라고 전하며 "시장이 이미 가격이 완전히 매겨진 상태에서 시작했기 때문에 5~10%의 하락은 합리적"이라 언급했다.

트럼프 행정부의 관세 레토릭이 불을 뿜는 가운데 2월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 완화되며 금리인하에 대한 기대가 살아났다. 미 노동통계국(BLS)의 발표에 따르면 2월 인플레이션 데이터는 모든 지표가 예상보다 0.1% 포인트 하락하며 물가 상승세가 예상보다 빠르게 완화되고 있음을 시사했다. 식품 물가는 계란이 전월 대비 10.4%가 급등하며 연간 기준 58.8%나 상승하는 등 일부 품목이 상승세를 보였지만 전반적으로 안정적인 모습을 유지했다. 특히 항공산업계의 우려대로 수요가 빠르게 둔화되며 항공료는 전월 대비 4%가 하락에 물가 둔화에 일조했다. 소비자물가의 3분의 1을 차지하는 거주비는 전월 대비 0.3%가 올라 1월의 0.4%에서 상승세가 완화됐고 소유자 임대비 및 임대비용의 상승세도 모두 둔화되며 물가 하락을 이끌었다. 물가 상승세가 완화되는 모습을 보였지만 트럼프의 관세 우려가 유지되고 있어 여전히 식품 및 의류 등 일부 품목의 가격 상승 우려는 유지됐다. 인플레이션 데이터가 완화되며 연준의 올해 금리인하에 대한 기대는 더 커졌다. 특히 경기 둔화에 대한 우려가 확대되며 시장은 올해 연준의 금리인하를 3회로 예상하며 전망을 강화했다. 한편 실질 임금 상승세는 1.2%가 올라 3개월 만에 최고치를 기록, 경기 회복에 대한 기대감을 더 끌어올렸다는 분석이다.

캐나다 온타리오 주가 미국에서 수입되는 전기에 25%의 세금을 부과하려는 움직임에 트럼프가 캐나다산 철강 및 알루미늄에 50%의 관세 부과로 대응하며 무역 전쟁이 격화됐다. 트럼프는 캐나다가 유제품 및 기타 미국 제품에 대한 관세를 철회하지 않을 경우 4월 2일(현지시각) 예정된 캐나다의 관세를 "상당한 수준으로 추가 인상할 것"임을 경고하며 주식시장의 패닉 매도세를 초래했다. 하지만 온타리오의 주지사인 더그 포드는 미 상무부 장관인 하워드 루트닉과의 무역 회담 재개에 동의한 후, 전기 관세를 잠정적으로 중단한다고 밝히며 긴장이 소폭 완화됐다. 트럼프 역시 화요일 오후, 캐나다에 대한 관세를 "아마도 낮출 것"이라며 이에 화답했다.

도널드 트럼프 대통령이 관세를 비롯해 정부 부채 축소 등 일련의 목표를 추구하기 위해서 미 경제의 일시적 어려움을 감내할 의향이 있다는 발언으로 시장이 흔들렸다. 트럼프는 폭스 뉴스와의 인터뷰에서 경기침체를 예상하냐는 물음에 "미 경제가 전환기에 있다"고 밝히며 사실상 가능성을 인정했다. 트럼프 행정부가 침체의 가능성을 용인하고 관세 등의 강경한 정책을 밀어부치겠다는 의향을 내비치면서 시장은 빠르게 무너졌다. 다우지수는 500포인트 이상 하락했고 나스닥의 빅테크 기술주들은 5~10%가량 급락하며 조정 영역으로 진입했다. 경기 침체의 가능성이 가시화되면서 월가 투자은행들은 일제히 경고의 목소리를 강화했다. 모건스탠리를 비롯해 JP모건과 RBC 캐피탈은 2025년에 대한 강세 전망을 일부 철회하며 성장 둔화의 가능성을 제시했다. 크리스 라킨, 모건스탠리 E-트레이드 투자전략가는 "지금 시장에는 관세 이외 모든것이 뒤로 밀려나고 있다"며 지속적인 시장의 변동성을 경고했다.

미 고용시장의 둔화 시그널이 감지됐다. 노동부의 2월 고용 보고서에 따르면 신규고용은 15만 1000명으로 전월의 하향 조정된 12만 5000명에서 예상치였던 16만명 대비 크게 감소했다. 특히 실업자의 증가로 실업률이 예상보다 높은 4.1%로 증가하며 2022년 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 최근 정부 효율성 부서(DOGE)가 주도하는 연방정부 감원 영향이 점점 커지면서 3월 고용지표에 추가 악영향이 전망된다는 분석이다. 실제 별도의 보고서에 따르면 연방정부의 감원은 6만 2242명으로 2009년 이후 최대 감원을 기록중이다. 연방정부 감원으로 공공서비스 축소 및 소비 둔화 위험이 증가하는 가운데 이 영향으로 기업들의 신규 고용 계획 역시 축소되고 있어 고용시장의 둔화 가능성이 확대되는 분위기다. 일부 경제학자는 관세의 영향이 더 커질 경우 미 경제가 50만 명의 일자리가 사라질 수 있다고 경고했다. 다만 고용시장의 점진적인 둔화 시그널이 확실해지면서 연준의 금리인하에 대한 기대는 올라갔다. CME 페드워치에 따르면 6월 금리인하에 대한 베팅은 전일 47%에서 57%로 증가했다.

AI 반도체 대표주 중 하나로 인식되는 마벨 테크놀로지(MRVL)가 예상에 부합하는 견고한 실적에도 전망치가 월가의 기대에 못미치며 폭락했다. 마벨은 1분기에 약 18억 8000만 달러의 매출을 전망한다고 밝혔으나 이는 약 20억 달러를 기대했던 월가의 일부 추정치에 미치지 못했다. 지난해 주가가 83% 급등하며 AI 반도체에 대한 기대를 반영했던 마벨은 투자자들의 높은 기대치를 충족하지 못하며 19%가 넘게 폭락했다. 마벨의 부진한 전망으로 주요 반도체 지수가 4%이상 하락했고 엔비디아와 브로드컴도 각각 5% 이상 하락했다. 한편 중국의 빅테크인 알리바바는 딥시크 R1과 비슷한 수준의 추론 모델인 QwQ-32B를 공개하며 8% 이상 급등했다. 이는 결과적으로 알리바바의 AI 혁신에 대한 기대로 이어진 반면 미국 반도체 기업들에게는 또다른 딥시크 충격이 됐다.

미국의 관세 부과에 캐나다와 멕시코, 그리고 중국이 일제히 보복 관세를 발표한 가운데 하워드 러트닉 미 상무장관은 "일부 품목은 제외될 것"이라 밝히며 시장에 기대감이 형성됐다. 이에 백악관은 5일(현지시각) 오후 대변인을 통해 "상호 관세는 4월 2일부터 발효되지만 USMCA(미국-멕시코-캐나다 협정)와 관련된 자동차 업체들의 요청에 따라 관세를 한 달 동안 유예한다"고 밝혔다. 다만 백악관은 이번 관세 유예가 단지 자동차만 면제되는지 부품도 면제되는지 여부는 공개하지 않았다. 이 소식으로 디트로이트의 '빅3' 자동차 업체인 GM과 포드, 그리고 스텔란티스는 모두 2~5% 가량 상승했다. 캐롤라인 리빗, 백악관 대변인은 또한 "대통령은 다른 산업에도 면제를 하는 것에 열려있다"고 전하며 관세 조치가 상황에 따라 유연하게 진행될 것임을 시사했다.